报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告期内公司医疗健康业务稳健发展，金融业务净利差净息差开始回升，加快产融结合业务转型，医疗机构整体运营情况良好，盈利能力开始回升，估值具有性价比[2][3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司营收同比微降约1.2%，归母净利同比增加约5.1%，预计2024 - 26年归母净利润为21.08/22.81/24.81亿，同比增长4.3%/8.2%/8.8%，当前股价对应PE为4.1/3.8/3.5倍[2] - 2024年上半年公司实现收入65.43亿（-2.9%），其中医疗健康业务收入38.88亿，同比增长3.6%，占总收入比重提升至59.4%；上半年净利润为12.52亿元，同比增长4.8%，其中医疗健康业务贡献2.71亿，同比增长16.3%；上半年归母净利润为11.37亿，同比增长3.7%，其中医疗健康业务贡献1.90亿，同比增长6.5%[3] - 2024年上半年公司合计实现金融业务收入26.67亿，同比下降10.7%生息资产平均收益率6.70%，计息负债平均成本率3.84%，净利差为2.86%（+0.15pp），净息差3.42%（+0.20pp）[4] - 2024年前三季度医疗设备全周期管理业务实现收入4.23亿（+515.1%），期内净利0.50亿（+263.8%）[7] - 2024年上半年公司毛利率为34.6%（+0.5pp），销售费用率2.8%(+0.4p)，管理费用率9.4%(+1.3pp)，财务费用率-0.1%，归母纯利率为17.4%（+0.9pp）[7] 业务发展方面 - 报告期内金融业务作为公司持续贡献利润的来源，是公司发展的压舱石和现金牛，公司坚持服务实体经济、服务主业发展的功能定位，推动产融结合，保障业务安全平稳发展[4] - 报告期内公司医疗健康业务价值重塑空间大，医疗机构整体运营情况良好，持续深化专科及健康产业布局，已分别完成对山东中医药大学附属眼科医院和山东青鸟软通的并购交割[7] - 报告期内公司保障金融业务安全平稳发展，医疗健康业务表现良好，是一家以医疗健康为主业的央企控股上市公司，截至2024H1已并表1.37万张床位，同时面向医院客户开展设备全周期管理、专科运营、智慧医康养等多项服务，并提供以融资租赁为核心的综合金融解决方案[3]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 综合医疗业务 - 收入结构优化，降本增效显著 [3] - 医疗机构综合净利润率提升0.53个百分点 [3] - 通过优化收入结构，有效医疗收入占比同比增加3个百分点 [3] - 平均住院日同比减少0.4天，门急诊和出院人次分别增长6.4%和7.4%，床位使用率提高至88.9%，营运效率进一步提升 [3] - 药品和耗材成本占收入比同比下降2.9个百分点，成本管控见成效，显著提升医疗结余 [3] 专科及健康科技业务 - 专科医疗业务在肿瘤、肾病、眼科和中医民族医学领域取得显著进展 [3] - 肿瘤服务实现收入0.87亿元，同比增长12.0% [3] - 肾病服务实现收入1.49亿元，同比增长9.5% [3] - 健康科技业务聚焦医疗设备全周期管理和智慧医康养，设备管理业务收入2.64亿元，同比增长423.4% [3] 金融服务业务 - 融资成本优化，息差进一步扩大 [3] - 金融服务业务实现收入23.46亿元，同比下降3.5% [3] - 实现毛利12.14亿元，同比增长6.1% [3] - 净利差2.86%，同比增加15个基点 [3] - 主要得益于融资成本显著下降 [3] 财务指标总结 - 2024年营业收入预计为136.50亿元，同比增长7.39% [4] - 2024年归母净利润预计为20.21亿元，同比增长4.44% [4] - 2024年摊薄每股收益预计为1.12元 [4] - 2024年市盈率预计为3.48倍 [4]

