公司业务发展 - 赛腾股份是消费电子设备龙头企业[1] - 2011年通过大客户合格供应商认证[1] - 从整机组装检测设备拓展到前端零组件组装检测设备[1] 业务订单情况 - 今年前端模组业务订单持续获得摄像头等订单[2] - 耳机手机等终端产品业务同比去年有较大增长[2] - 2024年前三季度半导体收入占比将近12%[2] - 已拿到海外大客户HBM批量设备订单且已陆续交付部分已验收[2] - 预计明年上半年完成现有HBM订单交付[2] 业务拓展 - 积极向半导体新能源等领域横向拓展[2] - 2019年并购日本Optima切入半导体量检测设备领域[2]

近日，赛腾股份(603283)在接受机构调研时表示，公司对于明后年消费电子板块很有信心。公司认为， 明后年消费电子业务的增长有着多重机会。 其中，摄像头模组的组装和检测设备，过去基本上是外资主导，国产替代空间巨大，同时摄像头模组持 续改款创新，也提供了较大的市场增量。公司已经成功切入摄像头模组设备市场，明年有望在多种摄像 头模组中拿到订单，持续扩大份额。 同时，AI发展加速终端产品创新迭代，明后年是手机、手表、耳机等产品的创新改款大年，公司有望 获得更多终端产品整机的组装、检测设备订单。另外，终端新产品如MR/AR等，公司深度参与研发打 样，如果明后年持续推出，会带来一定的市场增量，而且，其他前端模组业务，公司也在积极推进并有 望进一步突破。 赛腾股份是一家专业提供智能制造解决方案的高新技术企业，主要从事智能制造装备的研发、设计、生 产、销售及技术服务，为客户实现智能化生产提供系统解决方案。公司的核心发展思路在于立足原有 3C大客户品类的拓展，同时积极向半导体等领域扩张。 2024年前三季度，公司营业收入31.94亿元，同比增长21.76%；实现归属于上市公司股东的净利润4.75 亿元，同比增长18.99%； ...

公司概况与经营情况 - 赛腾股份是提供智能制造解决方案的高新技术企业，从事智能制造装备相关业务，核心思路为拓展3C大客户品类并向半导体等领域扩张[2] - 公司上市近7年，业务从单一消费电子拓展到半导体、新能源等板块，2023年度营业收入从6亿多上升到44.46亿[2] - 2024年前三季度，公司营业收入31.94亿元，同比增长21.76%；归属于上市公司股东的净利润4.75亿元，同比增长18.99%；扣除非经常性损益的净利润4.55亿元，同比增长18.01%[2] 三季度收入增长原因 - 2011年通过大客户合格供应商认证，业务从整机组装检测设备拓展到前端零组件组装检测设备，是大客户3C自动化设备核心供应商[3] - 2024年持续获得摄像头等前端模组业务订单，耳机、手机等终端产品业务同比增长，促使前三季度收入增长[3] 财务费用大增及股份支付影响 - 前三季度财务费用大增主要受汇率波动影响，汇兑影响5500多万元[3] - 前三季度确认的股份支付费用同比去年增加5300多万元[3] 消费电子业务增长机会 - 摄像头模组组装和检测设备国产替代空间大且持续改款创新，公司已切入市场，明年有望扩大份额[4] - AI发展加速终端产品创新迭代，明后年是手机等产品创新改款大年，公司有望获得更多订单[4] - 终端新产品如MR/AR等，公司深度参与研发打样，若推出会带来市场增量[4] - 其他前端模组业务公司积极推进有望突破，公司对明后年消费电子板块有信心[4] 合同负债大幅下降解释 - 合同负债同比减少主要是消费电子板块预收账款减少，客户付款条件影响合同负债，与订单情况不成比例，公司今年订单充足[4] HBM业务进展 - 去年拿到海外大客户HBM批量设备订单，设备已陆续交付，部分已验收，预计明年上半年完成现有订单交付，持续推进新客户业务[5] 半导体业务情况 - 2024年前三季度半导体收入占比将近12%，在硅片检测等环节有进展，有十多个在研项目，对明后年取得批量订单有信心[5] - 国内已具备高端半导体设备交付能力，部分产品国内生产交付[5] 收购相关 - 公司收购optima后收入大幅增长且已贡献利润，在前沿科技领域积极寻找优质标的合作[6] 新业务情况 - 在半导体封测自动化设备领域有技术储备，在激光打标等业务端取得突破，获日月光等客户批量订单[6] - 新能源板块营收占比小，但公司看好其发展前景[6]

