报告公司投资评级 买入（维持） [3] 报告的核心观点 业绩持续高增，利润为预告指引中枢 - 2024H1公司实现营业收入16.3亿元，同比+16%，其中Q2实现收入8.57亿元，同比+24.5% [4] - 2024H1公司实现归母净利润1.54亿元，同比+49%，贴合业绩预告指引（1.48-1.60亿元）中枢，其中Q2为0.60亿元，同比+93% [4] - 2024H1实现扣非归母净利润1.34亿元，同比+89%，同样贴合业绩预告指引（1.285-1.405亿元），其中Q2为0.45亿元，同比+142% [4] 盈利能力显著改善，期间费用率小幅提升 - 2024H1公司销售净利率为9.96%，同比+2.36pct；扣非净利率为8.20%，同比+3.15pct，盈利水平有较大提升 [4] - 2024H1销售毛利率为44.99%，同比+4.60pct；期间费用率为33.15%，同比+0.43pct [4] 合同负债&存货有所下降，看好下半年苹果新品推出带动需求放量 - 截至2024H1末，公司合同负债和存货分别为4.0和16.7亿元，分别同比-58%和-4%，表明公司在手订单大量交付 [4] - 2024H2和2025年，iPhone 16 AI手机等苹果新品将催生新一轮消费电子设备需求；半导体量测设备在HBM扩产带动下持续放量 [4] 消费电子设备具备持续扩张潜力，半导体量测设备加速国产替代 - 消费电子设备：潜望式摄像头和智能眼镜放量，公司有望深度受益 [4] - 半导体量测设备：2019年并购日本Optima，在稳固硅片领域全球竞争力的同时，重点开拓晶圆制造客户群体，有望充分受益国产替代浪潮 [4] - 新能源设备：2018年收购菱欧科技，切入汽车自动化产线与电池生产设备，同时布局光伏组件设备进一步打开成长空间 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持2024-2026年公司归母净利润预测为8.4/9.7/10.7亿元，当前市值对应动态PE分别为14/12/11倍 [4] - 考虑到公司在消费电子领域的竞争力，以及半导体领域的成长潜力，维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持赛腾股份"买入"评级 [8] 报告的核心观点 3C设备: - AI终端等新产品将带来结构性机会,AI+设备将带来新的产线需求和升级迭代,公司将受益 [5] 半导体量检测设备: - 公司通过收购日本Optima涉足晶圆检测装备领域,实现在前道晶圆设备市场的快速突破 [6] - 公司在晶圆检测及量测设备细分领域已成为多家知名晶圆厂商的供应商,随着大硅片扩产有望深度受益 [6] - 公司持续拓宽在高端半导体领域的设备产品线和在HBM等新兴领域的应用 [6] 财务数据和盈利预测: - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.27亿元、9.98亿元、11.45亿元,PE分别为14.4X、11.9X、10.4X [8][9] - 公司具备较高的估值性价比 [8]

公司投资评级 - 报告维持对赛腾股份的"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 赛腾股份2024年上半年业绩实现高速增长，主要受益于消费电子和半导体设备业务的强劲表现 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 营收和订单情况 - 2024年上半年，赛腾股份实现营收16.31亿元，同比增长16.21%，其中Q2营收8.57亿元，同比增长24.36%。公司在消费电子行业的竞争力强，订单充足，存货和合同负债分别环比增长21%和3% [4] 盈利水平 - 2024年上半年，赛腾股份实现归母净利润1.54亿元，同比增长48.87%；扣非后归母净利润1.34亿元，同比增长88.93%。毛利率为44.99%，同比提升4.02个百分点，销售净利率和扣非净利率分别提升2.36和3.15个百分点 [5] 业务发展和市场前景 - 赛腾股份的核心业务板块包括消费电子和半导体设备，受益于AI产业的发展和苹果新产品的发布，预计下半年营收将持续增长。公司在半导体领域的HBM量测设备有望受益于全球扩产浪潮 [6] 财务预测和估值 - 报告维持2024-2026年营业收入预测分别为53.53、64.60和74.53亿元，归母净利润预测分别为8.84、10.59和12.18亿元。当前股价对应PE为13、11和10倍，基于公司在消费电子和半导体领域的扩张潜力，维持"增持"评级 [7]

