集团概况 - 凯盛科技集团("集团")是中建材集团旗下专注于玻璃新材料等新兴高新技术制造及相关产业服务的企业集团 [2][3] - 集团经历了多次资产重组,拥有包括玻璃新材料研究总院、洛玻集团、华光集团、耀华集团等运营成熟的子公司 [4][6] - 集团资产负债率普遍偏高,有息负债率达50%,资产负债率76% [8][9][10] - 集团旗下主要子公司资产负债率较高,中建材玻璃新材料研究院86%、耀华玻璃91%、凯盛科技56% [10] 集团经营状况 - 集团整体盈利能力较弱,2023年全年营收340亿、净利润仅7.5亿,其他收益占利润比重高达67% [13][14][15][17] - 集团错失了浮法玻璃发展机遇,旗下浮法玻璃业务规模和盈利能力远低于行业龙头 [25][26][34][37][39] - 集团商业模式发生重大变化,从玻璃产品制造转向工程承包服务,但资产负债率和有息负债率仍偏高 [48][49][54][59][64] 上市公司经营状况 - 凯盛科技("公司")主营显示材料和应用材料,受消费电子市场影响较大,2023年营收50亿、净利润1.5亿 [70][77] - 公司主要产品毛利率较低,同行业可比公司普遍毛利率较低 [82][84] - 公司采取ODM模式,销售费用率较高,现金循环周期较长,资金压力较大 [90][91][92][94] - 公司在建工程和固定资产占比较高,资本开支需求较大 [108][110] - 公司盈利能力和收益率指标较弱,估值水平较低 [111][112] 行业竞争格局 - 超薄玻璃行业竞争格局较为分散,国内外厂商众多 [95][96][97][98] - 应用材料领域公司主要竞争对手包括龙佰集团和三祥新材 [101][103] - 公司主要客户为华勤技术、LG Display、京东方等显示面板行业一线公司 [105]

报告的核心观点 - 中和农信是一家专注于农村放贷的公司,其主要股东包括蚂蚁集团、中金公司、TPG等知名机构 [7][8][9][10][11][12][16][17] - 中和农信的创始人刘冬文博士有超过27年的农村发展项目管理经验,从事农村放贷近30年 [20][21][22][23][24][25][26] - 中和农信通过在当地建立熟人网络,以及利用线上审核系统,实现了较低的违约率和信贷损失率 [45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][57] - 中和农信的实际年化利率约为18%,属于高利贷范畴,但其认为这是适合中国农村的普惠信贷模式 [5][29][30] - 除了放贷业务,中和农信还提供农业生产服务、农村消费品及服务、农村清洁能源服务等,但放贷业务仍是其主要收入来源 [78][79][80][81][82][83][84][85][86][88][89] 报告分类总结 公司概况 - 中和农信成立于1996年,最初为世界银行扶贫项目,后由中国乡村发展基金会接管 [7] - 中和农信的主要股东包括蚂蚁集团、中金公司、TPG等知名机构 [8][9][10][11][12][16][17] - 中和农信的创始人刘冬文博士有超过27年的农村发展项目管理经验 [20][21][22][23][24][25][26] 业务模式 - 中和农信通过在当地建立熟人网络,以及利用线上审核系统,实现了较低的违约率和信贷损失率 [45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][57] - 中和农信的实际年化利率约为18%,属于高利贷范畴 [5][29][30] - 除了放贷业务,中和农信还提供农业生产服务、农村消费品及服务、农村清洁能源服务等 [78][79][80][81][82] 财务表现 - 中和农信的放贷业务营收规模较大,2022年同比增长10.4%,达18.35亿元 [32][37][38] - 中和农信的业务覆盖全国21个省份的近500个县城,辐射超10万个村庄的近2亿农村人口 [33] - 中和农信的累计交易用户数多达390万人,其中280万用户曾在中和农信贷款,复贷率超过50% [34][35]

