根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司: - 启明星辰,一家网络安全公司,是中国移动的控股子公司。 2. 核心观点和论据: - 前三季度公司实现收入23.26亿元,同比下滑,主要受到下游客户预算紧缩、部分项目延后等因素影响。[1][2] - 公司正在调整适应市场变化,在第三季度保持了稳健发展,经营质量稳步提升。[1] - 公司持续加大研发投入,在人工智能安全、云安全、安全运营中心等领域取得可观增长。[2] - 公司与中国移动的业务协同不断深化,关联交易大幅增长。[3] - 公司注重提高经营管理效率,费用同比下降近10%,现金储备充沛。[3] - 公司看好未来网络安全市场,将全力冲刺年底收官,并持续加强与中国移动的战略合作。[4] 3. 其他重要内容: - 公司在政府、公安、央企等行业保持了较好的增长,但科教、交通等行业有所下滑。[6][7][8] - 公司在新兴领域如车路云、卫星互联网、低空经济等与中国移动进行深度合作,看好未来发展空间。[9][10][13] - 公司在数据安全、AI安全等领域持续投入,看好未来发展前景。[11][12] - 公司全年毛利率预计维持在50%左右水平,费用和人员投入将保持稳定。[15][16][18] - 未来网络安全行业发展将受益于国家政策支持、行业合规要求提升等因素。[45][46][49][50][51][52][53]

文章核心观点 - 启明星辰2024年前三季度的毛利率为54.8% [1] - 公司的主要业务模式分为三类:传统安全产品业务、新业务模式运营与服务类业务、战略卡位型安全集成与服务业务 [1] - 新业务模式运营与服务类业务占比提升,加上参与中国移动研发项目人员工时计入成本等因素,导致毛利有一定下降 [1] - 公司全年毛利率希望与前三季度持平 [1] 行业分析 - 传统安全产品业务毛利继续保持60%—70%的水平 [1] - 新业务模式运营与服务类业务毛利保持30%—50%的水平 [1] - 战略卡位型安全集成与服务业务毛利水平会低一些 [1]

证券代码：002439 证券简称：启明星辰 启明星辰信息技术集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-006 | --- | --- | --- | |----------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

启明星辰信息技术集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002439 证券简称：启明星辰 公告编号：2024-049 启明星辰信息技术集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 启明星辰信息技术集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------------|------------------ ...

