报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。 报告的核心观点 公司概况 - 公司成立于1987年,是中国家纺业的重要奠基人,目前综合实力居行业领先地位 [6] - 公司围绕"水星"构建品牌矩阵,满足消费者多样化和个性化需求 [7] 行业分析 - 家纺行业集中度较低,Top 10的市占率加一起还不到24% [4] - 国内家纺行业市场规模增长乏力,除2019年外其他年份增长几乎可以忽略 [4] 公司经营情况 - 公司营收增长较快,2018-2023年CAGR为9%,优于同行 [2][3] - 公司电商业务增长迅速,2023年占营收比重达57%,是行业内电商渠道占比最高的 [8][9][10][11][12] - 公司线上销售虽然占比高,但毛利率较同行偏低,主要受线上促销活动和平台议价能力影响 [20] - 公司采取轻资产运营模式,外协生产比例较高,固定资产占比较低 [21][22][25] - 公司总资产周转率较高,资产使用效率较好 [26][27][28] 股东回报 - 公司ROE水平与同行相当,维持在10%左右 [30][31][32][33] - 公司分红水平略低于同行,累计分红金额占募资金额的比例较低 [34][35][36][37][38][39]

报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。 报告的核心观点 1. 伯特利是一家主要从事汽车制动系统、智能驾驶系统以及转向系统相关产品研发、制造与销售的汽车零部件制造商 [2] 2. 在当前汽车智能化背景下,线控制动系统是实现高阶智能驾驶的基础,预计未来市场规模将快速增长 [3] 3. 伯特利是国内线控制动产品的第二大零售份额企业 [3] 4. 公司客户包括国内外主要汽车制造商,如通用、上汽、长安、吉利等 [4][5] 5. 公司近年来业绩增长稳健,2023年实现营收74.7亿元,同比增长34.9%;归母净利润8.9亿元,同比增长27.6% [5] 6. 2024年一季度公司各主要产品销量均实现较快增长,如智能电控产品销量同比增28% [6][7] 7. 公司在手订单充足,近期获得北美新能源车企轻量化项目和德系合资EPB项目的定点 [10] 8. 公司智能驾驶产品已在华为品牌车型上应用,包括制动器、EPB、WCBS等 [12][16] 9. 公司股票近期融资活跃度明显提高,融资余额也随之增长 [23][24] 10. 近期"北向资金"大量流入伯特利,沪股通持股数量增加并保持高位 [26][27][28]

报告的核心观点 - 卡游公司在短短4年内实现了爆发式增长,2022年营收达到41亿元,成为中国泛娱乐产品/玩具行业第二大公司[4][7] - 卡游的商业模式主要包括两个方面:1)大幅让利于经销商,经销商渠道收入占比高达96.8%[10]; 2)采用手游的氪金周期和盲盒玩法,快速迭代新产品[11][12] - 卡游的业绩在2023年6月国家相关法规出台后出现大幅下滑,前三季度营收下降47%,公司正在尝试推出人偶、文具等其他产品[21][24][25] - 卡游选择在港股上市,背后可能存在把风险转嫁给投资者的考虑,公司家族持股比例高达85.5%[27] 报告内容总结 卡游公司概况 - 卡游公司由李奇斌于2018年获得奥特曼IP授权后创立,主要从事集换式卡牌业务[4][9] - 2021年卡游实现爆发式增长,当年销售超12亿张卡牌,营收突破20亿元[4] - 2022年卡游销售超22亿张卡牌,营收达41亿元,经调整净利润14亿元[4][5] - 卡游在中国泛娱乐产品/玩具行业排名第二,仅次于乐高[7][8] 卡游的商业模式 - 大幅让利于经销商,经销商渠道收入占比高达96.8%[10] - 采用手游的氪金周期和盲盒玩法,快速迭代新产品,推出周期通常2-3个月,最短20-30天[11][12] - 通过线下活动、线上社区等方式增加用户互动[18] - 利用直播电商等新兴渠道进行销售[19] 监管政策变化对卡游的影响 - 2023年6月国家出台相关法规,要求公开盲盒商品信息,禁止向8周岁以下未成年人销售[21] - 受政策影响,2022年前三季度卡游营收大跌47%,公司正在尝试推出人偶、文具等其他产品[21][24][25] - 卡游的商业逻辑已发生实质变化,未来能否在新模式下达到类似业务规模存在不确定性[28] 卡游的上市计划 - 卡游选择在港股上市,背后可能存在把风险转嫁给投资者的考虑[27] - 公司家族持股比例高达85.5%,掌握绝对控制权[27] - 卡游接受红杉中国、腾讯等投资,如未能在5年内完成上市需回购股份[27]

