报告公司投资评级 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 1) 24H1 行业监管趋严需求转弱,库存去化影响销量短期承压 [2] 2) 24H1 毛利率水平同比提升,单车净利润同比增长 [2] 3) 监管趋严产品新规落地在即,格局出清公司有望优先受益 [2] 4) 国内外双轮需求驱动下,雅迪龙头格局确立,规模效应、产业链整合、品牌溢价渐次凸显 [2] 财务数据总结 1) 2023-2026年主要财务指标: - 营业收入: 34,801 -> 31,156 -> 36,568 -> 42,887 百万元 [2] - 归母净利润: 2,640 -> 2,519 -> 3,020 -> 3,599 百万元 [2] - 毛利率: 16.9% -> 17.6% -> 17.7% -> 17.9% [2] - 净利率: 7.6% -> 8.1% -> 8.3% -> 8.4% [2] - ROE: 35.1% -> 26.3% -> 25.1% -> 24.1% [2] - ROA: 10.4% -> 9.5% -> 10.1% -> 10.1% [2]

纺织服装 证券分析师 丁一 S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 研究支持 股价数据： 2024 年 8 月 27 日 收盘价（港元） 71.65 年内最高/最低（港元） 94.95/60.20 总市值（亿港元） 2030 基础数据： 2024 年 6 月 30 日 总股本 (亿股) 28.33 总资产（亿人民币） 971.78 净资产（亿人民币） 616.30 每股净资产（元人民 币） 20.23 联系人 市场表现： -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 2020.HK HSI.GI 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 29 日 安踏体育 (2020.HK) 买入 （维持） ——主品牌稳健户外品牌高增长，高效运营利润率持续上行 投资要点： ➢ 多品牌运营下营收增长稳健，毛利率增至 64.1%维持向上趋势。业绩方面，公司 24H1 实现营收 337.4 亿元，同比+13.8%；整体毛利率同比+0.8pct 至 64.1%； 整体净利率 25.7%，同比持平 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 24H1 公司轨交装备实现营收 61.4 亿元,同比+31%,其中轨交电气装备/轨道工程机械/通信信号系统/其他轨交装备分别实现营收 49.5/5.6/4.2/2.2 亿元,同比分别+27%/+15%/+132%/+52% [3] 2) 铁路投资快速增长,轨交装备需求释放。2024年1-7月全国铁路发送旅客25.2亿人次,旅客周转量9454.5亿人公里,同比分别+16%/+11%,均创历史新高。公司作为国内轨交牵引变流系统龙头供应商,轨交装备业务有望维持高增 [3] 3) 受益于新能源汽车、新能源发电需求稳步提升,公司新兴装备业务维持增长。24H1公司新兴装备实现营收40.9亿元,同比+9%,其中功率半导体器件/传感器件/新能源汽车电驱系统/工业变流产品/海工装备分别实现营收17.5/1.4/9.0/9.0/4.1亿元,同比分别+27%/-47%/+8%/-4%/+18% [4] 4) 公司新能源汽车、光伏领域市占率持续提升。24H1公司乘用车功率模块装机量行业第二,光伏逆变器中标量国内第五。此外,公司中低压IGBT产能持续提升,新兴装备业务有望维持增长 [4] 财务数据总结 1) 2024年营业总收入预计为266.72亿元,同比增长18.82% [2] 2) 2024年归母净利润预计为36.15亿元,同比增长16.39% [2] 3) 2024年EPS预计为2.56元,对应PE为10.35倍 [2] 4) 2025年营业总收入预计为312.54亿元,同比增长17.18% [2] 5) 2025年归母净利润预计为43.76亿元,同比增长21.05% [2] 6) 2025年EPS预计为3.10元,对应PE为8.55倍 [2]

[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 29 日 证券研究报告•2024 年中报点评 买入 （维持） 当前价：27.05 港元 农夫山泉（9633.HK）食品饮料 目标价：34.20 港元 包装水短期承压，茶饮加速放量 基础数据 [Table_BaseData] 52 周区间(港元) 28.3-47.95 3 个月平均成交量(百万) 8.41 流通股数(亿) 112.46 市值(亿) 3,396.43 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年中报，24H1 实现营收 221.7 亿元，同比+8.4%；归母 净利润 62.4 亿元，同比+8.0%。 包装水受舆论攻击影响承压，茶饮受益于无糖风潮维持高增。分品类看，包装 水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料、其他产品分别实现销售收入 85.3 亿元 （-18.3%）、84.3亿元（+59.5%）、25.5亿元（+3.8%）、21.1亿元（+25.4%）、 5.5 亿元(-7.2%)，分别占总营收的 38.5%/38.0%/11.5%/9.5%/2.5%。其中，包 装水下降较多主因 2 月底网络出现大量对公司和创始人的舆论攻击和 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 28 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：10.86 港元 顺丰同城（9699.HK）交通运输 目标价：12.89 港元 净利同比翻倍增长，预计 9 月进入港股通 基础数据 [Table_BaseData] 52 周区间(港元) 6.37-12.6 3 个月平均成交量(百万) 0.51 流通股数(亿) 9.17 市值(亿) 99.63 [Table_Summary 事件：顺丰同城公布 ] 2024年半年报。2024年上半年公司实现营收 68.8亿元， 同比增长 19.6%。公司毛利及毛利率分别为 4.7亿及 6.9%，较去年同期毛利率 6.7%上涨 0.2pp。净利润及净利润率分别为 0.6亿元及 0.9%，较去年同期净利 润同比翻倍增长，增速达 105.1%，公司盈利能力持续提升。 业务凸显良好韧性，实现核心业务健康可持续增长。公司订单量与去年同期相 比实现强劲增长超过三成，同城配送服务的收入从 2023 年上半年 33.9 亿元增 长 19.2%至 2024 年上半年 40.4 亿元。充分发挥运力网络的弹性和成本 ...

