报告投资评级 - 给予华峰化学（002064）“强推”评级[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度华峰化学实现营业收入203.73亿元，同比变化+3.51%，实现归母净利润20.15亿元，同比变化+4.46%，实现扣非后归母净利润19.08亿元，同比变化+4.24%；其中2024年第三季度公司实现营业收入66.28亿元，同比/环比变化-6.11%/-6.47%，实现归母净利润4.96亿元，同比/环比变化-12.88%/-40.52%，实现扣非后归母净利润4.53亿元，同比/环比变化-13.38%/-43.27%[1] - Q3单季度毛利率13.69%，同比/环比变化-0.58%/-3.19%；单季度净利率为7.53%，同比/环比变化-0.55%/-4.3%；单季度期间费用率5.96%，同比/环比变化+0.12%/+2.18%，期间费用率环比提升主要系本期利息收入降低所致[1] - Q3氨纶价差稳定，己二酸价差收窄致公司盈利承压。氨纶40D均价25580.43元/吨，同比/环比变化-16.8%/-6.3%；平均价差11397元/吨，同比/环比变化+7.1%/+0.3%；己二酸均价8889.8元/吨，同比/环比变化-6.0%/-7.4%；平均价差1671.4元/吨，同比/环比变化-36.0%/-17.7%[1] - 公司积极完善业务布局，巩固龙头优势。包括追加投资扩大氨纶产业链产能、投资建设天然气一体化项目、筹划收购相关公司延伸业务领域等[1] - 下调公司24 - 25年盈利预测，并新增26年盈利预测，将公司归母净利润预期调整为27.60/34.69/39.72亿元，同比增速为11.4%/25.7%/14.5%，对应EPS为0.56/0.7/0.8元。参考可比公司给予公司25年15xPE，目标价10.5元[1]

分组1：报告公司投资评级 - 首次覆盖给予新天然气“买入”评级[4][7] 分组2：报告的核心观点 - 新天然气加速布局上游气源，打通天然气全产业链，2023年煤层气开采和销售业务占比大幅提升到68%附近，2024年前三季度实现归母净利润约8.82亿元，同比增长约30.28%[3] - 天然气需求长期向好，在国内一次能源消费占比有较大提升空间，煤层气增长潜力较大，气价改革背景下，具备自有气源的一体化公司有望受益[3] - 新天然气资源优势持续强化，亚美能源的马必区块2024年上半年产量同比增长约59.90%，平均售价同比增长约12.04%，公司还持续获取其他上游项目，拓展资源[3] 分组3：根据相关目录分别进行总结 1. 加速布局上游气源，打通天然气全产业链 - 新天然气是国内少数具备自有气源的民营燃气企业，通过投资整合亚美能源和拓展上游资源项目，基本实现全产业链一体化格局，公司股权结构较为集中，实际控制人明再远直接持有41.07%的份额[14][15] - 公司业务范围包括煤层气开采及销售、天然气销售、天然气入户安装，2024年上半年煤层气产量同比增长约16.23%[18] - 除2020年受疫情等因素影响营收下滑外，2019 - 2023年公司营收整体上涨，CAGR约11.25%，2022年增速达30.54%，2019 - 2023年归母净利润CAGR约25.53%，2024年前三季度归母净利润同比增长约30.28%，煤层气开采和销售业务占比从2019年的51%提升到2023年的68%，该业务毛利率较高[20][23][28] 2. 非常规气增长潜力较大，天然气需求长期向好 - 在“双碳”战略目标下，天然气是重要的过渡能源，国内天然气消费占比有较大提升空间，国内天然气需求向好但缺口扩大，能源安全问题凸显，储运设施建设加速将支撑需求释放[31][34][36] - 煤层气是天然气的重要补充，国内煤层气储量丰富，山西省贡献主要产量，技术进步和政策推动煤层气发展，气价改革持续推进，一体化公司有望受益[41][42][47][52] 3. 