丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨中国电力（2380.HK） [Table_Title] 经营业绩显著改善，特殊分红彰显诚意 报告要点 [Table_Summary] 在水电高发以及新能源资产注入的共同拉动下，上半年清洁能源板块净利润大幅提升。上半年 火电分部实现净利润 11.08 亿元，同比增长 97.23%，度电净利润达到 0.041 元/千瓦时，同比 增长 0.02 元/千瓦时，经营业绩表现优异。整体来看，在清洁能源及火电均实现优异表现拉动 下，公司上半年实现归属权益持有人应占利润为 28.02 亿元，同比增长 51.50%。同时公司表 示为庆祝上市 20 周年，将派发特别股息每股 0.05 元，而且公司还章程承诺 50%的底线分红， 公司经营业绩的加速修复有望转化为公司股东丰厚的股息回报，进一步增强公司的投资价值。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 %% %% research.955 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [7] - 预测公司2024-2026年每股收益分别为2.21/2.60/2.93元,较之前预测有所下调 [12] - 根据可比公司2024年平均33倍PE估值,给予目标价79.56港元 [12] 报告核心观点 - 上半年公司营收同比增长约32%至188.6亿元,毛利润同比增长约52%至32.5亿元,毛利率提升约2.3个百分点,归母净利润同比增长147%至10.8亿元 [2] - AR/VR和手机相关产品营收分别同比增长111%和34% [2] - 光学零件事业营收同比增长27%,车载镜头出货量同比增长13%,手机镜头出货量同比增长24% [2] - 光电产品事业营收同比增长36%,手机摄像模块出货量同比增长14%,潜望式和大像面模组出货量同比增长67% [2] 财务数据分析 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为41,641/46,463/51,152百万元,同比增长31%/12%/10% [4] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2,415/2,842/3,208百万元,同比增长120%/18%/13% [4] - 预测公司2024-2026年毛利率分别为16.5%/16.4%/16.3% [4] - 预测公司2024-2026年净利率分别为5.8%/6.1%/6.3% [4] - 预测公司2024-2026年ROE分别为10.5%/11.6%/12.2% [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 收入端承压，但经调整净利润实现同比增长 - 2024年上半年公司实现营收16.3亿元，同比下降3.1%，主要受事业单位人员招录考试与省级公务员考试撞期影响 [4][5] - 但公司实现净利润2.78亿元，同比增长240.9%；实现经调整净利润3.49亿元，同比增长21.2% [4] 培训服务毛利率提升支撑整体毛利率增长 - 2024年上半年公司整体毛利率为54.2%，较去年同期增加3.3个百分点 - 其中培训服务毛利率为57.9%，较去年同期增加4个百分点，主要由于雇员福利开支减少及运营效率提升 [6] 小班培训课程支撑公司营收保持韧性 - 公司创新OMO模式，结合线上与线下资源，小班培训课程作为公司营收的主要组成部分 [7] - 截至2024年6月30日，公司拥有全职讲师3145人，平均月活跃用户达920万人 [7] 盈利预测与投资评级 - 下调公司2024-2026年归母净利润预测至4.5/5.5/6.6亿元，对应2024-2026年PE分别为20/17/14倍 [8] - 维持"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 非商业板块高速增长 - 非商业板块收入占比达81.7%，是主要收入来源 [4] - 物业管理/社区增值/非业主增值服务收入增速分别为31.2%/61.2%/0.7% [4] - 家居生活、美居业务分别实现收入3.8/2.5亿元，同比增长31.4%/206.3% [4] 大湾区竞争优势明显 - 公司聚焦核心优势区域，在大湾区合约项目面积5254万平方米，占总合约面积59.2% [4] - 大湾区物业管理项目的平均物业管理费为2.8元/月/平方米，较2023年同期有所提升 [4] 中期分红慷慨 - 公司现金及现金等价物27亿元，定期存款21亿元，资金较为充裕 [4] - 中期派息比率50%，较为慷慨 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年营收19.6亿元，同比增长29.7% [3] - 2024年上半年归母净利润2.8亿元，同比增长12.1% [3] - 2024-2026年归母净利润预测分别为5.7/6.6/7.6亿元 [4] - 2024-2026年EPS预测分别为0.38/0.44/0.50元 [4] - 2024-2026年PE预测分别为7.3/6.3/5.5倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [6] 报告的核心观点 - 行业仍在调整期,公司开发业务承压致使利润率继续探底 [8] - 公司坚持差异化战略,聚焦已布局的低能级40城,上半年效果良好,在优势城市的市占率有所提升 [8] - 2024年上半年,公司营业收入218.5亿元,归母净利润8.8亿元,分别同比下跌19.6%、48.5% [9] - 受行业调整影响,公司毛利率为9.6%,同比下跌6.7个百分点,主要源自开发业务毛利率同比下滑6.8个百分点至9.3% [9] - 