报告评级和目标价格 - 维持增持评级 [5] - 下调目标价至28.48元,此前为33.44元 [5] 公司业绩表现 - 2024年三季度营收26.2亿元,同比增长63.9%,但净利润和扣非净利润均大幅下滑,分别下降156%和171% [3] - 前三季度营收68亿元,同比增长55.5%;归母净利1.95亿元,同比下降12.2%;扣非净利1.63亿元,同比下降21.5% [3] - 公司Q3单季度业绩承压主要受新品开发力度加大、营销推广费用和人力成本上升等因素影响 [3] - 预计公司Q4业绩有望改善,11-12月为海外消费旺季,公司2023年Q4营收和扣非净利分别占全年的33.3%和33.6% [3] 业务表现 - 服饰业务前三季度营收48.6亿元,同比增长57.8%;Q3单季度营收18.56亿元,同比增长65% [3] - 非服务业务前三季度营收16.36亿元,同比增长37.7%;Q3单季度营收6.22亿元,同比增长43.3% [3] - 公司加大多品类新品开发力度,扩大人员配置,为长期增长奠定基础 [3] 估值分析 - 考虑到公司未来2年增速超跨境电商行业可比公司,且品牌势能位居行业前列,给予公司2024年32倍PE估值 [12] - 根据可比公司估值,预计公司合理估值为28.48元 [12]

报告评级 - 公司投资评级为"增持"[7] 报告核心观点 - 公司发布2024年三季报,单三季度业绩承压。前三季度公司实现营业总收入68.02亿元,同比增长55.5%,归母净利润1.95亿元,同比下滑12.2%。单三季度收入增长64%至26亿元,归母净利润同比下降156%至亏损4018万元。业绩表现低于预期,主要与运费上涨导致毛利率承压、同时加大产品推广及新平台的营销投放所致。[4][5] - 两大品类均快速增长,服饰业务表现亮眼。服饰配饰在公司长期深耕下,底层能力在服饰细分品类中高度复用赋能品牌孵化和发展,前三季度服饰品类收入为48.6亿元,同比增长58%。非服饰配饰品类在完成品类精简与聚焦之后,受益于新品开发、渠道拓展和营销投放力度加强,前三季度非服饰配饰品类收入为16.4亿元,同比增长38%。[4] - 三季度为筹备四季度旺季销售,平台推广、新品营销等力度加大,盈利能力短期承压。三季报毛利率为44.9%,相较中报时的46.5%有所回落。销售费用率38%,相较中报时的36.6%有所提升,主要因品牌营销推广力度强化,尤其是更大力度的进行新品开发和新品推广、加大多营销渠道的投入以及品牌级别的宣传升级等。[5] - 存货因旺季备货加大规模增加,预计年末逐步好转。三季度末公司存货20.8亿元,比年初增加159%,主要系因销售体量增加和新品开发数量提升而需增加备货,叠加为年底旺季备货所致。经营活动产生的现金流同比下降243%至-4.9亿元,主要系由于存货增加占用资金,预计四季度随旺季销售将逐步改善。[6] - 公司为技术驱动的跨境电商企业,以数字化运营体系赋能全业务流程,以柔性供应和小单快反提升控货能力,未来品牌孵化经验持续复用,拓展品牌矩阵与业务增量,打开成长空间。[7] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业总收入68.02亿元,同比增长55.5%。[4] - 2024年前三季度归母净利润1.95亿元,同比下滑12.2%。[4] - 2024年前三季度毛利率为44.9%,相较中报时的46.5%有所回落。[5] - 2024年前三季度销售费用率为38%,相较中报时的36.6%有所提升。[5] - 2024年前三季度管理费用率为2.1%,同比下降0.2pct。[5] - 2024年前三季度财务费用率为-0.2%,同比下降0.1pct。[5] - 2024年前三季度归母净利率为2.9%,下降2.2pct。[5] 行业地位及竞争力 - 赛维时代为技术驱动的跨境电商企业,以数字化运营体系赋能全业务流程,以柔性供应和小单快反提升控货能力,未来品牌孵化经验持续复用,拓展品牌矩阵与业务增量,打开成长空间。[7] 风险提示 - 线上销售渠道风险[7] - 境外经营风险[7] - 新产品销售不及预期风险[7]

