公司成立相关 - 超微半导体设备（上海）有限公司成立[1] - 法定代表人为尹志尧注册资本4250万元[1] - 经营范围包含半导体器件专用设备销售电子专用设备销售专用设备修理[1] 股权相关 - 该公司由中微公司等共同持股[2]

报告公司投资评级 - 股票投资评级：买入|维持[1] 报告的核心观点 - 中微公司是刻蚀设备领军企业，ICP开启放量，迈向工艺全覆盖。2020 - 2023年刻蚀设备营收年均增长大于50%，24H1刻蚀设备收入为26.98亿元，同比 +56.68%，收入占比78.26%。同时，MOCVD设备从蓝绿光LED市场出发，拓展碳化硅和氮化钾基功率器件市场。24H1 MOCVD设备实现收入1.52亿元，同比 -49.04%。此外，薄膜设备启动放量，24H1 LPCVD新增订单1.68亿元，新产品开始启动放量[12][13][14] - 目前在研项目涵盖六类设备，20多个新设备开发，加码研发助力三维发展。24H1公司研发投入9.70亿元，较上年同期的4.60亿元增加约5.10亿元，同比大幅增长110.84%[18] - 中国大陆未来四年将保持每年300 +亿美元晶圆厂设备投资，国产替代加速推进。从半导体设备细分产品的国产化率来看，国产化率最高的为去胶设备，已达90%以上；热处理、刻蚀设备、清洗设备国产化率已达到20%左右；CMP、PVD设备国产化率已达到10%左右；量检测设备、涂胶显影设备正逐步实现从0到1的突破[19] 财务 - 营收年均增速>35%，其中2020 - 2023年等离子体刻蚀设备营收年均增长大于50%，MOCVD设备受终端市场波动影响，收入有所下降。2024年上半年度公司实现营收34.48亿元，同比 +36.46%，其中刻蚀设备/MOCVD设备分别实现营收26.98/1.52亿元，同比 +56.68%/-49.04%，新产品LPCVD设备实现首台销售，收入0.28亿元[35] - 盈利能力持续提升，2023年归母净利润17.9亿元（其中出售部分拓荆股权税后净收益4.06亿元），较2022年同比 +52.7%；2024年上半年归母净利润5.2亿元，同比 -48.48%，扣非净利润4.83亿元，同比只减少6.9%，主要由于公司显著加大研发力度[38] - 综合毛利率稳健提升，2016 - 2019年综合毛利率波动主要系产品结构变化，2024H1公司的毛利率为41.32%，主要系公司根据会计准则2024年新规定将本期产生的预计产品质量保证损失9,477.58万元计入营业成本[42] - 持续保持高研发，2024H1，公司研究开发支出共计9.70亿元，政府补助抵减研发费用1,841.38万元，研究开发支出净额为9.52亿，其中计入研发费用5.68亿元，开发支出资本化3.84亿元，研发费用率为16.5%[51] - 人均年创收超过350万元，达到世界一流水平[54] 产品 - 产品覆盖：三维发展；现覆盖约33%集成电路设备市场，包括等离子体刻蚀设备、薄膜设备以及检测设备[62] - 订单：24H1新增订单47亿元，同比 +40%。其中刻蚀设备新增订单39.4亿元，同比增速约50.7%；LPCVD上半年新增订单1.68亿元，新产品开始启动放量。公司2024年上半年新增订单中，来自存储客户的占比较高，先进制程（包括先进逻辑及存储）占比超过70%[65] - 产值：24年前三季度产值94亿元，同比 +287%。根据客户订单需求，公司2024年前三季度（1 - 9月）共生产专用设备1,160腔，同比增长约310%，对应产值约94.19亿元，同比增长约287%[70] CCP刻蚀设备 - 应用覆盖度完善，已有的CCP刻蚀产品已经覆盖28纳米以上逻辑器件制造的绝大部分以及存储器件制造工艺中的绝大部分应用。同时公司积极布局超低温刻蚀技术，在超低温静电吸盘和新型刻蚀气体研究上投入大量资源，积极储备更高深宽比结构刻蚀的前卫技术[75] - 24H1交付超过700个反应台，双反应台中Primo D - RIE、Primo AD - RIE、Primo AD - RIE - e新增付运量保持高速增长，2024年上半年付运量超过2023年全年付运量。