财务数据和关键指标变化 - 公司2017年至2023年营收复合增速达31%,净利润复合增速达32.5%,增长速度超过行业平均水平 [13] - 2023年公司实现52%的营收增长,得益于iPhone 15 Pro搭载创新摄像头技术 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务重点聚焦于消费电子、半导体和新能源三大领域,其中消费电子占比较大,半导体业务增长明显,新能源业务有所收缩 [15] - 消费电子业务成功抓住苹果产业链创新机会,横向扩展至多终端产品,纵向延伸至前端供应链,从而增加了成长空间 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - AI手机对设备产业链拉动有限,主要体现在自动化组装和散热设备需求增加 [18] - 相比之下,智能手表、耳机等产品的增量需求将给相关设备公司带来更大商机 [18] - 未来几年随着iPhone 17等产品创新以及苹果计划推出折叠屏手机,将极大拉动整体设备供应链发展 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过进入苹果供应商体系并进行战略性收购,不断扩张业务范围并优化业务布局 [5][14] - 公司在消费电子和半导体领域深耕,同时减少新能源业务投资,以应对市场变化和战略调整需求 [5] - 公司与苹果有深厚绑定,在把握创新机遇和获取订单方面占据优势,且在自身管理上具备较强优势 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 创新是驱动公司增长的主要动力,如AI技术应用提升设备竞争力,HBM技术发展推动高性能计算需求 [3][10] - 公司预计将在即将到来的创新周期中继续受益,特别是在HBM检测设备领域具有明确增长空间 [23] 其他重要信息 - HBM技术通过芯片堆叠提高数据传输速度和存储容量,但对上游设备公司提出了更高要求,如确保生产流程高质量 [10][20][21] - 目前HBM市场呈现高景气度,预期未来产能将大幅提升,行业龙头海力士和三星占据主导地位 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 问** 公司主要从事哪些业务并涵盖哪些领域? [12] **发言人 回答** 公司主营业务是自动化设备及相关技术服务,涉及组装设备、检测设备等,并且产品广泛应用于消费电子、半导体和新能源三大领域。 [12] 问题2 **发言人 问** 公司是如何通过并购和市场拓展发展壮大的? [14] **发言人 回答** 公司于2011年进入苹果供应商体系,并在2017年后通过收购无锡鼎昌电子、昆山平光和苏州华源等公司在消费电子领域拓展,2019年收购日本会奥斯匹马涉足半导体检测领域。 [14] 问题3 **发言人 问** 为何选择某家公司作为投资标的,并阐述其具备的优势? [19] **发言人 回答** 选择该公司的原因是:1)与苹果有深厚绑定,能把握创新机遇;2)营收规模、经营质量和盈利能力优于同行,成长性和净利率水平较强;3)成功开拓半导体业务,将深度受益于HBM技术高景气度。 [19]

财务数据和关键指标变化 - 公司的设备交付和收入确认具有显著的季节性特点,通常订单在一二季度下达,收入主要在三四季度确认 [1] - 公司今年二季度的半导体业务继续同比增长 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在半导体领域的布局正在扩展,现有场地已经无法满足订单交付需求,因此公司在日本新购置了一个与现有规模相当的厂房 [1][2] - 公司在半导体领域的成长路径明确,HBM检测、硅片晶圆背面检测均有望实现快速增长 [1][2] - 在消费电子领域,公司的能力从后端向前端的模组延伸,紧随下游客户的创新,抓住AI时代手机、电脑等产品改款换新的机会 [1][2] 各个市场数据和关键指标变化 - AI手机将带来一波换机潮,预计手机组装订单会大幅增长 [2] - AI技术对摄像头、声学和传感器的需求将显著增加,相关设备业务的市场空间巨大 [2] - 耳机、电脑等产品也将有较大变化,拉动3C设备需求增长 [2] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来的成长路径明确,在消费电子领域从后端向前端延伸,在半导体领域的布局广泛,HBM检测、硅片晶圆背面检测等业务有望快速增长 [1][2] - 公司在光学检测设备方面具备优势,能够利用日本的光学技术支持进行检测,在市场竞争中处于有利地位 [1] - 公司的设备技术能够平移到新的应用领域,如在潜望式镜头的检测中使用光学和激光技术,相关设备需求将逐步增长 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司今年取得同比增长,主要原因是国内加快了交付进度,展望下半年,公司订单饱满,有信心完成员工持股计划目标,实现增长 [1] - 公司在HBM检测、硅片晶圆背面检测方面均有望实现快速增长,现有场地已无法满足半导体订单交付需求,因此在日本新装修了一个与现有规模相同的新厂房 [2] - 公司在消费电子领域从后端向前端延伸,紧随下游客户的创新,抓住AI时代产品改款换新的机会,预计未来三年实现大幅增长 [2] 其他重要信息 - 公司的合同负债主要取决于客户的付款方式,合同负债的下降是由于前期收到境外客户的预收账款后确认收入所致,与订单数量没有直接关系 [2] - 公司新客户开发进展顺利,增加新的增长点,在HBM方面有十多个在研项目,预计在未来两年形成增量 [1][2] - 公司在研的十多款设备需求强劲,特别是在三维量测方面有很大的需求,预计这些项目在未来两年内落地概率较高 [1][2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司二季度业绩同比增长,但环比有所下滑,请解释一下季度变化的原因,并展望下半年的业绩预期 [2] **回答内容** 公司的设备交付和收入确认具有较强的季节性,通常订单在一二季度下达,收入主要在三四季度确认。今年取得同比增长主要是因为国内加快了交付进度。展望下半年,公司的订单饱满,有信心完成员工持股计划目标,实现增长 [2] 问题2 **提问内容** 公司半导体业务在今年上半年的进展如何 [2] **回答内容** 公司二季度的半导体业务继续同比增长。公司已经获得国际一线客户HBM检测的批量订单,目前进展顺利。随着HBM产能的继续扩产,该业务预期非常好。同时,公司在硅片端、晶圆厂端均有新产品在研,正在大力扩招人员。此外,日本新厂房的装修也在进行中 [2] 问题3 **提问内容** AI时代对终端手机、电脑等产品的改款机会有哪些具体变化和趋势 [2] **回答内容** AI手机会带来一波换机潮,预计手机组装订单将大幅增长。AI对摄像头、声学、传感器(如触摸)等方面有更高的要求,这些零部件将发生较大变化,相关设备的市场空间也很大。耳机、电脑等产品预计也会有较大变化,拉动3C设备的需求增长 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 3C设备: - AI终端等新产品将带来结构性机会,带动3C设备需求提升 [4] 半导体量检测设备: - 公司通过收购日本Optima涉足晶圆检测设备领域,实现在前道晶圆设备市场的快速突破 [5] - 公司成为协鑫、奕斯伟、中环半导体等知名晶圆厂商的晶圆检测量测设备供应商,随着大硅片扩产有望深度受益 [5] 财务数据和估值: - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.27亿元、9.98亿元、11.45亿元,PE分别为17.5X、14.5X、12.7X [6] - 公司具备较高的估值性价比 [6]

净利润预期 - 公司预计2024年上半年净利润将增加42.97%到54.56%[3] 扣除非经常性损益的净利润预期 - 预计2024年上半年扣除非经常性损益的净利润将增加81.42%到98.37%[4] 技术和服务质量认可 - 公司智能制造设备技术和服务质量得到客户认可，销售规模增长，部分产品毛利率提升[8]

公司简介 - 赛腾股份成立于2001年,主要产品为消费电子智能组装及检测装备,2019年收购日本Optima涉足晶圆检测装备领域 [1][20][21] - 公司主要客户包括苹果、三星、OPPO等知名消费电子品牌以及SUMCO、SKSiltron等半导体企业 [23][24] 财务情况 - 公司2018-2023年营业收入和归母净利润CAGR分别达到37.5%和41.5% [24][25] - 2024年第一季度,公司营业收入和归母净利润同比分别增长8.3%和30.1% [25] - 公司毛利率和净利率近年来保持在较高水平,2023年分别为46.9%和15.6% [26][27][28] - 公司现金回款情况良好,2023年收现比和净现比分别为104.9%和200.1% [30][31] 消费电子行业 - 全球电子消费品市场规模预计2026年将达到1.14万亿美元,呈现稳定增长趋势 [34][35] - 智能手机、平板电脑等终端需求逐步好转,2023年第四季度出货量同比增长8.6% [35][36] - AR/VR头显、折叠屏手机、AI手机等新产品前景广阔,将带动相关装备的需求 [38][41][47] 半导体行业 - 半导体量检测设备市场发展较快,国内市场规模预计2027年将达到405.8亿元 [51][54][55] - 国内半导体量检测设备国产化率较低,仅3%,替代空间广阔 [59][60] - 公司通过收购Optima进军半导体量检测设备领域,获得了客户的认可并获得批量订单 [61][62][66] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将分别达到51.59亿元、63.34亿元、71.74亿元和8.27亿元、9.98亿元、11.45亿元 [68][69][70][72] - 公司估值较可比公司较低,首次覆盖给予"买入"评级 [73] 风险提示 - 客户集中度较高风险 [74] - 商誉减值风险 [74][75] - 下游需求不及预期风险 [77]

