苏州赛腾精密电子股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 14 证券代码：603283 证券简称：赛腾股份 苏州赛腾精密电子股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|------------------------- ...

宏观策略 - 当前A股快速转牛,与历史上三次牛市均有政策对股市微观投资者结构改善的影响[3] - 牛市初期速度很快,主要原因为政策变化较快、股市估值较低、国内私募和外资配置A股比例较低[3] - 需要适当注意节奏,历史上牛市初期后都会进入持续休整期[3][4] AI芯片产业 - HBM是AI硬件核心之一,目前市场供不应求[5] - HBM带动DRAM价格持续上涨,预计四季度整体平均价格将上涨8%-13%[5] - 全球HBM市场在2023-2026年间预计将以年复合增长率100%的速度扩张,至2026年有望达到300亿美元[5] 个股观点 - 国博电子有望迎来业绩拐点[6] - 天能股份作为全球电动轻型车电池龙头,产业政策拐点带来新成长周期[6] - 交运设备和机械设备板块获新财富分析师深度覆盖[6] - 东鹏饮料近期机构关注度大幅提升,位列个股关注度排行榜前列[6]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是AI产业链上的设备公司,与同行业公司罗伯特科有相似之处,但估值和想象空间有所不同 [1][2] - 公司主要有两大业务:消费电子和半导体设备 [3][4] 消费电子业务 - 公司自2011年进入苹果产业链,在过去7年中营收复合增速超过39%,是整个产业链中设备公司增长最快的 [4][5] - 增长原因包括:1)抓住苹果品类扩张的机会;2)苹果持续的产品迭代创新带动设备投入 [5][6] - 未来增长机会包括:1)AI硬件变化带来的新需求;2)苹果销量提升和新品类扩张带来的需求;3)公司向模组端延伸业务 [6][7][8] 半导体设备业务 - 2019年公司收购日本子公司Optima,主要从事硅片、晶圆、HBM等半导体设备的检测业务 [8][9] - 该业务近年来增速明显加快,2020年上半年收入已超过全年 [8][9] - 未来增长机会包括:1)ICBM产能扩张带来的设备需求;2)公司有望进入国际头部客户供应链;3)国产替代为公司带来机会 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

投资评级 赛腾股份的投资评级为买入(维持)。[6] 报告的核心观点 1) 公司的果链+HBM 双轮驱动,预计本轮 AI 大创新将带来组装/检测设备需求超预期,带动公司未来业务持续高增长。[2] 2) 市场认为公司成长存在不确定性,主要基于苹果手机销量于15年见顶,15-23年销量并无较大增长,以及10-15年智能手机渗透率高速增长时代已过,产业链相关公司难获较大增长机会。但我们认为,公司未来三年净利润复合增速有望保持23%以上,AI开启创新周期,公司在果链的组装/测试设备需求提升及HBM的国产化进程推进,都将带来公司的利润提升。[2] 3) 公司深度绑定苹果,信任积累逐步深厚,与苹果合作时间超过12年,陪伴大客户一路成长,积累了大量客户创新改款带来的设备更新经验,同时公司的快速响应能力也帮助公司在与国际厂商的竞争中获得优势,在供应链中构筑深厚的护城河。[5][9] 4) 我们预计公司2024-2026年营收分别为52.1、62.7、75.6亿元,同比增速分别为17.2%、20.4%、20.5%;归母净利润分别为8.5、10.5、13.0亿元,同比增速分别为23.6%、24.1%、23.7%,对应PE分别为14、11、9倍。[10] 报告的核心观点总结 1) 公司的果链+HBM双轮驱动,预计AI大创新将带来组装/检测设备需求超预期,带动公司未来业务持续高增长。[2] 2) 公司深度绑定苹果,信任积累逐步深厚,在供应链中构筑深厚的护城河。[5][9] 3) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持20%左右的高增长,估值合理。