报告公司投资评级 - 投资评级为买入[2] 报告的核心观点 - TCL科技聚焦半导体显示、半导体光伏&半导体材料、产业金融及投资创投三大业务，半导体显示业务产能规模全球第二，受益于面板行业的供需改善和份额提升，半导体光伏及材料业务不断创新增效、布局国际化以穿越周期，首次覆盖给予“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 1. 面板主力业务强劲驱动，盈利能力大幅提升 - TCL科技从手机和家电制造转型为聚焦半导体显示及材料业务，股权结构相对分散，实控人产业经验丰富，以半导体显示、新能源光伏及其他硅材料为核心主业双轮驱动，产业金融投资业务赋能主业发展[21][24][28] - 半导体显示业务内生外延加快全尺寸布局，技术创新扩大领先优势，新能源光伏业务以光伏硅片为核心，双产业链发展模式，盈利能力大幅提升，现金流改善酝酿高增长[30][38][40] 2. 供需改善+份额提升，头部企业盈利高增 - 行业集中度提升，陆厂控产驱动面板价格复苏，技术创新+份额提升，大尺寸领先地位稳固，手机OLED加速放量，发力IT剑指高端[58][63][108] - TV面板市场多技术路线并行，LCD短期内难被替代，TCL科技领跑MiniLED锁定高端LCD市场，布局印刷OLED卡位下一代显示技术，收购LGD广州G8.5线份额提升，优势进一步巩固[63][100][105] 3. TCL中环：技术创新构筑壁垒，管理优化降本增效 - TCL中环是全球光伏单晶硅片“双寡头”之一，毛利率受行业周期性波动影响较大，技术+规模+管理多位一体，成本优势凸显公司价值，硅片大尺寸化+薄片化+N型化推动产业链降本，多维技术领先强化竞争优势[114][116]