铀周期王者归来！全球重启核电，背靠核电寡头，坐拥全球第六大铀 矿："铀业第一股"中国铀业闯关 IPO 导语：核工业的特殊性，决定了公司的上下游以关联方为主。 作者：市值风云 App：木鱼 铀（U），原子序数 92，原子量 238.03，属于锕系元素，外表呈银白色，是自然 界中能够找到的最重元素，具有硬度强、密度高、可延展、有放射性等特征。 直接从矿石中提取的铀为天然铀，是重要的战略资源，也是核工业发展的基础原 料。一颗鸡蛋大小的铀燃料，就能提供相当于 88 吨煤所产生的电力。 新"国九条"发布后，深交所首家获受理的 IPO 企业中国铀业股份有限公司（以下 简称中国铀业），就是一家专业从事天然铀的公司。 中国铀业此次 IPO 的目标是深主板，保荐机构为中信建投。 一、全球重启核电，铀周期再起 1、9 成收入来自天然铀业务 中国铀业的前身为 1989 年 5 月设立的中国核工业物资供销总公司，主要从事境 外天然铀资源开发。 2019 年，中核集团将国内核电天然铀供应业务和国际市场天然铀贸易业务调整 至中国铀业，并将天山铀业、锦原铀业、沽源铀业、内蒙矿业等 7 家公司的股权 划转其中，从而新增国内天然铀采冶和放射性 ...

公司投资评级 - 报告未明确提及公司的投资评级 [序号] 报告的核心观点 - 通策医疗在监管压力下开始分红，但市值已大幅下跌 [1][4] - 公司营收增长失速，中高价市场竞争力不强 [6][9] - 公司由"自建"式扩张转为收购和加盟 [39][40] - 利润下滑，实控人连收2次警示函 [41][47] - 公司造血能力不赖，ROE仍在10%以上 [53][59] 根据相关目录分别进行总结 营收增长失速，中高价市场竞争力不强 - 通策医疗自2006年借壳上市后，营收CAGR近38%，但2022年营收出现下滑，2023年及2024Q1营收增速仅在5%左右 [6][7] - 公司营收主要来源于种植、正畸、儿科、修复及综合，其中大综合营收占比最高，2023年为28% [10][9] - 客单价在2021年达到顶峰后，2022年和2023年连续两年下降，降幅分别为7%和8%，主要受种植牙收费体系规范的冲击 [12][14][15] 民营市场高度分散，省外扩张难 - 民营口腔市场高度分散，2022年十大民营口腔医疗服务提供商的市场份额仅占民营市场的13.6% [21] - 公司虽然在浙江立足并不断向省外扩张，但浙江省内的营收占比在9成以上，省外市场难以打开局面 [22][26] - 公司省外扩张采用自建方式，面临培育周期长、回报慢的问题，省外业务整体毛利率比省内低10-30个百分点 [37][38] 由"自建"式扩张，转为收购和加盟 - 公司实控人吕建明表示，未来外延扩张将从"自建"改为"以收购兼并和加盟"为主 [40] - 公司旗下口腔医院数量从2018年的30家增加到2023年的84家，但门诊量的增长却明显跟不上 [39] 利润下滑，实控人连收2次警示函 - 2022-2023年，公司毛利率连续下滑，2023年毛利率为38.5%，较2021年下滑近8个百分点 [41][43] - 实控人吕建明因关联方资金占用问题，连收证监局2封警示函 [47] 造血能力不赖，ROE仍在10%以上 - 公司2021-2023年资本开支为近10年高峰，三年合计近13亿，但ROE仍保持在10%以上，2023年为13.5% [53][59] - 公司有能力分红却长期不分红，18年来累计分红不到2亿 [56]

