报告评级 - 报告给予美团-W(3690)评级为"增持" [19] 报告核心观点 - 美团核心本地商业和新业务利润均超预期释放,到家到店协同效应有望进一步显现 [2] - 核心本地商业方面,外卖稳健增长,闪购高增,到店酒旅逆势走强 [3] - 新业务方面,优选提升件均价及加价率,经营亏损环比缩窄,其他新业务实现大幅盈利 [3] - 组织结构调整促进本地生活板块到家+到店业务协同,外卖神会员体系改革覆盖到店业务,有望持续推动GTV健康增长 [18] - 小象超市带动新业务快速成长,有望打造第二增长极,后续新业务降本增效、大幅减亏 [18] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为3,347/3,931/4,472亿人民币 [18] - 2024-2026年经调整净利润预测分别为413/515/617亿人民币 [18] - 根据SOTP估值法,给予2024年目标价158.8港币 [19][21][22]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年二季度营收同比增长11%,环比增长24% [2] - 2024年二季度净利润同比下降52%,环比增长86% [2] - 2024年二季度交付量同比增长25%,环比增长35% [2] - 2024年二季度单车收入同比下降4.4万元,环比下降2.2万元,主要是产品结构变化导致 [2] - 2024年二季度费用率环比下降,净利率环比提升 [2] 未来发展前景 - 随着L6生产爬坡和持续降本增效,2024年下半年盈利水平有望提升 [3] - 智能驾驶能力升级有望带动高端配置销量提升 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024/25/26年销量分别为49/69/83万辆,营收分别为1440/2036/2468亿元,归母净利润分别为68/125/178亿元 [3] - 公司2024年8月30日收盘市值对应2024/25/26年PS分别为1.1/0.7/0.6倍,给予1.2-1.3倍PS,对应合理价值区间为89.26-96.70港元 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[1][2] 报告的核心观点 收入和盈利情况 - 公司上半年收入增长40%,达到786亿元人民币[1] - 其中零部件/消费电子组装/新型智能产品/汽车智能产品分别同比增长206%/33%/-16%/26%[1] - 上半年毛利润同比增长22%至54亿人民币,但毛利率同比下滑1个百分点至6.8%[1] - 预计公司下半年毛利率有望达到7%-8%,盈利性有望改善[1] 业务发展情况 - 汽车智能产品如智能驾驶辅助系统和热管理产品已进入放量阶段,主动悬架产品有望年内上车[1] - 公司全面布局AI业务,AIDC(人工智能数据中心)和AMR(自动移动机器人)等新业务有望在年内或明年实现批量交付[1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入为1789/1972/2105亿元,同比增速38%/10%/7%[2] - 预计2024-2026年归母净利润为42/51/57亿元,同比增长3%/24%/11%[2] 风险提示 - 未提及[2]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1. 开发业务盈利延续承压,运营及服务业务贡献主要利润。24年H1,公司实现营业收入468.6亿元,其中开发业务收入337.6亿元,同比下降32.3%;运营业务收入66.1亿元,同比增长4.3%;服务业务收入64.9亿元,同比增长11.1%。公司综合毛利率为20.6%,同比下降1.8pct,主要因开发业务毛利率同比降低6.9pct至7.4%。[3] 2. 短期销售承压,库存去化有待提速。24年H1,公司实现销售额511亿元,同比下降48.1%,销售面积365.5万平米。截至24年6月末,公司在手土储建面4141万平米,以24年上半年月均销量初步计算,去化周期约5.7年,库存去化有待加速。[3] 3. 商场规模稳步提升,资管效益稳步提升。24年H1,公司新开业3座商场,截至24年上半年末,公司累计运营91座商场,已开业商场建面829万平米,同比增长8.8%,整体出租率96.0%。冠寓累计已开业12.3万平米,整体出租率95.5%。物业在管面积3.7亿平米,较23年末增长2.8%。[3] 4. 三道红线保持绿档,借贷平均期限拉长。