公司投资评级 - 赛腾股份的投资评级为"买入" [6] 报告的核心观点 - 赛腾股份2024年上半年业绩符合之前业绩预告，实现收入16.31亿元，同比增长16.21%，归母净利润1.54亿元，同比增长48.87% [3] - AI可能引发手机产业链的新一轮创新周期，苹果公司发布的个人智能化系统Apple Intelligence有望带来新一轮的创新与资本开支，赛腾股份有望受益 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计赛腾股份2024-2026年营业收入为53.03/67.41/76.36亿元，归母净利润为8.06/10.52/12.00亿元，EPS为4.02/5.25/5.99元/股。考虑公司在果链的重要地位及半导体设备的稀缺性，维持给予公司24年20倍的PE估值，对应合理总价值161.2亿元，合理价值80.45元/股，维持"买入"评级 [5] 盈利预测 - 赛腾股份2022-2026年营业收入预计分别为2930/4446/5303/6741/7636百万元，增长率分别为26.4%/51.8%/19.3%/27.1%/13.3%。归母净利润预计分别为307/687/806/1052/1200百万元，增长率分别为71.2%/123.7%/17.3%/30.5%/14.1% [6]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为16.31亿元，同比增长16.21%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为1.54亿元，同比增长48.87%[20] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.34亿元，同比增长88.93%[20] - 归属于上市公司股东的净资产为23.36亿元，较上年度末增长7.26%[20] - 总资产为53.17亿元，较上年度末增长15.06%[20] - 公司利润随收入的增长而增长[1] - 公司净利润较上年增长较高，非经常性损益较上年减少[2] - 公司归属于上市公司股东的净利润较上年增长48.87%[1] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年增长88.93%[2] - 公司基本每股收益较上年增长46.30%[1] - 公司稀释每股收益较上年增长42.59%[1] - 公司扣除非经常性损益后的基本每股收益较上年增长86.49%[2] - 公司加权平均净资产收益率增加0.82个百分点[1] - 公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率增加1.82个百分点[1] - 公司收回的应收账款较上年减少导致经营活动产生的现金流量净额变动[2] - 2024年半年度实现营业收入163,115.60万元，实现归属于母公司所有者权益净利润15,410.78万元[45] 业务发展 - 公司产品主要运用于消费电子、半导体、新能源等行业[43] - 公司与国内外知名企业如sumco、sksiltron、samsung等建立了良好的合作关系[56] - 公司可以为客户提供个性化、定制化的自动化设备[58] - 公司已在行业内建立了较高的品牌知名度和良好的品牌效应[60] - 公司在消费电子、半导体、新能源等业务领域持续深耕[64] - 公司通过对日本OPTIMA的并购,成功进入高端半导体检测设备领域,产业结构得到优化[61] - 公司在美国、日本、韩国、越南、泰国等地设立了控股子公司,国际化竞争力不断加强[61] 研发创新 - 公司建立了严谨的采购控制流程和供应商管理体系,保证原材料质量[48][49] - 公司产品研发主要通过需求响应和主动储备相结合的方式进行[53] - 公司拥有高效的技术研发团队、业务团队和管理团队[54][55] - 公司通过快速响应客户需求提升服务能力,增强与客户的黏性[57][58] - 