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兴证社服&零售 “微信小店”对零售行业有哪些影响?
兴证国际证券· 2024-12-23 15:16
行业或公司 * **零售行业**:涉及零售渠道变革、电商、社交电商、直播电商等。 * **代运营公司**:如若雨辰、孩子王、青木科技等。 * **电商平台**:如拼多多、腾讯、京东、唯品会等。 * **美妆品牌**:如珀莱雅、可复美、聚酯等。 * **服务商**:如有赞、微盟、光影科技等。 * **导购平台**:如值得买、东方甄选等。 核心观点和论据 * **零售行业估值**:零售行业估值处于中间状态,部分公司股价在双十一后有所回落。 * **消费者触达性**:零售行业大幅增加了消费者和用户的可触达性,更好地满足客户需求。 * **电商核心诉求**:电商的核心诉求是多快好省,现有产品在猎奇、新奇和社交属性方面表现较好。 * **小店模式**:小店模式不同于传统电商,挑买送是一个闭环,长期来看值得关注。 * **社交属性**:拼多多在社交属性上延展较好,其他电商公司在社交属性上进展不大。 * **潮玩市场**:潮玩市场具有社交需求和情感认同,价格敏感度不高,形成粘性。 * **小程序和小店**:泡泡玛特等品牌在小程序和小店上布局全面,销量预计将显著提升。 * **流量竞争**:小红书等新渠道对于品牌和渠道本身都非常重要,品牌积极布局以抢占先发优势。 * **送礼场景**:送礼场景占比小,需要更多情感交互和惊喜,现有场景可能需要调试。 * **国货布局**:国货布局比海外品牌早,雅诗兰黛等外企在布局上较为先进。 * **代运营公司**:代运营公司在线上渠道运营前端对新渠道新流量崛起非常敏感。 * **服务商**:服务商主要以计算机标的为主,包括软件和服务商标的。 * **导购平台**:值得买等导购平台积极探索AI导播功能,东方甄选在视频号上相关功能处于测试阶段。 其他重要内容 * **双十一双十二**:双十一双十二等传统电商节日对零售行业有较大影响。 * **年货节**:年货节等节日场景对零售行业有较大推动作用。 * **促销方式**:礼品券、会员券等促销方式对零售行业有较大推动作用。 * **估值和市值**:零售行业估值在十几倍、二十多倍的水平,市值相对较小,涨起来阻力不大。
兴证电新 新能源兴证汇 第119期 :宁德时代换电规划带动新需求,江苏海风竞配落地再验景气度
兴证国际证券· 2024-12-23 15:16
行业或公司 * 宁德时代 [1] * 江苏海上风电 [1] * 光伏主链 [9] * 锂电材料 [9] * 特高压 [10] * 配网 [10] * 出海 [10] * 金盘科技 [11] * 阳光德业 [13] * 骏达股份 [14] * 联谊激光 [27] * 博众精工 [27] 核心观点和论据 * 宁德时代弹性主要来自于 A 级市场渗透率提升和换电设备市场空间 [1] * 江苏海上风电第二轮竞配落地,项目体量 7.6 个 G瓦,超预期 [1] * 风电主机环节价格提升,成本优化空间清晰 [2] * 海风装机量预计明年增长 50%,海缆塔筒等设备受益 [6] * 宁德时代 A 级车市场渗透率低,未来有较大提升空间 [14] * 换电车型价格低,可拉低 A 级车使用门槛 [23] * 固态电池产业链和消费电池新技术应用看好 [3] * 特高压电网确定性突出,相关标的业绩兑现度好 [10] * 光伏主链和锂电材料阶段性行情,静观其变 [9] * 骏达股份海外电池片出货盈利情况看好 [14] 其他重要内容 * 换电市场空间 20 亿,宁德时代目标 1000 个换电站,未来 3 万个 [5][28] * 换电车型价格低,可拉低 A 级车使用门槛 [23] * 硅基负极在消费电池应用效果不错,但需关注膨胀问题 [8] * 光伏主链和锂电材料阶段性行情,静观其变 [9] * 特高压电网确定性突出,相关标的业绩兑现度好 [10] * 骏达股份海外电池片出货盈利情况看好 [14] * 换电设备企业如联谊激光、博众精工受益 [27]
京东集团-SW:利润超预期,以旧换新刺激长期增长
兴证国际证券· 2024-12-15 22:09