[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予公司"增持"的投资评级 [20] 报告的核心观点 消费电子设备 - 公司深度绑定苹果产业链,历年营收占比均超50% [4] - 随着苹果新品的推出和放量,新一轮消费电子设备需求可期 [4] 半导体设备 - 公司通过收购日本Optima切入高端半导体量/检测设备领域 [4] - 半导体市场增长可期,公司有望充分受益 [4] 新能源设备 - 新能源汽车及光伏行业持续放量,公司设备有望受益 [4] 业绩表现 - 公司营收和归母净利润保持高速增长 [14] - 公司盈利能力显著改善,期间费用率整体下降 [16][17] 根据相关目录分别进行总结 公司发展历程 - 公司成立于2001年,2011年成为苹果合格供应商后进入快速发展期 [12] - 通过并购整合布局至新能源汽车及半导体等新兴领域 [12][13] 消费电子设备业务 - 公司深度绑定苹果产业链,未来有望充分受益于苹果新品的放量 [4] 半导体设备业务 - 公司2019年收购日本Optima进入高端半导体检测设备领域 [13] - 半导体市场增长可期,公司有望从中受益 [4] 新能源设备业务 - 新能源汽车及光伏行业持续放量,公司设备有望受益 [4] 财务表现 - 公司营收和归母净利润保持高速增长 [14] - 公司盈利能力显著改善,期间费用率整体下降 [16][17]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 消费电子和半导体双驱动，AI浪潮推动公司加速成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 营业收入稳步提升，净利润高速增长 - 2024年上半年，公司实现营业收入16.31亿元，同比增长16.21%；归母净利润1.54亿元，同比增长48.87%；扣非净利润1.34亿元，同比增长88.93% [1] - Q2单季度实现营收8.57亿元，同比增长24.46%；归母净利润0.60亿元，同比增长93.00%；扣非净利润0.45亿元，同比增长141.82% [1] 苹果秋季新品发布驱动消费电子设备需求 - 2024年上半年，随着人工智能（AI）技术的迅猛发展，消费电子终端产品在软件、硬件、产品形态与版本方面将持续迭代，手机组装订单大幅增长，AI手机对摄像头、传感器、声学零部件等要求更高，相关设备的市场空间将会带来设备升级的需求 [1] - 公司主要为苹果的手机、平板、智能穿戴等产线提供制造设备，包括零部件组装、检测等 [1] - 近日苹果秋季新品发布iPhone 16系列手机、Apple Watch Series 10手表、AirPods 4无线耳机，并为AirPods Max与Apple Watch Ultra 2带来新配色 [1] - 新品带来的设备与组装、检测需求，将提升公司消费电子的业务表现 [1] HBM设备积极导入客户，快速打开市场空间 - 公司在晶圆检测及量测设备细分领域，已成为Sumco、三星、协鑫、奕斯伟、中环半导体等境内外知名晶圆厂商晶圆检测量测设备供应商 [1] - 自收购日本OPTIMA以来，公司高效完成技术整合，持续拓宽在高端半导体领域的设备产品线和在HBM等新兴领域的应用，公司晶圆检测及量测设备正在快速打开国内市场空间，将经过业内头部客户验证的先进技术加速导入国内半导体厂商，助力国产晶圆检测设备占有率不断提升，有望受益HBM国产化 [2] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为54.73、67.00、80.52亿元，EPS分别为4.08、4.79、5.81元，当前股价对应PE分别为14、12、10倍 [3] - 随着消费电子的回暖以及HBM对半导体设备的驱动，公司将受益实现营收和利润的持续提升，维持"买入"投资评级 [3]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 赛腾股份(603283.SH) 2024 年 08 月 19 日 | --- | --- | |----------------------------------------------------------|------------------------------| | 买入（首次） | 赛腾股份：领先的自动化设备供 | | 所属行业：机械设备 / 自动化设备 当前价格 ( 元 ) ： 57.40 | 应商，消费电子与半导体业务两 | | | 翼齐飞 | | 证券分析师 | | 何思源 资格编号：S0120522100004 邮箱：hesy＠tebon.com.cn 研究助理 投资要点 市场表现 0% 23% 46% 69% 91% 114% 赛腾股份 沪深300 -23% | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|----------------|--------------|--------| | 2023-08 \n沪深 300 对比 | 2023-12 \n ...

