报告公司投资评级 - 中国财险评级为"买入/维持"[1] 报告的核心观点 业务规模稳步增长,市场份额保持领先 - 2024年上半年实现原保险保费收入3119.96亿元,同比增长3.7%[2] - 实现保险服务收入2358.41亿元,同比增长5.1%[2] - 市场份额为中国财产保险市场的34.0%,同比下降0.3个百分点,继续保持行业领先[2] 综合成本率维持良好水平,成本管控显成效 - 2024年上半年承保综合成本率96.2%,同比上升0.4个百分点,环比一季度下降1.7个百分点[2] - 车险综合成本率96.4%,同比下降0.3个百分点[2] - 非车险综合成本率95.8%,同比上升1.5个百分点,主要受自然灾害损失增加影响[2] 总投资收益环比改善,偿付能力充足稳定 - 2024年上半年实现投资收益139.71亿元,同比下降7.8%,但环比一季度上升1.2个百分点[2] - 资产负债率65.6%,环比年初上升0.1个百分点[2] - 综合偿付能力充足率228.5%,核心偿付能力充足率204.7%,风险抵补能力充足[2] 投资建议 - 给予中国财险"买入"评级[3] - 预计2024-2026年营业收入同比增长5.50%/6.15%/6.32%,归母净利润同比增长7.63%/9.17%/12.41%[3] - 对应9月17日收盘价的PE为7.82/7.17/6.37倍[3]