报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司新增订单76.4亿元,同比增长约52.0%,其中刻蚀设备新增订单62.5亿元,同比增长约54.7% [1] - 2024年前三季度公司付运专用设备1514台,同比增长239%;生产专用设备1160腔,同比增长约310%,对应产值约94.19亿元,同比增长约287% [1] - 2024年9月末发出商品余额约35.07亿元,较年初余额的8.68亿元增长26.40亿元;2024年9月末合同负债余额约29.88亿元,较年初余额的7.72亿元增长约22.16亿元 [1] 公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [3] 报告核心观点总结 - 公司新增订单维持高增速,其中刻蚀设备新增订单增长迅速 [1] - 公司付运设备数量大幅增加,对应产值大幅增长 [1] - 公司发出商品和合同负债余额大幅增加,显示订单充沛 [1]

报告公司投资评级 中微公司(688012)的投资评级为"增持"(维持)。[4] 报告的核心观点 1. 单季度环比改善明显,公司竞争力持续增强。公司等离子体刻蚀设备获得更多客户认可,营业收入同比快速增长。单季度来看,公司Q3实现营业收入20.59亿元,同比+35.96%,环比+11.77%;归母净利润3.96亿元,同比+152.63%,环比+48.11%。[7] 2. 刻蚀设备仍是公司核心产品,同时MOCVD、LPCVD、EPI设备也取得不错进展。2024年前三季度刻蚀设备收入为44.13亿元,同比增长约53.77%。公司在Micro-LED和其他显示领域的专用MOCVD设备开发取得良好进展,新产品LPCVD设备实现首台销售,EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段。[8] 3. 预计公司2024-2026年营业收入分别为84.16/110.97/142.80亿元,同比分别增长34.36%/31.86%/28.69%;归母净利润分别为18.95/24.15/31.24亿元,同比增速分别为6.12%/27.41%/29.36%,3年CAGR为20.49%。[9]

报告公司投资评级 - 报告将中微公司的投资评级调高为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 中微公司 24Q3 单季度实现收入 20.59 亿元,同比增 35.96%,环比增 11.77%;归母净利润 3.96 亿元,同比增 152.63%,环比增 48.11%;扣非后归母净利润 3.30 亿元,同比增 53.79%,环比增 49.92% [5] - 中微公司的刻蚀设备持续获得国内外更多客户的认可,高端产品的出货量提升明显 [6] - 中微公司持续加大研发力度,新产品进展亮眼,前三季度 LPCVD 设备实现首台销售,EPI 设备已顺利进入客户端量产验证阶段 [6] - 中微公司预计 2024 年全年付运台数将同比去年增长 200%以上,为公司 2025E 收入成长奠定坚实基础 [7] - 预计中微公司 2024E-2026E 收入分别为 86.73 亿元、122.80 亿元、153.22 亿元,归母净利润（扣非前）分别为 18.34 亿元、25.80 亿元、32.26 亿元 [7] 分业务总结 - 刻蚀设备:公司 24Q3 单季度刻蚀设备收入 17.15 亿元,同比增 49.41%;2024 年前三季度刻蚀设备收入合计 44.13 亿元,同比增 53.77% [6] - MOCVD 设备:公司的 MOCVD 设备 Prismo A7 已在全球氮化镓基 LED MOCVD 市场中占据领先地位,其他新型 MOCVD 设备也在开发中 [10] - 薄膜沉积设备:公司钨系列薄膜沉积产品可覆盖存储器件所有钨应用,已完成多家客户验证,新产品 LPCVD 设备新增订单 3.0 亿元,开始启动放量 [10] - 其他设备:公司的 VOC 设备等其他设备收入占营业收入比例较低,预计未来将以 15%左右的同比增速增长 [11]

