证 券 研 究 报 告 新天绿色能源（0956.HK） 2024-11-11 星期一 | --- | --- | |------------|-------------| | | | | 目标价： | 4.52 港元 | | 现 价： | 3.45 港元 | | 预计升幅 : | 31% | | --- | --- | |-------------------------------|---------------| | | | | 日期 | 2024-11-08 | | 收盘价（港元） | 3.45 | | 流通股本（百万股） | 1,839 | | 流通市值（百万港元） | 6,344 | | 总股本（百万股） | 4,206 | | 总市值（亿港元） | 265 | | 净资产（百万元） | 26,512 | | 总资产（百万元） | 81,747 | | 52 周高低（港元） | 4.4/2.32 | | 每股净资产（港元） | 5.53 | | 数据来源 :Wind 、国元证券经纪 | ( 香港 ) 整理 | 主要股东 河北建设投资集团有限责任公司 (49.17%) 相关报告 更新报告- 20240 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩符合预期,营收同比增长20.31%,归母净利润同比下滑0.74% [1] - 公司将逐步出售光伏业务,聚焦风电及天然气相关产业 [1] - 公司风电发电及上网电量逐步转好,前三季度上网电量同比下滑3.45%,较上半年有所收窄 [2] - 公司LNG售气量继续高增,Q3同比增长175.84% [4] - 公司在建及拟建唐山LNG项目及风电项目融资规模较大,导致财务费用同比增长14.79% [4] - 公司河北海风规划落地,已获取100万千瓦海风项目指标,有望带来较强成长性 [5] - 公司早期风场资源较优,有望通过"以大代小"项目提升发电小时数,为陆上风电业务带来价值增厚 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为22.9、27.4、31.2亿元,同比增长3.8%、19.5%、13.8% [7] - 2024-2026年营业收入预测分别为23,592、26,843、30,582百万元,同比增长16.3%、13.8%、13.9% [7] - 2024-2026年ROE预测分别为8.7%、10.4%、11.8% [7] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为6/5/4倍 [6] - 当前股价对应2024-2026年股息率分别为7.0%/8.3%/9.4% [6]

报告公司投资评级 - 报告给予新天绿色能源(956 HK)的投资评级为"买入"[5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年第三季度和前三季度业绩符合预期,扣除非经常性损益后实际股东净利润同比分别增长8.0%和0.04%[1][7] - 2024年前三季度总收入同比增长20.3%,股东净利润同比下跌0.7%[1] 运营表现 - 2024年第三季度和前三季度风电发电量同比分别下降2.7%和3.4%,主要受到风资源不理想的影响[2] - 2024年第三季度和前三季度天然气销量同比分别增长21.4%和39.7%,其中批发和CNG/LNG销量增长较快[7] 财务预测 - 维持"买入"评级,轻微下调2024-2026年盈利预测0.4%-4.0%[3][9] - 目标价由4.02港元上调至4.33港元,对应22.2%上行空间[3]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为36.52亿元人民币，同比增长18.72%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为157.89亿元人民币，同比增长20.31%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为6,576.80万元人民币，同比下降3.14%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为14.95亿元人民币，同比下降0.74%[3] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为7.90亿元人民币，同比增长35.75%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为28.86亿元人民币，同比增长19.73%[3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.02元人民币，同比增长100%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.35元人民币，持平上年同期[3] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为0.31%，同比增加0.08个百分点[3] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为6.96%，同比减少0.39个百分点[3] - 