13 Sep 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 长荣控股(838 香港) 正在向一级供应商转型 我们认为，基于我们近期与管理层的会面，EVA的汽车零部件业务正处于向一 级供应商转变的轨道上，有望从OEM获得更多订单，从而在2025财年提升收入 。尽管我们在考虑到其谨慎策略以维持GPM的情况下，分别下调了2024财年的 收入和净利润预测3%和9%，但我们认为2025财年的盈利前景更加明确。我们 目前估计其股息收益率为7%。 更多来自长安和恒星的新订单。 重庆工厂的EVA从9月中旬如计划开始向 长安（000625 CH, NR）供应。管理方表示，来自长安的总订单积压已增加至1 0亿港元，预计在25财年对收入的贡献约为130-140百万港元。其武汉工厂还获 得了Stellantis（STLA US, NR）的新订单，并预期EVA墨西哥工厂将收到更多 Stellantis的订单。因此，我们预测汽车零部件收入将在25财年同比增长15%， 达到23.4亿港元。 更谨慎的方法来维持利润率。 我们将FY24E的收入预测下调3%，至63.8亿 港元，主要因为新订单大多从FY25E开始，同时为了在行业逆 ...

13 Sep 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update EVA Holdings (838 HK) On track to tier-1 supplier transformation We believe that EVA's auto parts business is on track to transform into a tier-1 supplier with more orders from OEMs to lift FY25E revenue, based on our recent meeting with management. Although we cut our FY24E revenue and NP by 3% and 9%, respectively, amid its cautious approach to maintain GPM, we see higher earnings visibility in FY25E. We estimate its dividend ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - CM310（司普奇拜单抗，商品名：康悦达）成人中重度 AD 适应症于 9 月 12 日获 CDE 批准上市，成为国内首款、全球第二款获批的 IL-4R 单抗，填补了国产 AD 生物制剂领域空白 [4][5] - CM310 疗效优异且安全性良好。III 期临床数据显示，CM310 单药 16 周 EASI-75 应答率为 66.9%，52 周 EASI-75 应答率达 92.5%，EASI-90 应答率 77.1%。在持续缓解瘙痒方面，单药治疗 52w PP-NRS 较基线下降≥4 应答率为 67.3%。此外，CM310 可有效降低复发风险，52 周复发率和停药 8 周复发率均为 0.9% [5] - 市场空间大、竞争格局好，近 200 人商业化团队有望快速推进销售。同靶点药物 Dupixent 上市首年(2017 年)实现全球销售额 2.51 亿美元，后陆续多适应症获批，2023 年和 2024H1 仍实现高速增长，全球销售额分别为 115.89 亿美元(+33%)、66.6 亿美元(+27.1%)。当前国内 AD 市场仍有较大未满足空间，且仅达必妥一款 IL-4R 在售，CM310 上市后竞争格局良好 [5] - 研发能力逐步获得认可，持续拓展管线和对外授权。CMG901 于 2023 年授权 AZ，目前在研 II 期 1L 胰腺癌、1L 胃癌及 III 期后线胃癌等多适应症，为全球最快的 CLDN18.2ADC 之一。CM369 及 CM355 与诺诚健华达成商业合作。CM310 及 CM326 的哮喘和 COPD 适应症授权石药。自免产品 CM512& CD536 于 2024.7 授权 Belenos Biosciences [5] 财务数据总结 - 2024年营业收入预测为1.97亿元,较之前预测上调 [5][6] - 2025年和2026年营业收入预测分别为5.26亿元和14.41亿元 [6] - 2024年-2026年净利润预测分别为-3.04亿元、-9.21亿元和-4.34亿元 [6]

2024 年 9 月 12 日 公司研究 需求疲弱致上半财年业绩承压，期待深化内功、抵御波动 ——滔搏（6110.HK）2025 财年中期业绩预告点评 要点 事件： 2025 上半财年归母净利润预计同比下滑约 35% 滔搏发布截至 2024 年 8 月末的 2024/25 财年中期业绩预告（对应自然年 24 年 3 月~24 年 8 月）。公司预计 2025 上半财年归母净利润同比下滑约 35%，利润端 下滑主要由于：1）受消费疲软影响，上半财年公司收入同比下滑，其中线下客 流受影响较大，导致经营杠杆加大，销售及管理费用率同比提升；2）上半财年 公司加大促销力度，线上折扣较线下折扣更深、且线上收入占比提升，进而导致 毛利率同比下降。 点评： 主力品牌 Nike 新财年指引较为谨慎，Adidas 相对乐观 2023/24 财年全年公司主力品牌（Nike+Adidas）收入、其他品牌收入（PUMA、 匡威、VF 集团品牌、亚瑟士、鬼冢虎、斯凯奇、NBA、李宁、HOKA 及凯乐石）、 联营费用收入、电竞收入分别占总收入比例为 85.8%、13.5%、0.6%、0.1%。 其中，主力品牌 Nike 大中华区 2023 ...

