分组1：投资评级 - 报告给予小鹏汽车-W（09868.HK）“优于大市”的投资评级并维持该评级[1][3][22] 分组2：核心观点 - 小鹏P7+上市表现强劲，11月7日上市当天12分钟大定突破1万台，截止24点大定31,528台，其售价区间为18.68 - 21.88万元，共推出三款车型且上市即交付[4][6] - 小鹏P7+有两大使命，一是让更多人享受到豪华行政轿车的空间和舒适，空间体验在同档次车中最大；二是让更多燃油车用户体验到标配高阶智能的乐趣，其在智能驾驶、智能座舱方面有诸多优势配置[5][9][10][12] - 考虑到公司下半年以Mona M03、P7+为代表的新车型走量，纯视觉方案落地，高阶智驾车型渗透至20万以内市场，后续还有更多新车型推出，公司经营周期持续向上，因此上调公司的收入预测和盈利预测，预计2024 - 2026年收入为469/885/1181亿元（原2024/2025/2026年收入预测为462/730/920亿元），净利润为-60/-16/27亿元（原2024/2025/2026年净利润预测为-60/-29/11亿元）[6][18][21] - 2024年10月小鹏汽车共交付新车23,917台，同比增长20%，环比增长12%；2024年1 - 10月累计交付新车122,478台，同比增长21%[15] 分组3：财务相关 - 预计2024/2025/2026年小鹏汽车销量18/45/66万辆，单车收入分别为23/18/16万元，汽车业务收入分别为421/817/1087亿元，总收入分别为469/884/1181亿元，毛利率分别为13.41%/15.81%/16.99%；2023年研发费用率为17%，2024年预计明显下降，2023年销售管理费用率为22%，2024年预计下降到12%，展望2025/2026年也有望明显下降[18][19][20][21] - 给出了小鹏汽车的资产负债表、利润表、现金流量表相关的财务预测数据，包括关键财务与估值指标如每股收益、每股红利、每股净资产、ROIC、ROE、毛利率、EBIT Margin、EBITDA Margin、收入增长、净利润增长率、资产负债率、息率、P/E、P/B、EV/EBITDA等[25]

报告投资评级 - 华虹半导体（01347.HK）的投资评级为“优于大市（维持）”[3] 报告的核心观点 - 3Q24业绩略超指引，产能利用率持续提升，营收、毛利率与产能利用率均实现环比增长，预计4Q24销售收入约5.3 - 5.4亿美元，保持温和增长，毛利率约11% - 13%，产品结构与运营效率持续优化[1] - 消费、工业及汽车与通讯需求增长，不同技术平台和工艺技术节点的营收有不同程度的环比变化[1] - 3Q24资本开支为7.34亿美元，无锡二期项目有序推进，预计25年底有望形成产能2万片/月[1] - 看好公司特色工艺代工拥有头部客户及领先工艺的龙头竞争力，根据公司指引略调整产能预测与费用率，预计2024 - 2026年净利润1.07/1.70/2.95亿美元（前值1.08/2.03/4.19亿美元)，当前股价对应2025年PB为0.77倍，维持“优于大市”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 3Q24实现销售收入5.263亿美元(YoY -7.4%，QoQ +10.0%)，略超指引（5.0 - 5.2亿美元），毛利率为12.2%(YoY -3.9pct，QoQ +1.7pct)，略超指引(10% - 12%)[1] - 晶圆交付量环比增长8.5%，产能利用率提升至105.3%，截至3Q24末，公司月产能折合8英寸为39.1万片，3Q24付运晶圆折合8英寸为1200千片(YoY +11.4%，QoQ +8.5%)[1] - 其中8英寸晶圆收入263.14亿美元(YoY -11.9%，QoQ +7.2%)，产能利用率113%(QoQ +5.4pct)；12英寸晶圆收入263.17亿(YoY -2.5%，QoQ +12.9%)，产能利用率98.5%(QoQ +9.2pct)[1] 市场需求 - 