资源优势持续强化，多区块放量加速成长 - 新天然气全面控股亚美能源，潘庄和马必区块持续放量，潘庄区块2017 - 2022年产量CAGR约15.62%，2023年产量小幅下滑但新增薄煤层气探明储量，马必区块2017 - 2023年产量CAGR高达46.44%，2024年上半年产量同比增长约59.90%，两区块气价整体呈上涨态势[65][70][71][74][76] - 公司具备领先的开采技术，获取紫金山区块权益，该区块处于勘探期，有望提速开发，致密气资源潜力巨大，公司还投资获取喀什北项目权益，有望获得原油资源，进一步完善资源布局，提升盈利空间[80][83][84] 4. 盈利预测与投资评级 - 预计2024 - 2026年新天然气煤层气开采及销售收入增速分别为25%/12%/12%，天然气销售收入增速分别为10%/10%/10%，天然气入户安装劳务收入增速分别为10%/10%/10%，预计2024 - 2026年归母净利润分别为13.16亿元、16.01亿元、18.55亿元，对应PE分别为10倍、8倍、7倍，给予“买入”评级[88][91]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予推荐评级[4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是老牌工程机械厂商，实控人为广西国资委，产品多样且在多个方面具备优势，盈利能力显著改善，行业内需景气度提升且海外空间广阔，公司业务不断拓展且混改释放活力，看好公司营收和利润双增长[2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、工程机械龙头厂商，多元化和国际化正当时 - 主要观点总结：当前行业层面β属性向上，内需景气度提高，海外市场空间广阔；报告研究的具体公司作为龙头厂商具备自身α，在多个业务方面有深厚积累、领先优势或取得进展，盈利能力优化[13] - 传统土方机械龙头，产品持续多元化：报告研究的具体公司经过多个发展阶段，目前拥有众多产品线，是能提供全系列产品和全面解决方案的装备供应商，各阶段有不同的发展成果[15] - 营收增速跑赢行业，盈利能力显著改善：营收增速优于行业均值，归母净利润触底回升，盈利能力持续改善，同时降本增效、现金流储备良好、资产负债水平优化[32] 二、行业：内需景气度持续提升，海外空间依旧广阔 - 内销表现持续改善，政策利好行业加速回暖：挖掘机是工程机械市场晴雨表，其销售与多种因素相关，目前内销增速提高，外销增速向好，行业需求复苏态势良好，未来政策将助推内需修复[49][60][65] - 海外万亿市场，国产主机厂市占率提升空间较大：全球工程机械市场近万亿且有周期波动，不同地域和机型有不同的市场情况，中国工程机械行业出口增长，企业在海外市场份额有较大提升空间[73][85][98] 三、公司：业务持续纵横拓展，混改释放企业活力 - 优势业务与新兴业务共振，布局全面解决方案 - 土方机械：传统优势稳固，装载机和挖机的市占率提升，挖机销量增幅优于行业，生产效率提升[106][107] - 预应力业务：业务主体欧维姆优势明显，产品应用于多个重要项目，海外布局深厚，业务营收和毛利率稳中有升[114][115][116] - 战略新兴业务板块：矿山机械、工业车辆、高空机械、农业机械、零部件与租赁业务等各业务板块都有不同程度的发展，如销售收入增长、市场份额提升等[121][122][128] - 全面电动、智能、国际化打造持续增长实力 - 全面电动化和智能化：电动化布局历史久，产品谱系全，迭代速度领先，电动产品销量增长且市场占有率领先[129][133]

报告公司投资评级 - 股票投资评级：买入|维持[1] 报告的核心观点 - 中微公司是刻蚀设备领军企业，ICP开启放量，迈向工艺全覆盖。2020 - 2023年刻蚀设备营收年均增长大于50%，24H1刻蚀设备收入为26.98亿元，同比 +56.68%，收入占比78.26%。同时，MOCVD设备从蓝绿光LED市场出发，拓展碳化硅和氮化钾基功率器件市场。24H1 MOCVD设备实现收入1.52亿元，同比 -49.04%。此外，薄膜设备启动放量，24H1 LPCVD新增订单1.68亿元，新产品开始启动放量[12][13][14] - 目前在研项目涵盖六类设备，20多个新设备开发，加码研发助力三维发展。24H1公司研发投入9.70亿元，较上年同期的4.60亿元增加约5.10亿元，同比大幅增长110.84%[18] - 中国大陆未来四年将保持每年300 +亿美元晶圆厂设备投资，国产替代加速推进。