2024年前三季度营业利润为21.35亿元[3] - 2024年前三季度净利润为17.26亿元[3] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为28.86亿元[32] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-43.06亿元[34] - 2024年前三季度对联营企业和合营企业的投资收益为1.31亿元[3] - 2024年前三季度营业收入为39,980,952.05元[41] - 2024年前三季度净利润为1,933,370,884.49元[42] - 2024年前三季度投资收益为1,927,339,429.51元[41] - 2024年前三季度财务费用为-33,168,333.95元[41] 股东情况 - 公司股东总数为46,698户,其中A股股东45,515户,H股股东1,183户[12] - 前10大股东中,河北建设投资集团有限责任公司持股比例为48.95%,HKSCC NOMINEES LIMITED持股比例为43.65%[12] - 前10大无限售条件股东中,HKSCC NOMINEES LIMITED持有1,835,799,285股,香港中央结算有限公司持有7,283,854股[14] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日货币资金余额为25.65亿元，较2023年末减少25.0%[18] - 公司2024年9月30日应收账款余额为72.74亿元，较2023年末增加16.9%[18] - 公司2024年9月30日存货余额为16.16亿元，较2023年末增加67.0%[18] - 公司2024年9月30日长期借款余额为343.49亿元，较2023年末增加11.9%[21] - 公司2024年9月30日资产总额为817.47亿元，较2023年末增加3.5%[24] - 公司2024年9月30日所有者权益合计为265.12亿元，较2023年末下降0.9%[24] - 2024年9月30日其他应收款为3,775,647,939.21元[37] - 2024年9月30日长期股权投资为13,986,577,340.94元[38] - 2024年9月30日其他非流动资产为2,768,790,600.00元[38] - 2024年9月30日资产总计为21,408,104,562.30元[40] - 2024年9月30日负债总计为3,893,924,189.52元[39] - 2024年9月30日所有者权益合计为17,514,180,372.78元[40] 现金流量情况 - 2024年前三季度收回投资收到的现金为7.2亿元[33] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为46.04亿元[34] - 2024年前三季度吸收投资收到的现金为3.78亿元[34] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为103.57亿元[34] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为22.19亿元[34] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为77,083,028.57元[46] - 2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为638,366,089.92元[46] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3,343,726.44元[47] - 2024年前三季度投资支付的现金为1,020,963,500.00元[47] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为96,310,000.00元[48] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1,016,302,543.94元[48] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为266,833,846.35元[48] - 2023年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为48,947,151.77元[46] - 2023年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为908,833,993.23元[46] - 2023年前三季度取得借款收到的现金为69,300,000.00元[48] 关联交易 - 深圳市新亿圣科技股份有限公司和深圳市新亿圣科技开发有限公司为关联方[15] - 中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金通过转融通出借股份5,328,576股[16] 营业成本及费用 - 公司2024年前三季度营业成本为126.46亿元，同比增长29.1%[25] - 公司2024年前三季度销售费用为9.16亿元，同比增长14.7%[25] - 公司2024年前三季度管理费用为9.34亿元，同比增长14.9%[25]