公司投资评级 公司未提供具体的投资评级。[无] 报告的核心观点 1. 中科创达是一家专注于智能操作系统技术的公司,拥有超过1400项自主研发的技术专利及软件著作权,在全球范围内拥有超过1.3万名员工,其中研发人员占比超过90%。[2][3] 2. 公司的核心技术全面覆盖全栈式操作系统技术领域,是国内外少有的能够提供从芯片层、系统层、应用层到云端的全面技术覆盖的操作系统技术公司。公司作为操作系统厂商,为整个智能科技行业构建了网状生态系统,与产业链中领先的OS、芯片与AI平台厂商开展紧密合作并进行垂直整合。[6][7][8] 3. 近年来公司业绩增长迅速,2018-2022年间,公司营业收入年均复合增长率达到38.9%,归母净利润年均复合增长率为47.2%。但2023年至今,公司业绩有所下滑,营收和利润均受到宏观经济环境以及AI快速发展带来较大投入影响。[9][10] 4. 公司自2013年进入汽车领域开始,从座舱、智能驾驶、中央计算,持续开启关键战略布局和核心赛道延展。2023年公司智能汽车业务实现营业收入23.4亿元,较上年同期增长30.3%,其中智能驾驶业务发展迅猛,智能驾驶的软件收入实现营业收入1.8亿元,取得历史性突破。[13][14] 5. 公司在车路云一体化建设中有多年的积累,已经在北京、上海、苏州、无锡、重庆、成都等地都有落地的项目,公司拥有领先的移动边缘计算产品,成熟的云控平台,全息路口,网联公交和自动泊车等方案。[21] 6. 公司自主研发的面向中央计算的原生整车操作系统"滴水OS",具有"全开放、全链接、国际化"的特点,将成为公司汽车智能化的核心系统中枢,将座舱、智驾、舱驾融合等全部打通,形成丰富强大的滴水生态。[25][26] 7. 公司在端侧AI领域积极布局,已经有端侧数字人、AI PC智能法律助手、AI PC魔方工具箱等产品,具备丰富的端侧AI开发经验。[27][28] 其他关键信息 1. 2024年一季度公司合同负债余额超7.6亿元,创近几年来历史新高,在手订单充足。[17][18] 2. 近年来"北向资金"持续流出,深股通持股数量持续下降。2024年一季度公司前十大流通股股东中新进1家公募基金、1个银行理财产品。[28][29][30][31] 3. 近年来公司股东数持续上升,平均每户持股数持续下降。[32][33][34]

报告的核心观点 - 复星医药正在积极调整资产结构,聚焦创新资产,未来将进一步聚焦核心制药业务,坚定创新转型[29] - 复星医药频繁出手,包括分拆子公司复星健康上市、减持印度子公司Gland Pharma股权、私有化创新生物药子公司复宏汉霖等,表明其正在集中优势资源向核心战略资产倾斜[17][21][23] - 复星医药在创新药领域的转型愈发引人注目,多款创新产品如汉斯状、汉曲优等陆续上市,并积极推进创新药国际化步伐[31] 报告内容总结 1. 历史最差业绩?疫情阴霾基本出清 - 2019年底新冠疫情暴发后,复星医药布局了"预防-检测-治疗"全产业链的产品矩阵,为疫情防控做出贡献[4] - 2021年抗感染产品收入增长抵消了其他产品下滑,公司整体收入同比增长28.7%[5] - 2023年新冠相关产品收入大幅下降,加之其他因素影响,公司收入和利润双重承压,创下上市以来最低业绩[8][9] - 但剔除新冠相关产品,公司核心制药业务仍保持稳健增长,尤其是抗肿瘤及免疫调节产品[11][12] - 2024年1季度,公司营收同比有所增长,创新产品保持快速放量,新冠产品影响基本出清[15][16] 2. 频频出手,调整资产结构 - 子公司复星健康获得3亿战略投资,分拆上市事宜正在论证,有助于公司资产轻量化[17][18] - 减持印度子公司Gland Pharma 6.01%股权,回笼资金2.11亿美元,表明未来会在创新转型方面有更大投入[21][22] - 斥资54亿港元私有化创新生物药子公司复宏汉霖,有助于加强在创新生物药领域的战略布局[23][25][26] 3. 创新转型持续深化 - 近年来公司在创新药领域的转型愈发引人注目,多款创新产品如汉斯状、汉曲优等陆续上市,并积极推进国际化[31] - 研发投入持续加大,2023年达59.37亿元,为公司创新转型注入动力[30]

导语:公司"造福农村"的方式,是给 2 亿农民放高利贷。 标题:最大慈善组织竟是高利贷?年息 18%,中和农信 IPO:蚂蚁、 中金、淡马锡、TPG 的农村放贷故事 作者:市值风云 APP:观韬 6 月 11 日,中央深改委会议审议通过了《关于健全种粮农民收益保障机制和粮 食主产区利益补偿机制的指导意见》,切实保障农民种粮收益和种粮积极性。国 家领导人在田间考察调研时,也多次强调"不能让农民吃亏!" 三农问题一直是党和国家领导人关注的重点,自 2004 年开始,每年的中央一号 文都聚焦三农。 近日,风云君发现一家公司,按照它自己的说法,自打它"生下来"基因里就流 淌着"造福农村"4 个大字,致力于"让乡村生活更美好"。 而它"造福农村"的方式,竟然是在农村给农民放贷。根据弗若斯特沙利文的报 告,其在贷余额在中国农村非传统金融机构排名第一,并且实际年化利率 18% 左右,可以说是高利贷。 这家公司就是中和农信有限公司(以下简称"中和农信"),已于年初向港交所 递交上市申请,接下来让我们一起跟随中和农信分享它在农村放贷的生意经。 一、蚂蚁、中金、淡马锡、TPG,资本齐聚农村放贷大席 中和农信的历史最早可追溯至 1 ...