一、纪要涉及的公司 - 赛腾股份[1][2][3][4][5][6][7][8] - 上海延浦[1][2][3][8][9][10][11] 二、纪要提到的核心观点和论据 （一）赛腾股份 1. 半导体业务受益于局势变化 - 特朗普当选可能进一步提升对中国半导体产业的制裁，上一轮制裁中A股半导体领域出现近十倍牛股，前道设备和工艺国产化进程加速，但部分领域如SBM（高带宽存储）中国仍落后于世界先进水平，SBM技术和设备主要掌握在三星、海力士、镁光等巨头及美国企业手中，国内有较大提升空间，且之前外媒报道美国可能制裁SBM，特朗普上台后这一进程可能加速[3]。 - 赛腾股份是国内唯一掌握HBM检测技术能力且已批量出货到三星的设备公司，若国内面临潜在制裁风险，国内企业要自主掌握SBM生产供应离不开赛腾设备，其半导体业务价值未被市场充分反映[4]。 2. 财报数据表现良好 - 营收方面，过去八年每年实现增长，8年复合增长率39%（消费电子领域全市场增长最快），三季度营收同比增长20%（在去年高基数情况下），且连续11个季度同比增长（在整个A股绝无仅有）[5]。 - 利润方面，三季度实现规模利润3.21亿创历史新高，虽增速不及营收，但考虑财务费用增加约五千万（主要是汇兑损失）和股权激励费用（对比二三年至少多出四千万以上），剔除这些影响实际经营性利润远超表观增速，简单相加可能超四亿[6]。 3. 光学领域存在机会 - 近期股市中光学标的如水晶光链、虚拟光学、高级电子等上涨反映中国摄像头供应链国际地位提升，摄像头模组向中国转移给中国设备带来市场机会，赛腾股份除成品组装外正向前端模组延伸，光学领域是公司的机会点[7]。 4. 并购经验丰富且估值低 - 公司19年收购optima后收入翻数倍，在并购方面有成熟经验，当前政策鼓励下正在积极寻找发展体系的标的[7]。 - 预计明年利润10.5亿以上，目前估值不到14倍（约13倍左右），公司未来成长预期、半导体价值、在苹果方面持续创新能力价值未反映在估值中[8]。 （二）上海延浦 1. 受益于中美贸易摩擦下的国产替代 - 在汽车座椅领域，全球及国内前几大供应商几乎都是外资企业，座椅是整车中国产化率最低的环节之一，中美贸易摩擦加剧将为国产座椅品牌提供国产替代机会，上海延浦作为国产座椅股价龙头有望获益实现跨越式增长[9]。 2. 公司自身逻辑优势 - 已开启股价平台发展，近期公告以新势力突破完成产品定点项目，预计未来五年产生22.69亿营收，实现与主机厂直接对接，有利于获取更多订单并复制模式打开传统空间[9]。 - 是问界M7独供华为，随着华为新车落地有望在其他车厂开展合作[10]。 - 基于座椅股价平台化能力积累有望向座椅延伸打开更大市场空间[10]。 - 新增长业务明年开始放量，如铁路集装箱方面在去年项目基础上有新机会，高铁座椅已获资质有望25年初交付量产，明后年甚至未来五年能维持高增速，预计规模利润增速达58%[10][11]。 三、其他重要但是可能被忽略的内容 - 提到美国大选结果对相关公司的影响，特朗普当选会加剧中美摩擦，这一事件对赛腾股份的半导体业务和上海延浦的汽车座椅业务有深刻影响[3][8][9]。 - 在赛腾股份的投资者提问环节中提到公司正在积极寻找发展体系的标的[7]。

公司和行业研究纪要 1. 公司概况 [1][2][3][5] - 公司为消费电子行业上市公司,主要从事光学相关业务 - 公司近期财报表现超出预期: - 营收连续11个季度同比增长,Q3同比增长28%,8年复合增长率达39% - 利润增长虽然不及营收,但剔除汇率损益和股权激励费用影响后,实际经营利润增长远超表面数据 - 公司未来发展前景乐观: - 明年是苹果新品大年,公司有望受益 - 公司正积极寻找半导体并购标的,有丰富并购经验 - 政策环境利好,为公司带来更多发展机会 2. 行业动态 [3][4] - 光学设备行业: - 中国摄像头产业链份额持续提升,给国内光学设备厂商带来新机遇 - 公司在光学设备领域有望受益 - 人工智能行业: - 苹果AI功能上线,引发国内热潮,为公司带来新的增长点 3. 其他重要信息 [5][6] - 公司办公业务收入增长迅速,未来有望获得估值修复 - 公司积极寻找半导体并购标的,过往并购经验丰富,有望实现新的突破 总的来说,该公司在消费电子行业内表现出色,未来发展前景乐观。其营收和利润增长均超预期,同时在光学设备、人工智能等领域也有新的增长机会。公司还积极寻求半导体并购,有望实现新的突破。整体来看,该公司值得关注和投资。