风电+天然气双轮驱动 现金流价值凸显 风电+天然气双轮驱动的清洁能源公司 - 公司为河北省国资委100%控股的清洁能源公司,构建了以风电为主、天然气为辅的主要盈利格局[14][15] - 2023年实现营收202.82亿元,归母净利润22.07亿元,风电和光伏分部贡献约2/3归母净利润,天然气分部贡献约26%[16] 现金创造能力优秀 进可攻退亦可守 - 公司折旧摊销费用较高,经营性现金流/净利润保持在160%以上,EBITDA利润率维持在30%以上,现金流创造能力较强[20][21] - 风电和光伏分部是公司净现金流入的主要来源,天然气销售几乎不会带来新增应收账款,超过90%毛利可转化为净现金流入[23][24] - 优秀的现金流创造能力可以满足公司资本开支需求,有助于把握行业机遇、推动资产规模扩张[26] 风电：资产质量优于同行 海风打开成长空间 风资源质量上乘 装机驱动盈利规模稳增 - 公司风电装机主要分布在河北张家口、承德等风资源较好的地区,平均利用小时数长期优于全国平均水平[28][29][30][31] - 风电装机快速增长及可再生能源消纳形势好转,带动风电和光伏分部净利润规模不断提升[31][32] 需求基本盘稳固 资产收益率优于同行 - 河北省用电量长期高于发电量,对省内发电企业形成较为稳定的需求基本盘[33][34][35] - 在优质风资源和较优电价支撑下,公司风电资产收益率处于同行领先水平[42] 在手资源充足 河北海风规划落地打开空间 - 截至2023年底,公司在建+核准未开工机组约为当前控股装机容量的56.1%,为后续资产规模扩张奠定基础[43][44] - 河北省"十四五"海上风电规划获批,公司作为主要受益运营商有望充分受益[44] 天然气：LNG支撑售气规模提升 顺价助推零售毛差修复 兼顾中游与下游业务 售气结构优化带动盈利能力提升 - 公司天然气业务兼顾中游管输和下游分销,零售气量和LNG售气量增长带动利润规模稳步提升[45][46][47] - 零售气量占比提升,售气平均购销价差扩大带动毛利率逐渐回升[45] 顺价落地+气源成本回归低位 零售气量毛差有望回升 - 国家出台天然气上下游价格联动机制,河北省天然气顺价工作已全面落地,零售气量毛差有望修复[51][52] - 国际天然气价格回落,唐山LNG项目投产有助于提升公司气源成本管控水平[52] 唐山LNG项目投产 进一步完善产业链布局 - 唐山LNG项目投产有助于提升公司气源多元化水平和气源成本管控能力,同时有望带动售气规模快速增长[54][56] 盈利预测及估值 - 预测2024-2026年归母净利润分别为23.8、30.7、34.1亿元,同比增长7.8%、29.0%、11.1%[59] - 风电和光伏分部预计2024年贡献归母净利润17.0亿元,给予10倍PE,对应价值187亿港元[61][62] - 天然气分部预计2024年贡献归母净利润6.1亿元,给予13倍PE,对应价值87亿港元[66] - 综合内在价值约274亿港元,较当前市值仍有约49%上涨空间[70] 风险提示 - 风电利用小时数不及预期[72] - 电价波动风险[72] - 唐山LNG项目运营情况不及预期[72] - 天然气价格波动风险[73]

新能源发电业务 - 公司2024年上半年控股總發電量為XX.XX吉瓦時[6] - 公司2024年上半年平均利用小時數為XX.XX小時[6] - 公司2024年上半年可利用率為XX.XX%[6] - 公司2024年上半年新增在建項目XX個，總裝機容量達到XX.XX吉瓦[6] - 大力推進新能源基地化規模化開發，第一批已建成並網超4,500萬千瓦[22] - 統籌加快推動海上風電規模化發展，河北省海上風電規劃已獲批[23] - 抽水蓄能及新型儲能將成為新型電力系統建設重要支撐[24] - 積極推進分佈式風電開發，支持"千鄉萬村馭風行動"[25] - 公司新能源發電業務主要涉及風電場、光伏電站建設及運營管理、向下游電網客戶銷售電力等環節[30][31] - 新增風電控股裝機容量64.5MW，累計控股裝機容量6,358.25MW[41] - 光伏累計運營裝機容量126.12MW，新增協議容量700MW[48] - 新增400MW/1600MWh壓縮空氣儲能電站指標[49] - 風電業務面臨風資源不確定性風險，公司將進行全面風資源測試以降低風險[78] - 