报告的核心观点 - 北汽蓝谷自2018年借壳上市以来,扣非净利润从未盈利,净利润也只在2018和2019年勉强盈利[9][10] - 2023年北汽蓝谷继续亏损54亿,同2022年持平,2024年一季度继续亏损超10亿,自借壳上市以来扣非净利润的累计亏损额高达266.8亿[10][11] - 2023年北汽蓝谷的销量虽然大幅增长,但依然处于行业中下游水平,2024年第一季度同比下滑33%[5][13][14] - 北汽新能源的实际产量与设计产能存在较大差距,2023年实际产量仅为1辆,产能利用率极低[19][22][24][25] - 北汽蓝谷正在全力打造极狐和BEIJING两大品牌,其中极狐品牌2024年产量难超7万辆,毛利率和利润率均处于负值[32][33][37][38] 报告内容总结 公司经营情况 1. 北汽蓝谷自2018年借壳上市以来一直处于亏损状态,扣非净利润从未盈利,2023年和2024年一季度继续亏损[9][10][11] 2. 2023年北汽蓝谷的销量虽然大幅增长,但依然处于行业中下游水平,2024年第一季度同比下滑33%[5][13][14] 产品和产能情况 1. 北汽新能源的实际产量与设计产能存在较大差距,2023年实际产量仅为1辆,产能利用率极低[19][22][24][25] 2. 北汽蓝谷正在全力打造极狐和BEIJING两大品牌,其中极狐品牌2024年产量难超7万辆[32][33] 财务指标 1. 北汽蓝谷近年来毛利率和利润率均处于负值状态[37][38]

一、一代零售龙头的崛起,销售额最高破 70 亿 - 友阿股份的过往历程几乎浓缩了湖南零售业的发展史 [5] - 1978 年改革开放后,友谊华侨商店凭借护照和外汇券等优势迅速发展 [6][7] - 1980 年代后期,随着物资市场丰富,友谊华侨商店失去优势陷入经营危机 [7][8] - 胡子敬接手后通过引进电视等方式解决了商品供应问题,与其他商业巨头共同打造"五虎" [8][9] - 友谊商店通过选址、定位、服务等方式快速发展,1992 年销售额达 1.4 亿元 [10][11] - 1999 年,友谊商店与阿波罗联姻组建湖南友谊阿波罗商业股份有限公司,成为国企改革第一家成功实现改制的商业企业 [13][14][15] - 2009 年上市后,友阿股份开始下沉渠道,成为湖南省百货店领头羊,2017 年营收达 72.84 亿元 [17] 二、传统零售折戟沉沙,成败只是一瞬间 - 2018 年开始,友阿股份业绩开始崩盘,营收和归母净利润大幅下滑 [18][19] - 投资收益成为友阿股份利润的主要来源,2018 年至今共计贡献利润 23.31 亿元 [20][21][22] - 电商的兴起对传统零售业带来了巨大冲击,友阿股份及同业均受到不同程度的影响 [24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 友阿股份在电商领域的尝试也未取得成功 [35][36] - 门店拓展效果不佳,18 亿资产滞销 [37][38][39][40][41][42][43][44][45][49] 三、上市公司与控股股东债务齐压顶 - 友阿股份现金流吃紧,自由现金流合计-35.33 亿元 [50][51][52][53] - 公司资产负债率和有息负债率居高不下 [54][55][56] - 控股股东友阿控股也陷入债务困境,频繁质押上市公司股权 [57][58][59][60][61] 四、想卖壳?卖给谁? - 友阿控股曾与微创英特签署承债式收购框架协议,拟将27.5%股权转让给微创英特 [62][63][64][65][66] - 但该交易最终未能完成,友阿控股将继续寻找战略合作方 [70][71]