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - Q3 营收稳健增长,减值较多压制利润 [2] - Q3 盈利能力同比有所下滑,期间费用率环比明显下降 [3] - 合同负债&存货有所下降,Q3 经营活动现金流同比转负,Q4 销售回款有望好转 [4] 公司业务发展 - 消费电子设备具备持续扩张潜力,半导体量测设备加速国产替代 [5] 盈利预测与估值 - 维持2024-2026年公司归母净利润预测为8.4/9.7/10.7亿元,当前市值对应动态PE分别为17/15/14倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持赛腾股份"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩持续高增长 - 2024年前三季度实现营业收入31.94亿元,同比增长21.76%;实现归母净利润4.75亿元,同比增长18.99% [1] - 2024年第三季度公司实现营业收入15.63亿元(同比+28.15%),归母净利润3.21亿元(同比+8.53%) [2] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降,但财务费用有所提升 [2] 3C设备迎来新机遇 - AI技术在消费电子终端设备中的应用加速落地,推动行业从弱复苏向成长转变 [2] - 2024年,端侧AI技术将在手机、PC、XR、可穿戴设备和物联网终端设备中加速落地,AI终端迎来发展元年 [2] - AI+设备将带来新的产线需求,也将带来组装、检测方式的升级迭代,公司将受益 [2] 半导体量检测设备前景广阔 - 公司通过收购日本Optima涉足晶圆检测装备领域,实现在前道晶圆设备市场的快速突破 [3] - 公司完善了对HBM、TSV制程工艺的不良监控,获得客户充分认可并成功获得批量设备订单 [3] - 随着沪硅等企业启动半导体大硅片扩产,公司作为检测量测设备企业有望深度受益 [3] - 公司持续拓宽在高端半导体领域的设备产品线和在HBM等新兴领域的应用 [3] 财务预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润分别为8.27亿元、9.98亿元、11.45亿元的预期 [4] - 公司PE分别为17.6X、14.6X、12.7X,具备较高的估值性价比 [4]

苏州赛腾精密电子股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 14 证券代码：603283 证券简称：赛腾股份 苏州赛腾精密电子股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|------------------------- ...

宏观策略 - 当前A股快速转牛,与历史上三次牛市均有政策对股市微观投资者结构改善的影响[3] - 牛市初期速度很快,主要原因为政策变化较快、股市估值较低、国内私募和外资配置A股比例较低[3] - 需要适当注意节奏,历史上牛市初期后都会进入持续休整期[3][4] AI芯片产业 - HBM是AI硬件核心之一,目前市场供不应求[5] - HBM带动DRAM价格持续上涨,预计四季度整体平均价格将上涨8%-13%[5] - 全球HBM市场在2023-2026年间预计将以年复合增长率100%的速度扩张,至2026年有望达到300亿美元[5] 个股观点 - 国博电子有望迎来业绩拐点[6] - 天能股份作为全球电动轻型车电池龙头,产业政策拐点带来新成长周期[6] - 交运设备和机械设备板块获新财富分析师深度覆盖[6] - 东鹏饮料近期机构关注度大幅提升,位列个股关注度排行榜前列[6]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是AI产业链上的设备公司,与同行业公司罗伯特科有相似之处,但估值和想象空间有所不同 [1][2] - 公司主要有两大业务:消费电子和半导体设备 [3][4] 消费电子业务 - 公司自2011年进入苹果产业链,在过去7年中营收复合增速超过39%,是整个产业链中设备公司增长最快的 [4][5] - 增长原因包括:1)抓住苹果品类扩张的机会;2)苹果持续的产品迭代创新带动设备投入 [5][6] - 未来增长机会包括:1)AI硬件变化带来的新需求;2)苹果销量提升和新品类扩张带来的需求;3)公司向模组端延伸业务 [6][7][8] 半导体设备业务 - 2019年公司收购日本子公司Optima,主要从事硅片、晶圆、HBM等半导体设备的检测业务 [8][9] - 该业务近年来增速明显加快,2020年上半年收入已超过全年 [8][9] - 未来增长机会包括:1)ICBM产能扩张带来的设备需求;2)公司有望进入国际头部客户供应链;3)国产替代为公司带来机会 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容