風電業務面臨電網限電問題，公司將優先發展電網條件完善區域的項目並探索創新消納方式[79] - 風電業務面臨工程建設管理難度加大的風險，公司將加強用地手續推進、施工現場協調和投資控制[80] - 風電業務面臨電力市場化交易導致電價下降的風險，公司將深入研究市場規則並積極參與市場化交易[81] - 新能源板塊老舊風電設備健康水平增加了安全生產風險[87] 天然气业务 - 公司2024年上半年新增天然氣銷售量XX.XX億立方米，同比增長XX.XX%[6] - 公司2024年上半年新增LNG銷售量XX.XX萬噸，同比增長XX.XX%[6] - 公司2024年上半年新增CNG加氣站XX座，同比增長XX.XX%[6] - 公司2024年上半年新增天然氣管網長度XX.XX公里，同比增長XX.XX%[6] - 能源結構轉型促進天然氣發電產業發展，氣電調峰成為重要方向[26] - 上下游天然氣價格聯動機制持續完善，緩解城燃企業經營壓力[27] - 天然氣供應多元化格局更加明顯，跨區域調配成為必要條件[28] - 公司天然氣業務主要涉及LNG接收站綜合運營、天然氣長輸管線的建設及運營管理、天然氣銷售等環節[32][33][34][35] - 公司已建立完善的天然氣產供儲銷體系，資源供應多元化、管網建設加快、儲氣調峰能力提升[36] - 天然氣總輸/售氣量同比增加42.27%，其中LNG銷售量大幅增加27,185.95%[43] - 天然氣重點項目建設持續推進，管網覆蓋範圍不斷擴大[44] - 唐山LNG項目二期建設進展順利，開始對外開放接收站剩餘使用能力[45] - 新增各類天然氣終端用戶18,862戶，累計擁有用戶665,788戶[46] - 實現首次上載銷售業務，打破管網及地域限制[47] - 天然氣業務面臨管輸費和城市燃氣收費下降的風險，公司將充分利用政策優勢拓展市場份額[82] - 燃氣板塊管網老化增加了安全生產風險[87] 财务数据 - 公司2024年上半年實現營業收入XX.XX億元，同比增長XX.XX%[6] - 公司2024年上半年實現淨利潤XX.XX億元，同比增長XX.XX%[6] - 公司2023年1-6月營業收入為121.37億元，同比增長20.80%[14] - 公司2023年1-6月歸屬於上市公司股東的淨利潤為14.30億元，同比下降0.62%[14] - 公司2023年1-6月經營活動產生的現金流量淨額為20.96億元，同比增長14.63%[14] - 公司2023年6月末歸屬於上市公司股東的淨資產為214.15億元，較上年度末下降2.11%[15] - 公司2023年1-6月基本每股收益為0.34元，與上年同期持平[16] - 公司2023年1-6月加權平均淨資產收益率為6.57%，較上年同期下降0.48個百分點[16] - 公司獲得政府補助2,323.74萬元[18] - 公司處置非流動性資產產生收益224.05萬元[18] - 公司其他營業外支出為253.82萬元[18] - 公司非經常性損益合計1,486.75萬元[18] - 營業收入同比增長20.8%，達到121.37億元人民幣[52] - 營業成本同比增長30.06%，達到94.54億元人民幣[52] - 淨利潤同比下降1.89%，達到16.82億元人民幣[53] - 歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下降0.62%，達到14.30億元人民幣[54] - 少數股東損益同比減少0.23億元人民幣[55] - 資本性支出同比減少42.48%，達到25.30億元人民幣[58][59] - 總借款增加30.70億元人民幣，資產負債率增加1.51個百分點[60][62] 风险因素 - 風電業務面臨風資源不確定性風險，公司將進行全面風資源測試以降低風險[78] - 風電業務面臨電網限電問題，公司將優先發展電網條件完善區域的項目並探索創新消納方式[79] -

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 上半年天然气业务盈利表现良好，净利润同比增长44.98% [1] - 天然气售气量强劲增长，批发气量、零售气量和LNG售气量均有大幅增长 [1] - 公司积极扩充风资源储备，新增核准风电项目1,650兆瓦，累计核准未开工项目容量达4,507.75兆瓦，未来装机提速预期增强 [1] 公司经营情况总结 - 上半年公司营业收入为人民币121.37亿元，同比增长20.8% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为人民币14.30亿元，同比下降0.62% [1] - 基本每股收益为人民币0.34元 [1]

