报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告的核心观点 - 宇通客车2024年10月销量为3221辆同环比分别+43%/-15%产量为3558辆同环比分别+38%/-8%产销步入旺季[2] - 10月大中轻客销量1321/1461/439辆同比分别+11%/+85%/+64%大中客销量占比86%同环比-2pct/-2pct维持高位[2] - 2024年10月公司补库337辆大中轻客库存变化为+237/+88/+12辆前10个月累计补库918辆在手订单饱满[3] - 公交以旧换新政策加码每辆车平均补贴6万元更新新能源公交车每辆补贴8万元更换动力电池每辆补贴4.2万元补贴资金支持车龄8年及以上2025年1月20日截止补贴资金申请看好Q4公交需求提振[3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测方面 - 维持2024 - 2026年营业收入为347/414/499亿元同比+28%/+19%/+20%维持2024 - 2026年归母净利润为33.1/41.1/49.6亿元同比+82%/+24%/+21%对应PE为16/13/11倍[4] 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业总收入分别为217.99亿元、270.42亿元、347.33亿元、414.47亿元、499.41亿元同比分别为-6.17%、24.05%、28.44%、19.33%、20.49%[1] - 2022 - 2026年归母净利润分别为7.5914亿元、18.1708亿元、33.1452亿元、41.0693亿元、49.5633亿元同比分别为23.68%、139.36%、82.41%、23.91%、20.68%[1] - 2023 - 2026年每股收益-最新股本摊薄分别为0.82元、1.50元、1.86元、2.24元[1][10] - 2023 - 2026年P/E（现价&最新股本摊薄）分别为29.95、16.42、13.25、10.98[1][10][11] - 2023 - 2026年资产负债率分别为54.45%、63.94%、57.70%、66.14%[11] - 2023 - 2026年ROE - 摊薄分别为13.05%、23.82%、27.94%、30.34%[11] - 2023 - 2026年毛利率分别为25.65%、26.91%、27.41%、27.88%[10] - 2023 - 2026年归母净利率分别为6.72%、9.54%、9.91%、9.92%[10] - 2023 - 2026年收入增长率分别为24.05%、28.44%、19.33%、20.49%[10] - 2023 - 2026年归母净利润增长率分别为139.36%、82.41%、23.91%、20.68%[10]