报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告核心观点 - 3Q24公司业绩符合预期，净收益106.7亿港元基本符合市场预期的107.9亿港元，经调整物业EBITDA为31.0亿港元基本符合市场预期的30.4亿港元，看好后续市场份额持续提升 [1] - 严控成本，预计经调整EBITDA水平将稳步提升，3Q24营运成本环比上升1.7%，员工支出环比下降2% [1] - 3Q24公司总博收101.5亿港元恢复至3Q19的70.8%，贵宾博收恢复落后于行业致贵宾博收市占率下滑2.1pct至8.7%，总博收市占率同比不变，VIP市占下滑受不利赢率及天气影响，且银河综艺馆活动对超高端场博收有拖累 [2] - 黄金周表现亮眼，10月澳门入境旅客达99.3万人次恢复到疫情前102%，澳门银河客流近翻倍，中场博收同比增超50%，预计10月市占率超20%，管理层对澳门市场与新物业前景充满信心 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 维持公司2024 - 2026年净收入预测为456.2/503.1/534.9亿港元，维持经调整物业EBITDA预测为127.5/153.8/166.6亿港元，当前股价对应2024/2025/2026年EV/EBITDA分别为11.5/9.5/8.8倍，目标价为46.6港元 [3] 股价走势与市场数据 - 收盘价为36.35港元，一年最低/最高价为27.10/45.10港元，市净率为2.15倍，流通H股市值为158,980百万港元，每股净资产为16.9港元，资产负债率为18.3%，总股本为4,374百万股，流通H股为4,374百万股 [4] 资产负债表 - 给出了2023A - 2026E流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等各项数据，如2023A流动资产为19,207百万港元，非流动资产为68,0008百万港元等 [6] 利润表 - 给出了2023A - 2026E营业收入、博彩净收益、客房餐饮及其他、零售等各项数据，如2023A营业收入为35,684百万港元，博彩净收益为27,290百万港元等 [6] 现金流量表 - 给出了2023A - 2026E经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等各项数据，如2023A经营活动现金流为11,594百万港元，投资活动现金流为 - 10,675百万港元等 [6] 重要财务与估值指标 - 给出了2023A - 2026E每股净资产、ROE - 摊薄、经调整物业EBITDA率、资产负债率等各项数据，如2023A每股净资产为16.29港元，ROE - 摊薄为10.14%等 [6]