赛维时代（301381.SZ）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 销售持续高增，新品开拓影响三季度业绩 2024 年 10 月 30 日 ➢ 业绩简述：24Q1-3 营收 68.02 亿元/YoY+55.50%，归母净利润 1.95 亿元 /YoY-12.20%，扣非归母净利润 1.63 亿元/YoY-21.47%。经营性现金流量净额 -4.85 亿元/YoY-242.87%，主要系因销售体量增加和新品开发数量提升而需增 加备货，以及为年底旺季备货所致。24Q3 营收 26.24 亿元/YoY+63.89%，归母 净利润-0.40 亿元/YoY-155.65%，扣非归母净利润-0.47 亿元/YoY-171.32%。 ➢ 商品销售收入保持快速增长，24Q3 增速环比提升。分品类看，24Q1-3 服 饰配饰品类收入为 48.58 亿元/YoY+57.79%，24Q3 收入为 18.56 亿元 /YoY+64.98%，主要得益于今年新品开发力度增强和营销端多措并举、强化投 放。24Q1-3 非服饰配饰品类收入为 16.36 亿元/YoY+37.66%，24Q3 收入为 6. ...

赛维时代科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：301381 证券简称：赛维时代 公告编号：2024-060 赛维时代科技股份有限公司 2024年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2、公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3、第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 赛维时代科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|-------------- ...

证券时报e公司讯，赛维时代(301381)10月17日晚间公告，持有公司8.84%股份的股东厦门鑫瑞集泰股权 投资合伙企业（有限合伙）（简称"鑫瑞集泰"）计划通过集中竞价和/或大宗交易方式，减持公司股份 不超过1600万股，占公司总股本比例不超过4%。 ...

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司作为服装跨境品牌出海先锋,背靠中国服装产业链的制造优势,顺应亚马逊平台规则,打造快反模式,组织不断迭代。[13][14][15] 2. 公司建立需求快速反应机制,数字化为基,动态供应商管理+柔性供应链+仓储物流体系,底层能力的高度复用有力支撑品牌孵化与布局效率的提升。[16][19][20][21] 3. 公司形成品牌孵化器,培育20+个亿级服饰&非服饰品牌,头部品牌收入增速达51.1%/57.9%/34.7%。[16][17] 4. 亚马逊细分品类仍处快速发力期,公司在23/24H1亚马逊平台增速+32.5%/+43.1%,行业β红利仍显著。Temu、Tiktok等多平台成长后续接力。[30][31][32][35][37] 5. 公司坚持品牌孵化战略,横向扩展产品矩阵,未来有望复制服饰品类经营经验,实现品类向运动户外、百货家居等原有弱势品类拓展。[43][45][46][47] 6. 公司通过"小前端+大中台"和"阿米巴"组织架构满足多品牌、多品类的业务模式,实现人均效益、市场响应效率等方面的多维提升。[49][50][51] 根据相关目录分别进行总结 1. 解析快速成长 公司顺应亚马逊平台规则,打造快反模式,组织不断迭代。[13][14][15] 公司建立需求快速反应机制,数字化为基,动态供应商管理+柔性供应链+仓储物流体系,底层能力的高度复用有力支撑品牌孵化与布局效率的提升。[16][19][20][21] 公司形成品牌孵化器,培育20+个亿级服饰&非服饰品牌,头部品牌收入增速达51.1%/57.9%/34.7%。[16][17] 2. 渠道&品类成长驱动 亚马逊细分品类仍处快速发力期,公司在23/24H1亚马逊平台增速+32.5%/+43.1%,行业β红利仍显著。Temu、Tiktok等多平台成长后续接力。[30][31][32][35][37] 公司坚持品牌孵化战略,横向扩展产品矩阵,未来有望复制服饰品类经营经验,实现品类向运动户外、百货家居等原有弱势品类拓展。[43][45][46][47] 公司通过"小前端+大中台"和"阿米巴"组织架构满足多品牌、多品类的业务模式,实现人均效益、市场响应效率等方面的多维提升。[49][50][51]