报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 收入稳步增长,营业利润超预期 [3] - 供应链和用户体验核心优势赋能利润持续增长,以旧换新及后续宏观政策有望进一步推动消费升级 [3] 根据相关目录分别进行总结 收入与利润 - 2024Q3 公司收入 2603.9 亿元,同比增长 5.1% [3] - Non-GAAP 营业利润 130.8 亿元,同比增长 17.9%,Non-GAAP 营业利润率 5.0%,同比+0.5pct [3] 商品收入 - 商品收入 2046.1 亿元,同比增长 4.8% [3] - 家电收入 1225.6 亿元,同比增长 2.7% [3] - 一般商品收入 820.5 亿元,同比增长 8.0% [3] 服务收入 - 服务收入 557.7 亿元,同比增长 6.5% [3] - 平台广告收入 207.6 亿元,同比增长 6.3% [3] - 物流及其它收入 350.1 亿元,同比增长 6.5% [3] 营业利润率 - 京东零售收入 2249.9 亿元(YoY+6.1%),营业利润率与去年持平 [3] - 京东物流收入 444.0 亿元(YoY+6.6%),营业利润率 4.7%(YoY+4.0pcts) [3] - 京东新业务收入 49.7 亿元(YoY-25.7%),营业利润率-12.4%(YoY-9.5pcts) [3] 回购计划 - 季度回购金额达 3.9 亿美元,新回购计划持续重视股东回报 [3] - 公司于 2024 年 8 月宣布"新股票回购计划",将于未来 36 月内回购最多价值 50 亿美元的股票,股票回购剩余额度 50.1 亿美元 [3] 财务预测 - 预期 24/25/26 年收入分别为 11,367/12,076/12,916 亿元 [3] - Non-GAAP 归母净利 449/480/510 亿元 [3] 主要财务指标 - 2024E 营业收入 11,367 亿元,同比增长 4.8% [5] - Non-GAAP 归母净利润 44,928 百万元,同比增长 27.6% [5] - 毛利率 15.6%,Non-GAAP 归母净利润率 4.0% [5] - Non-GAAP 基本每股收益 14.05 元 [5] 资产负债表 - 2024E 流动资产 322,662 百万元 [7] - 2024E 总资产 663,900 百万元 [7] - 2024E 流动负债 275,095 百万元 [7] - 2024E 总权益 317,948 百万元 [7] 现金流量表 - 2024E 经营活动产生现金流量 52,976 百万元 [9] - 2024E 投资活动产生现金流量 -48,034 百万元 [9] - 2024E 融资活动产生现金流量 3,921 百万元 [9] - 2024E 现金净变动 8,863 百万元 [9] - 2024E 现金的期末余额 88,261 百万元 [9]
京东物流:收购跨越速运剩余股份,协同效应有望加深
兴证国际证券· 2024-12-14 13:21
报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4][10] 报告的核心观点 - 京东物流以不高于64.84亿元人民币收购跨越速运剩余的36.43%股份,收购后将持有跨越速运100%股份 [2][8] - 收购后有望带来协同效应和国际业务发展,包括跨越速运业绩增长、品牌合作加深、管理效率提升等 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 收购细节 - 京东物流将分3期支付收购款项,每期包括基础对价和盈利支付。基础对价按15倍PE计算,2023-2025年基础利润分别为8.30亿、8.92亿、9.59亿净利润。盈利支付为实际利润超出基础利润部分的50% [2][8] - 跨越速运2022/2023年除税后净利润分别为8.48亿/14.47亿元人民币,2023年同比增长70.6%,预计2025年净利润达到23.51亿元人民币,同比增长9.4% [3][9] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为1803亿、1960亿、2112亿元,增速分别为8.2%、8.7%、7.8% [4][10] - 经调整净利润分别为72.6亿、79.5亿、87.9亿元,经调整净利润率分别为4.0%、4.1%、4.2% [4][10] - 2023-2026年营业收入分别为1666.25亿、1802.86亿、1959.69亿、2112.26亿元,同比增长21.3%、8.2%、8.7%、7.8% [5] - 经调整净利润分别为27.61亿、72.55亿、79.51亿、87.91亿元,同比增长218.8%、162.8%、9.6%、10.6% [5] 市场数据 - 2024年12月10日收盘价为14.5港元,总股本66.27亿股,总市值961亿港元 [6] - 归母净资产508亿元,总资产1115亿元,每股净资产7.7元 [6]
