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华住集团-S:保持积极的开店节奏
兴证国际证券· 2024-12-05 17:54
#investSuggestion# #assAuthor# 证券研究报告 #industryId# 酒店出行 # investSuggestion Change# 维持 ) 买入 ( 公 司 跟 踪 报 告 #relatedReport# 相关报告 《达成千城万店 1.0,上调开店 指引》20240824 《2024Q1 开店快速,业绩符合 预期》20240523 《RevPAR 恢复优于行业,2023 年境外扭亏》20240327 #emailAuthor# 海外社服研究 分析师: 宋健 songjian@xyzq.com.cn SFC:BMV912 SAC:S0190518010002 严宁馨 yanningxin@xyzq.com.cn SAC:S0190521010001 请注意:严宁馨并非香港证券及 期货事务监察委员会的注册持 牌人,不可在香港从事受监管的 活动 | --- | --- | --- | |-----------------------------------|--------------------------------|-------| | #市场数据 marketData # ...
Snowflake Inc-A:业绩超预期,AI新品采用向好
兴证国际证券· 2024-12-04 15:21
报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 整体业绩超预期,订单增长强劲 [3] - 上调全年营收和盈利指引 [3] - AI新产品采用情况向好 [3] - Iceberg采用量提升,存储收入保持稳定 [3] 市场数据 - 市场数据日期:2024/11/29 [2] - 收盘价(美元):174.8 [2] - 总股本(亿股):3.3 [2] - 流通股本(亿股):3.3 [2] - 归母净资产(亿美元):29.3 [2] - 总资产(亿美元):82.0 [2] - 归母每股净资产(美元):8.9 [2] 投资要点 - 公司FY2025Q3总收入为9.421亿美元(YoY+28%),高出彭博一致预期4.8% [3] - 产品收入为9.0亿美元(YoY+29%) [3] - 剩余履约义务(RPO)为57亿美元(YoY+55%) [3] - Non-GAAP产品毛利为6.869亿美元(YoY+26%),对应Non-GAAP产品毛利率为76%(YoY-2.0pcts) [3] - 调整后自由现金流利润率为9%,约80%的客户每年都会提前付款 [3] - Non-GAAP净利润为0.733亿美元(YoY-18%),高出彭博一致预期36.6% [3] - Non-GAAP净利润率为7.8%(YoY-4.4pcts) [3] - 截至FY2025Q3末,公司有542家客户过去12个月的产品收入超过100万美元(YoY+25%) [3] - 754家全球2000强客户(YoY+8%),Q3新增全球2000强客户18个 [3] - FY2025Q3订单量增长强劲,公司签署了总合同价值超过3.5亿美元的交易 [3] - 管理层预计这一势头将持续到Q4 [3] 全年营收和盈利指引 - FY2025Q4产品收入预计为9.06-9.11亿美元(YoY+23%),高于彭博一致预期的8.99亿美元 [3] - 预计Non-GAAP经营利润率为4%(YoY-5.2pcts),高于彭博一致预期的2.8% [3] - FY2025全年产品收入从Q2给出的33.56亿美元(YoY+26%)上调至34.30亿美元(YoY+29%) [3] - Non-GAAP产品毛利率从Q2给出的75%(YoY-3pcts)上调至76%(YoY-2pcts) [3] - Non-GAAP经营利润率从Q2给出的3%(YoY-5pcts)上调至5%(YoY-3pcts) [3] - Non-GAAP调整后自由现金流利润率保持不变为26%(YoY-3pcts) [3] AI新产品采用情况 - Cortex系列产品采用广泛,支持的用例类型正在扩展到文本之外,包括图像、音频和视频 [3] - 主要客户包括Chipotle、凯悦、丰田等 [3] - 截至FY2025Q3,公司已部署1000多个AI和ML用例,有3200多个账户正在使用Snowflake的AI和ML功能 [3] - 