公司持续研发投入,以适应不断更新迭代的市场需求,增强企业竞争力[62] - 公司持续加大研发投入力度,研发人员薪酬及研发材料投入增加[70] 风险因素 - 公司存在对核心客户产业链依赖的风险[7] - 公司存在毛利率波动的风险[8] - 公司存在汇率变动的风险[9] - 公司存在商誉减值的风险[10] - 公司存在技术人员流失的风险[11] 股权激励 - 公司于2022年7月5日实施了2022年限制性股票股权激励计划[10] - 公司于2022年7月5日授予限制性股票，授予价格为9.43元/股，实际授予335人，授予数量为911.80万股[112] - 2023年7月7日公司第一批解锁432.80万股股票[112] - 2023年9月7日公司向213名激励对象授予988.70万股限制性股票[112] - 公司于2024年3月21日审议通过第一期员工持股计划，涉及标的股票不超过6,163,410股，参加对象不超过706人[112] 可持续发展 - 公司积极响应减碳政策，投入光储充放智能电站，通过光伏储能V2G充电等技术大幅减少二氧化碳排放[122,124] - 公司提倡可持续发展与资源利用，加强能耗管理，提高员工环保意识[122,123] - 公司屋顶光伏电站投入使用，报告期内发电量203.59万度，减排约2030吨二氧化碳[124] 承诺与保证 - 上市公司实际控制人承诺避免同业竞争[131][132] - 上市公司实际控制人承诺规范和减少关联交易[133][134] - 上市公司实际控制人、董事、监事、高级管理人员承诺信息披露和申请文件真实、准确、完整[135][136][137][138] - 上市公司实际控制人、全体董事、监事、高级管理人员承诺如果信息披露存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，将采取相应措施[138] - 公司将进一步加强企业经营管理和内部控制，提高公司日常运营效率，降低公司运营成本[140] - 公司将继续实行可持续、稳定、积极的利润分配政策，并结合公司实际情况，广泛听取投资者尤其是独立董事、中小股东的意见和建议[141] - 公司全体董事、高级管理人员承诺不无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不采用其他方式损害公司利益[141] - 公司实际控制人承诺依照相关法律、法规及公司章程的有关规定行使股东权利，不越权干预公司经营管理活动，不侵占公司利益[143] - 交易对方股东承诺在作为上市公司股东期间，不会直接或间接从事任何与上市公司及其下属公司主营业务构成同业竞争或潜在同业竞争的生产与经营[146] - 交易对方股东承诺将尽可能减少与赛腾股份及其子公司之间的关联交易，不会利用自身作为赛腾股份股东之地位谋求

财务数据和关键指标变化 - 公司2017年至2023年营收复合增速达31%,净利润复合增速达32.5%,增长速度超过行业平均水平 [13] - 2023年公司实现52%的营收增长,得益于iPhone 15 Pro搭载创新摄像头技术 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务重点聚焦于消费电子、半导体和新能源三大领域,其中消费电子占比较大,半导体业务增长明显,新能源业务有所收缩 [15] - 消费电子业务成功抓住苹果产业链创新机会,横向扩展至多终端产品,纵向延伸至前端供应链,从而增加了成长空间 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - AI手机对设备产业链拉动有限,主要体现在自动化组装和散热设备需求增加 [18] - 相比之下,智能手表、耳机等产品的增量需求将给相关设备公司带来更大商机 [18] - 未来几年随着iPhone 17等产品创新以及苹果计划推出折叠屏手机,将极大拉动整体设备供应链发展 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过进入苹果供应商体系并进行战略性收购,不断扩张业务范围并优化业务布局 [5][14] - 公司在消费电子和半导体领域深耕,同时减少新能源业务投资,以应对市场变化和战略调整需求 [5] - 公司与苹果有深厚绑定,在把握创新机遇和获取订单方面占据优势,且在自身管理上具备较强优势 