按终端市场划分，电子消费品、工业及汽车与通迅营收环比上升，对应增速10.9%、11.9%与10.9%，计算机营收环比下降 -44.7%[1] - 按技术平台划分，模拟与电源管理、逻辑及射频和独立非易失性存储器环比增长均超20%，需求保持旺盛，分立器件环比增长7.1%，嵌入式非易失性存储器则环比下降3.3%[1] - 按工艺技术节点划分，55nm及65nm、0.15um及0.18um和0.25um及以上技术节点营收环比增长较快[1] 资本开支与项目进展 - 3Q24公司资本开支7.34亿美元，其中华虹8寸0.28亿美元、华虹无锡0.89亿美元、华虹制造6.18亿美元[1] - 华虹无锡制造二期项目项目总规划产能8.3万片/月，总投资67亿美元，今年8月首批工艺设备已搬入，预计年底前试生产，25年底有望形成产能2万片/月[1] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年净利润1.07/1.70/2.95亿美元（前值1.08/2.03/4.19亿美元)[1] - 2022 - 2026年的营业收入、净利润、每股收益、EBIT Margin、净资产收益率（ROE）、市盈率（PE）、EV/EBITDA市净率（PB）等财务指标呈现不同程度的变化[2] - 2022 - 2026年的资产负债表、利润表、现金流量表中的各项指标有不同的数值和变化趋势[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告对百度集团 -SW（09888.HK）2024Q3业绩进行前瞻，预计公司2024Q3收入334亿元同比下滑3%，百度核心收入263亿元同比下滑1%，经调整经营利润66亿元，经调整净利润62亿元，Q3广告业务仍未见好转，AI贡献占比继续提升，文心一言应用定位更加清晰，期待AI对主业赋能更加深入，将2024 - 2026年Non - GAAP净利润预测下调，维持买入评级[1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 报告给出2022A - 2026E的营业总收入、同比、Non - GAAP归母净利润、同比、EPS - 最新摊薄、P/E等数据，如2022A - 2026E营业总收入分别为123675、134598、133582、138571、144563百万元，2022A - 2026E的Non - GAAP归母净利润分别为20680、28747、27153、29478、31630百万元等[1] - 给出2023Q1 - 2024Q4E各季度的收入、成本及费用、经营利润等数据，如2023Q1 - 2024Q4E的在线营销服务收入等数据[10] - 列出2023A - 2026E的三大财务预测表（包括流动资产、非流动资产等）、利润表（包括营业总收入、营业成本等）、现金流量表（包括经营活动现金流等）相关数据，如2023A - 2026E的流动资产分别为230255.00、252214.15、290105.55、329649.54百万元等[12][13] - 呈现主要财务比率2023A - 2026E的数据，如ROIC(%)分别为5.40、5.02、5.90、6.29，ROE(%)分别为8.34、7.78、8.20、8.48等[14] 业务情况 - Q3广告业务受宏观经济影响，预计同比下降接近5%，虽部分行业有增量，但部分行业客户广告投放需求疲弱，同时AI对搜索产品改造短期对广告商业化有负面影响，云计算业务预计Q3收入54亿元同比增长接近14%，AI占比继续提升，国内生成式AI大模型及云计算领域已建立领先地位，2024上半年百度智能云在相关市场份额第一[3] - 文心一言9月4日更名为文小言，定位为百度旗下新搜索智能助手，推出多种AI功能，改名体现公司投入和转型AI搜索决心[4] 盈利预测与投资评级 - 将公司2024 - 2026年Non - GAAP净利润预测由290/304/326亿元下调至272/295/316亿元，对应2024年Non - GAAP PE为8倍，公司持续回购体现注重股东回报，维持买入评级[4]

