报告投资评级 - 维持“买入”评级，目标价（9868.HK）57.8港元、（XPEV.N）14.9美元[3] 报告核心观点 - 小鹏汽车处于强势产品周期，2025年盈利性有望改善。新车拉动销量，Q3收入同比/环比增长18%/25%，毛利率超出预期，归母净亏损同比收窄53%。受益于规模经济，研发和SG&A费用率继续收窄[2] - 电动化、智能化再升级，成为公司两大核心增长引擎。电动化方面发布鲲鹏超级电动体系，智能化方面推出天玑5.4，计划年底推出天玑5.5版本[2] - 增程助力出海，海外盈利性高于国内市场。Q3海外销量占比约15%，2024年1 - 9月在欧洲中高端纯电市场出口销量位列中国品牌第一[2] 财务情况总结 收入 - Q3收入101亿人民币，同比/环比增长18%/25%，其中车辆销售/服务及其他收入分别为88/13亿，同比增长12%/91%[2] - 预计2024 - 2026年总收入达408/732/882亿元[2] 销量 - Q3销售46533辆汽车，环比增长54%[2] - 预计2024 - 2026年销量约19/40/45万辆[2] 毛利率 - Q3实现15.3%的毛利率，环比提升1.3pct，其中汽车销售/服务和其他分部的毛利率分别为8.6%/60.1%，环比分别提升2.2pct/5.9pct[2] 利润 - Q3归母净亏损录得18亿人民币，亏损同比收窄53%，归母净亏损率大约为18%；non - GAAP归母净亏损大约15.3亿人民币，non - GAAP归母净亏损率为15.2%，同比/环比+17.6pct/-0.1pct[2] - 预计2024 - 2026年non - GAAP净利润率为14%/-5%/2%[2]

报告投资评级 - 买入评级，目标价108.00美元/168.05港元[2] 报告核心观点 - 暴雪系游戏回归端游收入重新增长，2025年迎来新品周期；手游新品匮乏业绩承压[2] - 有道三季度经营利润新高，智能硬件及广告业务驱动增长[2] - 云音乐已进港股通，Q3毛利率至33%，得益于会员订阅收入的增加及成本管控的落地，毛利率同比增长5.6pct至32.8%[2] 业绩摘要 2024Q3业绩 - 2024Q3公司实现营收262.1亿元，同比下滑3.9%，低于彭博一致预期265.9亿元，利率同比下滑290bps至27.3%，GAAP归母净利润为65.4亿元，同比下滑16.6%；Non-GAAP净利润为75.0亿元，同比下滑13.3%，摊薄EPA为11.63元[2] - 本季度总营业开支同比下降至93.3亿元，其中管理费用同比下降26.4%至亿元[2] - 本季度游戏及相关增值服务收入同比下滑4.2%至208.6亿元，其中手游收入受影响同比下滑9.7%至143亿元，端游收入同比增长29.0%至45.5亿元，本季度递延收入亿元，同比增长14.2%[2] 有道 - 本季度有道收入15.7亿元，同比增长2.2%，经营利润同比增长186%至1.1亿元[2] - 得益于新一代词典笔X7Pro销量强劲，Q3智能硬件收入同比增长25.2%至3.2亿元，因AI优化广告内容+提升投放效率，收入同比增长超100%，推动Q3在线营销收入同比增长45.6%至4.9亿元[2] 云音乐 - Q3云音乐收入20亿元，同比增长1.3%，毛利率至33%，得益于会员订阅收入的增加及成本管控的落地，毛利率同比增长5.6pct至32.8%[2] - 截止2024H1，平台DAU/MAU比率稳居30%以上，在线音乐付费率为24.4%，ARPU至6.2元/月，平台独立音乐人至73万[2] 财务预测 盈利摘要 - 截至12月31日止财政年度，总营业收入（百万美元）：22年历史为13,328，23年历史为14,291，年预测25为15,015，年预测26为17,442，变动分别为18.7%、7.2%、5.1%、7.0%[2] - Non - GAAP净利润（百万美元）：22年历史为3,150，23年历史为4,504，年预测25为4,300，年预测26为5,300，变动分别为17.9%、44.9%、 - 5.2%、9.6%[2] - Non - GAAP每ADS盈利（美元）：22年历史为4.8，23年历史为6.9，年预测25为6.6，年预测26为8.0，变动分别为17.9%、44.9%、 - 5.2%、9.6%[2] 基于85.68美元的市盈率（估） - 市盈率（估）：22年历史为17.9，23年历史为12.4，年预测25为13.1，年预测26为10.8[2] - 