单反应台CCP刻蚀设备Primo HDRIE，Primo HD - RIEe和Primo UD - RIE付运势头强劲，2024年上半年付运量较2023年全年增加约3倍[76] - 金属掩膜一体化大马士革刻蚀工艺验证顺利，可调节电极间距的双反应台CCP刻蚀机Primo SD - RIE在首家先进逻辑客户端针对金属掩膜一体化大马士革刻蚀工艺的验证进入良率测试阶段，已经进入第二家客户开展现场验证，并与多家客户达成评估意向，目前实验室开发进展顺利[77] ICP刻蚀设备 - 应用覆盖完善，产品部门持续为推出下一代ICP刻蚀设备做技术储备，以满足新一代的逻辑、DRAM和3D NAND存储等芯片制造对ICP刻蚀的需求[83] - 开启快速放量，24H1报告期间内，公司持续推进各种Nanova UE、LUX和VE HP在先进逻辑芯片、先进DRAM和3D NAND的ICP验证刻蚀工艺的验证[86] MOCVD设备 - 多应用领域持续拓展，用于蓝光照明的PRISMO A7®、用于深紫外LED的PRISMO HiT3®、用于Mini - LED显示的PRISMO UniMax®等产品持续服务客户。截止24H1，公司累计MOCVD产品出货量超过500腔，持续保持国际氮化镓基MOCVD设备市场领先地位[90] 薄膜设备 - 正在开发18种以上LPCVD及相关产品，钨系列薄膜沉积产品可覆盖存储器件所有钨应用，均已通过关键存储客户端现场验证并收到重复量产订单[94]

公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 中微公司2024年Q3业绩高增长，新产品加速放量，未来可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年前三季度公司实现营收55.07亿元，同比增长36.27%；实现归母净利润9.13亿元，同比减少21.28%；实现扣非归母净利润8.13亿元，同比增长10.88% [1] - 2024Q3公司实现营收20.59亿元，同比增长35.96%，环比增长11.77%；实现归母净利润3.96亿元，同比增长152.63%，环比增长48.11%；实现扣非归母净利润3.30亿元，同比增长53.79%，环比增长49.92% [1] 产品与市场 - 刻蚀设备收入为44.13亿元，同比增长53.77% [1] - 新产品MOCVD、LPCVD和EPI设备正在陆续进入市场，LPCVD设备实现首台销售，收入0.28亿元 [1] - EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段，已完成多家先进逻辑器件与MTM器件客户的工艺验证，并且结果获得客户高度认可 [1] 研发与运营 - 2024Q3公司共发生期间费用5.74亿元，期间费率27.85%，同比下降0.56 pcts [1] - 2024Q3公司发生研发费用3.46亿元，研发费率16.81%，同比提升2.91 pcts [1] 订单与合同负债 - 2024年前三季度公司新增订单76.4亿元，同比增长约52.0% [1] - 其中刻蚀设备新增订单62.5亿元，同比增长约54.7%；LPCVD新增订单3.0亿元 [1] - 2024年9月末发出商品余额约35.07亿元，较年初余额的8.68亿元增长26.40亿元；2024年9月末合同负债余额约29.88亿元，较年初余额的7.72亿元增长约22.16亿元 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-26年实现营收82.60、120.36、152.27亿元，实现归母净利润17.24、26.11、32.64亿元，对应PE 78.37、51.74、41.39x [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 国内半导体先进工艺设备公司,下游半导体设备需求持续旺盛,公司市场份额不断提升 [1] - 公司前三季度营收同比增长36.27%,其中刻蚀设备收入同比增长53.77% [1] - 公司新签订单同比增长约52.0%,包括刻蚀设备新增订单54.7%,新产品LPCVD新增订单3.0亿元 [1] - 第三季度公司毛利率达到43.73%,净利率达到19.22% [1] - 先进刻蚀工艺设备付运量显著提升,薄膜LPCVD等设备开启放量 [1] 分季度财务数据总结 - 2022年前三季度营业收入55.07亿元,同比增长36.27% [1] - 2022年前三季度归母净利润9.13亿元,同比下降21.28% [1] - 2022年第三季度营业收入20.59亿元,同比增长35.96%,环比增长11.77% [1] - 2022年第三季度归母净利润3.96亿元,同比增长152.63%,环比增长48.11% [1] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为83.64/114.67/149.59亿元,归母净利润分别为15.46/22.03/31.82亿元 [2] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为75.9/53.3/36.9倍 [2]

