报告投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级[3][4] 报告核心观点 - 银都股份是商用餐饮设备龙头，海外布局超前，软硬实力兼备，新产品+海外布局彰显优势，未来增长可期[1][3][8] 公司发展历程 - 银都股份成立于2003年，2012年开始布局英美市场，2014 - 2019年先后在法国、德国、意大利、澳大利亚、加拿大设立子公司，2017年在上证主板上市，2018年开拓澳大利亚市场、布局泰国生产基地，2019年进入加拿大市场并推出多款新产品，2022年研发出智能化新产品“薯条机器人”，2023年开启85国计划[13][14][18] 财务数据 - 2013 - 2023年公司营收CAGR 16%，归母净利润CAGR 20%；2024Q1 - Q3业绩同比+17.83%[1][26] 业务结构 - 海外为主战场，2017年以来海外收入占比呈现攀升趋势，2024H1占比94.4%，大力拓展自主品牌，已在全美形成较为完善的仓储及售后服务体系[35] 餐饮市场 - 2024年美国餐饮行业增速放缓，但8月边际改善，RPI在2024年8月份为98.6，较7月份的97.7上涨了1.0%，拆解RPI指数，8月份增长主要来自于销售指标和客流指标的环比提升，资本支出预期也环比+0.3%[2] 竞争优势 - 产品方面，积极布局新产品，不断扩充产品矩阵，尤其是智能化设备的研发；软实力方面，持续推进全球货仓布局，销售网点布局广+快速响应+优质售后服务，2018年已开始布局泰国工厂，大幅降低关税负担与生产成本[2][3] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年收入CAGR为12%，归母净利润CAGR为14%，EPS分别为1.50元、1.71元、1.95元[3]