每股派息（美元）：22年历史为1.4，23年历史为1.7，年预测25为1.5，年预测26为1.9[2] 主要财务报表 损益表 - 主营业务收入（百万人民币，财务年度）：2022年为96,496，2023年为103,468，2024年预测为108,708，2025年预测为118,041，2026年预测为126,279，毛利率分别为54.7%、60.9%、62.6%、63.3%、63.8%[5] - 营业利润（百万人民币，财务年度）：2022年为19,629，2023年为27,709，2024年预测为30,919，2025年预测为35,400，2026年预测为39,428，净利率分别为21.1%、28.4%、26.7%、27.5%、28.4%[5] 资产负债表 - 总计流动资产（百万人民币，财务年度）：2022年为131,603，2023年为142,693，2024年预测为163,179，2025年预测为185,059，2026年预测为210,912[5] - 总负债（百万人民币，财务年度）：2022年为63,888，2023年为57,841，2024年预测为59,640，2025年预测为60,796，2026年预测为63,106[5] 现金流量表 - 经营活动现金流量（百万人民币，财务年度）：2022年为27,709，2023年为35,331，2024年预测为36,600，2025年预测为35,480，2026年预测为43,026[5] - 投资活动现金（百万人民币，财务年度）：2022年为 - 7,370，2023年为 - 17,043，2024年预测为 - 14,458，2025年预测为 - 14,531，2026年预测为 - 14,607[5]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - NIO主品牌势能亟需提振，2025年靠平价子品牌驱动销量，考虑到2025年三大品牌布局完成，将2024 - 2026年收入预测由622/782/848亿元上调至659/876/934亿元，对应同比增速18%/33%/7%。将2024 - 2026年Non - GAAP净利润由-175/-118/-115亿元下调至-188/-158/-145亿元，对应调整后EPS为-9.2/-7.6/-6.9元，当前股价分别对应2024 - 2026年1.0/0.8/0.7倍PS。盈利拐点仍需跟踪，维持“增持”评级[6] - 2024Q3收入受ASP拖累，BOM降本、服务减亏驱动整体毛利率提升。2024Q3公司收入186.7亿元、环比增长7%、低于彭博一致预期的191.9亿元，主要由于促销加码导致汽车ASP环比下滑1.2%至27.0万元。公司毛利率环比提升1.0pct至10.7%基本符合彭博一致预期，受益于汽车毛利环比提升0.9pct至13.1%（由于单位物料成本下降）、服务及其他毛利率改善3.5pct至-8.8%。公司non - GAAP净亏损环比收窄1.2亿至44.0亿元，其他收入净额环比提升至3.1亿，抵消了经营费用环比提升5%、股权投资应占损失环比扩大1.3亿的负面影响[7] - NIO主品牌销售疲软，2025年依靠子品牌驱动整体销量增长。公司指引2024Q4交付目标7.2 - 7.5万辆，考虑到乐道L60在10月交付4.3千台、12月交付目标1万辆，或隐含主品牌销量环比下滑假设。2025年NIO主品牌80万元级豪华轿车ET9有望正式交付、子品牌乐道将发布2款家用SUV、全新平价子品牌萤火虫2025H1发布首款车型，形成“NIO + 乐道 + 萤火虫”完整产品矩阵，覆盖15 - 80万元价格带。由于NIO唯一新车ET9定位豪车或难走量，主品牌销售动能有赖于老车型改款带动销量反弹；预计乐道L60产能爬坡后稳定放量（2025年3月目标交付2万台）、2款家用SUV及1款萤火虫新车放量，有望驱动2025年整体销量增长[8] 相关数据总结 基本信息 - 日期：2024/11/21，当前股价 (港元)：36.200，一年最高最低 (港元)：74.200/28.600，总市值 (亿港元)：759.40，流通市值 (亿港元)：756.74，总股本 (亿股)：20.98，流通港股 (亿股)：20.90，近3个月换手率 (%)：17.44[1] 财务指标 - 2022A - 2026E营业收入 (百万元)分别为49,269、55,618、65,860、87,631、93,427，YOY(%)分别为36.3、12.9、18.4、33.1、6.6；净利润 (百万元)分别为-11,984、-18,475、-18,791、-15,815、-14,488；毛利率 (%)分别为10.4、5.5、9.6、15.1、16.7；净利率 (%)分别为-24.3、-33.2、-28.5、-18.0、-15.5；ROE(%)分别为-49.7、-71.8、-380.7、121.7、48.8；EPS(摊薄/元)分别为-7.3、-10.9、-9.2、-7.6、-6.9；P/S(倍)分别为1.1、1.0、1.0、0.8、0.7[9]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2024Q3业绩符合预期，收入为311.3亿元，yoy+11.4%，经调整净利润为39.48亿元，yoy+24.4%，经调整净利润率为12.7%，yoy+1.3pct[1] - 用户指标增长亮眼，DAU突破4亿，Q3 DAU和MAU分别达4.08亿及7.14亿，分别同比增长5.4%和4.3%，DAU/MAU比例57.1%，环比稳定，DAU日均使用时长达132分钟，同比增长2%，用户总使用时长同比增长7.3%[2] - 外循环广告表现亮眼，电商GMV及收入增长稳健。2024Q3快手直播业务收入93亿元，yoy-3.9%，线上营销服务收入同比增长20%到176亿元，包括电商收入在内的其他收入同比增长17.5%达42亿元，电商GMV同比增长15%达3342亿元[3] - 建议关注AI大模型及应用进展，Q3公司继续深化大模型在内容生成、内容理解和推荐方面的整合及应用[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022A - 2026E营业总收入分别为94203百万元、113525百万元、127767百万元、142799百万元、156112百万元，同比分别为16.13%、20.51%、12.55%、11.76%、9.32%[1] - 2022A - 2026E归母净利润分别为(13691)百万元、6396百万元、15409百万元、19402百万元、23340百万元，同比分别为 - 、 - 、140.92%、25.91%、20.29%[1] - 2022A - 206E Non-IFRS净利润分别为(5,751)百万元、10,271百万元、17,649百万元、22,005百万元、26,185百万元，同比分别为 - 、 - 、71.83%、24.68%、19.00%[1] 财务比率 - 2023A - 2026E每股收益分别为1.48元、3.57元、4.50元、5.41元[14] - 2023A - 2026E每股净资产分别为11.29元、14.94元、19.42元、24.82元[14] - 2023A - 2026E毛利率分别为50.58%、54.68%、56.00%、57.05%[14] - 2023A - 2026E销售净利率分别为5.64%、12.11%、13.65%、15.01%[14] - 2023A - 2026E资产负债率分别为53.83%、53.76%、49.65%、45.48%[14] - 2023A - 2026E收入增长率分别为20.51%、12.55%、11.76%、9.32%[14] - 2023A - 2026E净利润增长率分别为0.00%、140.92%、25.91%、20.29%[14] 现金流量表 - 2023A - 2026E经营活动现金流分别为20,781.00百万元、28,249.68百万元、30,228.56百万元、32,587.51百万元[12] - 2023A - 2026E投资活动现金流分别为(19,865.00)百万元、(31,617.13)百万元、(8,348.08)百万元、(7,215.51)百万元[12] - 2023A - 2026E筹资活动现金流分别为(1,364.00)百万元、8,490.00百万元、(720.00)百万元、(720.00)百万元[12] - 2023A - 2026E现金净增加额分别为(369.00)百万元、5,071.55百万元、21,109.48百万元、24,601.00百万元[12] 资产负债表 - 2023A - 2026E流动资产分别为60,361.00百万元、69,522.27百万元、94,887.11百万元、123,842.83百万元[13] - 2023A - 2026E非流动资产分别为45,935.00百万元、69,833.60百万元、71,550.76百万元、72,586.41百万元[13] - 2023A - 2026E流动负债分别为48,778.00百万元、58,290.42百万元、66,011.83百万元、72,703.69百万元[13] - 2023A - 2026E非流动负债分别为8,444.00百万元、16,626.00百万元、16,626.00百万元、16,626.00百万元[13] - 2023A - 2026E归属母公司股东权益分别为49,063.00百万元、64,421.22百万元、83,772.71百万元、107,061.28百万元[13]