报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级,维持目标价194.3元。公司为国内半导体刻蚀设备龙头,三季度收入高增,考虑到公司短期受研发费用影响,小幅下调公司2024-2026年EPS业绩为3.15/4.01/5.10元。[3][9] - 公司24Q3归母净利润高增,新签订单饱满。公司3Q24实现营收20.59亿元,同比+35.96%,归母净利润3.96亿元,同比+152.63%,主要系公司针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升。[9] - 公司深耕半导体刻蚀设备,新品放量保障长期增长。公司持续加大研发力度,在保持刻蚀设备领先优势外,积极布局MOCVD、LPCVD、EPI等新产品,为公司长期发展奠定基础。[9] 财务数据和行业估值 - 公司2024-2026年营收和净利润预计分别为8,304/10,794/14,117百万元和1,957/2,495/3,173百万元,对应EPS为3.15/4.01/5.10元。[8] - 公司2024-2026年PE为59.95/47.04/36.99倍,PB为5.84/5.25/4.65倍,PS为14.13/10.87/8.31倍。[8][12] - 同行业可比公司2024-2026年平均PE为49.70/33.78/25.50倍。[12] 风险提示 - 市场需求不及预期 - 产品验证不及预期[9]

报告公司投资评级 - 报告给予中微公司"买入"评级 [23] 报告的核心观点 1. 营收持续增长,净利润同比下滑主要受投资收益减少、研发投入高增等影响 [11][12] 2. 公司毛利率略降,研发投入大幅提升 [13][15] 3. 存货和合同负债同比高增,新签订单持续高增 [19][19] 4. 公司在刻蚀和薄膜沉积等设备领域持续保持领先地位,并积极布局第三代半导体设备 [20][22] 财务数据总结 1. 2024-2026年预计归母净利润分别为16.8/24.3/34.0亿元,对应PE为67/46/33倍 [23] 2. 2023年营业总收入为62.64亿元,同比增长32.15%;归母净利润为17.86亿元,同比增长52.67% [26] 3. 2023年毛利率为45.83%,归母净利率为28.51% [26] 4. 2023年ROIC为6.76%,ROE为10.02% [27] 5. 2023年资产负债率为17.20% [27]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024Q3公司业绩持续高增长,营收同比增长35.96%至20.59亿元,归母净利润同比增长152.63%至3.96亿元 [1][2] - 半导体设备国产替代持续推进,公司中高端刻蚀设备快速放量,在手订单饱满为业绩增长提供有力保障 [2] - 公司新产品开发进展顺利,平台化布局打开远期成长空间,研发投入大幅增加 [2] 公司财务数据总结 - 2024年1-3季度公司实现营业收入55.07亿元,同比增长36.27%;归母净利润9.13亿元,同比下降21.28% [1] - 2024Q3公司毛利率43.73%,同比下降2.01个百分点,环比上升5.56个百分点 [1][2] - 2024年1-3季度公司新增订单76.4亿元,同比增长约52.0% [2] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为14.92/24.33/32.10亿元 [2]