中国燃气:顺价推进毛差修复,维持派息回馈股东
兴证国际证券· 2024-12-13 08:42
报告公司投资评级 - 买入(维持)[1] 报告的核心观点 - 顺价推进毛差修复,维持派息回馈股东[2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价(港元):6.45 - 总股本(百万股):5,437 - 总市值(亿港元):351 - 净资产(亿港元):571 - 总资产(亿港元):1,535 - 每股净资产(港元):10.51 [1] 投资要点 - 2024/25上半财年业绩下滑,维持派息回馈股东。营业收入351.1亿港元,同比下降2.6%;毛利58.6亿港元,同比增长2.3%;拥有人应占溢利17.6亿港元,同比下降3.8%。拟派发中期股息0.15港元/股,同比持平[3][6] - 2024/25上半财年天然气零售量同比增长1.4%,毛差提升至0.59元/方;全年毛差指引维持0.53元/方,零售气增长指引下调至2%。天然气销售分部收入同比下降9.6%至196.4亿港元,分部溢利同比增长6.3%至16.6亿港元。天然气零售销售量同比增长1.4%至93.3亿方[3][7] - 2024/25上半财年实现居民用户接驳数90.4万户,全年接驳指引维持120-140万户。燃气接驳+工程设计及施工的分部收入同比下降0.9%至33.4亿港元,分部溢利同比增长21.6%至8.7亿港元[3][8] - LPG业务暂时承压,增值业务维持全年毛利或经营性利润同比增长10%+指引。LPG业务分部收入同比增值13.5%至95.58亿港元,分部溢利同比下降1.92亿港元至201万港元;增值服务分部收入同比提升1.0%至25.7亿港元,分部溢利同比提升11.0%至12.4亿港元[4][10] - 预计2024/25、2025/26和2026/27财年归母净利润将分别达到37.63、39.92和44.23亿港元,同比分别提升18.1%、6.1%和10.8%[4] 财务数据 - 2023/24财年营业收入81,410百万港元,同比下降11.5%;归母净利润3,185百万港元,同比下降25.8% - 2024/25E营业收入76,249百万港元,同比下降6.3%;归母净利润3,763百万港元,同比增长18.1% - 2025/26E营业收入77,357百万港元,同比增长1.5%;归母净利润3,992百万港元,同比增长6.1% - 2026/27E营业收入80,042百万港元,同比增长3.5%;归母净利润4,423百万港元,同比增长10.8% [4]
华住集团-S:保持积极的开店节奏
兴证国际证券· 2024-12-05 17:54
报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司在去年高基数影响下境内酒店 RevPAR 承压下降,其中 OCC 韧性较强,ADR 降幅较大,公司保持积极拓店、坚定发力中高档品牌、提升低线城市渗透率、加强商旅合作、提升会员粘性,保持行业领军地位。境外部分持续推进轻资产化、精简管理结构、提升运营效率 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 日期:2024.12.2 - 收盘价(港元):24.90 - 总股本(亿股):32.10 - 总市值(亿港元):799 - 净资产(亿元):121.32 - 总资产(亿元):620.39 - 每股净资产(元):3.78 [3] 投资要点 - 预计公司 2024E/2025E/2026E 营业收入为 237/258/280 亿元人民币,同比增长 8.2%/9.1%/8.3%;归母净利润为 37/44/48 亿元人民币,同比下降 9.3%/增长 17.4%/增长 11.2%。