5 年爆赚 102 亿,分红 31 亿,PB 0.6,ROE 12%,市值 仅 100 亿:拆解南京高科的股价真相 导语:单持有的南京银行市值就接近百亿,其他相当于白送。 作者:市值风云 App:观韬 有这样一家公司, 它目前每股净资产超过 10 块钱, 但近期股价只有 6 块钱左右。 2019 至 2023 年 5 年间,它每年的净利润都在 20 亿上下,期间累计归母净利 润已超 100 亿,但目前(截至 2024 年 7 月 19 日收盘)总市值也才 100 亿。 过去 5 年, 它的累计现金分红金额超过 30 亿, 达 31.3 亿, 且近 5 年的平均 ROE 也维持在 12%左右。 18 19 20 21 22 23 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 8.8%13.7%11.7%14.0%14.8%9.7%3.1% 4.9%1.6%1.9%1.7%1.9%1.1%0.1% 3.3%5.3%4.7%6.0%6.7%1.5%4.4% (制图:市值风云 APP) 无论从哪个角度,这家公司都值得好好研究一番,它就是南京高科(600064.SH)。 一、生在罗马,自成循 ...

报告的核心观点 - 公司是一家面向办公物资垂直产业链的供应商,主要为大型政企客户提供"数字化、一站式"采购服务 [1][2] - 公司的主营业务模式以B2B直销为主,占比超过80% [2][3][4] - 公司的主要竞争对手包括齐心集团和晨光股份,三家公司在央企等大型客户的数字化采购项目中均属于行业第一梯队 [15][58][59][68][69] 公司业务模式总结 1. 选品:打通制造业供应链,网罗更多品牌、品类、SKU [24] 2. 在线销售平台:搭建数字化平台,实现API接口、合约专区等功能 [24] 3. 配送:覆盖全国的物流配送网络,能及时响应采购需求 [24] 4. 客户资源:公司拥有大量政企等大型客户资源 [24][50][51][52][54][55] 公司财务状况分析 1. 现金流状况良好,能够通过占用上游资金做生意 [16][17][18][19][20][23] 2. 利润率较低,主要原因是行业竞争激烈,毛利率和净利率持续下滑 [25][27][28][29][43][44] 3. 大客户依赖严重,前五大客户销售占比超过30% [50][51][52][54][55] 4. 公司通过并购等方式进行业务拓展,但效果不佳,导致大额商誉减值 [38][39][42] 行业特点分析 1. 行业利润率普遍较低,主要原因是产品难以差异化,价格透明度高 [25][26] 2. 公开招标模式下,买方更有议价能力,供应商利润空间受限 [25] 3. 大型政企客户是行业主要客户群体,其采购模式进一步压缩供应商利润 [61][62] 4. 行业内主要企业普遍存在大客户依赖的问题 [49][50][51][52][54][55] 公司上市背景分析 1. 公司股权结构呈现"区域合伙人"模式,原始股东通过合并报表等方式实现上市 [74][75][76][79][80][91] 2. 公司缺乏自有品牌和长期经营基础,更多依赖于客户资源 [77][78] 3. 公司上市前几年增速乏力,可能存在"抱团上市"的嫌疑 [73]

报告公司投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1. 国产品牌正在强势崛起,2024年上半年国产品牌乘用车销量同比增长23.9%,市场份额达61.9% [2] 2. 新能源汽车依旧保持强劲增长势头,产销量接近500万辆,均增长超30%,市占率超35% [2] 3. 特斯拉Model Y仍是2024年上半年销量冠军,但比亚迪海鸥等物美价廉的入门级新能源车型也表现出色 [2] 4. 比亚迪2024年全年销量目标为362万辆以上,2024年上半年已完成45% [8] 5. 比亚迪混动车型销量占比创新高,达55%,第五代DMI混动技术受到市场青睐 [11] 6. 长城汽车坦克品牌2024年上半年销量同比增长近100%,是其业绩暴增的主要原因 [29] 7. 长安汽车2024年上半年业绩预减,与去年一季度并表深蓝汽车50.2亿投资收益有关 [40][41][42] 8. 华为与赛力斯合作后,赛力斯2024年上半年首次实现盈利,总营收超600亿 [56] 9. 问界M7和M9销量表现出色,分别达10.65万辆和5.88万辆,体现了其强大的市场号召力 [57] 10. 新势力车企中,理想汽车盈利能力最强,2023年赚117亿,而蔚来和小鹏则持续亏损 [65] 根据目录分别总结 国产品牌崛起和新能源汽车增长 1. 国产品牌乘用车销量同比增长23.9%,市场份额达61.9% [2] 2. 新能源汽车产销量接近500万辆,均增长超30%,市占率超35% [2] 3. 特斯拉Model Y仍是销量冠军,但比亚迪海鸥等物美价廉的新能源车型表现出色 [2] 比亚迪 1. 2024年全年销量目标362万辆以上,2024年上半年已完成45% [8] 2. 混动车型销量占比创新高,达55%,第五代DMI混动技术受到市场青睐 [11] 3. 在销量前10的车型中,有5款是比亚迪的 [7] 长城汽车 1. 坦克品牌2024年上半年销量同比增长近100%,是其业绩暴增的主要原因 [29] 长安汽车 1. 2024年上半年业绩预减,与去年一季度并表深蓝汽车50.2亿投资收益有关 [40][41][42] 华为与赛力斯合作 1. 赛力斯2024年上半年首次实现盈利,总营收超600亿 [56] 问界 1. M7和M9销量表现出色,分别达10.65万辆和5.88万辆,体现了其强大的市场号召力 [57] 新势力车企 1. 理想汽车2023年盈利117亿,而蔚来和小鹏持续亏损 [65]