公司概况 - 通用環球醫療集團有限公司為香港註冊成立的有限公司，股份代號為2666[1] - 公司主要從事醫療服務、醫療技術服務和醫療租賃等業務[1] - 公司旗下运营72家医疗机构，为人民群众提供品质医疗服务[11] - 业务版图包括金融、综合医疗、专科医疗和健康科技[11] 财务表现 - 截至2024年6月30日,公司總資產為1,326.8億人民幣,較2023年12月31日增加5.1%[2] - 公司上半年實現收入為 233.4 億人民幣,同比增長 12.1%[2] - 公司上半年實現淨利潤為 21.1 億人民幣,同比增長 10.5%[2] - 公司擁有 1,200 多家醫療機構合作夥伴,服務患者超過 1.5 億人次[2] - 2024年上半年實現收入65.43亿元人民幣，其中医疗健康业务收入38.88亿元，占比59.4%[9] - 期内溢利12.52亿元人民币，较上年同期增长4.8%，其中医疗健康业务贡献2.71亿元，增长16.3%[9] - 普通股权益持有人應佔溢利11.37亿元人民幣，較上年同期增長3.7%，其中医疗健康业务贡献1.90亿元，增长6.5%[9] - 总资产回报率3.05%，股本回报率13.94%，收益指标和资产状况保持稳健[9] 业务发展 - 公司持續推進DRG/DIP付費模式改革,並開展新產品和新技術研發[3] - 公司計劃未來3年內完成在中國內地及海外的市場拓展和併購計劃[3] - 公司將持續優化內部管理,提升運營效率和盈利能力[3] - 公司秉持"以患者為中心"的品質醫療服務理念,持續構建醫院集團核心能力[12] - 推動數字化赋能、差异化布局、协同化发展，打造高质量央企办医新典范[12] - 已併表綜合醫療機構達62家，包括4家三甲醫院和29家二級醫院，合計開放床位數13,700張[15] - 公司持续推进健康科技板块并购，扩大维修能力覆盖范围[43] - 公司成功收购海南康普瑞五家血透中心，专科业务布局进一步完善[44] 股东及公司治理 - 公司股東結構穩定,主要股東為中國通用技術集團和中信資本[4] - 公司已遵守企業管治守則內之所有守則條文，惟守則條文第B.2.2條除外[133] - 公司已採納證券買賣守則，董事及僱員均已遵守[134] - 本公司已遵照上市規則第3.21條規定設立審核委員會[135] - 本公司已採納股票期權計劃，目的包括完善企業管治架構、構建薪酬體系、吸引及保留人才[137]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 通用環球醫療集團有限公司 GENERTEC UNIVERSAL MEDICAL GROUP COMPANY LIMITED （於香港註冊成立的有限公司） （股份代號：2666） 截至2024年6月30日止六個月的中期業績 | --- | --- | |----------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | 財務摘要 | | | • | 30 日止六個月，收入約人民幣 6,542.7 百萬元，較 2023 年同期的約 百萬元減少 2.9% 。 | | • | 30 日止六個月，期內溢利約人民幣 1,252.2 百萬元，較 2023 年同期 1,194.8 百萬元增長 4.8% 。 | ...

业绩总结 - 公司2018年环球医疗合并营业总收入为136.5亿，其中医疗健康业务收入占57%[2] - 公司环球医疗医疗业务净利润占比从2018年的18%增长至2022年的21%[3] - 公司环球医疗医疗分布收入同比增加4.9%，净利润同比增加36.9%[7] - 公司一到四月份的门急诊人次同比上升6.7%[13] - 公司一到四月份的出院人次增长8.8%，平均住院日控制在10天以内[14] - 公司一到四月份的手术人数同比增长15.8%，其中三四级手术增长25.6%[14] 未来展望 - 公司未来环球医疗医院并购方向将更多偏向中小型盈利性专科医院[4] - 公司希望通过全年的运营举措提升综合医疗的贡献水平[15] - 公司计划发展专科医院，包括肾病医院的连锁产业线[16] - 公司希望节育率能够提高到6，同时计划在2024年全年将综合医疗板块的净利润率提升至6[19] 新产品和新技术研发 - 公司成立了专门做肾病业务的平台环球月股[17] - 公司计划在未来三年内设备维保板块保持快速健康增长，具有战略性并购时机[29] 市场扩张和并购 - 公司预计未来三年央企整合将对业务提升产生积极影响，特别是备品备件的统筹和工程师培训方面[30] - 公司新任董事长具有丰富的战略规划和资本运作经验，通用技术集团未来将对环球医疗提供战略资源倾斜[31] 负面信息 - 二手医疗设备在商业领域不能流通，公司设备全周期业务已经跑起来[35]

