报告公司投资评级 - 报告给予玖龙纸业"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 产能扩张期步入尾声,资本开支即将放缓 [4] - 浆纸一体化布局稳步推进,吨盈利环比提升 [5] - 需求平淡,价格平稳,但成本下降驱动公司吨毛利环比提升 [5] - 预计公司未来3年收入和净利润将保持增长,2025年收入648.96亿元,同比增长9.1%,归母净利润12.58亿元,同比增长66.7% [6][9] 财务数据总结 - 2024财年营业收入595.0亿元,同比增长4.9% [5] - 2024财年归母净利润7.5亿元,扭亏为盈 [5] - 2024财年销量同比增长18.3%至约1960万吨 [5] - 2024财年毛利率9.6%,净利率1.3% [10] - 2024财年经营性现金流净额亏损7.9亿元,主要系应收银行票据大幅增加所致 [5] - 预计2025-2027年收入和净利润将保持增长,2025年收入648.96亿元,同比增长9.1%,归母净利润12.58亿元,同比增长66.7% [6][9] - 预计2025-2027年毛利率将逐步提升至10.6%,净利率将提升至2.9% [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024H1 公司业绩承压,营收同比增长7.8%,归母净利润同比增长5.8%,毛利率和净利率均有所下降 [7] - 公司作为代建行业龙头,叠加地产政策持续发力,预计业绩仍有望保持稳定 [7] - 我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为10.25/12.07/13.50亿元,分别同比增长5.3%/17.8%/11.8% [7] 公司财务数据总结 营收和盈利能力 - 2024年营业收入为35.11亿元,同比增长6.3% [6] - 2024年归母净利润为10.25亿元,同比增长5.3% [6] - 毛利率维持在51.5%左右,归母净利率维持在29.2%左右 [6] 资产负债情况 - 2024年末总资产为69.69亿元,总负债为26.20亿元,资产负债率为37.6% [11] - 2024年末净资产为43.49亿元,每股净资产为2.09元 [11] 现金流 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为6.42亿元 [11] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为-0.18亿元 [11] - 2024年融资活动产生的现金流量净额为-8.20亿元 [11]

报告公司投资评级 - 报告给予招金矿业"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 海域金矿是招金的"杀手锏"项目,海外接连并购再打开成长空间,海域金矿储量大、品位高、成本低,建设顺利,预计2025年中投产,2027年底达产,达产产量16吨/年 [4] - 紫金与招金开启股权联合和项目联合,从技术到管理多方面赋能招金 [4] - 预计公司24/25/26年归母净利润分别为13.60/24.15/27.75亿元,同比分别+98.2%/+77.6%/+14.9% [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 招金矿业公告2024年前9个月业绩,Q3单季度收入同比+17.8%至32.5亿元,归母净利润3.5亿元,同比+169.7%,环比+10.5% [4] - 剔除减值、公允价值波动的影响,Q3调整后归母净利润为5.7亿元,环比Q2增加36% [4] - 期内沪金均价环比24Q2上涨17元/克至569元/克,同比上涨109元/克 [4] - 国内自产金Q3产量下降、并带来单位成本上升,上半年超额完成计划,预计全年计划产量目标达成无忧 [4] - Q3计提固定资产减值1.8亿元,金融资产的公允价值波动录得1.2亿元亏损 [4] - 对比6月末,Q3期末有息负债减少8.4亿元至180亿元 [4] 海域金矿项目进展 - 海域金矿重点项目如期推进,目前"五竖一斜"重点工程全面实现井下贯通,进度推进顺利 [4] - 海外阿布贾金矿收购后,正全面开展架构重组、深入推进降本增效、运行精细化管理机制,健全完善周、月、季、年会议体系及绩效考核体系,保障金矿平稳运营 [4] 