公司业绩和订单情况 - 2024年前三季度公司营业收入为55.07亿元，同比增长36.27% [1] - 2024年前三季度公司新增订单76.4亿元，同比增长约52.0% [1] - 其中刻蚀设备新增订单62.5亿元，同比增长约54.7% [1] - 2024年前三季度公司共生产专用设备1,160腔，同比增长约310%，对应产值约94.19亿元，同比增长约287% [1] 产品和技术发展 - 公司等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户认可 [1] - 公司新产品LPCVD设备实现首台销售，收入0.28亿元 [1] - 公司EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段，完成多家先进逻辑器件与MTM器件客户的工艺验证 [1] - 公司目前在研发的薄膜沉积类产品有20多类，2023年已交付6类，2024-2025年将新增10余类产品交付客户 [2] - 公司持续推进零部件的国产化进程，等离子体刻蚀设备、薄膜沉积设备的国产化率已达较高水平 [3] 财务和研发情况 - 2024年1-9月公司毛利率为42.22%，同比减少1.23个百分点，主要由于产品结构所带来的正常波动 [2] - 2024年1-9月公司研发投入占营业收入的比例为28.03%，随着收入规模增长将有望下降 [2] - 2024年三季度公司合同负债余额约29.88亿元，较年初增长约22.16亿元，增幅达287% [2] 未来发展展望 - 公司预计2025年新增订单在110-130亿元之间，受益于行业资本开支的双位数增长 [2] - 公司将继续扩大在主要客户产线的市占率，是订单高速增长的重要驱动因素 [2] - 公司非常关注先进封装设备市场机会，现有TSV设备可用于先进封装领域，并已布局其他相关设备 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024Q3 公司营收同比增长35.96%,环比增长11.77%,归母净利润同比增长152.63%,环比增长48.11% [4] - 公司加大高研发投入及新工艺验证导致短期毛利率下降,预计2024-2026年盈利有所下调 [4] 高端刻蚀设备放量 - 2024Q3刻蚀设备收入同比增长49.41%,先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺高端产品新增付运量显著提升 [5] - 公司持续加大研发投入,2024Q3研发费用同比增长64.38% [5] 订单情况 - 2024Q1-3公司新增订单76.4亿元,同比增长约52%,其中刻蚀设备新增订单62.5亿元,同比增长约54.7% [6] - 公司预计2024年全年新增订单将达到110-130亿元,全年付运台数同比增长200%以上 [6] 公司发展情况 - 公司在研设备涵盖六类,依托持续较高水平研发投入及深厚技术储备,预计未来5-10年内将覆盖IC关键领域50%-60%的设备 [6] - 公司正加速向平台型公司方向拓展 [4] 风险提示 - 晶圆厂扩产不及预期 [6] - 新品验证不及预期 [6] - 市场竞争格局加剧 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司 9M24 新增订单 76.4 亿元,同比增长 52.0%,其中刻蚀设备新增订单 62.5 亿元,占比 82%,同比增长 54.7% [5] - 公司薄膜沉积设备新签订单加速放量,9M24 新增订单 3.0 亿元,对应 3Q24 单季新增订单 1.32 亿元 [5] - 公司设备产量维持同比高增,9M24 设备合计产量达 1160 腔,同比增长 310% [6] - 公司毛利率环比明显回升,3Q24 毛利率 43.7%,较 2Q24 回升 5.6个百分点;研发费用率环比下降,3Q24 为 16.8% [6] - 公司 2024~2026 年营收和归母净利润预计分别为 82.5/116.2/149.2 亿元和 18.1/24.4/32.2 亿元,同比增速分别为 31.7%/40.8%/28.5%和 1.2%/35.1%/31.8% [7] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度公司营收 55.1 亿元,同比增长 36.3%;毛利率 42.22%;扣非归母净利润 8.1 亿元,同比增长 10.9%;归母净利润 9.1 亿元,同比下滑 21.3% [4] - 2024年第三季度单季营收 20.6 亿元,同比增长 36.0%,环比增长 11.8%;归母净利润 4.0 亿元,同比增长 152.6%,环比增长 48.1%;扣非归母净利润 3.3 亿元,同比增长 53.8%,环比增长 49.9% [4] - 公司 2023-2026 年营收和归母净利润预计分别为 6,264/8,247/11,615/14,924 百万元和 1,786/1,808/2,442/3,220 百万元,同比增速分别为 32.2%/31.7%/40.8%/28.5%和 52.7%/1.2%/35.1%/31.8% [8][9]