报告公司投资评级 - 报告给予环球医疗"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2023年金融业务保持稳健,医疗健康业务进一步提速 [6] - 医院业务盈利能力不断增强,单床产出进一步提升,收入结构持续优化 [9] - 设备全周期管理业务实现能级跨越,专科业务快速布局 [10] - 盈利能力承压,经营性现金流明显改善 [12] 公司业务概况 - 环球医疗是以医疗健康为主业的央企控股上市公司,截至2023年末已并表14353张床位,同时面向医院客户开展设备全周期管理、专科运营、互联网医疗等多项服务,并提供以融资租赁为核心的综合金融解决方案 [6] - 2023年实现营收136.50亿元,同比增长13.1%,其中医疗健康业务收入78.33亿,同比增长22.9%,占总收入比重提升至57.4% [6] - 年度溢利为21.99亿元,同比增长5.4%,其中医疗健康业务贡献4.54亿,同比增长20.6%;归母净利润为20.21亿,同比增长7.0%,其中医疗健康业务贡献3.65亿,同比增长45.8% [6] 金融业务表现 - 金融业务作为公司持续贡献利润的来源,2023年实现收入58.82亿,同比增长2.8% [7] - 生息资产平均收益率6.90%,计息负债平均成本率4.26%,净利差为2.64%(-0.60pp),净息差3.16%(-0.51pp) [7] - 为应对美元加息影响,公司积极调整优化融资结构,截至2023年末,相较上年末外币融资规模占比下降11% [7] - 公司资产质量持续保持良好,不良资产率0.98%,拨备覆盖率284.55% [7] 医疗健康业务表现 - 2023年已交割医疗机构并表期间实现收入74.66亿元(+20.7%),实现年内溢利3.36亿,同比增长16.4% [9] - 剔除特殊因素影响,医疗机构综合净利润率5.10%(+0.16pp) [9] - 剔除西电医院新开业床位影响,平均单床年收入提升至约51万元,同比上升约10.1% [9] - 总诊疗量约为935万人次(剔除核酸后同比增长21.0%),门住转化率得到明显提升,整体床位使用率上升至90% [9] - 病源结构改善,不断提升手术能力,手术量达到8.59万人次(+14.0%) [9] 新业务拓展 - 专科及健康产业实现收入2.44亿,年内溢利0.32亿 [10] - 在设备全周期管理业务中,顺利并购凯斯轩达、山东拓庄等公司,管理设备资产近200亿人民币,2023年贡献报表收入2.43亿 [10] - 公司已与10余家国内外知名设备厂商建立合作关系,将与中国医学装备协会共同启动行业标准制定工作 [10] 盈利预测和估值 - 考虑融资成本和宏观环境影响,下调2024-25年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计2024-26年归母净利润为21.08/22.81/24.81亿 [15] - 当前股价对应PE为4.2/3.9/3.6倍,公司医疗健康业务价值重塑空间大,估值具有性价比 [15]

业绩总结 - 公司一季度合并收入微微下降1.6%，净利润增加约5%[2] - 设备全周期管理业务报表收入同比增长314.8%，净利润增加约614%[3] - 医疗分部门急诊人次增幅约6.1%，住院总人次增幅9.2%[4] - 手术人数同比增长14.7%，单床收入同比提升5%[5] 未来展望 - 公司计划未来医疗分布的净率目标为30%[15] - 公司计划在2025年底至2026年上半年扩建床位至2万张[18] - 公司计划成为设备全周期管理领域的行业引领者，强调规模和技术能力的提升[23] - 公司选择在健康产业赛道上扩张，追求快速扩张和成为行业领先者[26] 新产品和新技术研发 - 公司去年并购了凯瑟仙达、山东拓张和送餐盒，预计全年收入可达7-8亿美元，净利润约4000万美元[21][22] - 公司与麦生合作在质子放疗中心项目上取得明显业务增长[33] 市场扩张和并购 - 公司加速在医疗健康领域的并购速度，拥有1.6万张床位的医院集团[14] - 公司连续两年收入结构过半，有望调整到医疗保健类别[17] 负面信息 - 公司在市值管理方面希望股价能够回归价值，综合考虑资产负债率等因素[16]

