报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 轻资本业务整体承压,汇兑波动亦拖累业绩 [4] - 新阶段行业供给侧改革或将提速,公司国际化及专业化能力突出,有望不断巩固各项业务优势,打造国际一流投行 [4] 公司财务摘要 - 2024年前三季度营收/归母净利润134.5/28.6亿元,同比-23.0%/-38.0% [4] - 2024年前三季度加权平均ROE同比-2.2pct至2.64% [4] - 下调公司盈利预测至2024-2026年EPS 0.85/1.13/1.37元人民币 [4] 业务分析 - 财富管理/经纪、投行、资管、净利息、投资、其他业务收入分别贡献下滑的-24%、-14%、-3%、-9%、+12%、-62% [4] - 受市场及政策影响,经纪、投行、资管业务分别同比-27%、-21%、-12% [4] - 其他业务收入下滑主因前三季度汇兑净收益-0.9亿元,去年同期则为20.6亿元 [4] 行业展望 - 国务院表示将集中力量打造金融业"国家队",预计行业供给侧改革提速 [4] - 公司在国际业务、投行业务等方面厚植优势,有望不断巩固服务能力优势,财富管理业务持续提升资产配置、投顾服务能力,投行业务创新固定收益产品,持续提升并购服务能力,有望实现超预期发展 [4] 风险提示 - 权益市场大幅波动 [4] - 行业供给侧改革推进不及预期 [4]