并购整合 - 与招金集团、紫金投资及宁波冉盛共同出资设立瑞宁矿业,分别持股24.44%、44.45%、11.11%、20%,旨在积极参与国内外黄金资源项目的收购、整合、重组与开发 [4] 财务数据 - 预计公司24/25/26年归母净利润分别为13.60/24.15/27.75亿元,同比分别+98.2%/+77.6%/+14.9% [4] - 预计公司24/25/26年营业收入分别为9,827/13,715/15,485百万元,同比分别+16.7%/+39.6%/+12.9% [5] - 预计公司24/25/26年毛利率分别为46.5%/49.5%/50.2% [5] - 预计公司24/25/26年净利率分别为16.9%/21.3%/22.5% [5] - 预计公司24/25/26年ROE分别为6.4%/10.4%/11.0% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 销量逐步恢复，毛利率保持稳健 - 公司2024Q2销量约10.86万台，同比增长25.5%,总收入达到317亿元人民币，同比增长10.6%,环比增长23.6% [4] - 二季度公司车辆毛利率为18.7%,环比保持稳健,自由现金流净流出19亿元人民币,在手现金973亿元 [4] - 公司2024Q3的销量指引为14.5-15.5万辆,同比增长38.0%至47.5%,预计收入达到394亿元至422亿元,同比增长13.7%至21.6% [4] 智能驾驶加速迭代，开启基于"端到端+VLM"的全新一代智驾体验 - 2024年7月,公司开启理想MEGA和理想L系列车型的OTA 6.0和6.1更新,向全量理想AD Max车主推送全国范围内都可用的无图NOA,理想AD Pro的城市LCC和AEB能力亦显著提升 [4] - 公司于7月发布了基于端到端（E2E）和视觉语言模型（VLM）的全新自动驾驶技术构架,该构架采用自研的重建+生成式世界模型进行训练和验证,并于7月底开启早鸟测试 [4] - 9月10日,全国门店理想L9开启新一代"端到端+VLM"智能驾驶试驾体验,9月14日,全新一代智能驾驶万人体验团正式开启推送 [4] 大力拓展销售服务及补能网络 - 截至2024年6月30日,公司拥有497家零售中心,覆盖148个城市,并于220个城市运营421家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心,并已经投入使用614座理想超充站,配备2726个充电桩 [4] - 公司后续将进行门店的升级更新,扩大门店面积及非商超门店占比,同时公司还将加大超充桩的布局,以配备后续纯电产品的推广使用 [4] 财务数据总结 - 我们预计2024-2026年公司收入为1437/1956/2852亿元,同比增长16.0%/36.1%/45.8%,归母净利润为71.1/98.3/174.5亿元 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 国内业务稳中向好 - 过去几个季度中,公司毛入驻率明显提高,2024Q2 毛入驻面积超过 20000 平方米,主要由于部分客户的入驻进度要比之前签订的合同更快 [3] - 受此驱动,2024Q2 公司 GDSH 实现收入 25.80 亿元（YoY+8.9%），调整后 EBITDA 为 12.33 亿元（YoY+4.3%） [3] 国际业务需求显著 - 2024Q2，GDSI 实现收入 2.56 亿元,环比增长 24.0%,调整后 EBITDA 为 0.85 亿元,环比增长 80.6%,主要受益于马来西亚柔佛园区的新增订单和与一家全球科技公司签订的主要销售协议 [3] - 截至 2024Q2，GDSI 服务中的数据中心面积达到 50,798 平方米（YoY+1532.5%），在建面积 108,411 平方米（YoY+117.0%），在 KTP 和 NTP 园区启动共 6 个新数据中心的建设 [3] 推进资产货币化项目,积极融资 - 公司正在国内设立一个持有数据中心资产的上市 REIT,并正在进行监管审批流程 [3] - 截至 2024Q2，GDSI 现金余额为 31 亿元（包括 A 轮融资的第二笔款项），公司计划通过 B 轮融资为 GDSI 筹集更多股权资金,过程已经启动,融资计划于 2024 年底前完成 [3] 财务数据总结 - 2024/2025/2026 年收入分别 113.87/130.72.91/152.94 