报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 2024Q3业绩符合预期 - 2024Q3单季度实现营收77.4亿元,同/环比分别-1.2%/-20.4%,归母净利润7.58亿元,同/环比分别+30.7%/-25.4% [1] - 2024Q3客车销售1.08万辆,同/环比-3.1%/-15.9%,业绩表现与销量趋势一致 [1] - 2024Q3单季度毛利率12.3%,同/环比分别-10.8/-13.8PCT,主要受销量表现影响 [1] 海外订单饱满,2024Q4展望乐观 - 2024年9月,中国客车(3.5米以上)出口5262辆,同比+26.22%,环比-3.4%;前9月累计出口42194辆,同比+36.8% [2] - 公司9月出口1088辆,环比+25%;前9月累计出口9090辆,同比+27%,龙头地位稳固 [2] - 公司当前海外在手订单饱满,出口有望逐月向上,销量与业绩端仍具备向上弹性 [2] 前三季度分红力度超预期,彰显公司长期价值 - 公司此次合计拟派发现金红利11.07亿元(含税),对应分红率45.5% [2] - 公司出海业务持续增长,同时更为注重对现金流的管控,自上市以来持续进行股东回报,累计派息融资比例达到385% [2] - 随着出口业务对盈利的持续拉动,公司有望保持高比例分红 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为33/40/48亿元 [2] - 当前市值对应PE分别为17/14/11倍 [2] - 2022-2026年营业收入、归母净利润、EPS等主要财务指标均保持较快增长 [4][9][10] - 公司盈利能力、资产负债结构等主要财务比率持续改善 [11]