用环球, VIVERS 通用環球醫療集團有限公司 GENERTEC UNIVERSAL MEDICAL GROUP COMPANY LIMITED (於香港註冊成立的有限公司) 股份代號：2666 2023 年 度 報 告 目錄 91 董事會報告 | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------|-------|----------------| | | | | | | | 公司資料 | 127 | 獨立核數師報告 | | | 定義 | 132 | 合併損益表 | | | 公司簡介 | 133 | 合併綜合收益表 | | | 董事會主席致辭 | 134 | 合併財務狀況表 | | 12 | 業績概覽 | 137 | 合併權益變動表 | | 14 | 管理層討論與分析 | 141 | 合併現金流量表 | | 60 | 企業管治報告 | 144 | 財務報表附註 | 82 董事與高級管理人員簡歷 公司資料 | --- | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------|----------- ...

营业收入及净利润 - 环球医疗2023年营业收入为136.50亿元，同比增长13.1%[1] - 归母净利润为20.21亿元，同比增长7.0%[1] 综合医疗收入增长 - 公司综合医疗收入增长加速，报告期内为76.34亿元，同比增长20.5%[2] - 床位使用率达到90%[2] 专科医疗及健康业务增长 - 专科医疗及健康业务营收为2.44亿元，同比增长190.7%[3] - 净利润增长271.8%[3]

财务表现 - 2023年12月31日止年度，通用環球醫療集團有限公司收入约人民幣13,650.2百萬元，增长13.1%[1] - 2023年12月31日止年度，年内溢利约人民幣2,199.1百萬元，增长5.4%[2] - 2023年12月31日止年度，本公司普通股权益持有人应占年内溢利约人民幣2,020.9百萬元，增长7.0%[3] - 2023年12月31日，资产总值约人民幣80,344.7百萬元，增长4.4%[4] - 2023年12月31日，公司总资产减流动负债为50,271,303千元，较上年同期略有下降[9] - 非流动负债中，衍生金融工具为83,308千元，较上年同期有所增加[9] - 公司资产净值为20,367,958千元，较上年同期有所增长[9] - 2023年12月31日，公司股本为5,297,254千元，保持稳定[10] - 公司在2023年发行了可续期公司债券，金额为1,645,647千元[10] - 公司年内溢利为2,020,918千元，较上年同期有所增长[11] - 公司在2022年12月31日提取了一般风险准备金，金额为119,329千元[11] - 2023年經營活動現金流量除稅前溢利为2,866,213人民幣千元，较2022年增长5.99%[12] - 2023年投資活動现金流量净额为-1,058,997人民幣千元，较2022年下降773.52%[13] - 2023年融资活动现金流量净额为-3,793,636人民幣千元，较2022年下降140.99%[14] 公司运营 - 公司在2023年发行了可续期公司债券，金额为1,645,647千元[10] - 公司在2023年完成了北京環康中興醫院管理有限公司的收购[25] - 環球醫投以116,561千元收购了目标醫院的100%股权[27] 财务风险管理 - 公司对套期关系建立了1:1的套期比率，采用假设衍生工具法判断套期有效性[109] - 公司新增3个遠期貨幣合約和4个利率互換合約，指定为外幣借款未来现金流的套期工具[108] - 公司持有的遠期貨幣合約名义金額为815,123千美元，公平值为淨收益人民幣81,254千元[110] - 公司持有的利率互換合約用以对冲账面价值共69,250千美元的浮动利率的长期借款相关的利率风险敞口[110] - 公司持有的利率互換合約用以对冲账面价值共2,745,150千港元的浮动利率的长期借款相关的利率风险敞口[110] 业务拓展 - 公司在2023年7月1日、8月1日和9月30日分别收购了不同医院的股权，涉及金额分别为39.61亿元、7.56亿元和46.75亿元人民币[187][188][189] 财务报表 - 2023年12月31日，物业、厂房及设备总计成本为5,810,145人民幣，累计折旧为1,418,728人民幣，账面净值为4,391,417人民幣[90] - 2022年12月31日，物业、厂房及设备总计成本为4,815,053人民幣，累计折旧为994,754人民幣，账面净值为3,820,299人民幣[92] - 2023年12月31日，公司无用作抵押以获得银行授信而抵押的物业、厂房及设备[91]