当前股价对应 2024E/2025E/2026E 的 PE 为 19/16/15 倍 [4] 2024Q3 业绩 - 2024Q3 公司实现营业收入 64.4 亿元,同比增长 2.4%,增速落在 2024Q2 指引的下限。其中境内自营、境内加盟、境外自营、境外加盟收入分别为 24.61、25.68、12.29、0.34 亿元,同比 -10.4%、+14.7%、+8.8%、+13.3%。调整后 EBITDA 为 21.1 亿元,同比下降 9.5%,其中境内和境外分部为 20.9、0.2 亿元,同比下降 7.5%、71.2%。调整后 EBITDA 率为 32.8%,同比下降 4.3 个百分点,环比下降 0.4 个百分点。调整后净利润为 13.7 亿元,同比下降 10.8% [4] 境内 RevPAR - 公司 2024Q3 的境内 RevPAR、ADR、OCC 分别为 256 元、301 元、84.9%,同比下降 8.1%、下降 7.0%、下降 1.0pct [4] 境外 RevPAR - 2024Q3 境外 RevPAR、ADR、OCC 分别为 82 欧元、117 欧元、69.8%,同比增长 3.7%、增长 2.5%、增长 0.8pct [4] 开店节奏 - 2024Q3 公司在境内新开门店 790 家,开店数量较上半年进一步加快,全年开店指引年内第二次上调,从 2200 家上调至 2400 家。期内关闭门店 231 家,出于主动调整产品结构和迭代物业的考量。截至 2024Q3 公司的总门店数为 10845 家。2024Q3 签约数量再创新高,超过 800 家,为未来开店提供保障 [4] 主要财务指标 - 营业收入(百万元):2023A 为 21,882,2024E 为 23,673,2025E 为 25,838,2026E 为 27,975 - 同比增长(%):2023A 为 57.9,2024E 为 8.2,2025E 为 9.1,2026E 为 8.3 - 归母净利润(百万元):2023A 为 4,085,2024E 为 3,706,2025E 为 4,353,2026E 为 4,841 - 同比增长(%):2024E 为 -9.3,2025E 为 17.4,2026E 为 11.2 - EBITDA(百万元):2023A 为 6,840,2024E 为 6,783,2025E 为 7,513,2026E 为 8,166 - 同比增长(%):2023A 为 4,070.7,2024E 为 -0.8,2025E 为 10.8,2026E 为 8.7 - 归母净利润率(%):2023A 为 18.7,2024E 为 15.7,2025E 为 16.8,2026E 为 17.3 - EBITDA 率(%):2023A 为 31.3,2024E 为 28.7,2025E 为 29.1,2026E 为 29.2 - 每股收益(元):2023A 为 1.28,2024E 为 1.16,2025E 为 1.37,2026E 为 1.52 [5]
Snowflake Inc-A:业绩超预期,AI新品采用向好
兴证国际证券· 2024-12-04 15:21
报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 整体业绩超预期,订单增长强劲 [3] - 上调全年营收和盈利指引 [3] - AI新产品采用情况向好 [3] - Iceberg采用量提升,存储收入保持稳定 [3] 市场数据 - 市场数据日期:2024/11/29 [2] - 收盘价(美元):174.8 [2] - 总股本(亿股):3.3 [2] - 流通股本(亿股):3.3 [2] - 归母净资产(亿美元):29.3 [2] - 总资产(亿美元):82.0 [2] - 归母每股净资产(美元):8.9 [2] 投资要点 - 公司FY2025Q3总收入为9.421亿美元(YoY+28%),高出彭博一致预期4.8% [3] - 产品收入为9.0亿美元(YoY+29%) [3] - 剩余履约义务(RPO)为57亿美元(YoY+55%) [3] - Non-GAAP产品毛利为6.869亿美元(YoY+26%),对应Non-GAAP产品毛利率为76%(YoY-2.0pcts) [3] - 调整后自由现金流利润率为9%,约80%的客户每年都会提前付款 [3] - Non-GAAP净利润为0.733亿美元(YoY-18%),高出彭博一致预期36.6% [3] - Non-GAAP净利润率为7.8%(YoY-4.4pcts) [3] - 截至FY2025Q3末,公司有542家客户过去12个月的产品收入超过100万美元(YoY+25%) [3] - 754家全球2000强客户(YoY+8%),Q3新增全球2000强客户18个 [3] - FY2025Q3订单量增长强劲,公司签署了总合同价值超过3.5亿美元的交易 [3] - 管理层预计这一势头将持续到Q4 [3] 全年营收和盈利指引 - FY2025Q4产品收入预计为9.06-9.11亿美元(YoY+23%),高于彭博一致预期的8.99亿美元 [3] - 预计Non-GAAP经营利润率为4%(YoY-5.2pcts),高于彭博一致预期的2.8% [3] - FY2025全年产品收入从Q2给出的33.56亿美元(YoY+26%)上调至34.30亿美元(YoY+29%) [3] - Non-GAAP产品毛利率从Q2给出的75%(YoY-3pcts)上调至76%(YoY-2pcts) [3] - Non-GAAP经营利润率从Q2给出的3%(YoY-5pcts)上调至5%(YoY-3pcts) [3] - Non-GAAP调整后自由现金流利润率保持不变为26%(YoY-3pcts) [3] AI新产品采用情况 - Cortex系列产品采用广泛,支持的用例类型正在扩展到文本之外,包括图像、音频和视频 [3] - 主要客户包括Chipotle、凯悦、丰田等 [3] - 截至FY2025Q3,公司已部署1000多个AI和ML用例,有3200多个账户正在使用Snowflake的AI和ML功能 [3] - 公司计划收购Datavolo,它有100多种不同的开箱即用连接器,为非结构化和结构化数据提供可扩展且灵活的连接平台 [3] Iceberg采用量和存储收入 - 公司的Iceberg功能于2024年6月普遍可用,截至FY2025Q3约500个客户正在使用(QoQ+25%) [3] - 尽管客户将数据迁移到Iceberg会带来一定潜在存储收入的损失,但FY2025Q3公司存储收入仍然保持稳定,占总收入的约11% [3] - 主要原因包括:1)为使用Iceberg,客户通常会优先使用Snowflake的计算引擎来执行操作、运行分析,这些数据被大量导入Snowflake,推动了整体消费量的增长 [3] - 2)Snowpark、动态表、连接器和Snowpipe Streaming等数据工程功能对收入有明显贡献,其销售额截至FY2025Q3已超2亿美元 [3] - Iceberg与AI等数据工程功能相结合为公司带来了全新用例和机会,客户使用Snowflake处理基于Iceberg格式的开放文件,同时通过数据工程功能或Cortex AI等扩展在SQL和动态表等高效数据管道中运行复杂任务,比如分析视频转录、生成文本、进行情感检测等 [3] 主要财务指标 - 会计年度:FY2024A、FY2025E、FY2026E、FY2027E [5] - 营业收入(百万美元):2,806、3,581、4,393、5,397 [5] - 同比增长:35.9%、27.6%、22.7%、22.8% [5] - 毛利率:68.0%、67.7%、68.3%、68.8% [5] - 经调整归母净利润(百万美元):353、249、365、523 [5] - 同比增长:290.8%、-29.5%、46.3%、43.4% [5] - 经调整归母净利润率:12.6%、7.0%、8.3%、9.7% [5] - 基础经调整归母EPS(美元):1.08、0.74、1.06、1.49 [5]
美团-W:业绩持续超预期,海外投入加大
兴证国际证券· 2024-12-04 14:39