报告公司投资评级 - 中国财险投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 中国财险积极探索新能源车险高质量发展路径，依托定价、渠道、理赔等优势持续推动新能源车综合成本率优化，实现优于行业的承保盈利能力，维持增持评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件相关 - 11月8日，中国财险召开2024年资本市场开放日活动，展示新能源车险高质量发展的探索与实践 [4] 投资建议相关 - 公司积极服务国家战略为新能源车提供全面风险保障，发挥定价、渠道、理赔、风险减量、融合等方面优势，利好承保盈利能力持续好于行业，维持2024 - 2026年EPS为1.56/1.63/1.70元人民币，维持目标价15.84港元/股，对应2024年P/B为1.4倍 [4] 行业发展现状相关 - 2020年以来我国新能源车快速发展，零售销量年复合增长59%，2024年1 - 9月新能源乘用车新车渗透率提升至45.79%，新能源车险面临赔付率高、出险频率高的发展制约，影响客户投保及保险公司承保积极性，中国财险作为行业龙头积极探索推动行业承保提质扩面以及承保盈利水平改善 [4] 公司发展战略相关 - 公司将新能源车险作为重点战略方向，成立集团级战略项目组，确立“定价 - 渠道 - 理赔 - 风险减量 - 生态融合”发展战略，包括提升定价能力、构建互联化关系开展渠道布局、打造理赔运营模式、强化主机厂合作优化成本控制、探索服务模式等，2024年1 - 9月公司新能源车商业险市场份额34.45%，同比提升1.49bp，综合成本率优于行业，新能源家自车COR已降至100%以内，与燃油车COR差距逐步缩小 [4] 盈利预期相关 - 公司依托定价、渠道等优势利好提升新能源车险市场份额，推动综合成本率改善，看好公司实现全年COR预设目标，预计稳定的承保利润利好提升分红确定性 [4] 交易数据相关 - 52周内股价区间为8.69 - 14.04港元，当前股本22,243百万股，当前市值278,479百万港元 [5] 财务摘要相关 - 2022 - 2026年保险收入分别为424,355、457,203、484,097、514,704、547,755百万元人民币，2023 - 2026年保险收入增长率分别为8%、6%、6%、6%，2022 - 2026年毛利润分别为34,020、28,035、39,546、41,489、43,036百万元人民币，2022 - 2026年净利润分别为29,108、24,566、34,653、36,356、37,711百万元人民币，2023 - 2026年净利润增长率分别为 - 16%、41%、5%、4%，2022 - 2026年PE分别为8.6、10.1、7.2、6.8、6.6，2022 - 2026年PB分别为1.1、1.1、1.0、0.9、0.9 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告的核心观点 - 3Q24金沙中国业绩略超预期，净收益17.7亿美元略超市场预期的17.4亿美元，经调整物业EBITDA 5.9亿美元符合市场预期，博彩业务平稳恢复，非博彩业务恢复速度较慢[2][3] - 伦敦人二期翻新工程对经营的扰动将于4Q24达到顶峰，3Q24有2500间客房暂时关闭，Q4将有3100 - 3200间房间关闭，只有约300个新套房保持开放[4] - 维持公司2024 - 2026年净收益预测至71.1/79.0/83.9亿美元，维持经调整物业EBITDA预测22.7/27.5/29.7亿美元，当前股价对应2024 - 2026年EV/EBITDA分别为9.6/7.9/7.0倍，目标价为25.5港元，对应2024 - 2026年EV/EBITDA分别为11.6/9.6/8.5倍[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利情况 - 2023 - 