报告的核心观点 - 泰金新能是西北院孵化的又一成果,背靠西北院这个"A股黄埔军校"而受益,估值大涨近5倍 [5][6][9][10][11] - 泰金新能过去三年营收和利润实现高速增长,现金流良性运转,财务状况良好 [14][15][16][17][18][20] - 泰金新能在阴极辊、生箔一体机、钛电极等关键设备领域实现了技术突破,在国内市场占据主导地位 [21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 报告分类总结 公司背景 - 泰金新能是西北院孵化的高科技企业,背靠西北院这个"A股黄埔军校"而受益 [5][6][9] - 西北院旗下已有多家上市公司,泰金新能是其又一成果 [6][7] 业绩表现 - 泰金新能过去三年营收和利润实现高速增长,复合增长率近80% [14][15] - 公司现金流良性运转,应收应付款项管理良好 [16][17][18][20] - 负债率较高但主要为经营性负债,实际有息负债率较低 [20] 技术实力 - 泰金新能在阴极辊、生箔一体机、钛电极等关键设备领域实现了技术突破 [21][22][23][24][25] - 公司拥有200多项专利,在国内市场占据主导地位 [25][26][27][30][31][32] 行业前景 - 下游行业(锂电池、PCB)投资有所放缓,未来两年行业或将进入调整期 [33][34][36] - 但长期来看,下游应用领域前景广阔,行业有望持续增长 [37]

报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。 报告的核心观点 公司概况 - 公司成立于1987年,是中国家纺业的重要奠基人,目前综合实力居行业领先地位 [6] - 公司围绕"水星"构建品牌矩阵,满足消费者多样化和个性化需求 [7] 行业分析 - 家纺行业集中度较低,Top 10的市占率加一起还不到24% [4] - 国内家纺行业市场规模增长乏力,除2019年外其他年份增长几乎可以忽略 [4] 公司经营情况 - 公司营收增长较快,2018-2023年CAGR为9%,优于同行 [2][3] - 公司电商业务增长迅速,2023年占营收比重达57%,是行业内电商渠道占比最高的 [8][9][10][11][12] - 公司线上销售虽然占比高,但毛利率较同行偏低,主要受线上促销活动和平台议价能力影响 [20] - 公司采取轻资产运营模式,外协生产比例较高,固定资产占比较低 [21][22][25] - 公司总资产周转率较高,资产使用效率较好 [26][27][28] 股东回报 - 公司ROE水平与同行相当,维持在10%左右 [30][31][32][33] - 公司分红水平略低于同行,累计分红金额占募资金额的比例较低 [34][35][36][37][38][39]