会议主要讨论的核心内容 行业整体情况 - 整体市场需求和二季度差不多,政府行业安全支出有所减少,但金融、运营商等行业需求较好 [1][2][3] - 新基建政策带来一些市场活动,但网络安全产品占比较小,重点还是软硬件替换 [1][2] - 国产化采购方面,金融、央企等行业需求持续较好 [2][3] 公司内部情况 - 持续帮助大客户应对压力,重点拓展金融、运营商等行业客户 [3] - 与中国移动的合作持续深化,在云计算、车联网等新兴领域有进一步布局 [3][4][5][6][10] - 人员招聘和研发投入保持谨慎,注重内部管理和成本控制 [4] 新兴业务发展 - 云安全业务规模有望大幅增长,达数亿元规模 [19][20] - 大模型、算网安全等前沿技术方向持续投入,获得一些科研经费支持 [20][21][22][23][24] - 车联网、低空经济等新兴应用场景也在积极布局 [21][22][23] 问答环节重要的提问和回答 网络安全在政府端的机会 - 政府在数字化基础设施建设中,网络安全需求仍有机会,但需关注地方财政和信创政策资金落地情况 [5][6] - 除政府外,央企、金融等行业客户也有较强的国产化采购需求 [6] 公司在资本市场的举措 - 正在研究一些股价提升和股东回报的措施,但还需进一步审批和落实 [7][8] - 加强市值管理和信息披露,提升公司透明度 [8] 与中国移动合作的具体模式 - 在政企客户中共同开拓市场,公司提供安全产品和解决方案,移动提供销售渠道和客户资源 [15][16][17] - 在移动云平台上提供安全产品和服务,实现技术与销售的协同 [16][17] 公司研发和成本管控 - 研发人员有所增加,但增速较为谨慎,关注市场需求变化 [26] - 持续优化销售、管理等费用,保持毛利率稳定 [27][28] 客户结构变化 - 运营商客户占比有所提升,达10%-15%,政府客户仍是第一大客户 [29][30] - 其他行业客户占比相对稳定,未来从其他运营商获得的收入可能有所下降 [30][31]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 公司营收保持增长,主营业务盈利能力环比改善 [1] - 公司快速融入移动体系,构建大网信安全板块 [1] - 公司加强前沿科技创新,新兴安全业务板块不断展现创新成果 [1] 财务数据总结 收入与利润 - 2024年上半年实现营业收入15.74亿元,同比增长3.42% [1] - 2024年上半年归母净利润亏损1.82亿元,去年同期盈利1.85亿元 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为52.00亿元、59.77亿元、68.49亿元,对应增速15.4%、15.0%、14.6% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.73亿元、9.69亿元、11.58亿元,对应增速4.2%、25.4%、19.6% [1] 盈利能力 - 2024年上半年毛利率为56.51%,同比下降3.76个百分点,单Q2毛利率为64.59%,环比提升13.77个百分点 [1] - 预计2024-2026年毛利率分别为56.3%、55.2%、54.1% [6] - 预计2024-2026年净利率分别为14.8%、16.2%、16.9% [6] - 预计2024-2026年ROE分别为6.2%、7.4%、8.1%,ROIC分别为8.6%、10.1%、10.9% [6] 财务状况 - 2023年末资产负债率为19.2%,2024-2026年预计分别为17.8%、18.6%、19.6% [6] - 2023年末流动比率为4.5,2024-2026年预计分别为4.8、4.6、4.4 [6] - 2023年末应收账款周转天数为348天,2024-2026年预计分别为321天、289天、302天 [6] [1] 启明星辰（002439）2024 年半年报点评 [6] 启明星辰（002439）2024 年半年报点评 - 财务预测表

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 横向通用软件 ＃investSuggestion＃ | --- | --- | |----------------------------|-------------------------------------| | | | | ＃市场数据 marketData ＃ | | | 市场数据日期 | 2024-09-13 | | 收盘价（元） | 12.50 | | 总股本（百万股） | 1218.37 | | 流通股本（百万股） | 724.17 | | | | | 净资产（百万元） | 11494.17 | | 总资产（百万元） | 13836.86 | | 每股净资产 ( 元 ) | 9.43 ，兴业证券经济与金融研究院整理 | | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-------|---------------------|-------|-------| | 主要财务指标 \n＄ 会计年度 zycwz ...