亿元,经调整 EBITDA 分别 50.94/59.91/71.62 亿元 [3] - 2024Q2 公司实现收入 28.26 亿元（YoY+17.7%）;毛利润 6.38 亿元（YoY+15.8%），调整后毛利润 14.51 亿元（YoY+10.0%），调整后毛利率 51.4% [3] - 2024Q2 公司调整后 EBITDA 为 13.12 亿元（YoY+14.9%），调整后 EBITDA 利润率为 46.4%,同比-1.2pcts [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 2024年中期业绩符合预期 - 公司2024年中期营业收入869.4亿元,同比减少2.5% [5] - 其中房地产开发和商业物业运营收入分别为820.4和35.4亿元,分别同比减少3.2%和增长19.8% [5] - 商业物业运营的营收占比为4.1%,同比提升0.8个百分点 [5] - 公司中期核心归母净利润为106.4亿元,同比减少23% [5] - 中期每股派息30港仙,同比减少14.3%,派息率略有提升 [5] 销售有压力,审慎补充土储 - 公司2024年上半年合约销售金额和面积分别为1483.8亿元和544万平米,分别同比下降17.6%和32.3% [10] - 公司审慎补充土储,2024年上半年新增6幅土地,总土储面积117万平米,总地价为128.9亿元,仅占销售额的9%,拿地强度较低 [10] - 截至2024年6月30日,公司总土储3322万平米(不含中海宏洋),土储持续去化中 [10] 利润率保持行业较高水平 - 公司2024年中期的毛利率和核心归母净利率分别为22.1%和12.2%,分别同比减少0.5和3.3个百分点,仍然处于行业较高水平 [7] 保持较低财务杠杆,融资成本进一步下行 - 截至2024年中期公司的净负债率为38.7%,仍处于行业较低水平 [13] - 平均融资成本进一步下行至3.50%,较2023年底降低0.05个百分点 [13] - 持有超过1000亿元的现金,现金储备充足 [13] - 公司合计有息负债2555.7亿元,其中25.2%为非人民币负债,随着海外进入降息周期,公司的融资成本有望继续改善 [13]

报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 协鑫科技锚定颗粒硅技术路线，产能有序释放 [1] - 推进出海战略，利于充分发挥颗粒硅的碳排放、ESG优势 [1] - 颗粒硅单位电耗低、成本优势突出，助力公司穿越周期 [1] - 产品质量逐步提升，与棒状硅N型产品的价差逐步缩小 [1] - 硅烷气成本优势领先，受益于下游需求景气，带来利润增量 [1] - 钙钛矿技术领先，建设GW级产线，拓展长期空间 [1] 公司投资评级 报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 颗粒硅产能及业务 - 颗粒硅产能逐步释放，销量大增 [1] - 截至2024H1末，公司颗粒硅产能42万吨 [1] - 2024H1公司颗粒硅产量同比+66%至13.6万吨，出货量同比+76%至12.6万吨 [1] - 成本及碳排放优势突出，品质持续提升 [1] - 颗粒硅电耗低，带来成本及碳足迹优势 [1] - 金属杂质降至低位，拉晶断线率改善 [1] - 颗粒硅与棒状硅N型产品的价差不断缩小 [1] 硅烷气业务 - 硅烷可运用于多个下游领域，下游需求景气 [1] - 作为颗粒硅生产的中间品，公司硅烷气成本优势突出，有望带来利润增量 [1] 钙钛矿业务 - 公司钙钛矿技术领先，建设GW级新产线 [1] - 协鑫光电有全球首条100MW钙钛矿中试产能 [1] - 2023年12月在昆山举行全球首个吉瓦级大规格钙钛矿生产基地奠基仪式 [1] - 公司钙钛矿单结组件转换效率19.04%，叠层组件转化效率27.34% [1]