报告投资评级 - 首次覆盖并给予“买入”评级，目标价21.80港元 [2][3][81] 报告核心观点 - 国内著名的ADC与融合蛋白生产商，肿瘤与自身免疫领域竞争力强大，现有核心产品维迪西妥单抗与泰它西普收入将快速增加，长远看眼科与肿瘤领域多个在研产品将带来新亮点，2023 - 26E收入CAGR达41.5%，股东净亏损将缩小 [7][15][75] 公司产品相关 产品技术平台 - 公司已成功建立抗体偶联物（ADC）、融合蛋白与双抗三大技术平台 [15] 已上市产品 维迪西妥单抗 - 首款国产ADC，2021年上市，获批适应症中，HER2表达尿路上皮癌获中美双方突破性疗法认可，产品在HER2表达晚期或局部转移性胃癌方面能成为曲妥珠单抗的有效补充，肝转移晚期乳腺癌适应症上市申请已获受理并被优先审评，2025年有望获批。预计产品收入在2023 - 26年期间将从5.3亿增至13.1亿元（人民币，下同），CAGR为35.3% [1][29][37] 泰它西普 - 全球首款双靶点治疗系统性红斑狼疮的生物药，受益于系统性红斑狼疮治疗刚性需求，临床数据优于主要对手贝利尤单抗，上市后收入快速增长，预计现有适应症收入2024 - 26E仍将快速增加。重症肌无力适应症上市申请获受理并被纳入优先审评，2025年有望获批并切入重症肌无力的蓝海市场。预计2023 - 26E销售收入将从4.2亿增加至17.1亿元，CAGR为48.8% [1][2][41] 在研产品 RC28 - 处于III期临床，潜在适应症老年性黄斑病变与糖尿病黄斑病变患者群体广阔，在视力恢复与降低黄斑中心区平均厚度方面疗效显著 [2][7][67] RC88 - 处于II期临床，针对的MSLN实体瘤患者群体较广，在和卵巢癌、非鳞非小细胞肺癌、子宫颈癌治疗方面适用性很强 [2][7][71] 公司财务相关 收入情况 - 公司收入将从2022年的10.8亿元增加到2026年的30.5亿元，2023 - 26E CAGR为41.5%。其中，2024 - 2026年预测收入分别为16.17亿元、23.17亿元、30.49亿元 [75] 费用控制与亏损情况 - 公司2024年前三季度成功通过缩减费用来缩小亏损，严格控制研发费用，销售费用率从去年同期70.1%缩减至51.5%，行政费用率则从31.6%缩减至19.4%，预计股东净亏损将逐年缩小，2027年有望扭亏 [76]

报告公司投资评级 - 给予2024年浦林成山4.3倍PE估值，对应目标价为9.43港元，给予“优于大市”投资评级[96] 报告的核心观点 - 浦林成山是国内轮胎行业领先企业，海外产能布局成形，税率下降带来业绩弹性，盈利质量稳步提升[1][2][3][43][82][95][102] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 浦林成山控股有限公司业务源于1976年，总部位于中国山东省荣成市，是一家专注于轮胎设计、研发、制造、销售及提供轮胎全生命周期服务的现代化企业，是中国商用全钢子午线轮胎替换市场国内领先制造商，也是中国最具影响力的轮胎企业之一。公司打造了中国、泰国两大生产基地；设立中国、北美及欧洲三大销售中心，形成全球化发展布局[3] - 截止2024H1，公司第一大股东为成山集团有限公司，直接持股比例69.63%，公司股权结构稳定[6] 公司经营战略 - 公司拥有四大知名轮胎品牌，分别是浦林（PRINX）、成山（Chengshan）、澳通（Austone）及富神（Fortune）。公司坚持多品牌、差异化的品牌战略，坚持赋能B端经销商、深入研究C端用户需求，通过多种方式打造忠实的品牌用户群体[10] - 2023年浦林成山北美分公司与美国匹克球运动联盟USA Pickleball达成合作，公司旗下轮胎品牌富神轮胎（Fortune Tires）成为USA Pickleball的官方独家轮胎赞助商[12] 公司财务状况 - 2024年上半年，公司实现营业收入53.63亿元，同比增长23.74%；实现扣非归母净利润8.11亿元，同比增长148.04%。