2026年营业总收入分别为6534.0/7110.5/7903.5/8391.6百万美元，同比分别为307.1%/8.8%/11.2%/6.2%，经调整物业EBITDA分别为2225.0/2271.6/2752.4/3120.9百万美元，同比分别为 - /2.1%/21.2%/13.4%，每股收益 - 最新股本摊薄分别为0.09/0.12/0.19/0.24美元/股[1] - 3Q24总博收16.8亿美元，恢复至19年同期的82.6%，贵宾/中场（含角子机）分别实现博收1.8/15.0亿美元，分别恢复至19年同期的40.4%/94.2%（行业贵宾/中场（含角子机）分别恢复至19年同期的42.1%/107.1%）[1] - 3Q24博彩/非博彩业务分别贡献13.4/4.3亿美元，环比分别上升0.5%/2.4%，恢复至19年同期的80.2%/97.3%[2] - 3Q24经调整物业EBITDA利润率较19年同期下滑2.7pct至33.0%[3] - 2023 - 2026年归母净利润分别为692/998/1531/1931百万美元，归母净利润增长率分别为 - /44.2%/53.4%/26.1%，经调整物业EBITDA率分别为34.0%/31.9%/34.8%/37.2%[10] 业务恢复影响因素 - 博彩业务平稳恢复主要因Q3入境澳门旅客总人数同比增加11.1%，其中高价值客户占比提升，非博彩业务恢复速度较慢主要因伦敦人二期翻新项目对公司运营的影响仍在增强[2] - 展望25年公司管理层对EBITDA利润率的回升充满信心，主要基于伦敦人二期翻新工程将于25年二季度完成将提供大量高质量客房和设施、入境澳门旅客人数将会回升且高利润率的普通中场人群占比有望持续回升，但EBITDA利润率提升幅度有限，主要系公司将于25年翻新威尼斯人的部分房间或对公司经营有扰动[3] 资产负债情况 - 2023 - 2026年流动资产分别为1683/3354/3685/4280百万美元，非流动资产分别为8575/8103/7658/7227百万美元，资产总计分别为10258/11457/11342/11507百万美元，流动负债分别为1372/1511/1604/1641百万美元，非流动负债分别为8890/8952/7213/7474百万美元，负债合计分别为10262/10463/8817/9115百万美元，归属母公司股东权益分别为 - 4/994/2525/2391百万美元，少数股东权益为0[10] - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为2293/2269/2661/2958百万美元，投资活动现金流分别为 - 180/ - 243/ - 248/ - 260百万美元，筹资活动现金流分别为 - 2452/ - 355/ - 2113/ - 2139百万美元，现金净增加额分别为 - 339/1671/300/558百万美元[10]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告核心观点 - 3Q24公司业绩符合预期，净收益106.7亿港元基本符合市场预期的107.9亿港元，经调整物业EBITDA为31.0亿港元基本符合市场预期的30.4亿港元，看好后续市场份额持续提升 [1] - 严控成本，预计经调整EBITDA水平将稳步提升，3Q24营运成本环比上升1.7%，员工支出环比下降2% [1] - 3Q24公司总博收101.5亿港元恢复至3Q19的70.8%，贵宾博收恢复落后于行业致贵宾博收市占率下滑2.1pct至8.7%，总博收市占率同比不变，VIP市占下滑受不利赢率及天气影响，且银河综艺馆活动对超高端场博收有拖累 [2] - 黄金周表现亮眼，10月澳门入境旅客达99.3万人次恢复到疫情前102%，澳门银河客流近翻倍，中场博收同比增超50%，预计10月市占率超20%，管理层对澳门市场与新物业前景充满信心 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 维持公司2024 - 