公司计划收购Datavolo,它有100多种不同的开箱即用连接器,为非结构化和结构化数据提供可扩展且灵活的连接平台 [3] Iceberg采用量和存储收入 - 公司的Iceberg功能于2024年6月普遍可用,截至FY2025Q3约500个客户正在使用(QoQ+25%) [3] - 尽管客户将数据迁移到Iceberg会带来一定潜在存储收入的损失,但FY2025Q3公司存储收入仍然保持稳定,占总收入的约11% [3] - 主要原因包括:1)为使用Iceberg,客户通常会优先使用Snowflake的计算引擎来执行操作、运行分析,这些数据被大量导入Snowflake,推动了整体消费量的增长 [3] - 2)Snowpark、动态表、连接器和Snowpipe Streaming等数据工程功能对收入有明显贡献,其销售额截至FY2025Q3已超2亿美元 [3] - Iceberg与AI等数据工程功能相结合为公司带来了全新用例和机会,客户使用Snowflake处理基于Iceberg格式的开放文件,同时通过数据工程功能或Cortex AI等扩展在SQL和动态表等高效数据管道中运行复杂任务,比如分析视频转录、生成文本、进行情感检测等 [3] 主要财务指标 - 会计年度:FY2024A、FY2025E、FY2026E、FY2027E [5] - 营业收入(百万美元):2,806、3,581、4,393、5,397 [5] - 同比增长:35.9%、27.6%、22.7%、22.8% [5] - 毛利率:68.0%、67.7%、68.3%、68.8% [5] - 经调整归母净利润(百万美元):353、249、365、523 [5] - 同比增长:290.8%、-29.5%、46.3%、43.4% [5] - 经调整归母净利润率:12.6%、7.0%、8.3%、9.7% [5] - 基础经调整归母EPS(美元):1.08、0.74、1.06、1.49 [5]
美团-W:业绩持续超预期,海外投入加大
兴证国际证券· 2024-12-04 14:39
外 证券研究报告 #industryId# TMT # 03690.HK #美dy团Company# -W 港股 业绩持续超预 #期 tit, le#海外投入加大 #createTime1# 2024 年 12 月 1 日 #investSuggestion# 买入 ( # 维持 ) | --- | --- | --- | |---------------------------------------|-------|------------| | #市 m 场 a 数 rk 据 etData # \n日期 | | 2024-11-29 | | 收盘价(港元) | | 168.70 | | 总股本(亿股) | | 60.85 | | 流通股本(亿股) | | 55.02 | | 归母净资产(亿元) | | 1603.24 | | 总资产(亿元) | | 2859.27 | | 归母每股净资产(元) | | 26.35 | hongjiajun@xyzq.com.cn SFC:BPL829 SAC:S0190519080002 求培培 qiupeipei@xyzq.com.cn SAC:S0190521090 ...
舜宇光学科技:公司跟踪:手机行业回暖,产品结构改善
兴证国际证券· 2024-12-04 14:39
海 外 研 究 公 司 点 评 报 告 | --- | --- | |-----------------------------------|------------| | | | | #市场 ma 数 rk 据 etData # | | | 日期 | 2024-11-29 | | 收盘价(港元) | 62.95 | | 总股本(百万股) | 1,095 | | 流通股本(百万股) | 1,095 | | 归母净资产(百万元人民币) | 23,150 | | 总资产(百万元人民币) | 48,539 | | 每股净资产(元人民币) 数据来源: | 21.15 | 注:汇率以2024/11/29为基准,1元人民币=1.0743港 元 hongjiajun@xyzq.com.cn SFC:BPL829 SAC:S0190519080002 #研a究ss助Au理th:or# 许峰泷 xufenglong@xyzq.com.cn 证券研究报告 #industryId# 行业 #investSuggestion# 买入 ( # 维持 ) # 02382.HK #舜dy宇Com光pa学ny#科技 港股通 #title# ...