其中美洲销售占比同比上升，达33.14%[14] - 2024H1，公司毛利率和净利率分别达24.62%和15.08%，半钢胎产品均价稳中有升，全钢胎产品价格近年来持续下行[24] - 公司国际经销比例近两年维持在65%以上，直销比例略有提升。2024H1，公司直销至汽车制造商营业收入人民币6.07亿元，同比+26.3%[30] 行业情况 - 中国轮胎企业市占率持续提升，2023年达17.52%，国内前10强企业占居10.45%的份额。轮胎行业集中度较高，CR10保持在60%以上。其中米其林、普利司通和固特异三家海外龙头占据轮胎市场约40%的份额，但近年来有所下降，2023年同比下降1.9个pct至37%[49] - 按销售对象，轮胎市场可以分原装市场和替换市场。原装市场是指轮胎厂家与汽车制造商之间的合作，为新车提供原装轮胎，注重品牌影响力；替换市场主要涉及已经投入使用的车辆，当原装轮胎磨损或损坏时，车主需要购买新轮胎进行更换，由于面对消费者，因此注重性价比。据米其林数据，2023年全球轮胎需求量达17.85亿条，其中半钢胎替换市场占比达65%，轮胎各市场占比近年来保持相对稳定[45]

报告投资评级 - 维持“买入”评级，目标价61.33港元[4][7] 报告核心观点 - 报告看好第四范式，因其以大客户为支点开拓新行业、提升渗透率，且凭借企业服务软件根基，以生成式AI重构企业软件，满足企业对行业大模型的使用需求，提升客户体验与开发效率[1] - 前三季度收入32.2亿元（yoy+26.1%），毛利润13.5亿元（yoy+12.5%），毛利率42.0%。3Q24收入13.5亿元（+24.7%），毛利润5.6亿元（yoy+13%），毛利率41.4%，主要来自先知AI平台收入的强劲增长（50.2%）[1] 根据相关目录分别进行总结 先知AI平台相关 - 3Q24先知AI平台收入9.2亿元，同比增长33.5%，收入占比由1H24的67.0%提升至68.1%，是公司所有业务内核和收入增长的主要驱动力[2] 业务结构相关 - SHIFT智能解决方案业务3Q24收入2.4亿元，同比增长7.2%，增速较1H24的-22.1%显著回暖；式说AIGS服务业务3Q24收入2.0亿元，同比增长11.0%。3Q24毛利率相比1H24下降1.8pp，或因业务结构阶段性影响；研发费用率相比1H24下降6.8pp，受益于收入规模提升[2] 行业地位及产品相关 - 2024年前三季度巩固在多个重点行业领先地位，总用户数244个，标杆用户数98个，标杆用户ARPU 1487万元，标杆用户收入占比45.3%，相比1H24的52.9%有所下降。“先知AI平台5.0”实现多种能力供给，持续优化多项关键能力。将AI Agent能力加入多种解决方案提升产品能力，携手伙伴打造40余款AI产品[3] 财务预测相关 - 维持对公司24 - 26年营业收入预测为50.0/60.0/71.8亿元（+19%/20%/20% yoy），维持归母净利预测为-3.8/-1.2/1.2亿元。给予公司4.3x 2025E PS，目标价61.33港元[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价60.45港元[1][4][7] 报告的核心观点 - 快手3Q业绩营收同比增长11.4%至311亿，符合预期，毛利率同比改善2.6pct至54.3%，经调整净利润同比增长24.4%至39.5亿。展望4Q，预期总收入同比上涨10%，广告收入和GMV增速同比分别放缓至15%和14%，经调整净利润达48.1亿。从中长线看，预期公司利润仍会持续改善[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 3Q营收同比增长11.4%至311亿，符合预期。分业务看，直播、广告、电商收入同比分别变动-3.9%、20.0%、17.5%。毛利率同比改善2.6pct至54.3%，经调整净利润同比增长24.4%至39.5亿[1] - 3Q电商和其他收入同比增速放缓至17.5%，略低于预期0.8%。3Q电商GMV同比增长15.1%，泛货架电商占比提升达27%，短视频电商同比增长超40%。双十一期间，内容与泛货架GMV均实现同比显著增长[2] - 3Q广告收入同比增长20%，增速较2Q下滑主系内循环广告增速放缓。