2026年净收入预测为456.2/503.1/534.9亿港元，维持经调整物业EBITDA预测为127.5/153.8/166.6亿港元，当前股价对应2024/2025/2026年EV/EBITDA分别为11.5/9.5/8.8倍，目标价为46.6港元 [3] 股价走势与市场数据 - 收盘价为36.35港元，一年最低/最高价为27.10/45.10港元，市净率为2.15倍，流通H股市值为158,980百万港元，每股净资产为16.9港元，资产负债率为18.3%，总股本为4,374百万股，流通H股为4,374百万股 [4] 资产负债表 - 给出了2023A - 2026E流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等各项数据，如2023A流动资产为19,207百万港元，非流动资产为68,0008百万港元等 [6] 利润表 - 给出了2023A - 2026E营业收入、博彩净收益、客房餐饮及其他、零售等各项数据，如2023A营业收入为35,684百万港元，博彩净收益为27,290百万港元等 [6] 现金流量表 - 给出了2023A - 2026E经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等各项数据，如2023A经营活动现金流为11,594百万港元，投资活动现金流为 - 10,675百万港元等 [6] 重要财务与估值指标 - 给出了2023A - 2026E每股净资产、ROE - 摊薄、经调整物业EBITDA率、资产负债率等各项数据，如2023A每股净资产为16.29港元，ROE - 摊薄为10.14%等 [6]

报告公司投资评级 - 维持优于大市（OUTPERFORM）评级[1][2] 报告的核心观点 - 氧化铝价格上涨增厚报告公司利润，产业链一体化成本优势尽显[6] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 报告公司2024 - 2026年营业收入预计分别为人民币1495.85/1532.23/1570.41亿元，2024 - 2026年EPS分别为人民币2.12/2.16/2.30元/股[8] - 24Q1 - 3山东宏桥实现营业收入1100.7亿元，同比增长12.5%，实现净利润157.5亿元，同比增长141.4%；其中Q3实现营业收入380.2亿元，同比增长13.9%，环比增长2.0%，实现净利润59.6亿元，同比增长38.0%，环比增长9.4%[6][14] 产品价格影响 - 氧化铝：受多种因素影响海外氧化铝价格上涨，国内价格随之上升，山东氧化铝24Q3平均出厂价为3920元/吨，同比增长37.3%，环比增长7.9%；24Q1 - 3平均出厂价为3611元/吨，同比增长25.3%，预计报告公司氧化铝成本较为稳定，利润随价格上涨走阔；电解铝：24Q3国内电解铝均价为19562元/吨，同比上涨3.8%，环比降低4.7%；24Q1 - 3均价为19715元/吨，同比增长5.9%；预焙阳极：24Q3山东预焙阳极平均价为4168元/吨，同比降低9.4%，环比降低2.3%；24Q1 - 3山东预焙阳极平均价为4227元/吨，同比降低21.7%；动力煤：Q5500动力煤24Q3秦皇岛港平仓均价为848元/吨，同比降低2.1%，环比持平；24Q1 - 3均价为866元/吨，同比降低10.6%，原材料价格下跌进一步增厚报告公司利润[7] 产业链一体化 - 报告公司积极布局铝土矿 - 氧化铝 - 电解铝 - 铝精深加工 - 再生铝于一体的全产业链条，公司联营的几内亚铝土矿项目（权益占比25%）年产能约5000万吨，拥有氧化铝年产能1950万吨（国内1750万吨+印尼200万吨），电解铝产能646万吨（山东497万吨+云南149万吨），产业链一体化布局为报告公司带来成本优势[7] 财务数据 - 报告公司2023A - 2026E的多项财务数据，如流动资产、现金、应收账款及票据、存货等在各年份的数值，以及利润表中的营业收入、其他收入、营业成本等数据均有列出[11][12][13] - 报告公司2023A的主要财务比率，如营业收入、归属母公司净利润、毛利率、销售净利率ROE等数据也有给出[12]