从半导体设备细分产品的国产化率来看，国产化率最高的为去胶设备，已达90%以上；热处理、刻蚀设备、清洗设备国产化率已达到20%左右；CMP、PVD设备国产化率已达到10%左右；量检测设备、涂胶显影设备正逐步实现从0到1的突破[19] 财务 - 营收年均增速>35%，其中2020 - 2023年等离子体刻蚀设备营收年均增长大于50%，MOCVD设备受终端市场波动影响，收入有所下降。2024年上半年度公司实现营收34.48亿元，同比 +36.46%，其中刻蚀设备/MOCVD设备分别实现营收26.98/1.52亿元，同比 +56.68%/-49.04%，新产品LPCVD设备实现首台销售，收入0.28亿元[35] - 盈利能力持续提升，2023年归母净利润17.9亿元（其中出售部分拓荆股权税后净收益4.06亿元），较2022年同比 +52.7%；2024年上半年归母净利润5.2亿元，同比 -48.48%，扣非净利润4.83亿元，同比只减少6.9%，主要由于公司显著加大研发力度[38] - 综合毛利率稳健提升，2016 - 2019年综合毛利率波动主要系产品结构变化，2024H1公司的毛利率为41.32%，主要系公司根据会计准则2024年新规定将本期产生的预计产品质量保证损失9,477.58万元计入营业成本[42] - 持续保持高研发，2024H1，公司研究开发支出共计9.70亿元，政府补助抵减研发费用1,841.38万元，研究开发支出净额为9.52亿，其中计入研发费用5.68亿元，开发支出资本化3.84亿元，研发费用率为16.5%[51] - 人均年创收超过350万元，达到世界一流水平[54] 产品 - 产品覆盖：三维发展；现覆盖约33%集成电路设备市场，包括等离子体刻蚀设备、薄膜设备以及检测设备[62] - 订单：24H1新增订单47亿元，同比 +40%。其中刻蚀设备新增订单39.4亿元，同比增速约50.7%；LPCVD上半年新增订单1.68亿元，新产品开始启动放量。公司2024年上半年新增订单中，来自存储客户的占比较高，先进制程（包括先进逻辑及存储）占比超过70%[65] - 产值：24年前三季度产值94亿元，同比 +287%。根据客户订单需求，公司2024年前三季度（1 - 9月）共生产专用设备1,160腔，同比增长约310%，对应产值约94.19亿元，同比增长约287%[70] CCP刻蚀设备 - 应用覆盖度完善，已有的CCP刻蚀产品已经覆盖28纳米以上逻辑器件制造的绝大部分以及存储器件制造工艺中的绝大部分应用。同时公司积极布局超低温刻蚀技术，在超低温静电吸盘和新型刻蚀气体研究上投入大量资源，积极储备更高深宽比结构刻蚀的前卫技术[75] - 24H1交付超过700个反应台，双反应台中Primo D - RIE、Primo AD - RIE、Primo AD - RIE - e新增付运量保持高速增长，2024年上半年付运量超过2023年全年付运量。单反应台CCP刻蚀设备Primo HDRIE，Primo HD - RIEe和Primo UD - RIE付运势头强劲，2024年上半年付运量较2023年全年增加约3倍[76] - 金属掩膜一体化大马士革刻蚀工艺验证顺利，可调节电极间距的双反应台CCP刻蚀机Primo SD - RIE在首家先进逻辑客户端针对金属掩膜一体化大马士革刻蚀工艺的验证进入良率测试阶段，已经进入第二家客户开展现场验证，并与多家客户达成评估意向，目前实验室开发进展顺利[77] ICP刻蚀设备 - 应用覆盖完善，产品部门持续为推出下一代ICP刻蚀设备做技术储备，以满足新一代的逻辑、DRAM和3D NAND存储等芯片制造对ICP刻蚀的需求[83] - 开启快速放量，24H1报告期间内，公司持续推进各种Nanova UE、LUX和VE HP在先进逻辑芯片、先进DRAM和3D NAND的ICP验证刻蚀工艺的验证[86] MOCVD设备 - 多应用领域持续拓展，用于蓝光照明的PRISMO A7®、用于深紫外LED的PRISMO HiT3®、用于Mini - LED显示的PRISMO UniMax®等产品持续服务客户。截止24H1，公司累计MOCVD产品出货量超过500腔，持续保持国际氮化镓基MOCVD设备市场领先地位[90] 薄膜设备 - 正在开发18种以上LPCVD及相关产品，钨系列薄膜沉积产品可覆盖存储器件所有钨应用，均已通过关键存储客户端现场验证并收到重复量产订单[94]