文章核心观点 - 公司2024年前三季度营业收入为55.07亿元，同比增长约36.27%[1] - 公司2024年前三季度刻蚀设备收入为44.13亿元，同比增长约53.77%[1] - 公司2024年前三季度新增订单76.4亿元，同比增长约52.0%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为9.13亿元，同比下降约21.28%[2] - 公司2024年第三季度营业收入为20.59亿元，同比增长35.96%[3] - 公司2024年第三季度刻蚀设备收入达到17.15亿元，同比增长49.41%[3] - 公司2024年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.96亿元，同比增长约152.63%[3] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入55.07亿元，同比增长约36.27%[1] - 2024年前三季度刻蚀设备收入44.13亿元，同比增长约53.77%[1] - 2024年前三季度新增订单76.4亿元，同比增长约52.0%[2] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润9.13亿元，同比下降约21.28%[2] - 2024年第三季度营业收入20.59亿元，同比增长35.96%[3] - 2024年第三季度刻蚀设备收入17.15亿元，同比增长49.41%[3] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润3.96亿元，同比增长约152.63%[3] 业务发展情况 - 公司的等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户的认可，先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升[1] - 公司紧跟MOCVD市场发展机遇，积极布局用于碳化硅和氮化镓基功率器件应用的市场，并在Micro-LED和其他显示领域的专用MOCVD设备开发上取得良好进展[1] - 公司新产品LPCVD设备实现首台销售，收入0.28亿元[1] - 公司EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段，已完成多家先进逻辑器件与MTM器件客户的工艺验证，并且获得客户高度认可[1] 研发投入 - 公司2024年前三季度研发支出较去年同期增长7.56亿元（增长约95.99%），研发支出占公司营业收入比例约为28.03%[2] - 公司2024年第三季度研发费用较去年同期增长1.36亿元（增长约64.38%）[3] 利润情况 - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为9.13亿元，同比下降约21.28%[2] - 公司2024年前三季度实现归母扣非净利润约8.13亿元，同比增长约10.88%[2] - 公司2024年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.96亿元，同比增长约152.63%[3] - 公司2024年第三季度扣非后归母净利润为3.30亿元，同比增长1.16亿元（增长约53.79%），环比2024年第二季度的2.20亿元增长约1.10亿元（增长约49.92%）[3]

财务业绩 - 2024年前三季度公司营业收入为55.07亿元，同比增长约36.27%[2,7] - 2024年前三季度公司新增订单76.4亿元，同比增长约52.0%[2,8] - 2024年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为9.13亿元，较上年同期下降约2.47亿元，同比减少约21.28%[9] - 2024年前三季度公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约8.13亿元，较上年同期增加0.80亿元（增长约10.88%）[9] - 2024年第三季度公司营业收入为20.59亿元，同比增长35.96%[6] - 2024年第三季度公司归属于上市公司股东的净利润为3.96亿元，较上年同期增长2.39亿元（增长约152.63%）[6] - 2024年第三季度公司扣非后归属于母公司的净利润为3.30亿元，较去年同期增长1.16亿元（增长约53.79%）[6] - 2024年前三季度营业收入同比增长36.27%达55.07亿元[11] - 2024年第三季度（7-9月）归属于上市公司股东的净利润为3.96亿元，较上年同期增长152.63%[11] - 2024年第三季度（7-9月）扣非后归属于母公司的净利润为3.30亿元，较去年同期增长53.79%[11] - 公司2024年前三季度营业收入为XXX元，同比增长XX%[21] - 公司2024年前三季度净利润为XXX元，同比增长XX%[21] - 