报告评级和目标价格 - 维持增持评级 [5] - 下调目标价至28.48元,此前为33.44元 [5] 公司业绩表现 - 2024年三季度营收26.2亿元,同比增长63.9%,但净利润和扣非净利润均大幅下滑,分别下降156%和171% [3] - 前三季度营收68亿元,同比增长55.5%;归母净利1.95亿元,同比下降12.2%;扣非净利1.63亿元,同比下降21.5% [3] - 公司Q3单季度业绩承压主要受新品开发力度加大、营销推广费用和人力成本上升等因素影响 [3] - 预计公司Q4业绩有望改善,11-12月为海外消费旺季,公司2023年Q4营收和扣非净利分别占全年的33.3%和33.6% [3] 业务表现 - 服饰业务前三季度营收48.6亿元,同比增长57.8%;Q3单季度营收18.56亿元,同比增长65% [3] - 非服务业务前三季度营收16.36亿元,同比增长37.7%;Q3单季度营收6.22亿元,同比增长43.3% [3] - 公司加大多品类新品开发力度,扩大人员配置,为长期增长奠定基础 [3] 估值分析 - 考虑到公司未来2年增速超跨境电商行业可比公司,且品牌势能位居行业前列,给予公司2024年32倍PE估值 [12] - 根据可比公司估值,预计公司合理估值为28.48元 [12]