报告投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级[3][4] 报告核心观点 - 银都股份是商用餐饮设备龙头，海外布局超前，软硬实力兼备，新产品+海外布局彰显优势，未来增长可期[1][3][8] 公司发展历程 - 银都股份成立于2003年，2012年开始布局英美市场，2014 - 2019年先后在法国、德国、意大利、澳大利亚、加拿大设立子公司，2017年在上证主板上市，2018年开拓澳大利亚市场、布局泰国生产基地，2019年进入加拿大市场并推出多款新产品，2022年研发出智能化新产品“薯条机器人”，2023年开启85国计划[13][14][18] 财务数据 - 2013 - 2023年公司营收CAGR 16%，归母净利润CAGR 20%；2024Q1 - Q3业绩同比+17.83%[1][26] 业务结构 - 海外为主战场，2017年以来海外收入占比呈现攀升趋势，2024H1占比94.4%，大力拓展自主品牌，已在全美形成较为完善的仓储及售后服务体系[35] 餐饮市场 - 2024年美国餐饮行业增速放缓，但8月边际改善，RPI在2024年8月份为98.6，较7月份的97.7上涨了1.0%，拆解RPI指数，8月份增长主要来自于销售指标和客流指标的环比提升，资本支出预期也环比+0.3%[2] 竞争优势 - 产品方面，积极布局新产品，不断扩充产品矩阵，尤其是智能化设备的研发；软实力方面，持续推进全球货仓布局，销售网点布局广+快速响应+优质售后服务，2018年已开始布局泰国工厂，大幅降低关税负担与生产成本[2][3] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年收入CAGR为12%，归母净利润CAGR为14%，EPS分别为1.50元、1.71元、1.95元[3]

报告投资评级 - 买入（维持）[2] 报告核心观点 - 2024年前三季度实现营收30.69亿，同比+27%，归母净利润3.02亿，同比 +44.8%，毛利率25.3%，同比+8.0pct；24Q3实现营收11.43亿，同比 +0.8%，利率29.3%，同比+12.6pct，归母净利润1.41亿，同比+92.6%，环比 +28.8%[2] - 光伏逆变器国内地面电站地位稳固，新市场放量加速渗透，海外市场拓展顺利，产品通过相关认证，为拓展全球业务提供支撑[2] - 储能逆变器海外高价市场开始出货，需求有望提升，带动公司量利齐升[2] 盈利预测及估值 营业收入 - 2022A为23.39亿元，2023A为49.33亿元，2024E为56.92亿元，2025E为72.20亿元，2026E为88.78亿元，2023年增长率为111%，2024年增长率为15%，2025年增长率为27%，2026年增长率为23%[2] 归母净利润 - 2022A为8200万元，2023A为2.86亿元，2024E为5.64亿元，2025E为9.54亿元，2026E为12.55亿元，2022年增长率为38%，2023年增长率为250%，2024年增长率为97%，2025年增长率为69%，2026年增长率为31%[2] 每股收益 - 2022A为0.23元，2023A为0.80元，2024E为1.57元，2025E为2.65元，2026E为3.49元[2] 每股现金流量 - 2022A为0.42元，2023A为-0.10元，2024E为1.13元，2025E为2.18元，2026E为3.13元[2] 净资产收益率 - 2022A为8%，2023A为16%，2024E为25%，2025E为30%，2026E为29%[2] P/E - 2022A为206.5，2023A为58.9，2024E为29.9，2025E为17.6，2026E为13.4[2] P/B - 2022A为16.4，2023A为9.6，2024E为7.5，2025E为5.3，2026E为3.8[2]