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 创新是驱动公司增长的主要动力,如AI技术应用提升设备竞争力,HBM技术发展推动高性能计算需求 [3][10] - 公司预计将在即将到来的创新周期中继续受益,特别是在HBM检测设备领域具有明确增长空间 [23] 其他重要信息 - HBM技术通过芯片堆叠提高数据传输速度和存储容量,但对上游设备公司提出了更高要求,如确保生产流程高质量 [10][20][21] - 目前HBM市场呈现高景气度,预期未来产能将大幅提升,行业龙头海力士和三星占据主导地位 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 问** 公司主要从事哪些业务并涵盖哪些领域? [12] **发言人 回答** 公司主营业务是自动化设备及相关技术服务,涉及组装设备、检测设备等,并且产品广泛应用于消费电子、半导体和新能源三大领域。 [12] 问题2 **发言人 问** 公司是如何通过并购和市场拓展发展壮大的? [14] **发言人 回答** 公司于2011年进入苹果供应商体系,并在2017年后通过收购无锡鼎昌电子、昆山平光和苏州华源等公司在消费电子领域拓展,2019年收购日本会奥斯匹马涉足半导体检测领域。 [14] 问题3 **发言人 问** 为何选择某家公司作为投资标的,并阐述其具备的优势? [19] **发言人 回答** 选择该公司的原因是:1)与苹果有深厚绑定,能把握创新机遇;2)营收规模、经营质量和盈利能力优于同行,成长性和净利率水平较强;3)成功开拓半导体业务,将深度受益于HBM技术高景气度。 [19]

财务数据和关键指标变化 - 公司的设备交付和收入确认具有显著的季节性特点,通常订单在一二季度下达,收入主要在三四季度确认 [1] - 公司今年二季度的半导体业务继续同比增长 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在半导体领域的布局正在扩展,现有场地已经无法满足订单交付需求,因此公司在日本新购置了一个与现有规模相当的厂房 [1][2] - 公司在半导体领域的成长路径明确,HBM检测、硅片晶圆背面检测均有望实现快速增长 [1][2] - 在消费电子领域,公司的能力从后端向前端的模组延伸,紧随下游客户的创新,抓住AI时代手机、电脑等产品改款换新的机会 [1][2] 各个市场数据和关键指标变化 - AI手机将带来一波换机潮,预计手机组装订单会大幅增长 [2] - AI技术对摄像头、声学和传感器的需求将显著增加,相关设备业务的市场空间巨大 [2] - 耳机、电脑等产品也将有较大变化,拉动3C设备需求增长 [2] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来的成长路径明确,在消费电子领域从后端向前端延伸,在半导体领域的布局广泛,HBM检测、硅片晶圆背面检测等业务有望快速增长 [1][2] - 公司在光学检测设备方面具备优势,能够利用日本的光学技术支持进行检测,在市场竞争中处于有利地位 [1] - 公司的设备技术能够平移到新的应用领域,如在潜望式镜头的检测中使用光学和激光技术,相关设备需求将逐步增长 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司今年取得同比增长,主要原因是国内加快了交付进度,展望下半年,公司订单饱满,有信心完成员工持股计划目标,实现增长 [1] - 公司在HBM检测、硅片晶圆背面检测方面均有望实现快速增长,现有场地已无法满足半导体订单交付需求,因此在日本新装修了一个与现有规模相同的新厂房 [2] - 公司在消费电子领域从后端向前端延伸,紧随下游客户的创新,抓住AI时代产品改款换新的机会,预计未来三年实现大幅增长 [2] 其他重要信息 - 公司的合同负债主要取决于客户的付款方式,合同负债的下降是由于前期收到境外客户的预收账款后确认收入所致,与订单数量没有直接关系 [2] - 公司新客户开发进展顺利,增加新的增长点,在HBM方面有十多个在研项目,预计在未来两年形成增量 [1][2] - 公司在研的十多款设备需求强劲,特别是在三维量测方面有很大的需求,预计这些项目在未来两年内落地概率较高 [1][2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司二季度业绩同比增长,但环比有所下滑,请解释一下季度变化的原因,并展望下半年的业绩预期 [2] **回答内容** 公司的设备交付和收入确认具有较强的季节性,通常订单在一二季度下达,收入主要在三四季度确认。