报告公司投资评级 报告给予"买入"评级。[6] 报告的核心观点 收入持续稳定增长，不断发力新兴安全板块 - 2024年上半年营业收入15.74亿元,同比增长3.42%。上半年新增订单快速增长,与中国移动的协同收入继续保持高速增长。[5] - 2024年上半年,公司新兴安全业务板块不断展现创新成果,其中涉云安全板块收入较上年同期增长超200%。分产品看,云安全、身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测类产品、物联网安全接入防护类产品收入较上年同期增长超150%。[5] 毛利率环比提升,加强费用管理 - 2024年单Q2公司毛利率为64.59%,环比提升13.77pcts。[5] - 2024年上半年利润侧承压,归母净利润-1.82亿元,同比下降198.60%;扣非归母净利润-1.00亿元,同比下降24.36%。归母净利润下滑的主要原因是当期投资收益和公允价值变动收益减少。[5] - 2024H1公司三费合计同比下降2.69%;进一步加强回款管理,2024H1回款同比增长13.69%,应收账款余额较期初继续下降,且资金保有量充足,有利于公司健康可持续发展。公司加大战略创新方向的研发投入,2024H1研发总投入同比增长5.54%。[5] 全面布局BASIC6+X领域 - 2024年1月,公司正式由中国移动实控,迈入全新的发展阶段。对内支撑中国移动网信安全能力体系建设,对外协同中国移动的网络、大数据、人工智能等优势,围绕构建大网信安全板块进行战略布局,与中国移动一起构建全新的大网信安全板块。[5] - 公司在BASIC6+X领域:1)大力推进"AI+"行动计划,聚力打造AI安全大模型及场景化应用;2)不断夯实涉云安全技术底座和云原生安全应用能力;3)深入实施"数据绿洲"战略,聚力构建安全与数据要素全面融合的数据要素化安全体系;4)持续发力一体化安全运营。在X战略新兴产业场景里,公司全面构建新型工业化安全能力体系。[5] 财务数据总结 营业收入 - 预计公司2024-2026年总收入分别为51.94、61.56、72.56亿元。[6] 净利润 - 预计公司2024-2026年归母净利润为7.92、9.84、12.22亿元。[6] 每股收益 - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为0.83/1.03/1.28元。[6] 主要财务指标 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为56.8%、56.0%、55.4%。[10] - 预计公司2024-2026年净利率分别为15.3%、16.0%、16.9%。[10] - 预计公司2024-2026年ROE分别为6.3%、8.3%、9.7%。[10] - 预计公司2024-2026年ROIC分别为6.3%、8.3%、11.4%。[10]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"增持-A"[2][5] 报告的核心观点 - 公司作为国内网络安全行业龙头厂商，与中国移动的业务协同能够持续拓宽公司安全业务边界[5] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.66、0.78、0.92元，对应PE分别为19.52、16.51、13.98倍[6] 公司业务表现总结 1) 收入端平稳增长，费用管理持续加强[1] - 2024上半年公司实现收入15.74亿元，同比增长3.42% - 公司毛利率为56.51%，同比降低3.76%，但二季度毛利率环比提升13.77%至64.59% - 销售、管理、研发费用合计同比下降2.69%，费用率下降4.40个百分点 2) 持续深化与中国移动的战略协同，发力新兴安全市场[1] - 2024上半年公司与中国移动的协同收入达到5.41亿元，同比增长192% - 公司在云安全、身份信任、5G+工业互联网安全、物联网安全等新兴安全领域实现快速增长 3) 外部环境致上半年收入增长承压[3] - 2024年二季度公司实现收入6.51亿元，同比减少11.30%，环比减少29.43% - 2024年二季度实现归母净利润-0.69亿元，同比减少127.57%，环比增长38.96%

报告公司投资评级 - 启明星辰(002439.SZ)的投资评级为[Table_StockAndRank] [1] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营收15.74亿元,同比增长3.42%;实现归母净利润-1.82亿元,同比增长由盈转亏;实现扣非净利润-1.0亿元,同比减少24.4% [1] - 参股公司股价波动导致利润下滑,但公司加强费用控制和回款管理,为公司健康可持续发展蓄势聚力 [1] - 公司安全产品稳定增长,第二季度毛利率逐步回升 [1] - 公司持续加强与中国移动协同融合战略,发力新兴安全板块,云安全、身份信任类产品等收入较上年同期增长超150% [1] - 公司重点推动AI+安全融合,发布九天·泰和安全大模型,成功构建大小模型相互协同的智能体系 [1] 财务数据总结 - 营业总收入:2024-2026年预计分别为4,437/4,507/4,785百万元,同比增长6.2%/11.2%/15.6% [3] - 归属母公司净利润:2024-2026年预计分别为543/779/977百万元,同比变动-26.8%/43.5%/25.4% [3] - 毛利率:2024-2026年预计分别为56.5%/56.8%/57.1% [3] - ROE:2024-2026年预计分别为4.5%/6.1%/7.2% [3] - EPS(摊薄):2024-2026年预计分别为0.45/0.64/0.80元 [3]