公司概况 - 赛腾股份成立于2001年,主要从事自动化生产设备的研发、设计、生产、销售及技术服务,主要产品包括自动化组装设备、自动化检测设备及治具类产品 [8][9][10] - 公司深耕消费电子行业,积累自动化产业经验,2011年通过苹果公司合格供应商认证,开始为其供应定制化的自动化组装设备、检测设备及治具 [9] - 公司积极拓展半导体和新能源等新兴领域,2018年收购菱欧科技、智冠光电、无锡昌鼎等子公司,2019年收购日本Optima公司,进军半导体高端设备领域 [10][14] - 公司目前主要业务包括消费电子、半导体和新能源三大板块,其中消费电子业务占比最高,达到92.75% [12][14] 财务表现 - 公司营收和净利润规模持续扩大,2023年实现营收44.46亿元,同比增长51.76%;实现净利润6.93亿元,同比增长115.73% [20][21] - 公司毛利率和净利率水平逐步提升,2023年公司整体毛利率和净利率分别为46.92%和15.59%,达到了2019年以来的新高 [23][24][25] - 公司费用管控能力较强,三费费率呈下降趋势,2023年为17.77%,较2019年下降4.2个百分点 [28] - 公司研发投入持续增加,2022年研发费用达3.88亿元,占营收的比重维持在10%左右 [28] - 公司存货周转与营收呈现较强关联性,存货规模变动通常能较好地预示未来营收变动 [30][31] 消费电子业务 - 公司深度绑定苹果供应链,2014-2017年苹果供应链相关收入占比超过90%,2017年后虽有所下降但仍维持在50%以上 [33][34] - 苹果供应链进入门槛较高,公司凭借出色的产品能力和快速响应能力,与苹果建立了长期稳定的合作关系 [34][35] - 全球消费电子市场经历疲软后有望迎来恢复性增长,苹果iPhone和智能穿戴设备等产品有望持续拉动公司业绩 [36][37][40] - 苹果正积极推动供应链多元化布局,公司也在越南、泰国等地设立分支机构,以配合下游客户的产能转移 [41][42][48] - 新机型推出、AI、MR等新技术应用,将带动公司自动化组装和检测设备的持续需求 [50][51][52][63] 半导体业务 - 大模型时代到来,AI训练对算力和存储的需求持续高涨,HBM作为AI芯片的关键升级方向 [71][72][73] - HBM产能供给严重不足,成为限制AI训练卡产能的主要瓶颈之一,各HBM厂商正加快扩产步伐 [77][78][79] - 公司通过收购日本Optima公司,切入半导体前道量检测设备领域,已获得下游客户的批量订单 [89][90][91][92] - 半导体检测和量测设备行业集中度较高,公司有望凭借Optima的技术优势和客户资源,持续受益于行业快速发展 [86][87][88] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入为53.03/67.41/76.36亿元,同期归母净利润为8.06/10.57/12.15亿元 [100] - 结合可比公司估值水平,考虑公司在果链和HBM装备领域的优势,给予公司2024年20倍PE估值,合理价值80.45元/股,给予"买入"评级 [107][108] 风险提示 - 客户集中度较高的风险,下游行业发展不及预期的风险,客户开拓不及预期的风险,商誉减值的风险 [110][111][112][113]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入(首次)"[1] 报告的核心观点 业绩提升超预期，三驾马车拉动销售规模 - 2023年公司实现营业收入44.46亿元，同比增长51.76%；实现归母净利润6.87亿元，同比增长123.72%[1] - 公司深耕智能制造装备行业的优质客户积累，以及2023年新增客户带来较大销售额增长，销售规模同比持续增长且部分产品毛利率有所提升[1] 3C产品多样化需求，潜望式模组设备核心增量 - 消费电子为公司核心业务，公司与核心客户深度绑定，智能制造设备基本覆盖手机、平板电脑、耳机、手表、音响等终端产品[2] - 随着3C产品需求呈现多样化转变，潜望式镜头、折叠屏等新技术渗透率不断提升，公司作为潜望式模组设备供应商深度受益[2] 收购OPTIMA进入量测设备，获得批量订单 - 公司通过收购日本OPTIMA进入晶圆检测及量测设备领域，成为Sumco、三星、协鑫、奕斯伟、中环半导体等知名晶圆厂商的供应商[3][4] - 收购以来公司高效完成技术整合，持续拓宽在高端半导体领域的设备产品线和在HBM等新兴领域的应用，并获得客户的批量设备订单[4] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为54.73、67.00、80.52亿元，EPS分别为4.08、4.79、5.81元[5] - 公司布局消费电子+半导体+新能源，潜望式镜头渗透率提升、半导体设备国产化浪潮和人工智能芯片快速发展有望给公司带来核心增量[5]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入(首次)"[1] 报告的核心观点 业绩提升超预期，三驾马车拉动销售规模 - 2023年公司实现营业收入44.46亿元，同比增长51.76%；实现归母净利润6.87亿元，同比增长123.72%[1] - 