证 2024 年 09 月 11 日 研 究 报 告 公 司 研 究 消费电子&半导体双驱动，AI 浪潮推动公司加速 成长 买入(维持) 事件 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 联系人：张璐 S1050123120019 zhanglu2@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|-------------| | 基本数据 | 2024-09-10 | | 当前股价（元） | 56.13 | | 总市值（亿元） | 112 | | 总股本（百万股） | 200 | | 流通股本（百万股） | 190 | | 52 周价格范围（元） | 42.38-90.54 | | 日均成交额（百万元） | 473.3 | 市场表现 -50 0 50 100 150 (%) 赛腾股份 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《赛腾股份（603283）：业绩提 升超预期，半导体量测设备迎来增 长新机会》2024-06-06 —赛腾股份（603283.SH）公司事件点评报告 赛腾股份发布 2024 ...

买入（首次） 所属行业：机械设备/自动化设备 当前价格(元)：57.40 证券分析师 何思源 资格编号：S0120522100004 邮箱：hesy＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 赛腾股份 沪深300 -23% 0% 23% 46% 69% 91% 114% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|--------|--------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -23.68 | -31.88 | -12.38 | | 相对涨幅(%) | -19.02 | -26.56 | -3.65 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 赛腾股份：领先的自动化设备供 应商，消费电子与半导体业务两 投资要点 深度绑定苹果供应链，苹果创新周期或释放业绩弹性。苹果引领新一轮创新周期， 其中潜望式模组渗透、耳机机型升级、MR 产品以及苹果 AI 个人化智能系统推出， 或有望带来全新的自动化设备需求。公司作为深度绑定苹果的消费电子自动化组 装、检测设备供 ...

(15%) 13% 41% 69% 96% 124% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 赛腾股份 上证综指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (20.3) (22.8) (16.0) 38.6 相对上证综指 (16.6) (18.7) (6.6) 48.9 赛腾股份 支撑评级的要点 | --- | |-----------| | 200.32 | | 190.09 | | 11,201.68 | | 514.45 | | | | 20.22 | | | 以 2024 年 8 月 14 日收市价为标准 ◼ 赛腾股份 2024H1 营业收入和毛利率同比双双增长。赛腾股份 2024H1 营 业收入约 16.31 亿元，YoY+16%；毛利率约 45.0%，YoY+4.6pcts；归母 净利润约 1.54 亿元，YoY+49%。赛腾股份 2024Q2 营业收入约 8.57 亿元， QoQ+11%，YoY+24%；毛利率约 44.5%，QoQ-1.1pcts，YoY+4.7pcts；归 ...

公司投资评级 - 报告给予赛腾股份“买入”评级，目标价为74.34元（6个月）[1] 报告的核心观点 - 赛腾股份受益于AI技术的加速落地，其3C和半导体设备业务将充分受益，成长空间广阔[6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年，赛腾股份实现营业收入16.3亿元，同比增长16.2%，归母净利润1.5亿元，同比增长48.9%。第二季度营业收入8.6亿元，同比增长24.5%，归母净利润0.6亿元，同比增长93.0%[2] 盈利能力与费用管控 - 2024年上半年，赛腾股份毛利率和净利率分别为45.0%和10.0%，同比提升4.6个百分点和2.4个百分点。期间费用率为33.2%，同比增加0.4个百分点，其中研发费用率提升较多[3] 行业趋势与公司战略 - AI技术在消费电子终端设备中的应用加速落地，推动行业从弱复苏向成长转变。赛腾股份紧密围绕核心大客户，合作深度持续拓展，有望受益于传统产品更新迭代和新品类发布带来的设备需求增加[4] 半导体业务发展 - AI大模型快速发展对存储芯片提出更高要求，HBM成为GPU芯片主流内存解决方案，HBM需求爆发。赛腾股份通过收购日本OPTIMA进入晶圆检测及量测设备领域，并成为多家知名晶圆厂商的供应商，持续拓宽在高端半导体领域设备产品线和在HBM等新兴领域应用[5] 盈利预测与投资建议 - 预计赛腾股份2024-2026年归母净利润分别为8.3亿元、10.0亿元、11.2亿元，对应EPS分别为4.13元、4.98元、5.61元，对应当前股价PE分别为14倍、11倍、10倍。给予公司2024年18倍目标PE，对应目标价74.34元，首次覆盖，给予“买入”评级[6]

公司研究 2024.08.12 赛腾股份（ 603283） 公司点评报告 半年报业绩高增，看好 3C&半导体业务的双轮驱动 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 联系人 王昊哲 徐凡 | --- | |-----------------------| | 推 荐 ( 维 持 | | 公司信息 | | 行业 | | 最新收盘价(人民币/元) | 总市值(亿)(元) 119.01 52 周最高/最低价(元) 90.54/39.30 历史表现 -18% 10% 38% 66% 94% 122% 23/8/12 23/11/11 24/2/10 24/5/11 24/8/10 赛腾股份 沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 《赛腾股份(603283)：AI 驱动景气周期，3C& 半导体双双受益》2024.07.22 2024H1：收入稳健增长，盈利能力持续提升 1)上半年实现营收 16.31 亿元，同比+16.21%;实现归母净利润 1.54 亿 元，同比+48.87%;实现扣非归母净利润 1.34 亿元，同比+88.93%. ...