2024年前三季度营业总收入为55.07亿元，同比增长36.3%[22] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为91.30亿元，同比增长21.4%[22,23] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为26.76亿元，同比增加[24] 生产经营 - 2024年前三季度公司共生产专用设备1,160腔，同比增长约310%，对应产值约94.19亿元，同比增长约287%[3,8] - 2024年第三季度公司刻蚀设备收入达到17.15亿元，较上年同期增长49.41%[6] - 2024年前三季度公司刻蚀设备收入为44.13亿元，较去年同期增长约53.77%[11] 研发投入 - 2024年前三季度公司研发支出15.44亿元，较去年同期增长7.56亿元（增长约95.99%），研发支出占公司营业收入比例约为28.03%[2,9] - 2024年公司显著加大研发力度，2024年第三季度研发费用较去年同期增长64.38%[11] - 公司2024年前三季度研发投入为XXX元，占营业收入的XX%[21] 其他 - 报告期末公司前10大股东持股情况[13][14] - 巽鑫（上海）投资有限公司与华芯投资管理有限责任公司存在关联关系[14] - 2024年第三季度公司计入非经常性损益的股权投资收益为0.81亿元，较上年同期的亏损1.02亿元增长1.83亿元[11] - 2024年第三季度公司基本每股收益和稀释每股收益分别增长151.76%和149.71%[11] - 公司2024年9月30日货币资金余额为67.99亿元，较2023年12月31日减少XX%[18] - 公司2024年9月30日存货余额为78.22亿元，较2023年12月31日增加XX%[18] - 公司2024年9月30日合同负债余额为29.88亿元，较2023年12月31日增加XX%[19] - 公司2024年前三季度产生的预计产品质量保证损失为17,303.21万元，计入营业成本[27] - 公司2023年前三季度产生的预计产品质量保证损失为9,607.20万元，重新列示于营业成本[27] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为11.68亿元[26] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-4.07亿元[26] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为45.59亿元[26] - 公司2024年第三季度投资支付的现金为62.17亿元[26] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为6.95亿元[26] - 公司2024年第三季度购建开发支出所支付的现金为5.63亿元[26] - 公司2024年第三季度吸收投资收到的现金为1.01亿元[26] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为2.50亿元[26] 发展前景 - 公司积极进行市场拓展和新产品研发，未来保持良好的发展态势[22,23,24] - 公司2024年前三季度毛利率为XX%，同比增加/下降XX个百分点[21] - 公司2024年前三季度期间费用率为XX%，同比增加/下降XX个百分点[21] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为XXX元[21] - 公司2024年前三季度资本性支出为XXX元[21]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 蚀刻设备快速增长,新增订单增幅明显 [1] - 公司的等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户的认可,针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升 [1] - 2024H1公司刻蚀设备收入26.98亿元,较上年同期增长约56.68%,刻蚀设备占营业收入的比重由上年同期的68.16%提升至本期的78.26% [1] - 2024H1公司新增订单47.0亿元,同比增长约40.3%,其中刻蚀设备新增订单39.4亿元,同比增速约50.7% [1] - LPCVD上半年新增订单1.68亿元,新产品开始启动放量 [1] - 蚀刻、薄膜沉积等产品研发力度不断加码,平台化布局顺利推进 [1] 公司财务数据总结 - 2024-2026年公司预计营收分别为82.60、120.36、152.27亿元,归母净利润分别为18.86、26.70、33.59亿元 [3] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为46.11%、47.39%、47.91% [5] - 2024-2026年公司预计净利率分别为22.84%、22.18%、22.06% [5] - 2024-2026年公司预计ROE分别为9.41%、11.76%、12.89% [5] - 2024-2026年公司预计ROIC分别为8.76%、11.09%、12.29% [5]