截至24年六月末,公司综合借贷为1874亿元,较23年末降低52亿元,短债占比15.7%,现金短债比为1.01倍,平均合同借贷年期为9.2年,净负债率为56.7%,扣预后的资产负债率为58.6%,财务状况保持稳健。[3] 盈利预测与估值 考虑到目前房地产市场量价仍有下行压力,公司的销售额和毛利率修复压力增大等影响,我们下调公司24-26年归母净利润预测为109.3/116.1/132.5亿元(原预测为123.6/128.4/139.5亿元)。当前股价对应24-26年PE基本估值为4.9X、4.6X、4.0X。[3][7]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 1) 开发业务盈利延续承压,运营及服务业务贡献主要利润[3] 2) 短期销售承压,库存去化有待提速[3] 3) 商场规模稳步提升,资管效益稳步提升[3] 4) 三道红线保持绿档,借贷平均期限拉长[3] 公司投资价值分析 1) 考虑到目前房地产市场量价仍有下行压力,公司的销售额和毛利率修复压力增大,下调公司24-26年归母净利润预测[3] 2) 当前股价对应24-26年PE基本估值为4.9X、4.6X、4.0X,公司保持多元化稳健发展,信用保持稳健,看好公司长期发展[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现总营业收入 415.50 亿元,同比下降 0.15%,实现归母净利润 18.85 亿元,同比增长 15.12% [2] - 公司主营业务收入保持平稳增长,毛利率同比上升 2.15 个百分点至 32.62% [2] - 饮料业务表现亮眼,分部利润大幅增长,毛利率同比上升 2.5 个百分点至 35.2% [2][3] - 方便面业务收入规模基本维持平稳,毛利率同比上升 1.3 个百分点至 27.1% [5] 分品类总结 饮料业务 - 茶类产品方面,推出无糖茶产品,驱动即饮茶品类增长,实现营收 113.92 亿元,同比增长 13% [3] - 包装水产品方面,持续挖掘多元化用水场景消费需求,实现营收 25.30 亿元,同比下降 5.6% [3] - 果汁类产品方面,中西式果汁产品力全面提升,实现营收 33.98 亿元,同比下降 10.1% [3] - 碳酸饮料及其他产品方面,持续强化特通渠道开发和线上渠道运营,实现营收 97.45 亿元,同比下降 3.2% [3] 方便面业务 - 容器面实现营收 68.57 亿元,同比增长 6.3% [5] - 高价袋面"红烧牛肉面"等经典产品系列升级,实现营收 54.85 亿元,同比下降 5.5% [5] - 中价袋面"康师傅 1 倍半"实惠又美味,实现营收 12.71 亿元,同比下降 13.8% [5] - 干脆面"香爆脆"以学生族群为核心并辐射休闲零食市场,实现营收 2.01 亿元,同比下降 9.2% [5] 盈利预测与投资建议 - 预计 2024-2026 年公司营业总收入分别为 840.78/883.54/914.66 亿元,归母净利润分别为 37.25/41.94/46.26 亿元,对应 EPS 分别为 0.66/0.74/0.82 元/股 [5] - 参照可比公司 PE 估值,以及考虑到公司具有较高的分红比例,给予公司 15-19 倍的 PE(2024E)估值区间,对应每股价值区间为 10.83-13.72 港元/股,维持"优于大市"评级 [5]

净利润数据承压，融资成本进一步下降 2024 年 08 月 30 日 ➢ 净利润受市场影响下降，已售未结金额充足。2024 年上半年公司实现营业 收入 353.4 亿元，同比增长 10.1%；公司 2024 年上半年获得核心净利润 17.4 亿元，同比下降 18.8%；公司 2024 年上半年实现毛利率 13.7%，同比下降 4.1 个百分点，可能系销售和营销成本同比上升所致。截至 2024 年上半年，公司已 售未结金额 1909.1 亿元，虽然较 2024 年初下降了 4.2%，但仍足以支撑未来的 业绩。 ➢ 公司 2024 年上半年销售金额同比下滑，大湾区持续深耕。2024 年上半年 公司实现 554 亿元的销售金额，同比下降 33.8%，根据克而瑞研究院数据，公司 截至 2024 年上半年销售额排名全国第九。得益于全国化进程加速，2024 年上 半年公司在大湾区实现合同销售金额约为人民币 261.1 亿元，占公司销售总额的 47.1%，在广州实现合同销售金额约为人民币 230.5 亿元，占公司销售总额的 23.2%。 ➢ 保多元形式拓展一二线核心城市项目，土储分布相对核心。截至 2024 年上 半年，公 ...