报告投资评级 - 评级为买入（维持）[2] 报告核心观点 - 2024年前三季度阳光电源实现营收499.46亿同比+7.6%归母净利润76.00亿同比+5.2%毛利率31.3%同比+1.9pct24Q3实现营收189.26亿同比+6.4%环比+2.8%归母净利润26.40亿同比-8.0%环比-7.8%毛利率29.5%同比-1.0pct环比+0.0pct [3] - 2024Q3公司归母净利润环比略有下滑主要系储能和新能源开发业务收入确认节奏延迟收入结构变化导致部分业务毛利率略有下滑以及销售费用率环比提升1.7pct [4] - 储能业务发货高增有望支撑公司业绩快速增长逆变器板块2024年前三季度发货稳定增长储能业务板块单三季度发货节奏明显加快且三季度美洲发货放量海外占比提升随着项目逐步确认收入奠定业绩增长高基调 [4] - 拟募资建设海外产能进一步提高全球竞争优势10月公司发布公告计划在全球范围内进行发售GDR部分用于建设海外产能项目总投资19.3亿人民币计划年产50GW逆变设备/15GWh储能其中一期规划25GW逆变设备/5GWh储能预计将进一步增强全球交付能力和灵活性提高全球竞争力同时减少海外贸易摩擦风险 [4] - 光伏逆变器业务稳定增长储能业务有望实现高增速贡献增量弹性新能源投资开发业务在产业链价格下滑背景下有望实现较好盈利预计公司24 - 26年实现归母净利润分别为111.9/134.7/156.2亿元同比+19%/+20%/+16%当前股价对应PE分别为16/13/11倍维持买入评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计24 - 26年实现归母净利润分别为111.9/134.7/156.2亿元同比+19%/+20%/+16%当前股价对应PE分别为16/13/11倍 [5] - 2022 - 2026年营业收入分别为402.57亿722.51亿961.19亿1196.64亿1418.31亿增长率分别为67%79%33%24%19% [2] - 2022 - 2026年归母净利润分别为35.93亿94.40亿111.91亿134.69亿156.15亿增长率分别为127%163%19%20%16% [2] 财务状况 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为69.82亿71.88亿96.93亿117.26亿现金收益分别为102.02亿123.23亿146.66亿168.07亿存货影响分别为-23.81亿-79.81亿-75.73亿-71.58亿经营性应收影响分别为-57.60亿-64.01亿-62.93亿-58.67亿经营性应付影响分别为32.18亿98.21亿88.96亿80.06亿其他影响分别为17.03亿-5.74亿-0.03亿-0.63亿投资活动现金流分别为-38.21亿-5.51亿-5.66亿-5.51亿资本支出分别为-33.56亿-62.2亿-62.9亿-63.5亿股权投资分别为-2.12亿0亿0亿0亿其他长期资产变化分别为-2.53亿0.71亿0.63亿0.84亿融资活动现金流分别为32.80亿-18.61亿-65.8亿-61.3亿借款增加分别为19.21亿0亿0亿0亿股利及利息支付分别为-6.40亿-16.50亿-19.09亿-21.82亿 [8] - 2023 - 2026年资产负债率分别为64.5%62.7%59.6%56.5%债务权益比分别为39.5%29.4%21.9%16.9%流动比率分别为1.51.61.71.8速动比率分别为1.01.11.11.2总资产周转率分别为0.90.90.90.9存货周转天数分别为145133138141应收账款周转天数分别为87929597应付账款周转天数分别为104959797每股经营现金流分别为3.373.474.685.66每股净资产分别为13.3617.9624.2831.64P/E分别为19161311 [10]