公司深耕智能制造装备行业的优质客户积累，以及2023年新增客户带来较大销售额增长，销售规模同比持续增长且部分产品毛利率有所提升[1] 3C产品多样化需求，潜望式模组设备核心增量 - 消费电子为公司核心业务，公司与核心客户深度绑定，智能制造设备基本覆盖手机、平板电脑、耳机、手表、音响等终端产品[2] - 随着3C产品需求呈现多样化转变，潜望式镜头、折叠屏等新技术渗透率不断提升，公司作为潜望式模组设备供应商深度受益[2] 收购OPTIMA进入量测设备，获得批量订单 - 公司通过收购日本OPTIMA进入晶圆检测及量测设备领域，成为Sumco、三星、协鑫、奕斯伟、中环半导体等知名晶圆厂商的供应商[3][4] - 收购以来公司高效完成技术整合，持续拓宽在高端半导体领域的设备产品线和在HBM等新兴领域的应用，并着力提升单台设备价值量[4] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为54.73、67.00、80.52亿元，EPS分别为4.08、4.79、5.81元[5] - 公司布局消费电子+半导体+新能源，潜望式镜头渗透率的逐步提升、半导体设备国产化浪潮和人工智能芯片的快速发展有望给公司带来核心增量[5]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年实现净利润6.9亿元,同比增长超过一倍 [12] - 预计2024年净利润将超过8.5亿元,未来三年复合增速超过20% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司半导体业务成为驱动业绩增长的重要力量,一季度净利润增长超过营收增速 [11] - 公司在晶圆边缘检测、明原厂技术等方面取得进展,完善了HBM制造工艺不良监测,并成功开发出HBM产品获得国际一线客户订单 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司抓住了北美大客户创新产品带来的订单机会,实现了业绩的创新驱动增长 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司积极拥抱AI技术,在AI终端设备(如手机组装测试设备)和AI半导体两个方向发展,成为A股中AI含量最高的设备标的之一 [8] - 公司是消费电子设备核心供应商,有望抓住AI手机普及和硬件结构变化带来的设备增量市场机遇 [8] - 公司在满足新兴技术需求方面具有潜力,被认为是未来增长的潜力股 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司发展路径更加清晰且前景更广阔,主要得益于拥抱AI技术带来的两个方向 [8] - 公司估值目前处于低位,预计未来利润增速和估值将有扩张空间 [6] 其他重要信息 - SBM产能目前非常紧缺,韩国已将其列为国家战略并提供税收补贴,全球三大SBM巨头中有两大都在韩国 [9] - 浙商大制造今年的两个思路是挖掘AI设备和看好中欧合作的出海逻辑 [13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 问** 赛腾股份在公司推荐中扮演着怎样的角色? [6] **发言人 答** 赛腾股份在AI驱动下的设备需求方面具有显著潜力,公司估值目前处于低位,预计未来利润增速和估值将有扩张空间,因此被视为具有吸引力的投资标的 [6] 问题2 **发言人 问** 如何看待今年赛腾股份的发展前景及股价表现? [8] **发言人 答** 公司今年的发展路径更加清晰且前景更广阔,主要得益于拥抱AI技术带来的AI终端和AI半导体两个方向,公司是A股中AI含量最高的设备标的之一,预计今年净利润将超过8.5亿,估值不到20倍,是一个值得关注的优质标的 [8] 问题3 **发言人 问** 公司半导体业务前景如何? [11] **发言人 答** 由于SBM产能扩产,SBM业务前景广阔,公司一季度净利润增长超过营收增速,说明半导体业务正成为驱动公司业绩增长的重要力量,公司在前道量测上也在持续拓展 [11]

公司整体策略 - 公司今年整体策略包括推传统周期和成长主线，其中AI驱动是重要的成长主线[1] 业绩展望 - 公司预测今年业绩将达到85亿以上，PE估值不到20倍，看好未来利润和估值的双向扩张[4] - 公司预测到20年年底能够实现8.5亿规模金利润，未来三年复合增速预计超过20%[9] AI发展 - 公司推荐的标的罗伯特科在AI手机硬件迭代带来设备增量方面表现出色，股价翻倍[2] - 赛东股份去年业绩超预期，主要受北美大客户创新产品订单推动，今年看好公司拥抱AI发展[3] - 公司在AI终端和AI半导体领域有布局，看好AI终端设备增量市场和AI半导体发展[6] - 公司是AI时代含AI量最高的公司，未来的估值肯定会有溢价[9] 产品和技术 - 公司在HBM业务方面表现出色，拿到国际一线客户订单，未来前景广阔[7] - 公司半导体业务占比提升，HBM加持下估值偏低，市场把握能力出色[8] 市场展望 - AI化将带来消费中端市场设备采购增量，公司作为消费电子设备核心供应商有望受益[5] - 公司推荐联邦汽车，认为其在国内车辆销量持续提升，5月份有望超过2万台[11]