报告公司投资评级 - 买入 (维持) [2] 报告的核心观点 - 业绩超预期,核心业务稳健增长,竞争格局良好,补贴持续收窄,盈利能力不断提升,同时积极探索海外市场 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 日期: 2024-11-29 - 收盘价: 168.70港元 - 总股本: 60.85亿股 - 流通股本: 55.02亿股 - 归母净资产: 1603.24亿元 - 总资产: 2859.27亿元 - 归母每股净资产: 26.35元 [2] 主要财务指标 - 会计年度: 2023A, 2024E, 2025E, 2026E - 营业收入: 276,745百万元 (2023A), 337,075百万元 (2024E), 388,244百万元 (2025E), 442,372百万元 (2026E) - 同比增长: 25.8% (2023A), 21.8% (2024E), 15.2% (2025E), 13.9% (2026E) - 经调整净利润: 23,253百万元 (2023A), 44,254百万元 (2024E), 54,180百万元 (2025E), 66,937百万元 (2026E) - 同比增长: 722.5% (2023A), 90.3% (2024E), 22.4% (2025E), 23.5% (2026E) - 经调整净利润率: 8.4% (2023A), 13.1% (2024E), 14.0% (2025E), 15.1% (2026E) - 经调整EPS: 3.78元 (2023A), 7.19元 (2024E), 8.80元 (2025E), 10.87元 (2026E) [3] 投资要点 - 2024Q3实现收入936亿元,同比增长22.4%,高于市场一致预期的920亿元 - 经营利润137亿元,同比增长307.5%,经营利润率14.6%,同比增长10.2个百分点 - 经调整净利润128亿元,同比增长124.0%,高于市场一致预期的118亿元,经调整净利润率13.7%,同比增长6.2个百分点 - 核心本地商业收入694亿元,同比增长20.2%,经营利润146亿元,同比增长44.4% - 新业务分部收入242亿元,同比增长28.9%,经营亏损同比收窄79.9%至10亿元 - 即时配送订单量达71亿笔,同比增长14.5%,日均单量达到7693万笔 - 美团闪购日均单量突破1000万单,交易用户数和交易频次均实现双位数增长 - 到店酒旅业务订单量同比增长超过50%,年活跃商户数再创新高 - 美团"十一"黄金周全国生活服务到店消费同比增长41.2%,游客日均消费较上年假期同比增长69.6% - 除美团优选外的其他新业务在2024Q3实现盈利 - 10月KeeTa在沙特阿拉伯首都利雅得正式上线,业务处于早期阶段,但发展潜力较大 [4] 主要财务比率 - 收入增长率: 25.8% (2023A), 21.8% (2024E), 15.2% (2025E), 13.9% (2026E) - 毛利润增长率: 57.4% (2023A), 29.9% (2024E), 10.7% (2025E), 17.1% (2026E) - 经调整净利润增长率: 722.5% (2023A), 90.3% (2024E), 22.4% (2025E), 23.5% (2026E) - 毛利率: 34.5% (2023A), 37.4% (2024E), 36.0% (2025E), 37.0% (2026E) - 经调整净利润率: 8.4% (2023A), 13.1% (2024E), 14.0% (2025E), 15.1% (2026E) - ROE: 9.1% (2023A), 19.6% (2024E), 18.6% (2025E), 18.6% (2026E) - ROA: 4.7% (2023A), 10.9% (2024E), 11.3% (2025E), 11.9% (2026E) - 净资产负债率: 92.8% (2023A), 80.0% (2024E), 65.3% (2025E), 56.9% (2026E) - 资产负债率: 47.8% (2023A), 47.8% (2024E), 147.8% (2025E), 247.8% (2026E) - 流动比率: 1.8 (2023A), 2.0 (2024E), 2.3 (2025E), 2.4 (2026E) - EPS: 2.25元 (2023A), 6.19元 (2024E), 7.44元 (2025E), 9.47元 (2026E) - 调整后EPS: 3.78元 (2023A), 7.19元 (2024E), 8.80元 (2025E), 10.87元 (2026E) - PE: 41.04倍 (2023A), 21.56倍 (2024E), 17.61倍 (2025E), 14.26倍 (2026E) - PS: 3.45倍 (2023A), 2.83倍 (2024E), 2.46倍 (2025E), 2.16倍 (2026E) [8]