交银国际研究 公司更新 长城汽车 (2333 HK) 依靠出口+产品结构改善，2 季度净利环比持续大幅改善，维持买入 2 季度毛利率/净利率环比持续大幅改善。长城汽车 2Q24 归母净利润同/环 比+224.4%/+19.3%至 38.5 亿元（人民币，下同），扣非净利润 36.3 亿元， 同/环比+275.3%/+79.2%。2Q24 收入 485.7 亿元，同/环比+18.7%/+13.3%。 收入和净利润总体符合此前业绩快报。2Q24 毛利率/净利率分别为 21%/7.9%，同比+4.0/+5.0 个百分点，环比+1.3/0.4 个百分点，主要由于海 外销量增长较快、本土市场产品结构受坦克销量高增支持。费用方面，销 售/管理/研发费用率分别为 4.3%/2.1%/4.6%，同比-0.1/-0.4/-0.2 个百分点， 环比+0.3/-0.3/+0.01 个百分点，期间费用率整体大致维持稳定。 依靠出口+产品结构改善，业绩改善领先同业。长城汽车 1H24 销量 55 万 辆，同比+7.0%，其中海外销量 20 万辆，同比+62.1%，占比 36%，同比 +12.3 个百分点；新能源车型销量 13 万辆，同 ...

报告公司投资评级 优必选目前未被评级。[1] 报告的核心观点 1) 优必选 1H24 实现营业收入 4.87 亿元,同比增长 86.6%;毛利 1.85 亿元,同比增长 213.8%;毛利率提升 15.4 个百分点至 38.0%。[3] 2) 教育机器人/消费级机器人收入同比增长 113.0%/105.4%,毛利率同比增加 14.9/13.8 个百分点。物流机器人收入同比下降 22.4%,毛利率下降 6.3 个百分点。其他产业定制智能机器人收入大增 308.5%。[1][3] 3) 公司在机器人技术和人工智能技术方面取得重要进展,包括提升机器的步态算法稳定性、实现纯视觉语义 Vslam 技术突破,以及在工业制造场景推出高负载能力的新产品。[1][2] 4) 公司正在加速推进商用服务机器人在各行业中的应用,已进入比亚迪、蔚来、吉利等车企以及富士康、顺丰等企业的场景。[1][2]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 报告的核心观点 - 上半年公司收入和利润减少主要因为精焦煤量价齐跌加上生产成本上升[3][4] - 期内公司原焦煤產量同比下跌 15%，折摊费用增加 30%至 96元/吨，受此影响，上半年公司原焦煤生产成本增加 53 元/吨至 453 元/吨，同比增长 13%[3][4] - 明年产量有望恢复至 500-525 万吨,因为公司兴无矿进入下组煤联合试运转,上组煤关闭影响上半年产量[4][5] - 公司继续维持稳健财务状况并持有可动用银行结余及现金结余约 92.20 亿港元,随着智能化投资减少,预计明年资本开支也会相应减少,大约为人民币 4-5 亿元,充裕在手现金和较少资本开支将有利保障公司维持高派息[6][7] 公司经营情况总结 - 截至 2024 年 6 月 30 日止六个月,公司实现收益 24.98 亿港元,同比减少 27%;毛利为 14.06 亿港元,同比减少 37%;公司拥有人应占溢利 8.37 亿港元,同比减少 32%;基本每股盈利 17.00 港仙,拟派中期股息每股普通股 9 港仙[1][2] - 期内公司原焦煤產量约 225 万吨,同比减少 15%;精焦煤产量约 129 万吨,同比下跌 31%[4][5] - 公司维持稳健财务状况,持有可动用银行结余及现金结余约 92.20 亿港元,预计明年资本开支约为人民币 4-5 亿元[6][7]