投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 核心观点 - 2024H1公司云服务收入为23.9亿元,同比增长17.2%,经营利润率为-14.5%,同比增长7.4个百分点 [2] - 公司"苍穹"、"星瀚"云服务实现收入5.5亿元,同比增长38.9%,得益于中国大型企业数字化转型和国产替代的机遇,合同签署金额同比增长约63%,订阅ARR同比增长29%,NDR达97% [2] - 公司"星空"云服务收入为10.5亿元,同比增长14.3%,订阅ARR同比增长约24%,NDR达95% [2] - 公司小微企业金融云服务实现收入5.9亿元,同比增长17.3% [2] - 2024H1公司共回购股票5.40亿港元,其中根据股份奖励计划在股票交易所购买了0.14亿股股份,总价值为1.33亿港元 [2] 财务数据 - 2024年预计公司收入为65.16亿元,归母净利润为-0.23亿元 [2] - 2025年预计公司收入为75.86亿元,归母净利润为1.28亿元 [2] - 2026年预计公司收入为88.10亿元,归母净利润为2.95亿元 [2] - 2023年公司营业收入为56.79亿元,同比增长16.7% [2] - 2023年公司毛利率为64.2% [4] - 2024年预计公司毛利率为65.6% [4] - 2025年预计公司毛利率为65.3% [4] - 2026年预计公司毛利率为65.3% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 中创新航是全球头部锂电池厂商,公司产能释放、产品矩阵趋于完善、客户资源扩充,动力及储能电池有望持续放量,规模效应显现 [2] - 公司2024-2026年归母净利润分别为5.92、9.66、12.50亿元,分别同比+101.3%、+63.1%、+29.4% [2] - 公司动力电池全球装机同比+80.9%至33.4GWh,全球市占率同比+1.1pcts至4.7%,位列第六 [2] - 公司国内动力电池装机同比+5.7%至20.23GWh,位列第三,市占率6.99%,较第四名领先3.09pcts [2] - 公司乘用车纯电、混动客户结构多元,并获得丰田、大众、福特、奥迪、马自达等国际客户定点 [2] - 公司在中镍高电压、快充、三元针刺实验等领域技术领先,产品矩阵包括多种类型电池 [2] - 公司储能电池大幅放量,2024H1储能收入同比+43% [2] - 公司与"五大六小"等电力集团建立直接合作关系,并获得全球最大储能项目电芯订单 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入分别为31,429、40,691、47,414百万元,同比增长16.4%、29.5%、16.5% [2] - 2024-2026年公司归母净利润分别为592、966、1,250百万元,同比增长101.3%、63.1%、29.4% [2] - 2024-2026年公司毛利率分别为15.5%、15.8%、16.1% [2] - 2024-2026年公司归母净利润率分别为1.9%、2.4%、2.6% [2] - 2024-2026年公司ROE分别为1.7%、2.7%、3.4% [2] - 2024-2026年公司PE分别为31.8x、19.5x、15.1x,PB分别为0.53x、0.52x、0.50x [2][3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司净利润创历史同期新高,实现营业收入2268亿元,同比上升18.1%,实现归母净利润797亿元,同比上升25% [1] - 2024年上半年,公司净产量创历史同期新高,达到362.6百万桶油当量,同比提升9.3% [1] - 公司平均实现油价有所提升,达到80.32美元/桶,同比上升9.2%,但平均实现气价有所下降,为7.79美元/千立方英尺,同比下降4.1% [1] - 公司成本管控良好,2024H1桶油主要成本27.75美元/桶油当量,同比下降1.5% [4] - 根据行业最新情况,假设2024-2026年布伦特原油现货均价为80美元/桶,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1418、1521和1633亿元,同比分别增长14.5%、7.2%和7.4% [1] 公司财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为4599亿元,同比增长10.4% [3] - 2024年公司归母净利润预计为1418亿元,同比增长14.5% [3] - 2024年公司基本每股收益预计为2.98元,2025年预计为3.20元,2026年预计为3.43元 [3] - 2024年公司股息率预计为7.5%,2025年预计为8.0%,2026年预计为8.6% [3] - 2023年公司资产负债率为29.5%,2024年预计下降至26.8% [8]