新能源发电业务 - 大力推進新能源基地化規模化開發，第一批已建成併網超4,500萬千瓦，第二批、第三批已核准超過5,000萬千瓦並陸續開工建設[5,6] - 統籌加快推動海上風電規模化發展，到2027年，海上風電累計投產500萬千瓦[7,8] - 積極推進分佈式風電開發，「十四五」期間在具備條件的縣（市、區、旗）域農村地區，以村為單位建成一批就地就近開發利用的風電項目[11,12] - 新增400MW/1600MWh壓縮空氣儲能電站指標[53] - 新增96萬千瓦燃氣電廠項目核准容量[54] - 完成河北省風電新能源技術創新中心績效評估工作[55] - 報告期內新增風電控股裝機容量64.5兆瓦，累計控股裝機容量6,358.25兆瓦[41] - 報告期內風電場發電量略有下降，平均利用小時數下降[40] - 風資源不確定,存在大風年發電量高於正常年、小風年低於正常年的風險[100] - 電網建設滯後於新能源項目建設,導致限電問題依然存在,未來幾年限電情況可能進一步加劇[101] - 公司將優先發展電網設施及並網條件完善區域的風電項目,同時探索創新消納方式,預計隨著電網改造工程推進,電網輸出問題有望逐步改善[102] - 新增新能源項目配置儲能已逐步成為行業常態，勢必增加新能源運營商的項目初始投資成本[105] - 新能源板塊老舊風電場設備健康水平增加了安全風險[114] 天然气业务 - 上下游天然氣價格聯動機制持續完善，將極大緩解城燃企業經營壓力，促進天然氣產業健康持續發展[15] - 氣源選擇多元化格局更加明顯，持續推進互聯互通項目建設，實現氣源多路徑下載，提升資源供應保障能力[16] - 天然氣發電作為構建以新能源為主體的新型電力系統的重要組成部分，預期將是未來能源發展的重要方向之一[13,14] - 報告期內天然氣總輸/售氣量同比增長42.27%[44] - 報告期內唐山LNG項目二期工程建設進展順利[47] - 報告期內新增各類天然氣用戶18,862戶，累計用戶665,788戶[49] - 天然氣業務板塊淨利潤同比增長44.84%，主要是單方毛利及售氣量較上年同期增加[57] - 管輸費、城市燃氣收費存在下降風險[106] - 隨著國家管網基礎設施的逐步公平開放，上游主要氣源供應商向下游業務不斷延展，市場拓展難度將進一步加大[108] - 歷史上產生了部分應收下游玻璃行業客戶的天然氣用氣款，剩餘欠款回收仍需一定時間[110] - 燃氣板塊管網設備老化增加了安全風險[115] 财务状况 - 營業收入為人民幣121.37億元，較去年同期增長20.8%[2] - 歸屬於上市公司股東的淨利潤為人民幣14.30億元，較去年同期下降0.62%[2] - 公司主營業務包括新能源發電業務和天然氣銷售業務[18] - 公司在華北地區擁有領先地位，並穩步推動全國化佈局[29] - 公司管理團隊在風電和天然氣領域擁有豐富經驗，並建立了專業化的運營維護團隊[30] - 公司風電和天然氣業務形成良性互補，有利於降低盈利波動性[31] - 公司建立了完善的天然氣產供儲銷體系，積極開拓下游市場[32] - 公司重視ESG管理，建立了可持續發展管理體系[33] - 公司加大數智化研發與創新力度，提升經營管理和生產運營水平[34] - 公司2022年1-6月對外投資額為7,542.90萬元，較上年同期增加3,834.88萬元，主要是對聯營合營單位追加投資[89,90] - 公司期末受限資產合計70.91億元，主要為保證金、質押、抵押等[86,87] - 公司合併口徑有息債務餘額為人民幣438.88億元，其中銀行貸款佔88.95%[141][142] - 公司存續的公司信用類債券中，非金融企業債務融資工具餘額為人民幣23.40億元，其中人民幣5億元將於2024年9至12月內到期或回售償付[140][143] - 公司合併報表範圍內發行的境外債券餘額為人民幣0億元[144] - 公司及其子公司不存在逾期金額超過人民幣1,000萬元的有息債務或者公司信用類債券逾期情況[144] - 公司合併報表範圍內不存在可對抗第三人的優先償付負債[146] - 公司報告期內合併報表範圍內的虧損未超過上年末淨資產10%[146] - 公司流動比率為67.68%，速動比率為57.59%，資產負債率為67.67%[149] - 公司EBITDA全部債務比為0.076，利息保障倍數為3.92，現金利息保障倍數為3.8，EBITDA利息保障倍數為6.14[151] - 公司貸款和利息的償付率均為100%[151,152] 其他 - 上半年國內生產總值同比增長5.0%[36] - 規模以上工業發電量同比增長5.2%，其中清潔電力占比達32.2%[36] - 2024年1-6月全社會用電量同比增長8.1%[37] - 2024年1-6月風電裝機容量同比增長19.9%[37] - 2024年1