公司投资评级和核心观点 投资评级 - 中微公司首次覆盖,给予"买入"评级 [6] 核心观点 公司概况 - 中微公司是国内刻蚀设备和MOCVD设备龙头企业,全面覆盖半导体刻蚀应用 [1][2] - 公司创始人有超过30年半导体行业经验,公司股权深度绑定核心人员 [11] 财务表现 - 公司营业收入和净利润保持高速增长,研发投入持续提高 [12][13][15] - 公司毛利率不断提升,处于可比公司中间水平 [14][15] 行业前景 - 全球半导体设备市场规模预计将在2024年回暖,中国芯片制造能力不断提升 [18][19] - 公司刻蚀设备打破海外垄断,业务矩阵不断丰富 [21] 产品发展 - CCP刻蚀设备实现大批量销售,大马士革刻蚀工艺进展顺利 [23] - ICP刻蚀设备性能不断增强,工艺覆盖度进一步扩张 [24] - MOCVD设备布局行业前沿,氮化镓基MOCVD设备保持市场领先地位 [25][26] - 薄膜沉积设备布局推进,三维战略进展顺利 [27] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长 [29][30] - 公司作为刻蚀设备行业龙头,具备平台型设备公司实力 [32]

报告公司投资评级 - 公司被评为买进评级 [3] 报告的核心观点 半导体设备自主需求持续升级 - 在美国多轮打压中国高科技产业的背景下,中国对于半导体先进制程需求更加迫切,本土设备厂将获得更大的市场空间 [4] 营收高速成长,研发影响利润释放 - 2024年上半年公司实现营收34.5亿元,同比增长36.5%;实现净利润5.2亿元,同比下降48.5%(主要系1H24公司研发投入9.7亿元,较上年同期大幅增长111%) [4] - 2024年上半年公司新增订单金额约47亿元,同比增长约40%,其中等离子体刻蚀设备订单39.4亿元,同比新增约51%,核心业务继续保持高增态势 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-26年实现净利润18亿元、23亿元和27.6亿元,同比分别增长1%、28%和20%,EPS分别为2.89元、3.7元和4.44元 [4] - 目前股价对应2024-26年PE分别为42倍、33倍和27倍 [4] 根据目录分别总结 公司基本资讯 - 公司属于机械设备行业,A股价为120.97元,总发行股数为621.31百万股,A股市值为751.59亿元 [1] - 主要股东为上海创业投资有限公司,持股比例为15.05% [1] - 公司产品组合包括销售专用设备(79%)、销售备品备件(19%)和设备维护(1%) [1] - 机构投资者占流通A股比例为基金22.4%和一般法人31.6% [1] 近期评等 - 2024年5月31日评级为买进,目标价145元 [1] - 2024年4月26日评级为买进 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-26年实现净利润18亿元、23亿元和27.6亿元,同比分别增长1%、28%和20%,EPS分别为2.89元、3.7元和4.44元 [4][6][8][9] - 目前股价对应2024-26年PE分别为42倍、33倍和27倍 [4]

报告公司投资评级 - 中微公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 长存加速转向国产设备，刻蚀设备龙头显著受益 - 长江存储加速转向国产设备取代美系设备，中微公司等国产半导体设备厂商有望受益 [1] - 中微公司是国产刻蚀设备龙头，同时积极布局薄膜设备、检测设备，平台化建设稳步推进 [1] - 24H1刻蚀设备收入为26.98亿元，同比增长56.68%，营收占比提升至78.26%；新增订单39.4亿元，同比增长约50.7% [1] - 公司针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升，CCP和ICP刻蚀设备的销售增长和在国内主要客户芯片生产线上市占率均大幅提升 [1] 刻蚀设备技术持续精进 - 公司积极布局超低温刻蚀技术，在超低温静电吸盘和新型刻蚀气体研究上投入大量资源，积极储备更高深宽比结构(≥90:1)刻蚀的前卫技术 [1] - Primo UD-RIE已在生产线验证出具有刻蚀≥60:1深宽比结构的量产能力 [1] - 多款ICP设备在先进逻辑芯片、先进DRAM和3D NAND产线验证推进顺利并陆续取得客户批量订单 [1] 薄膜设备和检测设备布局 - 公司钨系列薄膜沉积产品可覆盖存储器件所有钨应用，并已完成多家逻辑和存储客户对CVD/HAR/ALD W钨设备的验证，取得了客户订单 [2] - EPI设备研发团队已形成自主知识产权及创新的预处理和外延反应腔的设计方案，目前EPI设备已顺利进入客户验证阶段 [2] - 公司投资上海睿励布局检测设备，三大产品线持续注入强劲增长动力 [1] 财务数据与估值 - 预计2024年至2026年，公司营收分别为83.68/111.63/145.92亿元，增速分别为33.6%/33.4%/30.7% [2] - 预计2024年至2026年，归母净利润分别为18.10/23.96/32.35亿元，增速分别为1.4%/32.4%/35.0% [2] - 预计2024年至2026年，PE分别为41.4/31.2/23.1 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司175.25元目标价,维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 公司24H1营收同增36%至34.5亿元,归母净利润同减48%至5.17亿元,主要因为23H1投资收益税后净收益约4.06亿元及24H1研发费用同增2.76亿元 [1] - 24H1公司新增订单同增40%至47.0亿元,预计前三季超75亿元,同增超50%;全年将达110-130亿元,全年付运台数将增长超200% [1] - 刻蚀设备营收同增57%至27亿元,新增订单同增51%至39.4亿元,针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升 [1] - 薄膜沉积设备新产品LPCVD设备实现首台销售,上半年收入0.28亿元,新增订单1.68亿元 [1] 财务数据总结 - 公司预测24-26年归母净利润分别为14.4、23.1、31.3亿元 [5] - 公司24-26年营业收入预计分别为8,384、11,219、14,910百万元,同比增长分别为34%、34%、33% [10] - 公司24-26年毛利率预计分别为41.5%、42.5%、43.4% [10] - 公司24-26年净利率预计分别为17.2%、20.6%、21.0% [10] - 公司24-26年ROE预计分别为7.8%、11.4%、13.6% [10] 风险提示 - 研发费用增长影响盈利 [8] - 晶圆厂扩产进度影响后续新增订单增长 [8] - 业绩不及预期 [8]