报告公司投资评级 公司被评为融资买入评级,机构密集调研,显示驱动芯片及电源管理芯片、射频前端芯片等非显示类芯片封装测试需求回暖明显。[10][11][13] 报告的核心观点 1. 公司是一家集成电路先进封装测试服务商,主要业务为提供集成电路封装测试综合服务,产品包括显示驱动芯片、电源管理芯片、射频前端芯片等,下游应用于消费电子、通讯、家电、工业控制等领域[2][3] 2. 公司的显示驱动芯片类产品占主营收入的九成以上,可实现最先进的 28nm 制程显示驱动芯片的封测量产[3] 3. 公司客户主要包括国内外知名的显示驱动芯片设计厂商以及非显示类芯片设计厂商[4][5] 4. 公司成立以来业绩多年增长,2023年实现营收16.3亿元,同比增长23.7%,归母净利润3.7亿元,同比增长22.6%[6] 5. 2024年一季度,公司营业收入4.4亿元,同比增长43.7%,归母净利润0.8亿元,同比增长150.5%[7] 6. 公司持续扩大封装与测试产能,合肥厂2024年第一季度开始客户认证和量产,预计下半年大量生产[10][14] 7. 大尺寸TV产品供不应求,公司5月和6月基本上是满载且爆单[14] 8. 公司晶圆来源超过半数系来自境内晶圆厂,与国内优质厂商展开合作,在海外客户拓展方面也有所进展[15] 9. 近半年公司有20次机构调研,投资者持仓中基金资产管理计划和保险产品占比较高[13][16][17] 10. 公司股东户数降低趋势明显,平均每户持股数量增加,融资活跃度明显提高,但近期"北向资金"流出较大[18][19][21][23][24]

特色原料药龙头,新产品放量,市场占有率提升,公司一季度扣非净利润增长近 7 成 摘要:"北向资金"年初以来大幅加仓。 作者:市值风云 App:天成 henry 公司近期看点: 1、发酵法合成司美格鲁肽项目公示,预计年底产出,减肥药市场增速快。 2、2023 年原料药新产品销售收入翻番。 3、制剂业务快速增长,一季度国内制剂收入同比增长超 30%。 以下为付费部分(不可见) 一、公司简介及业绩情况 华海药业主营业务为多剂型的仿制药、生物药、创新药及特色原料药的研发、生产和销售。公司的主要产品有心血管类、精神障碍 类、神经系统类、抗感染类等为主导的产品系列。 原料药业务是公司发展的基石,公司原料药产品以心脑血管类、精神类、神经类、抗感染类等特色原料药为主。作为全球心血管类 (以普利类、沙坦类系列产品为主)、精神障碍类及神经系统类(如帕罗西汀、左乙拉西坦、普瑞巴林等)原料药供应商,公司销售 网络覆盖全球 106 个国家和地区,主要市场头部客户覆盖率近 90%。 制剂业务是公司转型升级战略的核心。公司在美国市场销售网络基本覆盖美国大中型药品采购商,主要产品有厄贝沙坦氢氯噻嗪片、 氯沙坦钾片、盐酸帕罗西汀片、缬沙坦氨氯 ...

报告的核心观点 - 傲基科技是一家跨境电商企业,曾两次尝试在A股上市但均失败,最终选择在港交所上市 [4][5][7] - 傲基科技在2021年遭遇"亚马逊封号门"事件,导致大量网店被封,业绩大幅下滑 [2][3][9] - 为应对亚马逊事件,傲基科技迅速调整产品结构,由原先的3C电子产品转向家具家居类产品,同时加强物流解决方案业务 [11][12][13][18][19][20] - 傲基科技通过业务转型和快速恢复,2023年业绩已基本恢复至2020年最高水平 [10][24][25] - 但行业环境变化,跨境电商红利逐步消退,傲基科技的估值也从巅峰时期的100亿下滑至66亿,缩水三分之一 [34][35][36][37] 报告分类总结 公司发展历程 - 傲基科技曾两次尝试在A股上市但均失败,最终选择在港交所上市 [4][5][7] - 公司于2010年成立,2015年在新三板挂牌,2019年更名为"傲基科技" [5] - 2019年曾计划在科创板上市,但后撤回申请,随后又尝试在创业板上市 [6][7] 亚马逊事件的影响 - 2021年"亚马逊封号门"事件导致傲基科技大量网店被封,业绩大幅下滑 [2][3][9] - 该事件使得傲基科技两次A股上市计划泡汽 [4][7] 业务转型 - 为应对亚马逊事件,傲基科技调整产品结构,由3C电子产品转向家具家居类产品 [11][12][13] - 同时加强物流解决方案业务,通过并购西邮智仓建立覆盖美欧的仓储物流体系 [18][19][20][21] 业绩恢复 - 通过业务转型,傲基科技2023年业绩已基本恢复至2020年最高水平 [10][24][25] - 但亚马逊依然是其主要销售平台,占比超过一半 [27] 行业环境变化 - 跨境电商行业红利逐步消退,行业增速放缓,竞争格局也发生变化 [35][36][37] - 这导致傲基科技的估值从巅峰时期的100亿下滑至66亿,缩水三分之一 [30][31][32][34]