三季度外循环广告收入同比增长加速，传媒资讯、电商和本地生活增长最为显著[3] - 海外业务持续减亏，3Q巴西DAU和日均时长分别同比增长9.7%和4.2%，3Q海外收入达到13亿元，同比增长104.1%，广告收入也同比翻倍增长，3Q海外营业亏损为1.53亿元，同比减少75.9%[11] 业务发展 - 电商业务方面，从商家端看，3Q月均动销商家数量同比增长超40%，公司推广“以旧换新”计划和“大牌大补”频道；从用户端看，3Q电商月活跃买家同比增长12%至1.33亿[2] - 广告业务方面，三季度可灵大模型发布1.5版本，并推出会员付费和API服务，单月流水超过千万元；AIGC广告素材日均消耗达两千万元，目前50%投放来自UAX。短剧以应用内广告为主，营销消耗同比增长超3倍。公司持续优化搜索功能，3Q搜索MAU超5亿，日均搜索次数同比增长超20%，驱动搜索营收增长[3] - 人工智能战略聚焦内容生成、内容理解、内容推荐，以语言模型、制作模型和多模态模型构建能力基座[19] 盈利预测与估值 - 展望24 - 26年，调整快手收入预测-0.2%、-0.5%、-3.7%，主系电商和内循环广告收入增速放缓。调整经调整净利润预测至178/236/281亿。根据SOTP估值，给予目标价60.45港元[4]

证券研究报告 经营预测指标与估值 奇富科技 (QFIN US/3660 HK) 3Q24 利润再超预期，宣布新回购计划 华泰研究 季报点评 2024 年 11 月 20 日│美国/中国香港 其他多元金融 奇富科技 3Q24 业绩：收入人民币 43.7 亿元（环比/同比：+5.1/+2.1%）， 净利润 18.0 亿元（环比/同比：+30.6/+57.9%）。归母净利润好于公司此前 指引的 15-16 亿人民币，主因宏观经济企稳以及公司贷款风险充分压降后， 放款量环比提升 13.1%且拨备回拨 9.1 亿，同时也得益于轻资本业务占比提 升后对表观利润的短期提振。3Q24 贷款质量持续修复，首逾率环比降低 20bps，放款量近一年来环比首次增长。公司宣布了 25 年 4.5 亿美元的回 购计划，显示对股东回报的持续重视。目前贷款质量已经修复至平稳水平， 预计公司的经营战略或逐渐回归正常，在放款量上可能不再会刻意收缩，未 来关注宏观经济企稳可能带来的规模和盈利的平稳抬升。维持"买入"评级。 3Q24 放款量环比提升 3Q24 存续业务放款量 824 亿人民币（环比/同比：+13.1/-14.9%），贷款余 额 1, ...

报告投资评级 - 给予伟仕佳杰“买入”评级[41] 报告核心观点 - 伟仕佳杰经营稳健，受益于东南亚业务的拓展及信创的铺开，有望实现有质量的增长[23] 公司业务总结 公司概况 - 伟仕佳杰聚焦ICT产品渠道开发与技术方案集成服务，主营业务覆盖云计算/大数据、人工智能等十二大领域，分销业务包括消费电子、企业系统和云计算三大板块，覆盖超80%全球领先的科技公司及新兴独角兽企业，在全球IT分销市场排名第八[9] 财务情况 - 2002年港股上市至2023年报告期，营收规模由16亿港币增长到739亿港币，年均增速达到24%，增速全行业第一。2024年H1业绩，实现营业收入400.83亿港元（+17.83%），归母净利润4.53亿港元（-9.71%），净资产收益率（ROE）为11.9%[9] 业务发展 - **云计算业务**：积极布局数字化转型及云计算业务，通过收购并深度融合云管服务资产RightCloud，实现了公司整体价值的显著提升。与阿里云、华为云等厂商建立合作关系，旗下佳杰云星是国内首批获得可信云·多云管理平台认证的单位。2023年实现算力调度业务同比增长40%，目前AI管理产品合同订单金额占比已达30%。2024年H1云计算收入+29.25%，预计24 - 26年增速分别为27%、25%、24%[16][28] - **信创业务**：信创产品布局涉及全领域，与华为、浪潮等企业建立紧密合作关系。2024年上半年相继与人大金仓、威努特达成战略合作。与华为相关合作日益紧密，上半年实现相关业务高速成长，如华为政企业务业绩同比增长超过40%等[17] - **企业系统业务**：涉及多领域，为科技制造商提供服务，积极推进信创布局。2024年H1企业系统业务+24.31%，预期24 - 26年仍将保持快速增长[28] - **消费电子业务**：涵盖多领域，在中国30个省市拥有线下渠道5000家，同时拓展线上通路。预期24 - 26年将保持稳健增长[29]