舜宇光学科技:公司跟踪:手机行业回暖,产品结构改善
兴证国际证券· 2024-12-04 14:39
海 外 研 究 公 司 点 评 报 告 | --- | --- | |-----------------------------------|------------| | | | | #市场 ma 数 rk 据 etData # | | | 日期 | 2024-11-29 | | 收盘价(港元) | 62.95 | | 总股本(百万股) | 1,095 | | 流通股本(百万股) | 1,095 | | 归母净资产(百万元人民币) | 23,150 | | 总资产(百万元人民币) | 48,539 | | 每股净资产(元人民币) 数据来源: | 21.15 | 注:汇率以2024/11/29为基准,1元人民币=1.0743港 元 hongjiajun@xyzq.com.cn SFC:BPL829 SAC:S0190519080002 #研a究ss助Au理th:or# 许峰泷 xufenglong@xyzq.com.cn 证券研究报告 #industryId# 行业 #investSuggestion# 买入 ( # 维持 ) # 02382.HK #舜dy宇Com光pa学ny#科技 港股通 #title# ...
中通快递-W:收入利润均衡增长
兴证国际证券· 2024-11-29 08:29
报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024Q3公司收入107亿元人民币,同比增长17.6%,主要受包裹量和单票价格增长带动 [2] - 单票成本持续优化,毛利率提升,净利润同比增长 [3] - 公司下调全年包裹量预期,市占率环比提升 [3] 主要财务指标 - 2024Q3收入107亿元人民币,同比增长17.6% [2] - 快递服务收入占比91.9%,同比增长18.1% [2] - 包裹量同比增长15.9%,达到87.2亿件 [2] - 单票价格增长1.8%,主要受益于直客收入占比提升 [2] - 直客业务收入增长122.1% [2] - 散单件同比增长超过40% [2] - 单位运输成本减少9.7%,单位分拣中心运营成本减少6.4% [3] - 毛利率31.2%,同比增加1.4个百分点 [3] - 经营利润率26.6%,同比减少0.1个百分点 [3] - 净利润23.8亿元人民币,同比增长1.3% [3] - 预计2024年全年包裹量337-339亿件,同比增速11.6%-12.3% [3] - 市占率20.0%,环比增加0.4个百分点 [3] 市场数据 - 日期:2024.11.22 [4] - 收盘价:151.9港元 [4] - 总股本:8.1亿股 [4] - 总市值:1231亿港元 [4] - 归母净资产:606亿元人民币 [4] - 总资产:933亿元人民币 [4] - 每股净资产:74.8元人民币 [4] 主要财务比率 - 营业收入:2023A 384.19亿元,2024E 432.40亿元,2025E 480.04亿元,2026E 528.44亿元 [6] - 营业收入同比增长:2023A 8.6%,2024E 12.5%,2025E 11.0%,2026E 10.1% [6] - 归母净利润:2023A 87.49亿元,2024E 95.03亿元,2025E 111.24亿元,2026E 125.19亿元 [6] - 归母净利润同比增长:2023A 28.5%,2024E 8.6%,2025E 17.1%,2026E 12.5% [6] - 毛利率:2023A 30.4%,2024E 31.1%,2025E 32.2%,2026E 32.8% [6] - 归母净利润率:2023A 22.8%,2024E 22.2%,2025E 23.4%,2026E 23.9% [6] - 净资产收益率:2023A 14.5%,2024E 14.5%,2025E 15.5%,2026E 15.8% [6] - 每股收益:2023A 10.83元,2024E 11.88元,2025E 13.91元,2026E 15.66元 [6]