报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“增持”评级[7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024三季报，2024前三季度实现营业收入16.16亿元，同比下降17.27%，归母净利润0.17亿元，同比下降92.63%，扣非归母净利润亏损0.73亿元，同比转亏其中第三季度实现营业收入4.50亿元，同比下降42.39%，归母净利润亏损0.71亿元，扣非归母净利润亏损0.88亿元[5] - 电影放映持续降本增效，影视投资项目丰富，电影市场大盘同比下行导致放映收入同比减少，公司深耕主业，以目标和效果为导向，同时践行多元化发展，做好资金管理，进一步加强成本费用管控，持续降本增效，全资子公司浙江横店影业有限公司参与出品多部影片[5] - 影院放映有望随大盘回暖，公司参与影视内容丰富，市场地位稳固，截至9月底，拥有已开业资产联结型影院449家，银幕2869块，累计票房11.79亿元，市场占有率3.76%，同比有所提升，保持市占率第二的领先地位，2025年春节档内容储备丰富，有望创历史新高，放映业务有望大幅回暖，持续开展影院关停制度，优胜劣汰，提升整体品质，增加综合竞争力，前三季度累计关停影院6家，银幕数34块，全资子公司浙江横店影业有限公司参与出品多部影片，全资子公司横店影视制作有限公司参与制作网络剧，微短剧进入后期制作阶段，宣发多部网络电影，参投多部影片有待上映[6] - 考虑2024年电影票房大盘情况及影院经营成本相对固定，预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润-0.57/2.16/2.58亿元，2025 - 2026年对应当前股价（2024年11月15日）的PE分别为40.4/33.8倍[7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 日期为2024 - 11 - 15，收盘价13.75元，总股本634.20百万股，流通股本634.20百万股，净资产1357.55百万元，总资产4426.13百万元，每股净资产2.14元[3] 主要财务指标 - 2023 - 2026E会计年度，营业收入分别为2349/2003/2543/2852百万元，同比增长分别为64.6%/-14.7%/27.0%/12.2%，归母净利润分别为166/-57/216/258百万元，同比增长分别为152.2%/ - / - /19.7%，毛利率分别为14.0%/-1.6%/12.4%/12.8%，ROE分别为12.4%/-4.7%/15.2%/15.4%，每股收益分别为0.26/-0.09/0.34/0.41元，市盈率分别为52.6/ - /40.4/33.8[4] 公司财务报表 - 2023 - 2026E会计年度，流动资产分别为1556/1336/1693/2084百万元，非流动资产分别为2909/3061/2925/2840百万元，资产总计分别为4465/4396/4618/4923百万元，流动负债分别为1251/1264/1287/1328百万元，非流动负债分别为1873/1926/1908/1914百万元，负债合计分别为3125/3189/3195/3242百万元，股本为634百万股，资本公积为569百万元，未分配利润分别为-10/-143/72/329百万元，股东权益合计分别为1340/1207/1423/1681百万元，负债及权益合计分别为4465/4396/4618/4923百万元，经营活动产生现金流量分别为746/289/632/733百万元，投资活动产生现金流量分别为-114/-430/-329/-426百万元，融资活动产生现金流量分别为-256/-78/-17/-6百万元，现金净变动分别为376/-219/287/301百万元，现金的期初余额分别为421/904/685/972百万元，现金的期末余额分别为797/685/972/1273百万元[9]

报告投资评级 - 首次覆盖给予赛腾股份“增持”评级[3] 报告核心观点 - 赛腾股份2024年前三季度实现营业收入31.94亿元同比增长21.76% 归母净利润4.75亿元同比增长18.99% 扣非归母净利润4.55亿元同比增长18.01% 且作为消费电子设备龙头企业横向拓展半导体新能源等领域有望受益于多方面发展给予增持评级[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 11 - 13日收盘价84.79元总股本200.32百万股流通股本195.00百万股净资产2882.18百万元总资产6170.72百万元每股净资产14.39元[4] - 