中通快递-W:收入利润均衡增长
兴证国际证券· 2024-11-29 08:29
报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024Q3公司收入107亿元人民币,同比增长17.6%,主要受包裹量和单票价格增长带动 [2] - 单票成本持续优化,毛利率提升,净利润同比增长 [3] - 公司下调全年包裹量预期,市占率环比提升 [3] 主要财务指标 - 2024Q3收入107亿元人民币,同比增长17.6% [2] - 快递服务收入占比91.9%,同比增长18.1% [2] - 包裹量同比增长15.9%,达到87.2亿件 [2] - 单票价格增长1.8%,主要受益于直客收入占比提升 [2] - 直客业务收入增长122.1% [2] - 散单件同比增长超过40% [2] - 单位运输成本减少9.7%,单位分拣中心运营成本减少6.4% [3] - 毛利率31.2%,同比增加1.4个百分点 [3] - 经营利润率26.6%,同比减少0.1个百分点 [3] - 净利润23.8亿元人民币,同比增长1.3% [3] - 预计2024年全年包裹量337-339亿件,同比增速11.6%-12.3% [3] - 市占率20.0%,环比增加0.4个百分点 [3] 市场数据 - 日期:2024.11.22 [4] - 收盘价:151.9港元 [4] - 总股本:8.1亿股 [4] - 总市值:1231亿港元 [4] - 归母净资产:606亿元人民币 [4] - 总资产:933亿元人民币 [4] - 每股净资产:74.8元人民币 [4] 主要财务比率 - 营业收入:2023A 384.19亿元,2024E 432.40亿元,2025E 480.04亿元,2026E 528.44亿元 [6] - 营业收入同比增长:2023A 8.6%,2024E 12.5%,2025E 11.0%,2026E 10.1% [6] - 归母净利润:2023A 87.49亿元,2024E 95.03亿元,2025E 111.24亿元,2026E 125.19亿元 [6] - 归母净利润同比增长:2023A 28.5%,2024E 8.6%,2025E 17.1%,2026E 12.5% [6] - 毛利率:2023A 30.4%,2024E 31.1%,2025E 32.2%,2026E 32.8% [6] - 归母净利润率:2023A 22.8%,2024E 22.2%,2025E 23.4%,2026E 23.9% [6] - 净资产收益率:2023A 14.5%,2024E 14.5%,2025E 15.5%,2026E 15.8% [6] - 每股收益:2023A 10.83元,2024E 11.88元,2025E 13.91元,2026E 15.66元 [6]
小米集团-W:手机高端化顺利,IOT与汽车高增
兴证国际证券· 2024-11-29 08:29
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海 外 研 究 公 司 点 评 报 告 | --- | --- | |------------------------------|------------| | | | | #市场 ma 数 rk 据 etData # | | | 日期 | 2024-11-22 | | 收盘价(港元) | 28.55 | | 总股本(百万股) | 24,963 | | 流通股本(百万股) | 16,246 | | 归母净资产(百万人民币) | 177,244 | | 总资产(百万人民币) | 350,945 | | 每股净资产(元人民币) | 7.10 | 数据来源:iFind,兴业证券经济与金融研究院整理 注:汇率以2024/11/22为基准,1元人民币=1.0744港 元 #相关rel报ate告dReport# 《【兴证海外 TMT】小米集团 24Q2 点评:营收利润超预期, 汽车业务前景可期》-2024.8.23 《【兴证海外 TMT】小米集团 23Q4 公司点评:手机高端化奏 效 , 新 车 预 订 表 现 强 劲 》 -2024.04.02 《【兴证海外 TMT】小米集团 ...
联想集团:业绩好于预期,混合AI有望驱动增长
兴证国际证券· 2024-11-28 18:29
报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 业绩好于预期,混合AI有望驱动增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - FY25Q2业绩好于预期,收入178.50亿美元(YoY+24%, QOQ+16%),Non-IFRS归母净利润4.04亿美元(YoY+48%, QoQ+28%) [1] - PC逆势增长,手机高速发展,智能设备业务集团(IDG)收入135亿美元(YoY+17%, QoQ+18%),营业利润率7.3%(YoY-0.1pct, QoQ持平) [1] - ISG同比高增,静待盈利能力改善,基础设施方案集团(ISG)收入33.05亿美元(YoY+65%, QoQ+5%),营业利润率-1.1%(YoY+1.6pcts, QoQ+0.1pct) [2] - AI驱动项目与解决方案服务同比增长,方案服务业务集团(SSG)收入21.65亿美元(YoY+13%, QoQ+15%),营业利润率20.4%(YoY+0.4pct, QoQ-0.6pct) [2] 市场数据 - 日期:2024-11-22,收盘价(港元):9.07,总股本(百万股):12,405,流通股本(百万股):12,405,归母净资产(百万美元):5,477,总资产(百万美元):44,464,每股归母净资产(美元):0.44 [2] 相关报告 - 