报告公司投资评级 - 报告给出买入评级 [7] 报告的核心观点 - 赛腾股份 2024H1 营收 16.31 亿元，同比增长 16%；毛利率 45.0%，同比增加 4.6个百分点 [9] - 公司收购 Optima 后,量测检测设备快速打开国内市场 [9] - 端侧 AI 产品有望带来消费电子设备更新换代需求 [9] - 维持买入评级 [9] 报告分析 公司经营情况 - 2024H1 营业收入和毛利率同比双双增长 [4] - 2024Q2 营业收入约 8.57 亿元,同比增长 24% [4] - 2024Q2 毛利率约 44.5%,同比增加 4.7个百分点 [4] - 2024H1 归母净利润约 1.54 亿元,同比增长 49% [4] - 2024Q2 归母净利润约 0.60 亿元,同比增长 93% [4] 公司业务发展 - 收购 Optima 后,公司高效完成技术整合,持续拓宽在高端半导体和 HBM 等领域的应用 [4] - 通过"全球技术+中国市场"战略,公司晶圆检测和量测设备正在快速打开国内市场 [4] - 新产品新应用拉动设备更新换代需求,AI 终端迎来发展元年 [4] 公司估值 - 上调 2024/2025/2026 年 EPS 至 4.08/5.01/5.89 元 [4] - 截至 2024 年 8 月 14 日收盘,公司总市值约 112 亿元,对应 2024/2025/2026 年 PE 分别为 13.7/11.2/9.5 倍 [4] - 维持买入评级 [4]

公司投资评级 - 报告给予赛腾股份“买入”评级，目标价为74.34元（6个月）[1] 报告的核心观点 - 赛腾股份受益于AI技术的加速落地，其3C和半导体设备业务将充分受益，成长空间广阔[6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年，赛腾股份实现营业收入16.3亿元，同比增长16.2%，归母净利润1.5亿元，同比增长48.9%。第二季度营业收入8.6亿元，同比增长24.5%，归母净利润0.6亿元，同比增长93.0%[2] 盈利能力与费用管控 - 2024年上半年，赛腾股份毛利率和净利率分别为45.0%和10.0%，同比提升4.6个百分点和2.4个百分点。期间费用率为33.2%，同比增加0.4个百分点，其中研发费用率提升较多[3] 行业趋势与公司战略 - AI技术在消费电子终端设备中的应用加速落地，推动行业从弱复苏向成长转变。赛腾股份紧密围绕核心大客户，合作深度持续拓展，有望受益于传统产品更新迭代和新品类发布带来的设备需求增加[4] 半导体业务发展 - AI大模型快速发展对存储芯片提出更高要求，HBM成为GPU芯片主流内存解决方案，HBM需求爆发。赛腾股份通过收购日本OPTIMA进入晶圆检测及量测设备领域，并成为多家知名晶圆厂商的供应商，持续拓宽在高端半导体领域设备产品线和在HBM等新兴领域应用[5] 盈利预测与投资建议 - 预计赛腾股份2024-2026年归母净利润分别为8.3亿元、10.0亿元、11.2亿元，对应EPS分别为4.13元、4.98元、5.61元，对应当前股价PE分别为14倍、11倍、10倍。给予公司2024年18倍目标PE，对应目标价74.34元，首次覆盖，给予“买入”评级[6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [13] 报告的核心观点 - 上半年公司业绩高增,收入稳健增长,盈利能力持续提升 [7][8] - 公司在3C设备和半导体业务方面具有竞争优势,有望深度受益行业景气周期 [12] - 预计公司未来3年营收和净利润将保持较高增速 [13] 公司财务数据总结 收入和利润 - 2024年上半年实现营收16.31亿元,同比增长16.21% [7] - 2024年上半年实现归母净利润1.54亿元,同比增长48.87% [7] - 2024年上半年实现扣非归母净利润1.34亿元,同比增长88.93% [7] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持17%-22%的增长 [13] 盈利能力 - 2024年上半年毛利率44.99%,同比提升4.6个百分点 [8] - 2024年上半年归母净利润率9.45%,同比提升2.07个百分点 [8] - 2024年上半年扣非归母净利润率8.2%,同比提升3.16个百分点 [8] 费用情况 - 2024年Q2销售费用同比增加61.6%,主要系人员扩张所致 [11] - 2024年Q2研发费用同比增加32.85%,主要系研发投入加大所致 [11]