今年取得同比增长主要是因为国内加快了交付进度。展望下半年,公司的订单饱满,有信心完成员工持股计划目标,实现增长 [2] 问题2 **提问内容** 公司半导体业务在今年上半年的进展如何 [2] **回答内容** 公司二季度的半导体业务继续同比增长。公司已经获得国际一线客户HBM检测的批量订单,目前进展顺利。随着HBM产能的继续扩产,该业务预期非常好。同时,公司在硅片端、晶圆厂端均有新产品在研,正在大力扩招人员。此外,日本新厂房的装修也在进行中 [2] 问题3 **提问内容** AI时代对终端手机、电脑等产品的改款机会有哪些具体变化和趋势 [2] **回答内容** AI手机会带来一波换机潮,预计手机组装订单将大幅增长。AI对摄像头、声学、传感器(如触摸)等方面有更高的要求,这些零部件将发生较大变化,相关设备的市场空间也很大。耳机、电脑等产品预计也会有较大变化,拉动3C设备的需求增长 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 3C设备: - AI终端等新产品将带来结构性机会,带动3C设备需求提升 [4] 半导体量检测设备: - 公司通过收购日本Optima涉足晶圆检测设备领域,实现在前道晶圆设备市场的快速突破 [5] - 公司成为协鑫、奕斯伟、中环半导体等知名晶圆厂商的晶圆检测量测设备供应商,随着大硅片扩产有望深度受益 [5] 财务数据和估值: - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.27亿元、9.98亿元、11.45亿元,PE分别为17.5X、14.5X、12.7X [6] - 公司具备较高的估值性价比 [6]

净利润预期 - 公司预计2024年上半年净利润将增加42.97%到54.56%[3] 扣除非经常性损益的净利润预期 - 预计2024年上半年扣除非经常性损益的净利润将增加81.42%到98.37%[4] 技术和服务质量认可 - 公司智能制造设备技术和服务质量得到客户认可，销售规模增长，部分产品毛利率提升[8]

公司简介 - 赛腾股份成立于2001年,主要产品为消费电子智能组装及检测装备,2019年收购日本Optima涉足晶圆检测装备领域 [1][20][21] - 公司主要客户包括苹果、三星、OPPO等知名消费电子品牌以及SUMCO、SKSiltron等半导体企业 [23][24] 财务情况 - 公司2018-2023年营业收入和归母净利润CAGR分别达到37.5%和41.5% [24][25] - 2024年第一季度,公司营业收入和归母净利润同比分别增长8.3%和30.1% [25] - 公司毛利率和净利率近年来保持在较高水平,2023年分别为46.9%和15.6% [26][27][28] - 公司现金回款情况良好,2023年收现比和净现比分别为104.9%和200.1% [30][31] 消费电子行业 - 全球电子消费品市场规模预计2026年将达到1.14万亿美元,呈现稳定增长趋势 [34][35] - 智能手机、平板电脑等终端需求逐步好转,2023年第四季度出货量同比增长8.6% [35][36] - AR/VR头显、折叠屏手机、AI手机等新产品前景广阔,将带动相关装备的需求 [38][41][47] 半导体行业 - 半导体量检测设备市场发展较快,国内市场规模预计2027年将达到405.8亿元 [51][54][55] - 国内半导体量检测设备国产化率较低,仅3%,替代空间广阔 [59][60] - 公司通过收购Optima进军半导体量检测设备领域,获得了客户的认可并获得批量订单 [61][62][66] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将分别达到51.59亿元、63.34亿元、71.74亿元和8.27亿元、9.98亿元、11.45亿元 [68][69][70][72] - 公司估值较可比公司较低,首次覆盖给予"买入"评级 [73] 风险提示 - 客户集中度较高风险 [74] - 商誉减值风险 [74][75] - 下游需求不及预期风险 [77]