《【兴证海外TMT】联想集团(00992.HK)FY25Q1业绩点评报告:AI服务器订单高增,ISG业务激活新动能》-20240817 [2] - 《【兴证海外TMT】联想集团(00992.HK)FY24Q3业绩点评报告:业绩持续改善,AI战略布局可期》-20240206 [2] - 《【兴证海外TMT】联想集团(00992.HK)FY24Q2业绩点评报告:PC消费边际改善,深耕AI战略布局》-20231122 [2] 主要财务指标 - 营业收入(百万美元):FY2024: 56,864, FY2025E: 66,093, FY2026E: 72,587, FY2027E: 78,800 [2] - 归母净利润(百万美元):FY2024: 1,010, FY2025E: 1,211, FY2026E: 1,453, FY2027E: 1,695 [2] - 毛利率:FY2024: 17.2%, FY2025E: 16.1%, FY2026E: 16.3%, FY2027E: 16.2% [2] - 每股收益(美元):FY2024: 0.08, FY2025E: 0.10, FY2026E: 0.12, FY2027E: 0.14 [2] - 市盈率:FY2024: 13.9, FY2025E: 11.9, FY2026E: 9.9, FY2027E: 8.5 [2] 现金流量表 - 税前利润(百万美元):FY2024: 1,365, FY2025E: 1,599, FY2026E: 1,885, FY2027E: 2,215 [5] - 经营活动产生现金流量(百万美元):FY2024: 2,011, FY2025E: 2,577, FY2026E: 2,663, FY2027E: 2,824 [5] - 投资活动产生现金流量(百万美元):FY2024: -1,283, FY2025E: -1,181, FY2026E: -1,181, FY2027E: -1,181 [5] - 融资活动产生现金流量(百万美元):FY2024: -1,336, FY2025E: -542, FY2026E: -579, FY2027E: -677 [5] - 现金净变动(百万美元):FY2024: -678, FY2025E: -271, FY2026E: -515, FY2027E: 967 [5] - 现金的期初余额(百万美元):FY2024: 4,250, FY2025E: 3,560, FY2026E: 4,055, FY2027E: 4,567 [5] - 现金的期末余额(百万美元):FY2024: 3,560, FY2025E: 4,055, FY2026E: 4,567, FY2027E: 5,191 [5] 资产负债表 - 流动资产(百万美元):FY2024: 22,687, FY2025E: 25,276, FY2026E: 26,598, FY2027E: 27,691 [6] - 非流动资产(百万美元):FY2024: 16,064, FY2025E: 16,013, FY2026E: 15,964, FY2027E: 15,917 [6] - 流动负债(百万美元):FY2024: 26,059, FY2025E: 27,781, FY2026E: 28,093, FY2027E: 28,010 [6] - 非流动负债(百万美元):FY2024: 6,611, FY2025E: 6,611, FY2026E: 6,611, FY2027E: 6,611 [6] - 股东权益合计(百万美元):FY2024: 6,081, FY2025E: 6,897, FY2026E: 7,858, FY2027E: 8,988 [6] 主要财务比率 - 营业收入增长率:FY2024: -8.2%, FY2025E: 16.2%, FY2026E: 9.8%, FY2027E: 8.6% [6] - 归母净利润增长率:FY2024: -37.1%, FY2025E: 19.8%, FY2026E: 20.0%, FY2027E: 16.7% [6] - 资产负债率:FY2024: 84.3%, FY2025E: 83.3%, FY2026E: 81.5%, FY2027E: 79.4% [6] - 每股收益(美元):FY2024: 0.08, FY2025E: 0.10, FY2026E: 0.12, FY2027E: 0.14 [6] - 市盈率:FY2024: 13.9, FY2025E: 11.9, FY2026E: 9.9, FY2027E: 8.5 [6]
京东物流:盈利性持续改善,未来重视收入端增长
兴证国际证券· 2024-11-24 19:18
海 外 证券研究报告 #industryId# 消费行业 # 02618.HK #京dy东Com物pa流ny# 港股通(沪、深) #title# 盈利性持续改善,未来重视收入端增长 #investSuggestion# 增持 ( # 维持) #createTime1# 2024 年 11 月 20 日 投资要点 #summary# 收入稳健增长,接入淘天带来新增量:公司 2024Q3 收入 444 亿元人民币, 同比增长 6.6%。收入拆分来看,一体化供应链客户/其他客户收入分别为 207/237 亿元人民币,分别同比增长 5.4%/7.6%。一体化供应链客户收入中, 内部收入增速快于外部,来自京东集团的内部一体化供应链收入为 127.9 亿元,同比增长 8.1%;外部一体化供应链客户的收入为 78.7 亿元,客户数 量同比增长但 APRU 同比下降,客户数同比增长 9.4%,APRU 同比下降 7.4%。其他客户收入增长受益于公司服务能力不断提升,以及寻找到产地 产业带的发展机会,公司依托京东航空加密航空线路(2024Q3 京东快递在 省会和核心城市新增 100 多条航空直飞线路),提升次晨达覆盖范围,增 ...
