报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 宇通客车7月销量受交付节奏影响，同比和环比均有所下降，但全年出口增长趋势不变，且高毛利订单的逐步交付将带动盈利向上 [2] - 新能源城市公交车及动力电池更新补贴政策的实施，预计将明显拉动2024H2国内公交车更换节奏，带动客车整体需求增长 [3] - 宇通客车作为行业龙头，有望直接受益于国内公交需求修复，业绩端具备向上弹性 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司销量情况 - 2024年7月，宇通客车实现客车销量3,355辆，同比减少9%，环比减少29% [1] - 其中大、中、轻客车销量分别为1,993辆、870辆、492辆，同比变化分别为-4%、-27%、+22% [2] 政策影响 - 交通运输部和财政部印发的《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，对更新新能源城市公交车及更换动力电池给予定额补贴，每辆车平均补贴6万元 [3] - 预计补贴政策将带动国内公交车更新需求弹性超过60%，全年有望冲击4万辆，同比增加81% [4] 盈利预测与估值 - 预计宇通客车2024-2026年归母净利润分别为32亿元、39亿元、47亿元，当前市值对应PE分别为15倍、12倍、10倍 [5]