港股公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------|------------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 国内市场 - 国内市场全渠道稳健增长,零售渠道店效提升 [2] - 线下渠道:零售店/机器人店营收分别同比+24.7%/+16.2%,店效方面单店/同店均实现双位数增长 - 线上渠道:天猫/抖音/抽盒机渠道收入同比+28%/+91%/+7% - 批发及其他:乐园业务满足消费者沉浸式IP体验,未来推出甜品店业务 海外市场 - 海外市场渠道拓展大步快跑,下半年预计新开30-40家门店 [2] - 东南亚市场是主要发力区域,收入同比+478% - 欧美市场增速亮眼,北美/欧澳及其他市场收入同比+378%/+159% - 东亚市场及港澳台地区收入同比+154% - 线下渠道:零售店/机器人商店收入分别同比+442%/+110% - 线上渠道:官网/Lazada/Shopee收入同比+465.5%/+387.9%/+205.2% 盈利能力 - 毛利率提升,费用率优化 [2] - 毛利率64.0%,同比+3.6pcts,主要系供应链优化、高毛利海外产品销售占比提升 - 销售/管理费用率29.7%/9.5%,同比-1.5/-2.2pcts,主要系员工人数增长 - 归母净利率20.2%,同比+3.3pcts 财务数据 - 2024年上半年公司实现收入45.6亿元,同比增长62.0%;净利润9.6亿元,同比增长102.0% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.52/28.58/35.37亿元 [2]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 11 日 固生堂（02273.HK） 与美团医疗达成战略合作，进一步提升中医服务数字化 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------|-------|--------------------------|-------------|--------------------------|-------|--------------------------------------------|----------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | | 1625 2323 3056 3990 5189 | | | | | | | 增长率 yoy （ % ） | 18.4 | 43. ...

| 研究報告 2024 年 9 月 12 日 中創新航 | 03931.HK 經營情況預期得到改善 評級 目標價 HK$ 16.64 維持全年出貨目標: 2024 年上半財年，中創新航(03931.HK)取得 124.7 億元人民幣 總收入，較去年同期輕微成長 1.4%，其中動力電池銷售按年減少 6.3%，而儲能系 統產品銷售則同比增長 43.2%，佔總收入比進一步提升至 22.0%。動力電池銷售下 降主要來自於平均售價下滑導致，抵銷銷售量上升的正面影響。然而，市場上動力 電池的銷售價格自六月起漸趨穩定，跌幅在低基數的帶動下顯著減少，需求端方面 新能源汽車滲透率提升至五成，反映市場供需差的問題暫無進一步惡化。根據我們 與集團的溝通，集團對下半年及明年的出貨保持樂觀，全年出貨量預期保持不變， 而海外項目的貢獻將於 2026/27 年開始體現。此外，集團對單一客戶的依賴持續減 少，主要客戶如吉利(00175.HK)、廣汽(02238.HK)、長安(000625.CH)、小鵬 (09868.HK)及零跑(09863.HK)等車企貢獻的比例維持在 10% - 20%左右的水平，與 其他知名的內地及國外廠商的項目亦正積 ...

香港交易所(00388) / 非银金融 / 公司跟踪研究报告 / 2024.09.12 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-09-11 | | 收盘价 ( 港元 ) | 220.80 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 12.68 | | 每股净资产 ( 港元 ) | 39.02 | | 总股本 ( 亿股 ) | 12.68 | | 最近 12 月市场表现 | | -28% -21% -13% -6% 2% 9% 香港交易所 恒生指数 分析师 许盈盈 SAC 证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 分析师 刘金金 SAC 证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报告 1. 《二季度交投活跃显著改善，上半年 整体业绩稳健》 2024-08-21 2. 《业绩继续改善，美联储降息交易或 重返市场主线》 2024-07-12 3. 《交投活跃度进一步改善，阿尔法优 势仍在》 2024-06-14 ❖ 市场环境方面：1）现货方面，8 月港股市场触 ...

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年业绩表现符合预期,公司调整部分和联营公司股债结构划分 [5] - 英国板块表现强劲,加拿大板块盈利因电价下跌出现较大降幅 [11] - 二次上市已完成,公司收并购交易不断推进 [12] - 预计公司2024-2026年净利润分别为84.58/87.64/88.25亿港元,提高目标价至61.37港元 [13] 公司财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为6,158/7,537/7,669/7,738百万港元 [9] - 2023-2026年净利润分别为8,027/8,458/8,764/8,825百万港元 [9] - 2023-2026年ROE分别为6.0%/6.0%/5.8%/5.5% [9] - 2023-2026年每股收益分别为3.19/3.36/3.48/3.50港元 [9] 估值分析 - 采用折现现金流模型,无风险利率由4.2%下降到3%,目标价为61.37港元 [7][8] - 给予公司2024年19倍PE估值 [13] 风险提示 - 国际地缘政治风险 [6] - 汇率异常波动风险 [6] - 各国家地区基础设施部门政策及监管风险 [6]