报告评级 - 公司投资评级为"增持"[7] 报告核心观点 - 公司发布2024年三季报,单三季度业绩承压。前三季度公司实现营业总收入68.02亿元,同比增长55.5%,归母净利润1.95亿元,同比下滑12.2%。单三季度收入增长64%至26亿元,归母净利润同比下降156%至亏损4018万元。业绩表现低于预期,主要与运费上涨导致毛利率承压、同时加大产品推广及新平台的营销投放所致。[4][5] - 两大品类均快速增长,服饰业务表现亮眼。服饰配饰在公司长期深耕下,底层能力在服饰细分品类中高度复用赋能品牌孵化和发展,前三季度服饰品类收入为48.6亿元,同比增长58%。非服饰配饰品类在完成品类精简与聚焦之后,受益于新品开发、渠道拓展和营销投放力度加强,前三季度非服饰配饰品类收入为16.4亿元,同比增长38%。[4] - 三季度为筹备四季度旺季销售,平台推广、新品营销等力度加大,盈利能力短期承压。三季报毛利率为44.9%,相较中报时的46.5%有所回落。销售费用率38%,相较中报时的36.6%有所提升,主要因品牌营销推广力度强化,尤其是更大力度的进行新品开发和新品推广、加大多营销渠道的投入以及品牌级别的宣传升级等。[5] - 存货因旺季备货加大规模增加,预计年末逐步好转。三季度末公司存货20.8亿元,比年初增加159%,主要系因销售体量增加和新品开发数量提升而需增加备货,叠加为年底旺季备货所致。经营活动产生的现金流同比下降243%至-4.9亿元,主要系由于存货增加占用资金,预计四季度随旺季销售将逐步改善。[6] - 公司为技术驱动的跨境电商企业,以数字化运营体系赋能全业务流程,以柔性供应和小单快反提升控货能力,未来品牌孵化经验持续复用,拓展品牌矩阵与业务增量,打开成长空间。[7] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业总收入68.02亿元,同比增长55.5%。[4] - 2024年前三季度归母净利润1.95亿元,同比下滑12.2%。[4] - 2024年前三季度毛利率为44.9%,相较中报时的46.5%有所回落。[5] - 2024年前三季度销售费用率为38%,相较中报时的36.6%有所提升。[5] - 2024年前三季度管理费用率为2.1%,同比下降0.2pct。[5] - 2024年前三季度财务费用率为-0.2%,同比下降0.1pct。[5] - 2024年前三季度归母净利率为2.9%,下降2.2pct。[5] 行业地位及竞争力 - 赛维时代为技术驱动的跨境电商企业,以数字化运营体系赋能全业务流程,以柔性供应和小单快反提升控货能力,未来品牌孵化经验持续复用,拓展品牌矩阵与业务增量,打开成长空间。[7] 风险提示 - 线上销售渠道风险[7] - 境外经营风险[7] - 新产品销售不及预期风险[7]