公司销售金额为190.2亿元,同比下跌26.7%,跌幅小于克而瑞销售TOP50房企的整体跌幅41.8%,继续发力已经布局的40城,其中21城的销售金额位列当地前3 [9] - 公司投资规模收缩、投资态度审慎,上半年新增3宗地块,总权益地价为13.9亿元,拿地销售比仅为0.07 [9] - 公司有土地储备1583.4万方,权益比例为82.4%,对应货值1979.3亿元,去化周期约为5.2年,整体储备充裕 [9] - 公司加权平均融资成本保持行业低位为4.3%,港币及美元的有息债务比例为24%,较2023年末下降8.6个百分点 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年,公司营业收入218.5亿元,归母净利润8.8亿元,分别同比下跌19.6%、48.5% [9] - 受行业调整影响,公司毛利率为9.6%,同比下跌6.7个百分点,主要源自开发业务毛利率同比下滑6.8个百分点至9.3% [9] 销售情况 - 公司销售金额为190.2亿元,同比下跌26.7%,跌幅小于克而瑞销售TOP50房企的整体跌幅41.8% [9] - 公司继续发力已经布局的40城,其中21城的销售金额位列当地前3,较2023年末增加3城,可见优势城市的市占率进一步提升 [9] 拿地情况 - 公司投资规模收缩、投资态度审慎,上半年新增3宗地块,总权益地价为13.9亿元,拿地销售比仅为0.07 [9] - 公司有土地储备1583.4万方,权益比例为82.4%,对应货值1979.3亿元,去化周期约为5.2年,整体储备充裕 [9] 财务状况 - 公司加权平均融资成本保持行业低位为4.3%,港币及美元的有息债务比例为24%,较2023年末下降8.6个百分点 [9] - 公司抓住政策窗口期,通过北京、合肥投资物业首次落地经营性物业贷款,融资金额为20.75亿元 [9]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 公司信息 - 公司属于房地产开发行业 [3] - 前次评级为"买入" [3] - 公司总市值为14,103.23百万港元 [3] - 公司总股本为2,532.00百万股,全部为自由流通股 [3] 公司业绩 - 2024H1公司实现营业收入695.6亿元,同比增长22.1% [1] - 2024H1公司实现净利润33.2亿元,同比下降28.5% [1] - 2024H1公司实现归母净利润20.4亿元,同比下降19.7% [1] - 2024H1公司实现核心净利润49.5亿元,同比增长27.5% [1][3] - 公司毛利率为13.1%,同比下降4.3个百分点 [1] - 公司进一步加大资产及信用减值计提力度,上半年计提17.5亿元 [1] 融资情况 - 公司融资渠道保持畅通,2024H1累计发行债券51.34亿元 [1] - 公司持续优化债务结构,完成境外融资置换8.17亿美元 [1] - 报告期末公司有息负债总额为1483.1亿元,其中一年内到期债务353.1亿元 [1] - 公司银行存款及现金为751.3亿元,扣除预售监管资金后为477.0亿元,有效覆盖未来一年到期债务 [1] - 公司剔预资产负债率为70.5%,净负债率67.2%,现金短债比2.1倍,综合融资成本下降40BP至4.0% [1] 销售情况 - 2024H1公司实现合同销售金额1265亿元,同比下降5.7% [1] - 其中自投销售金额854亿元,同比下降13.0% [1] - 自投权益销售金额为608亿元,同比下降3.9%,自投权益比提升至71.2% [1] - 公司销售同比降幅在TOP10房企中降幅最小,显著小于行业降幅 [1] 拿地情况 - 2024H1公司新增15个项目,权益拿地金额为154亿元,金额口径投销比为25.3% [1] - 拿地结构中,核心二线城市货值占比94% [1] - 公司在上海新一轮土拍中斩获两宗地块,其中一宗位于徐汇滨江,成交楼面价创全国纪录 [1] - 公司2024H1末土地储备建面为3193万方,权益可售面积1372万方,其中一二线城市货值占比79% [1] 投资建议 - 考虑到公司国资背景、融资能力、聚焦核心城市拿地、销售确定性强、历史包袱逐步减轻等因素,维持"买入"评级 [1] - 预测公司2024/2025/2026年收入分别为1343.1/1318.0/1367.9亿元,归母净利润分别为31.4/32.3/34.2亿元,对应PE为4.1/4.0/3.8倍 [2]

证券研究报告 港股公司|公司点评|途虎-W（09690） 利润释放稳步兑现，未来成长空间可期 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月26日 证券研究报告 |报告要点 我们预计公司 2024-2026 年收入分别为 148.59/162.49/178.32 亿元，对应增速分别为 9.3%/9.4%/9.7% ； 经 调 整 净 利 润 分 别 为 7.68/11.81/16.19 亿 元 ， 对 应 增 速 分 别 为 59.6%/53.8%/37.1%；经调整 EPS 分别为 0.95/1.45/1.99 元/股。对应 8 月 23 日收盘价，2024- 2026 年经调整 PE 分别为 17.0x/11.0x/8.0x，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 SAC：S0590522060001 邓文慧 郭家玮 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 港股公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月26日 途虎-W(09690) 利润释放稳步兑现，未来成长空间可期 | --- | --- | |------------|--------------| | ...