报告公司投资评级 - 维持优于大市（OUTPERFORM）评级[5] 报告的核心观点 - 报告期内，尽管行业需求在二三季度持续承压，但报告研究的具体公司在量价韧性和高端化节奏方面均优于行业平均水平，体现出坚实的品牌基础和强大运营能力；白酒业务已进入发展阶段，预计未来两年将快速增长；从业绩、估值和分红等多角度分析，公司股价已具备较高安全边际[14] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告研究的具体公司2023 - 2026年预计营收分别为38,932、39,505、40,391、41,122（单位：百万元人民币），营收增长率分别为10.4%、1.5%、2.2%、1.8%；预计净利润分别为5,153、5,323、5,949、6,350（单位：百万元人民币），净利润增长率分别为18.6%、3.3%、11.8%、6.7%；预计每股收益（EPS）分别为1.59、1.64、1.83、1.96（单位：元）[4][10] - 报告研究的具体公司2024 - 2026年的市盈率（P/E）分别为19、18、16、15；市净率（P/B）分别为3.08、2.88、2.68、2.49；市销率（P/S）分别为2.40、2.37、2.31、2.27；股息率分别为3.2%、3.4%、3.8%、4.0%[10] 业务经营方面 - 在啤酒业务上，24H1公司中档及以上啤酒销量占比首次超过50%，高档及以上/次高档及以上啤酒销量同比录得双位数/单位数增长，喜力、老雪和红爵等产品销量同增超20%；受高基数和天气负面影响，啤酒业务实现收入225.7亿元，同比 -1.4%，销量/吨价同比 -3.4%/+2.0%，但量价表现均优于行业平均；受益于产品结构提升和部分包装物成本下降，啤酒业务毛利率提升0.6pct至45.8%[5] - 在白酒业务方面，全国性高端大单品摘要的销量同增超50%，贡献白酒业务营业额约70%；经过摘要焕新以及降库稳价、组织重塑等措施，上半年白酒业务实现收入11.8亿元，同比+20.6%，带动毛利率提升2.1pct至67.6%[5] - 24H1公司实现营收/归母净利润237.4/47.0亿元，同比 -0.5%/+1.2%；报告期内经营活动现金流入净额同比增长25.6%；公司派发中期股息0.373元/股，同比增长30%，半年度分红率从20.1%提升至25.7%[5] 行业及宏观环境方面 - 自9月26日政治局会议召开以来，宏观政策组合拳相继推出，随着后续促消费、扩内需等政策逐渐发力，国内消费可能迎来加速复苏；截止10月底，H股必需性消费行业PE历史分位数处于2011年以来的1%（15.1x），其中酒精饮料PE历史分位数处于2011年以来的2%（16.6x）；国内经济预期转好、美元降息周期带来的流动性改善将进一步提升H股估值，报告研究的具体公司作为啤酒行业龙头和唯一的“啤酒 + 白酒”双轮驱动标的，有望率先受益于板块的估值修复[6]

分组1：报告公司投资评级 - 报告未明确给出小鹏汽车当前的投资评级，但给出了过去不同时间的评级情况，过去有多次“OUTPERFORM”评级，也有“NEUTRAL”评级[57][58] 分组2：报告的核心观点 - 小鹏汽车进军增程领域目标是显著降本并寻求突围存量市场刺激销量增长，中国纯电汽车市场增速放缓竞争加剧呈现存量竞争趋势，而插电混动（包含增程）汽车市场仍处于增长快车道，小鹏自身上半年销量表现平平，9月推出低价车型才开始显著增长，增程车型结构简单开发周期短成本低能降本，符合小鹏提升销量降低开发支出需求[3] - 小鹏汽车进军增程领域对其他增程玩家影响较小，小鹏汽车价格定位主要在10 - 30万元区间，预计其增程车型价格在20万元左右，不会与理想、问界等20万以上品牌正面竞争，小鹏的加入对中低价位段的增程和插电混动市场影响较小，更多是与传统燃油车争夺市场[4] - 纯电市场下一次爆发点是全固态电池的商用，电池成本下降使纯电汽车价格与燃油车和插混车差距缩小但续航问题未根本解决，高压快充有局限，全固态电池被认为是解决纯电汽车续航和安全问题的关键，但目前面临技术挑战，大规模商用至少要到2027年[5] 