2024年前三季度公司毛利率44.69%同比下降0.12pct归母净利率14.88%同比下降0.35pct加权平均ROE19.48%同比下降2.15pct期间费用率26.86%同比增长0.6pct 2024Q3公司毛利率44.38%同比下降5.53pct环比下降0.09pct归母净利率20.54%同比下降3.71pct环比增长13.58pct期间费用率20.30%同比增长1.48pct环比大幅下降16.40pct[5] - 截至2024年三季度末存货14.5亿元较年初增长19.42%同比下降8.78%存货周转率1.32次同比增长0.42次应收账款20.62亿元较年初增长178.25%同比增长117.43%应收款项周转率2.28次同比下降0.71次经营活动产生的现金流净额为 - 6.22亿元同比下降15.56亿元[5] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润8.20/9.93/11.44亿元对应PE为20.7/17.1/14.8倍[5] - 2023 - 2026E主要财务指标如营业收入归母净利润毛利率ROE每股收益市盈率等呈现一定的增长或变化趋势[6] - 附表中的资产负债表利润表现金流量表等各项数据展示了公司2023 - 2026E的财务状况如流动资产流动负债归母净利润等数据[8]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [4][8] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收68.02亿元同比+55.60%归母净利润1.95亿元同比-12.20%扣非后归母净利润1.63亿元同比-21.47%2024Q3公司实现营收26.24亿元同比+63.69%归母净利润-0.40亿元同比-155.65%扣非后归母净利润-0.47亿元同比-171.32% [6] - 服饰配饰推动营收增长非服饰配饰品类仍呈亏损状态 [6] - 受新品推广海运费扰动影响公司本期盈利承压 [7] - Q3季度末存货大增主要受新品开发及年底备货影响 [7] 主要财务指标相关 - 2023 - 2026E营业收入分别为6564百万元9747百万元12270百万元14957百万元同比增长分别为33.7%48.5%25.9%21.9% [5] - 2023 - 2026E归母净利润分别为336百万元339百万元443百万元562百万元同比增长分别为81.6%1.1%30.7%26.7% [5] - 2023 - 2026E毛利率分别为45.8%45.2%45.3%45.1% [5] - 2023 - 2026E ROE分别为13.9%13.4%15.2%16.7% [5] - 2023 - 2026E每股收益分别为0.84元0.85元1.11元1.40元 [5] - 2023 - 2026E市盈率分别为31.5 31.2 23.9 18.8 [5] 资产负债表相关 - 2023 - 2026E流动资产分别为2593百万元3189百万元3662百万元4159百万元 [10] - 2023 - 2026E非流动资产分别为1030百万元921百万元938百万元895百万元 [10] - 2023 - 2026E流动负债分别为792百万元1142百万元1262百万元1255百万元 [10] - 2023 - 2026E非流动负债分别为417百万元435百万元429百万元431百万元 [10] - 2023 - 2026E股东权益合计分别为2414百万元2533百万元2909百万元3368百万元 [10] - 2023 - 2026E负债及权益合计分别为3623百万元4110百万元4600百万元5054百万元 [10] 现金流量表相关 - 2023 - 2026E归母净利润分别为336百万元339百万元443百万元562百万元 [10] - 2023 - 2026E折旧和摊销分别为31 30 31 31 [10] - 2023 - 2026E经营活动产生现金流量分别为550 -231 203 261百万元 [10] - 2023 - 2026E投资活动产生现金流量分别为-1164 171 -79 20百万元 [10] - 2023 - 2026E融资活动产生现金流量分别为611 46 -119 -282百万元 [10]