报告投资评级 - 报告给予"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 2024H1公司营业收入达到41.8亿元,同比增长51%,归母净利润达到2.36亿元,同比增长57% [2][7] - 2024Q2公司营业收入为23.8亿元,同比增长56%,归母净利润为1.50亿元,同比增长52% [2][7] - 公司主力男装、家居品牌势能延续,女装品类持续拓展,构筑收入端高增,叠加非服饰产品去库完毕毛利率明显回升 [8] - 公司收入端边际提速,得益于亚马逊降佣优惠以及非服饰产品的去库完毕,毛销差有所提升 [8] - 公司主力品牌持续高增、品牌梯队逐渐完善,且欧洲区域和新渠道持续拓展,未来增长势能有望延续 [9] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为4.6、5.9、7.8亿元 [9] - 2024年营业收入同比增长51%,服饰/非服饰品类同比分别增长54%/34% [8] - 2024年服饰品类毛利率为49.3%,同比下降0.9个百分点;非服饰品类毛利率为42.1%,同比提升8.1个百分点 [8] - 2024Q2公司毛利率同比提升0.8个百分点,销售费用率同比提升0.5个百分点 [8]

赛维时代科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-007 | --- | --- | --- | |----------------|------------------------------|--------------------------------------------------------| | 投资者关系活动 | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 类别 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | 其他：电话会议 | | | 参与单位名称及 | | 国泰君安证券、国金证券、中信证券、中金公司、中信建投证 | | 人员姓名 | | 券、华西证券、广发证券、开源证券、长江证券、东吴证券、 | | | | 国元证券、招商证券、国盛证券、国海证券、德邦证券、西部 | | | | 证券、民生证券、天风证券、申万宏源证券、华创证券、华夏 | | | | 基金、融通基金、民生加银基金、平安养老、中金基金、摩根 | | | | 士丹利基金、圆信永丰基金、光大保德信基金、东方阿尔法基 | | | | 金 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 赛维时代（301381）公司研究报告 Liting Wang liting.wang@htisec.com Hongke Li hongke.li@htisec.com Rebecca Hu, CFA rebecca.jl.hu@htisec.com [Table_InvestInfo] 首次覆盖：价值链重构， 技术驱动品牌出海 [Table_Summary] 投资要点： 由"性价比铺货"转向"品牌矩阵式孵化"。赛维时代是一家技术驱动的品牌出 海企业，①2012-15 年创立初期：主营高性价比产品，重视底层架构搭建， 通过技术投入优化流程成本。②2016 年至今推进品牌化转型，2023 年外部 扰动渐退，收入、净利润各 65.6、3.36 亿元，同比增 33.7%、81.6%；1Q24 收入、净利润各 18.0、0.86 亿元，同比增 44.7%、65.6%。 财务：产品结构持续优化，营运能力显著提升。①经营模式：聚焦 Amazon 平台，其次是 Walmart 和自营网站，2023 年收入占比各 88.3%、4.1%和 2.8%。 ...

报告投资评级 - 报告给予赛维时代"买入"评级(维持) [3] 报告核心观点 - 公司2024年上半年营收同比增长50.6%、归母净利润同比增长56.7%,增长亮眼 [8] - 服饰配饰品类增长53.6%,非服饰配饰品类盈利能力提升显著 [9] - 公司深耕跨境品牌服装赛道,构筑竞争壁垒,积极布局新兴平台开拓市场 [10] 分品类总结 服饰配饰 - 2024H1实现营收30.0亿元,同比增长53.6% [9] - 公司底层能力赋能服饰细分品类的品牌孵化和发展,带动整体营收增长 [9] 非服饰配饰 - 2024H1实现营收10.1亿元,同比增长34.4% [9] - 盈利能力提升显著,毛利率提升1.1个百分点 [9] 物流服务 - 2024H1实现营收1.4亿元,同比增长160.6% [9] 财务数据 - 2024年预计实现营收92.0亿元,同比增长40.2% [11] - 2024年预计实现归母净利润4.57亿元,同比增长36.2% [11] - 2024年预计毛利率为46.8%,净利率为5.0% [11]