分组3：根据相关目录分别进行总结 小鹏汽车的技术进展 - 11月6日小鹏汽车举办“小鹏AI科技日”活动，小鹏汽车CEO发布小鹏鲲鹏超级电动系统，基于全域800V高压碳化硅平台，集成多项技术，通过AI赋能实现“一车双能”设计，纯电续航里程可达430公里，综合续航超过1400公里，展现快充与长续航能力[2] 小鹏汽车进军增程领域的战略意义 - 小鹏汽车进军增程领域旨在降低成本、刺激销量增长，中国纯电汽车市场竞争加剧，增速放缓，而插电混动市场增长较快，小鹏汽车上半年销量一般，9月推出低价车型后增长，增程车型成本低、开发周期短，有助于小鹏汽车提升竞争力[7] 小鹏汽车对增程市场竞争格局的影响 - 小鹏汽车的增程车型预计价格在20万元左右，主要覆盖10 - 30万元区间，不会与售价20万以上的理想、问界等品牌直接竞争，对中低价位段的增程和插电混动市场影响较小，主要与传统燃油车争夺市场[8] 纯电市场的发展前景 - 纯电市场下一次突破在于全固态电池商用，虽然电池成本下降使纯电汽车价格与其他类型汽车拉近，但续航问题仍在，高压快充有局限，全固态电池虽能解决问题但面临技术挑战，预计2027年才能大规模商用[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[3] 报告的核心观点 - 长期看好报告研究的具体公司基本面向上，看好稳步拓店+品牌力强劲+基本盘店效有韧性+积极探索新模式+派息回购回报可观[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年Q3公司实现营业收入30.7亿美元，同比增长5%，归母净利润为3.0亿美元，同比增长22%，核心经营利润为3.7亿美元，同比增长18%[3] - 预计报告研究的具体公司2024/2025/2026年营业收入为114.26/123.83/134.05亿美元，同比增长4.1%/8.4%/8.2%；归母净利润为9.1/9.9/10.7亿美元，同比增长10.2%/8.5%/8.3%；EPS为2.36/2.63/2.92美元[3] - 2024年以来公司保持积极的派息回购，前三个季度累计派息1.9亿美元、回购10.6亿美元，总共向股东返还12.4亿美元，全年预算为15亿美元，将2024 - 2026年三年合计30亿美元派息回购额度提升至45亿美元，占当前市值比例为23%[3] - 2024Q2肯德基和必胜客的餐厅经营利润率分别为18.3%和12.8%，同比下降0.3和提升0.1个百分点[3] - 2024Q3肯德基的同店销售同比下降2%，其中客流同比增长1%，客单价同比下降3%；必胜客的同店销售同比下降6%，其中客流同比增长4%，客单价同比下降9%[3] - 2024Q3公司总净增门店为438家，截至2024Q3总门店数为15861家，其中肯德基和必胜客分别为11283和3606家，同比增长14%和13%[3] - 肯德基K COFFEE前三个季度销售杯量约2亿杯，超过2023全年杯量，并行门店数量已经达到500家；必胜客门店小型化继续推进，截至目前共有150家存量门店完成WOW店型转化，且逐步向广东以外地区拓展[3] - 报告研究的具体公司正积极探索轻资产化，下沉市场小镇加盟模式拓店可期，其资本开支远低于传统模式，约只有常规店型的三分之一[3] - 报告研究的具体公司2023A - 2026E的营业收入、归母净利润等各项财务指标呈现一定的增长或变化趋势[4][6][7] - 报告研究的具体公司2023A - 2026E的现金流量情况，包括经营、投资、融资活动产生的现金流量等[8] 经营情况 - 餐厅经营利润率保持稳健，必胜客盈利能力同比继续保持提升趋势[3] - 同店降幅环比缩窄，公司积极推出新品并调整产品组合，客单价降幅缩窄的情况下客流仍正增长，同店表现有韧性[3] - 积极开店，总净增门店数量稳定，肯德基和必胜客门店数量同比增长[3] - 新店型发展良好，肯德基K COFFEE销售杯量和并行门店数达到目标，必胜客门店小型化推进并拓展区域，探索轻资产化模式[3]