报告公司投资评级 买入（维持） [3] 报告的核心观点 业绩持续高增，利润为预告指引中枢 - 2024H1公司实现营业收入16.3亿元，同比+16%，其中Q2实现收入8.57亿元，同比+24.5% [4] - 2024H1公司实现归母净利润1.54亿元，同比+49%，贴合业绩预告指引（1.48-1.60亿元）中枢，其中Q2为0.60亿元，同比+93% [4] - 2024H1实现扣非归母净利润1.34亿元，同比+89%，同样贴合业绩预告指引（1.285-1.405亿元），其中Q2为0.45亿元，同比+142% [4] 盈利能力显著改善，期间费用率小幅提升 - 2024H1公司销售净利率为9.96%，同比+2.36pct；扣非净利率为8.20%，同比+3.15pct，盈利水平有较大提升 [4] - 2024H1销售毛利率为44.99%，同比+4.60pct；期间费用率为33.15%，同比+0.43pct [4] 合同负债&存货有所下降，看好下半年苹果新品推出带动需求放量 - 截至2024H1末，公司合同负债和存货分别为4.0和16.7亿元，分别同比-58%和-4%，表明公司在手订单大量交付 [4] - 2024H2和2025年，iPhone 16 AI手机等苹果新品将催生新一轮消费电子设备需求；半导体量测设备在HBM扩产带动下持续放量 [4] 消费电子设备具备持续扩张潜力，半导体量测设备加速国产替代 - 消费电子设备：潜望式摄像头和智能眼镜放量，公司有望深度受益 [4] - 半导体量测设备：2019年并购日本Optima，在稳固硅片领域全球竞争力的同时，重点开拓晶圆制造客户群体，有望充分受益国产替代浪潮 [4] - 新能源设备：2018年收购菱欧科技，切入汽车自动化产线与电池生产设备，同时布局光伏组件设备进一步打开成长空间 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持2024-2026年公司归母净利润预测为8.4/9.7/10.7亿元，当前市值对应动态PE分别为14/12/11倍 [4] - 考虑到公司在消费电子领域的竞争力，以及半导体领域的成长潜力，维持"买入"评级 [4]

华福证券 赛腾股份（603283.SH） 中报业绩高增，3C+半导体设备持续高景气 投资要点： 事件：公司发布 2024 年半年报，预计 2024 年上半年实现营业收入 16.31 亿元，同比增长 16.21%；实现归母净利润 1.54 亿元，同比增长 48.87%。 二季度业绩维持高速增长 分季度来看，2024 年第一季度公司实现营业收入 7.74 亿元 （YoY+8.26%），归母净利润 9445 万元（YoY+30.08%）。第二季度实 现 营 业 收 入 8.57 亿 元 （ YoY+24.46% ）， 归 母 净 利 润 5966 万 元 （YoY+93.00%）。我们预计 2024 年全年公司归母净利润 8.27 亿元，预 期下半年实现归母净利润 6.73 亿元，在高基数下预计下半年净归母利 润将同比增长 23%。 3C 设备：AI 终端等新产品将带来结构性机会 2023 年以来，AI 技术在消费电子终端设备中的应用加速落地， 推动了行业从弱复苏向成长的转变。2024 年，端侧 AI 技术将在手机、 PC、XR、可穿戴设备和物联网（IoT）终端设备中加速落地，AI 终端 迎来了发展元年。AI+设备 ...

公司投资评级 - 报告维持对赛腾股份的"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 赛腾股份2024年上半年业绩实现高速增长，主要受益于消费电子和半导体设备业务的强劲表现 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 营收和订单情况 - 2024年上半年，赛腾股份实现营收16.31亿元，同比增长16.21%，其中Q2营收8.57亿元，同比增长24.36%。公司在消费电子行业的竞争力强，订单充足，存货和合同负债分别环比增长21%和3% [4] 盈利水平 - 2024年上半年，赛腾股份实现归母净利润1.54亿元，同比增长48.87%；扣非后归母净利润1.34亿元，同比增长88.93%。毛利率为44.99%，同比提升4.02个百分点，销售净利率和扣非净利率分别提升2.36和3.15个百分点 [5] 业务发展和市场前景 - 赛腾股份的核心业务板块包括消费电子和半导体设备，受益于AI产业的发展和苹果新产品的发布，预计下半年营收将持续增长。公司在半导体领域的HBM量测设备有望受益于全球扩产浪潮 [6] 财务预测和估值 - 报告维持2024-2026年营业收入预测分别为53.53、64.60和74.53亿元，归母净利润预测分别为8.84、10.59和12.18亿元。当前股价对应PE为13、11和10倍，基于公司在消费电子和半导体领域的扩张潜力，维持"增持"评级 [7]

公司投资评级 - 赛腾股份的投资评级为"买入" [6] 报告的核心观点 - 赛腾股份2024年上半年业绩符合之前业绩预告，实现收入16.31亿元，同比增长16.21%，归母净利润1.54亿元，同比增长48.87% [3] - AI可能引发手机产业链的新一轮创新周期，苹果公司发布的个人智能化系统Apple Intelligence有望带来新一轮的创新与资本开支，赛腾股份有望受益 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计赛腾股份2024-2026年营业收入为53.03/67.41/76.36亿元，归母净利润为8.06/10.52/12.00亿元，EPS为4.02/5.25/5.99元/股。考虑公司在果链的重要地位及半导体设备的稀缺性，维持给予公司24年20倍的PE估值，对应合理总价值161.2亿元，合理价值80.45元/股，维持"买入"评级 [5] 盈利预测 - 赛腾股份2022-2026年营业收入预计分别为2930/4446/5303/6741/7636百万元，增长率分别为26.4%/51.8%/19.3%/27.1%/13.3%。归母净利润预计分别为307/687/806/1052/1200百万元，增长率分别为71.2%/123.7%/17.3%/30.5%/14.1% [6]

2024 年半年度报告 公司代码：603283 公司简称：赛腾股份 苏州赛腾精密电子股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 190 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人孙丰、主管会计工作负责人黄圆圆及会计机构负责人（会计主管人员）刘娜声明：保证半年度报 告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中有涉及未来计划、发展战略等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资 风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述了存在风险事项，敬请查 ...