报告概述 1. 报告公司投资评级: 买入(维持) [1] 2. 报告的核心观点: - 公司作为当前国内乘用车市场市占率第一的车企,可选择的研究主题众多,本篇报告聚焦公司高端化主题 [1] - 成功的高端化需要满足高端属性(动力性+舒适性)、打造爆款产品(设计+定价)以及时间沉淀 [10][11] - 公司具备高端化的技术基础,腾势Z9GT定价体现了公司高端化的决心,腾势N9有望成为强劲催化剂 [57][79][80] 公司高端化布局与市场预期差 1. 2023年是公司高端化元年,品牌矩阵覆盖全价格带 [45] 2. 公司三大高端品牌定位不同: - 仰望定位豪华,提升公司整体品牌调性 [45] - 方程豹/腾势定位高端但兼顾走量 [45] 3. 市场对公司高端化感知不强的主要原因是产品数量较少 [54][55] 公司高端化成功模式 1. 公司具备高端化的技术基础: - 重视研发投入和垂直整合,在新能源领域积累了丰富的技术 [59][60][61][62][63] - 产品动力性、舒适性和智能化水平领先同级 [64][65][66][67][68][69][70][71][72] 2. 公司擅长打造高端SUV产品,是自主品牌冲击高端市场的好赛道 [73][74][75][76] 盈利预测与估值 1. 预计2024-2026年公司营收分别为8039/9560/11370亿元,归母净利润为375/476/544亿元 [81][82] 2. 考虑到公司的市场地位和后续出口销量持续性,给予"买入"评级 [85]

公司报告 | 半年报点评 利润拐点初显，息差有望企稳 事件： 民生银行发布 24 年中财报。企业上半年实现营收 671 亿元，YoY-6.17%，归母 净利润 225 亿元，YoY-5.48%；不良率 1.47%，不良拨备覆盖率 149.3%。 点评摘要： 营收降幅边际改善，净息差止跌企稳。企业 24H1 营收 671 亿元，YOY-6.17%， 降幅较 24Q1（-6.8%）小幅改善。其中，24H1 利息净收入 486 亿元，同比-5.36%； 非息净收入 185 亿元，同比下降 8.22%，降幅较 24Q1（-12.22%）改善 4pct。 资产收益端：2024 上半年，或受 LPR 下调政策影响，企业贷款平均收益率下滑至 4.07%，贷款日均余额占生息资产总额 62.4%，较 23 年末增长 1.03pct。计息负 债端：成本控制有效释放息差空间。民生银行 24 上半年存款日均余额占计息负债 62.34%，平均成本率 2.24%。计息负债成本率总计 2.38%，较 23 年中、24 年 初分别释放约 6bp、5bp空间。其中 24H1存款、债券成本率压降至 2.24%、2.59%。 息差企稳：24H1 ...