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 风电发电量下跌但天然气销量胜预期 - 1H24 风电发电量同比下跌3.6%至7,444GWh [3] - 1H24天然气销量同比增长46.5%至30.2亿立方米 [4] 盈利预测调整 - 天然气销量上升仍不可完全抵消风电发电量下跌的影响 [5] - 分别调低FY24-25股东净利润预测5.5%及9.8% [5] 目标价调整 - 将H股目标价由4.00港元调整至4.15港元 [5] - 上升空间收缩至21.3% [5] 财务数据总结 收入及盈利预测 - 预计FY24-26收入分别为269.78亿、337.44亿、389.32亿元 [13] - 预计FY24-26股东净利润分别为25.30亿、31.59亿、36.23亿元 [13] 现金流及资产负债表 - 预计FY24-26经营活动现金流分别为53.64亿、71.98亿、81.51亿元 [13] - 预计FY24-26总资产分别为830.12亿、873.43亿、906.30亿元 [13] - 预计FY24-26总负债分别为537.69亿、556.42亿、560.07亿元 [13] 主要财务指标 - 预计FY24-26息税折旧摊销前利润分别为84.20亿、94.52亿、102.48亿元 [13] - 预计FY24-26息税前利润分别为46.55亿、55.42亿、62.68亿元 [13] - 预计FY24-26股东净利润率分别为9.4%、9.4%、9.3% [13]

会议主要讨论的核心内容 - 2024年一季度公司实现控股发电量41.17亿千瓦时,同比增长0.27%,其中风电发电量40.78亿千瓦时,同比增长0.36% [1] - 一季度公司新能源板块平均电价为4.3元/千瓦时,同比下降1分钱,上网电量为40.22亿千瓦时,其中市场化交易电量14.35亿千瓦时,占比35.67%,同比增加3.59个百分点 [1] - 天然气业务方面,公司完成总出售气量22.3亿立方米,同比增加33.86%,其中代出气量2.43亿立方米,同比增加130%,售气量19.87亿方,同比增加39.35% [2] - 2024年一季度公司实现营业收入79.07亿元,同比增加20.55%,毛利润16.01亿元,同比增加2.08%,归属于上市公司股东的净利润8.25亿元,同比减少0.89% [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 上半年风电利用小时数下滑情况 [3] **回答** 从上半年1-5月份来看,风速有所下降,具体小时数还需等到6月份后才能统计全面数据 [3] 问题2 **提问** 公司风电装机在省外的占比 [4] **回答** 公司风电装机在省外的占比约为25%,省内占比约75% [4] 问题3 **提问** 公司光伏项目主要分布在哪些省份 [4] **回答** 公司光伏项目主要分布在黑龙江、辽宁、新疆、河北等三北地区,以及湖北地区,其中正在建设的大型项目在河北和陕西 [4] 问题4 **提问** 公司市场化交易电量占比及电价情况 [4] **回答** 公司一季度市场化交易电量占比约40%,平均电价为4.3元/千瓦时,同比下降1分钱 [4] 问题5 **提问** 光伏电价下滑情况 [5] **回答** 光伏电价下滑主要取决于各省的交易政策,在山西、山东等地区可能出现负电价,但公司目前在这两省还没有项目,影响较小,整体来看风电收益率优于光伏 [5] 问题6 **提问** 未来风电和光伏电价下滑趋势 [6][7] **回答** 风电电价下滑趋势可能会持续,但光伏电价下滑幅度可能会更大,主要受各省交易政策影响,公司认为风电收益率优于光伏 [6][7] 问题7 **提问** 公司辅助服务费用情况 [8] **回答** 公司去年辅助服务费用约1亿元,每度电约1分钱左右 [8] 问题8 **提问** 公司未来新增装机计划 [9] **回答** 公司今年计划新增装机80-100万千瓦,明年装机规模与今年基本持平,未来两年将加大新能源项目建设力度 [9] 问题9 **提问** 公司在手和在建项目情况 [9] **回答** 公司去年底还有250万千瓦核准未开工项目,今年新增核准144万千瓦,另外还有50万千瓦海上风电项目获得核准,未来两年公司在线项目规模较大 [9] 问题10 **提问** 公司新增项目电网接入情况 [10][11] **回答** 获得核准的项目在电网接入方面不会存在大问题,公司会根据电网政策要求配置相应的储能设施,目前河北地区尚未出台新的储能政策 [10][11] 问题11 **提问** 公司天然气业务今年销量和毛利情况 [13][14] **回答** 公司今年天然气销量增速预计将超过初期5%的指引,毛利率水平有望与去年基本持平 [13][14] 问题12 **提问** 公司天然气业务气源采购结构 [16][17] **回答** 公司天然气采购以LNG为主,占比较高,同时也有部分来自三大油企和山西煤层气,未来将继续保持多元化采购策略以降低风险 [16][17] 问题13 **提问** 公司股权激励计划及未来派息政策 [29] **回答** 公司实施了限制性股票激励计划,未来将继续保持较高的派息水平,力争达到40%左右的派息率 [29] 问题14 **提问** 公司现货交易电量占比及电价情况 [30] **回答** 公司现货交易电量占比约40%左右,平均电价同比下降约3分钱 [30] 问题15 **提问** 公司天然气业务面临的成本压力及应对措施 [31][32] **回答** 公司面临一定的天然气采购成本上升压力,但通过灵活调整销售价格、多元化采购等措施来降低成本影响,保持较好的盈利水平 [31][32]