个股评级 买入 1 年股价表现 8/23 12/23 4/24 8/24 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%2328 HK 恒生指数 资料来源: FactSet 万丽, CFA, FRM wanli@bocomgroup.com (86) 10 8800 9788-8051 盈利表现符合预期，同比降幅呈收窄趋势。上半年归母净利润同比下降 8.7%，其中承保利润同比下降 5.0%，总投资收益同比下降 7.8%，盈利表 现符合预期。1 季度公司盈利同比下降 38%，2 季度呈现同比回升态势。 保险服务收入增长主要来自车险。上半年保险服务收入同比增长 5%，增 长主要来自车险。车险同比增长 5%，贡献增速 3.2 个百分点；农险同比下 降 7%，拉低保费增速 0.8 个百分点。 车险和农险 COR 同比改善，其他险种同比上升。综合成本率（COR）为 96.2%，同比上升 0.4 个百分点。承保利润同比下降 5%，其中车险和农险 分别贡献增速6.5和3.5个百分点，但被企财险、意外伤害健康险和责任险 的同比下降所抵消。车险COR为96.4%，同比改善0.3个百分点 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价33.74港元 [1][5] 报告的核心观点 - 舆论影响逐渐减退,今年夏季饮用水销售情况符合公司预期,整体业务有望实现稳健恢复 [1] - 茶饮和果汁业务的快速增长反映公司品牌建设能力和产品推新能力 [1] 收入利润分析 - 2024年上半年农夫山泉销售额同比增长8.44%至221.7亿元,毛利率同比下降1.4个百分点至58.8% [1] - 净利润同比增长8.0%至62.4亿元,净利润率为28.1%,仍处高位 [1] 业务板块表现 - 包装饮用水业务受舆论影响而显著下滑,同比下滑超18%至85亿元 [1] - 茶饮业务于上半年获得59.5%的同比增长至84亿元 [1] - 果汁业务同比增长25.4%至21亿元 [1] 新品拓展 - 公司于今年4月份上市纯净水产品(绿瓶水),目前仍处于消费者宣传和终端促销的过程 [1] - 公司计划通过品类差异化的宣传和渠道的建设推广,以保证两个产品的健康增长 [1]

公 司 研 究 泉峰控股（02285.HK） 2024 年 08 月 29 日 品牌及产品竞争力稳固，加速产能迁移或能缓解担忧 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 港股公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|---------------| | 日期 | 2024/8/29 | | 当前股价 ( 港元 ) | 18.900 | | 一年最高最低 ( 港元 ) | 30.000/11.760 | | 总市值 ( 亿港元 ) | 96.59 | | 流通市值 ( 亿港元 ) | 96.59 | | 总股本 ( 亿股 ) | 5.11 | | 流通港股 ( 亿股 ) | 5.11 | | 近 3 个月换手率 (%) | 11.86 | 股价走势图 泉峰控股 恒生指数 -64% -48% -32% -16% 0% 16% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 数据来源：聚源 相关研究报告 《基本面底部确认，渠道补库及地产 复苏有望驱动成长—港股公司信息更 新报告》-2024.3. ...

报告公司投资评级 - 信达生物(1801 HK)的投资评级为买入 [9] 报告的核心观点 - 1H24公司总收入同比增长46%至39.5亿元,其中产品收入38.1亿元,主要来自PD-1销售同比增长50%左右至17亿元以上,以及生物类似药产品组合持续替代原研市场份额 [1] - 公司运营效率进一步提升,1H24经调整毛利率提升1.8ppts,经调整销售费用率和管理费用率分别下降5.9ppts/4.9ppts,经调整净亏损收窄至1.60亿元 [1] - 公司预计2025年实现EBITDA层面盈亏平衡,2027年产品收入达到200亿元 [1] - 公司庞大而差异化的管线布局、多样化的产品开发策略将持续巩固其行业龙头地位,2H24将有多个重点产品数据读出 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年收入预测上调2-8%,2024年收入预测为80.6亿元人民币,2025年为109.4亿元,2026年为131.95亿元 [4] - 2024-2026年毛利率预计分别为82.8%、83.3%和83.8% [4] - 2024年预计净亏损7.67亿元,2025年实现净利润3.58亿元,2026年净利润20.42亿元 [4] - 公司现金储备充足,2024年末现金达113.39亿元 [12]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][9] - 目标价13.5港元,对应32倍市盈率 [2][9] 报告的核心观点 - 收入保持增长动能,预计全年收入同比增20%至149亿元 [1] - 规模效应带来利润率持续优化,全年经调整净利润预期上调9.2%至1.56亿元 [1] - 同城业务收入同比增19%,得益于消费场景向零售拓展、与KA客户深化合作、扩大活跃商户和消费者规模、进一步渗透下沉市场 [1] - 最后一公里配送收入同比增20%,电商件仍对同城提速场景有较大需求 [1] 财务数据总结 - 2024年上半年收入69亿元,同比增20% [1] - 2024年上半年净利润6700万元,同比翻倍,净利率1% [1] - 2024年全年预计收入149亿元,同比增20% [1][3] - 2024年全年预计经调整净利润1.56亿元,同比增9.2%,净利率1% [1][3] - 2025年预计收入179.7亿元,同比增20.5% [3] - 2026年预计收入211.1亿元,同比增17.5% [3]