比亚迪深度研究系列（3）：技术赋能 Z9 拉开品牌高端化序幕 先验预判 N9 有望放量带来新催化 比亚迪(002594.SZ)/汽车 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 09 月 13 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------|-------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"增持"[4] 报告的核心观点 风机业务 - 风机销售收入稳定,大兆瓦机型占比提升[3] - 风机订单同比高增,8MW以上机型快速推进[4] 新能源开发 - 新能源开发建设持续推进,滚动开发推动营收增长[3] - 2024H1新增控股新能源项目指标权益容量661MW,新增控股新能源项目核准/备案权益容量811.8MW[3] 财务表现 - 2024H1实现营业收入86.28亿元,同比+22.65%;归母净利润1.47亿元,同比-0.54%[3] - 预计2024-2026年归母净利分别为5.01/7.51/9.51亿元,同比20.9%/49.9%/26.7%[4] 其他 - 风险提示:风电行业装机不及预期、盈利不及预期,海外市场开拓不及预期[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 多元业务布局应对行业周期 - 公司作为多元化布局的平台企业,2024H1实现组件出货34GW,同比增长25.9%;储能出货1.7GWh,同比增长293.3%;支架出货3.2GW,分布式系统出货超3.2GW [4] - 天合富家的运维业务已进入收获期,截至2024年6月底,代运维电站规模已达14GW [4] - 分布式系统业务盈利提升明显,加上运维业务仍在高速增长,多元化的业务布局有望助力公司穿越周期 [4] Q2现金流环比显著改善 - 公司Q1/Q2经营性现金流净额分别为-43.91亿元/+42.34亿元,环比显著改善 [4] - Q2末存货约300亿元,但存货结构异于同业,其中分布式电站资产约100亿元,集中式电站资产超过20亿元,其余为储能及组件业务存货 [4] - 分布式电站资产电网接入率达85%,下游客户多为央国企,变现价值较为清晰 [4] 财务数据总结 营收及利润情况 - 2024H1实现营业总收入429.7亿元,实现归母净利润5.26亿元,实现扣非归母净利润3.98亿元 [4] - 2024年Q2单季度实现营业总收入247.1亿元,实现归母净利润0.1亿元,实现扣非归母净利润-0.5亿元 [4] - 预测2024-2026年归母净利润分别为7.84亿元/30.51亿元/48.74亿元 [5] 财务指标 - 2024年毛利率12.3%,ROE2.5% [5] - 2024年资产负债率72.0%,流动比率1.45,速动比率1.04 [6] - 2024年资产周转率74.9%,应收账款周转率499.1% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024H1 公司实现营业总收入 107 亿元，同比+10.5%，实现归母净利润 14.99 亿元，同比+38.1% [4] - 2024Q2 单季度实现营业总收入 49.7 亿元，同比+15.2%，实现归母净利润 7.39 亿元，同比+28.8% [4] - 2024Q2 毛利率达到 26.45%，环比提升 4.98pct，为 2021 年以来单季度毛利率最好表现 [4] - 公司经营性现金流净额持续为正，且同比显著改善 [4] - 行业供需错配影响，光伏玻璃价格持续走弱，行业冷修产能已超 10000t/d [4] - 公司部分新增产能原计划于 2024 年投产，目前来看具体点火时间存在不确定性 [5] 财务数据总结 - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 23.14 亿元/31.69 亿元/43.3 亿元 [5] - 2024 年 9 月 13 日 PE 分别为 16.3 倍/11.9 倍/8.7 倍 [5] - 2023-2026 年营业收入分别为 21524 百万元/19631 百万元/22605 百万元/32069 百万元 [6] - 2023-2026 年归母净利润分别为 2760 百万元/2314 百万元/3169 百万元/4330 百万元 [6] - 2023-2026 年毛利率分别为 21.8%/20.9%/25.0%/23.7% [6] - 2023-2026 年 ROE 分别为 12.4%/9.9%/12.0%/14.0% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司营收5.94亿元,同比增长20.0%;归母净利润0.65亿元,同比增长15.0% [3] - 2024年第二季度公司营收3.2亿元,同比增长23.4%,环比增长20.7%;归母净利润0.38亿元,同比增长58.2%,环比增长43% [3] 产品结构 - 2024年上半年电力熔断器营收占比91.3%,SMD熔断器营收占比8.3%,SMD熔断器营收占比不断提升 [3] 市场布局 - 2024年上半年中国大陆营收占比92.4%,海外市场营收占比7.6% [3] - 公司2025年开始为欧洲头部车企供货,预计将逐步打开海外市场空间 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.36亿元、3.53亿元和4.40亿元 [3] 相关报告 - 《【兴证电新】中熔电气公司深度报告：熔断器市场空间广阔，积极布局开拓全球市场》 [3]

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨鲁阳节能（002088.SZ） [Table_Title] 期待多元化业务取得更大突破 | --- | --- | |----------|-------| | | | | 报告要点 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 李金宝 SAC：S0490513080001 SAC：S0490516040002 SFC：BQK473 请阅读最后评级说明和重要声明 鲁阳节能（002088.SZ） cjzqdt11111 2024-09-13 相关研究 [Table_Title2] 期待多元化业务取得更大突破公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 公司披露 2024H1 半年报：营业收入 16.13 亿元，同比减少 4.20%；归属净利润 2.07 亿元， 同比减少 7.61%。 事件评论 ⚫ 总量经营稳定，结构逐步优化。2024 年上半年，船舶、新能源等新兴行业市场以及有色 金属、电力行业等传统市场需求保持增长；陶瓷、水泥、平板玻璃等下游行业市场需求仍 未见好转。另外，近几年来国 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨昊华科技（600378.SH） [Table_Title] 业绩环比增长，目前蓝天注入完成 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司发布 2024 年半年报，实现收入 34.6 亿元（同比 -19.6% ），实现归属净利润 3.7 亿元（同 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 SAC：S0490516100002 SFC：BUT911 请阅读最后评级说明和重要声明 | --- | --- | |--------------------------------|-------| | 昊华科技（ 600378.SH ） | | | [Table_Title2] | | | 业绩环比增长，目前蓝天注入完成 | | 相关研究 [ ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨天顺风能（002531.SZ） [Table_Title] 天顺风能：Q2 业绩短暂承压，合同负债高增奠 定交付景气基础 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司发布 2024 年半年报， 2024 年上半年实现营收约 22.6 亿元，同比下降 48% ，实现归母净 | | | 利 2.2 亿元，同比下降 63% ；其中 2024Q2 实现营业收入 12.1 亿元，同比下降 59% ，归母净 利 0.7 亿元，同比下降 82% 。公司业绩落于预告区间。 | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 SAC：S049051 ...