报告公司投资评级 - 报告给予雅迪控股"买入(维持)"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 上半年随着行业监管趋严、新国标修订未落地,雅迪控股收入短期承压,但核心盈利仍有增长 [4] - 考虑到以旧换新政策逐步落地提振行业需求,以及强监管背景下公司份额加速提升,下半年公司经营有望回暖 [4] - 上半年公司毛利率同比提升1.1个百分点,主要受益于整车产品结构优化和电池及电驱动业务毛利率提升 [15][16] - 期内公司核心盈利同比增长5%,经营性利润率提升1.4个百分点,但受政府补助和汇兑损益波动影响,净利率同比仅提升0.2个百分点 [19][20] - 下半年开始,新国标修订和行业白名单管理将加速雅迪等龙头企业的份额提升 [10] 财务数据分析 - 2024年上半年,公司营业收入同比下降15.4%至144.14亿元,归属净利润同比下降12.9%至10.34亿元 [10] - 2024年上半年,公司电动两轮车及相关配件收入同比下降16.4%,电池及电驱动收入同比增长31% [15][16] - 预计2024-2026年,公司收入将分别为347.6/447.6/542.0亿元,归母净利润将分别为27.5/36.8/46.3亿元 [10]

研究报告 Research Report 26 Aug 2024 中国心连心化肥 China XLX Fertiliser (1866 HK) 2024H1 母公司拥有人应占溢利同比增长 25.78%，公司出售天欣矿业 100%股权 NPAtS up 25.78% in2024H1; the company sold 100% stake of Tianxin Mining. [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | --- | --- | |-----------------------------------------------|---------------------| | [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM | | | 评级 | 优于大市 OUTPERFORM | | 现价 | HK$3.44 | | 目标价 | HK$5.16 | | HTI ESG | 4.0-4.3-5.0 | E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) | --- | ...

报告公司投资评级 - 报告给予九兴控股(1836)股票"优于大市"的投资评级 [7] 报告的核心观点 产品组合优化和运动产能利用率提升带动业绩增长 - 24H1公司收入同比增7.5%至7.7亿美元,毛利率增2.7pct至25.8%,净利润增65.8%至9150万,净利率增4.2pct至11.9% [7] - 出货量增长主因部分订单提前发货+运动客户补库,ASP下降主因ASP较低的运动订单比例提升,盈利水平提升受惠产品组合优化+产效提升+运动工厂利用率提升 [7] 时尚和奢华品类获新客户带动收入增长 - 24H1制造业务时尚/奢华品类收入分别增长9.9%/1.8%,获得新客户Stuart Weitzman和Miu Miu [7] 产能布局持续优化 - 24H1中国/越南/亚洲其他地区(孟加拉、印尼、菲律宾)贡献制造收入28%/51%/21%,公司计划24全年达25%/50%/25% [7] - 22年投产的印尼梭罗工厂产能爬坡,与主要客户打造印尼专属运动鞋厂,孟加拉产能提升 [7] 未来三年回馈股东超18亿港元 - 公司宣布在维持70%派息率基础上,2024-2026三年通过特别股息或回购形式每年向股东额外回报最高现金6000万美元,共1.8亿美元 [7] - 以8月21日收盘价计,过去12个月股息率9.4%,额外现金回报率4.3%,总回报率达13.7% [7] 纳入港股通有助提升流动性 - 公司将于9月6日纳入恒生综合指数及港股通,9月9日起生效并可通过港股通交易,判断将提升股票关注度及流动性 [7] 财务数据和预测 - 公司2024-2026年净利润预计为1.66/1.86/2.05亿美元,同比增长17.4%/12.1%/10.2% [7][8] - 给予2024年PE估值10-11X,对应合理价值区间15.90-17.49港元/股 [7] - 假设2024分红比例维持2023年的70%水平,股息率有望达7.6% [7]