报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。 报告的核心观点 1. 伯特利是一家主要从事汽车制动系统、智能驾驶系统以及转向系统相关产品研发、制造与销售的汽车零部件制造商 [2] 2. 在当前汽车智能化背景下,线控制动系统是实现高阶智能驾驶的基础,预计未来市场规模将快速增长 [3] 3. 伯特利是国内线控制动产品的第二大零售份额企业 [3] 4. 公司客户包括国内外主要汽车制造商,如通用、上汽、长安、吉利等 [4][5] 5. 公司近年来业绩增长稳健,2023年实现营收74.7亿元,同比增长34.9%;归母净利润8.9亿元,同比增长27.6% [5] 6. 2024年一季度公司各主要产品销量均实现较快增长,如智能电控产品销量同比增28% [6][7] 7. 公司在手订单充足,近期获得北美新能源车企轻量化项目和德系合资EPB项目的定点 [10] 8. 公司智能驾驶产品已在华为品牌车型上应用,包括制动器、EPB、WCBS等 [12][16] 9. 公司股票近期融资活跃度明显提高,融资余额也随之增长 [23][24] 10. 近期"北向资金"大量流入伯特利,沪股通持股数量增加并保持高位 [26][27][28]

报告的核心观点 - 卡游公司在短短4年内实现了爆发式增长,2022年营收达到41亿元,成为中国泛娱乐产品/玩具行业第二大公司[4][7] - 卡游的商业模式主要包括两个方面:1)大幅让利于经销商,经销商渠道收入占比高达96.8%[10]; 2)采用手游的氪金周期和盲盒玩法,快速迭代新产品[11][12] - 卡游的业绩在2023年6月国家相关法规出台后出现大幅下滑,前三季度营收下降47%,公司正在尝试推出人偶、文具等其他产品[21][24][25] - 卡游选择在港股上市,背后可能存在把风险转嫁给投资者的考虑,公司家族持股比例高达85.5%[27] 报告内容总结 卡游公司概况 - 卡游公司由李奇斌于2018年获得奥特曼IP授权后创立,主要从事集换式卡牌业务[4][9] - 2021年卡游实现爆发式增长,当年销售超12亿张卡牌,营收突破20亿元[4] - 2022年卡游销售超22亿张卡牌,营收达41亿元,经调整净利润14亿元[4][5] - 卡游在中国泛娱乐产品/玩具行业排名第二,仅次于乐高[7][8] 卡游的商业模式 - 大幅让利于经销商,经销商渠道收入占比高达96.8%[10] - 采用手游的氪金周期和盲盒玩法,快速迭代新产品,推出周期通常2-3个月,最短20-30天[11][12] - 通过线下活动、线上社区等方式增加用户互动[18] - 利用直播电商等新兴渠道进行销售[19] 监管政策变化对卡游的影响 - 2023年6月国家出台相关法规,要求公开盲盒商品信息,禁止向8周岁以下未成年人销售[21] - 受政策影响,2022年前三季度卡游营收大跌47%,公司正在尝试推出人偶、文具等其他产品[21][24][25] - 卡游的商业逻辑已发生实质变化,未来能否在新模式下达到类似业务规模存在不确定性[28] 卡游的上市计划 - 卡游选择在港股上市,背后可能存在把风险转嫁给投资者的考虑[27] - 公司家族持股比例高达85.5%,掌握绝对控制权[27] - 卡游接受红杉中国、腾讯等投资,如未能在5年内完成上市需回购股份[27]

报告公司投资评级 精进电动(688280.SH)被评为 Underweight(减持) 报告的核心观点 1. 精进电动是一家拥有海归大佬和明星资本支持的上市公司,在新能源汽车电驱动系统领域有一定技术优势 [6][7][10][11][12][13] 2. 但公司业绩表现一直不佳,2018年至今累计亏损近22亿元,营收规模长期停滞在8亿元上下 [15][16][17][19] 3. 电驱动系统行业技术壁垒不高,后来者也能快速追赶,精进电动的市场排名已跌出TOP10 [27][28][29][30][35][39][40][41][42][43][44] 4. 公司面临上游原材料价格上涨和下游车企议价能力强的双重压力,不得不通过降价销售来抢夺客户,导致毛利率连续4年为负 [49][50][51][52][53][54][55][56][57] 5. 公司正在推出"三合一"新品,试图通过产品升级来提升议价能力,但短期内扭亏无望,未来仍存在较大不确定性 [62][63][65][66][67][68][69][70]