快手-W:业绩符合预期,外循环广告驱动增长
兴证国际证券· 2024-11-24 10:43
报告投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告的核心观点 - 整体业绩符合预期,24Q3总收入为311.31亿元(YoY+11.4%),经调整净利润为39.48亿元(YoY+24.4%),经调整净利润率为12.7%(YoY+1.3pcts)[3] - DAU突破4亿大关,24Q3快手应用DAU为4.075亿(YoY+5.4%),MAU为7.141亿(YoY+4.3%),每位日活跃用户日均使用时长达132分钟[3] - 线上营销服务表现突出,24Q3线上营销服务收入为176.34亿元(YoY+20.0%),占总收入比重上升至56.6%(YoY+4.1pcts)[3] - 电商用户渗透率达新高,24Q3电商GMV为3342亿元(YoY+15.1%)[3] - 公司除现有核心业务直播电商和线上营销外,积极构建行业领先的AI矩阵,AIGC有望成长为新的增长点。此外,公司被纳入恒生指数成份股,将于12月9日生效[3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024/11/22收盘价(港元)为44.35,总股本(亿股)为43.14,流通股本(亿股)为35.68,归母净资产(亿元)为538.38,总资产(亿元)为1320.95,归母每股净资产为12.48[2] 主要财务指标 - 2023A-2026E营业收入预计分别为1,134.7、1,272.3、1,382.0、1,506.9亿元人民币,同比增长分别为20.5%、12.1%、8.6%、9.0%;毛利率分别为50.6%、54.6%、55.0%、55.3%;经调整净利润分别为102.7、177.1、217.5、261.7亿元人民币,经调整净利率分别为9.1%、13.9%、15.7%、17.4%[2]
美高梅中国:大众博彩发力,业绩符合预期
兴证国际证券· 2024-11-24 09:40
报告投资评级 - 买入(维持)[4][5] 报告核心观点 - 2024Q3公司整体业绩符合预期,VIP分部恢复节奏放缓,大众博彩和非博彩业务保持高速增长,看好公司成长性、运营效率和大众引流能力[5] 财务数据总结 市场数据(2024.11.15) - 收盘价(港元):9.47,总股本(亿股):38.01,总市值(亿港元):360,净资产(亿港元):-0.52,总资产(亿港元):300.35,每股净资产(港元):0.0[2] 主要财务指标 - **2023A - 2026E** - 营业收入(亿港元):246.8 - 304.4 - 323.1 - 339.7,同比增长:368.5% - 23.3% - 6.1% - 5.1% - EBITDA(亿港元):72.4 - 84.3 - 87.2 - 90.7,同比增长:667.8% - 16.6% - 3.4% - 4.0% - 归母净利润(亿港元):26.4 - 41.9 - 47.8 - 54.1,同比增长:150.4% - 58.6% - 14.2% - 13.2% - EBITDA率(%):29.3 - 27.7 - 27.0 - 26.7,归母净利润率(%):10.7 - 13.7 - 14.8 - 15.9 - EPS(港仙):69.4 - 110.1 - 125.8 - 142.4,每股股息(港仙):34.7 - 55.1 - 62.9 - 71.2[4] 资产负债表(单位:百万港元) - **2023A - 2026E** - 流动资产:5,143 - 6,588 - 7,267 - 7,686,非流动资产:24,039 - 22,583 - 21,137 - 19,698 - 资产总计:29,181 - 29,171 - 28,403 - 27,384,流动负债:10,330 - 10,242 - 11,086 - 11,372 - 非流动负债:20,178 - 18,163 - 14,161 - 10,152,负债合计:30,509 - 28,405 - 25,248 - 21,523 - 股本:3,800,股份溢价及储备:-5,127 - -3,034 - -644 - 2,061,股东权益合计:-1,327 - 766 - 3,156 - 5,861[7] 现金流量表(单位:百万港元) - **2023A - 2026E** - 税前利润:2685 - 4249 - 4853 - 5493,折旧及摊销:1,886 - 1,710 - 1,701 - 1,694 - 营运资金变动:1655 - -985 - -386 - -588,经营活动产生现金净额:8268 - 4910 - 6096 - 6517 - 投资活动产生现金净额:-125 - -254 - -255 - -256,融资活动产生现金净额:-10616 - -3093 - -5390 - -5705 - 现金净变动:-2473 - 1564 - 451 - 555,年初现金及现金等价物:6707 - 4232 - 5796 - 6246[8]