报告公司投资评级 精进电动(688280.SH)被评为 Underweight(减持) 报告的核心观点 1. 精进电动是一家拥有海归大佬和明星资本支持的上市公司,在新能源汽车电驱动系统领域有一定技术优势 [6][7][10][11][12][13] 2. 但公司业绩表现一直不佳,2018年至今累计亏损近22亿元,营收规模长期停滞在8亿元上下 [15][16][17][19] 3. 电驱动系统行业技术壁垒不高,后来者也能快速追赶,精进电动的市场排名已跌出TOP10 [27][28][29][30][35][39][40][41][42][43][44] 4. 公司面临上游原材料价格上涨和下游车企议价能力强的双重压力,不得不通过降价销售来抢夺客户,导致毛利率连续4年为负 [49][50][51][52][53][54][55][56][57] 5. 公司正在推出"三合一"新品,试图通过产品升级来提升议价能力,但短期内扭亏无望,未来仍存在较大不确定性 [62][63][65][66][67][68][69][70]

报告公司投资评级 - 报告未提及具体的投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] 报告的核心观点 - 三六零2024年上半年预计归母净利润亏损2.4亿至3.5亿，扣非归母净利润亏损4.3亿至6.4亿，亏损额可能创历史新高 [1][2][5][6] - 三六零近两年半合计亏损30亿，二季度亏损较一季度增加一倍有余 [1][2] - 三六零股价自2023年2月借ChatGPT概念大涨后，目前已跌去65%，市值仅剩500亿 [12] - 三六零2024年上半年亏损额与2022年历史最高亏损数据相当，扣非归母净利润亏损额有望创历史新高 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 营业收入 - 三六零2024年上半年营业收入为1,719,444元，但报告未提及营收是否持续下滑 [3][7][8] - 三六零近年营收持续下滑，2024年一季度营收为17.2亿，YOY为-12.5% [9] 净利润 - 三六零2024年上半年归母净利润亏损2.4亿至3.5亿，扣非归母净利润亏损4.3亿至6.4亿 [1][2][5][6] - 三六零近5年中报净利润显示，2024年上半年归母净利润和扣非归母净利润亏损额均创历史新高 [6] 股价表现 - 三六零股价自2023年2月借ChatGPT概念大涨后，目前已跌去65%，市值仅剩500亿 [12] - 三六零股价在2024年7月10日一度下跌超3%，午间休盘报7.18元/股，下跌1.64% [11] 其他 - 三六零两年半时间亏损30亿，但账面货币资金仍有270亿，未来持续亏损情况未知 [16]

报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。[1] 报告的核心观点 并购进军纺服赛道,募投项目依然很儿戏 - 公司全资子公司滁州米润拟以募集资金及自有现金合计2亿元,收购上海嘉乐15.904%的股份。[2][3][4][5][6] - 上海嘉乐是优衣库针织服装核心供应商之一,具有显著的客户资源优势。[7][8] - 上海嘉乐2023年营收为12.9亿元,净利润为负,2024年一季度转正。[9][10] - 公司此前的定增募投项目进度明显偏慢,公司打算直接变更募集资金用途,用于收购上海嘉乐。[11][12] 业务重心回归代工,加码海外产能 - 公司业务模式主要分为代工制造业务(B2B)和品牌经营业务(B2C)。[17] - 公司代工制造业务展现出较强的韧性,2015-2023年营收CAGR为24%。[19][20] - 公司持续加大海外产能布局,2023年海外产能占比已达65%。[24][25][26][27][28] - 近几年外销占比也出现了显著提升,2023年境外收入占比达到72%。[29] 品牌业务毛利率有改善,ROE大幅回升 - 近年来,品牌业务毛利率有一定回升,2021和2023年反超代工制造业务。[32][33][34] - 受销售费用率下降影响,公司近两年经调整营业利润率提升显著。[37][38][41][42] - 2023年,公司ROE回升至7.8%,是2020年以来的最高值。[46][47] 产能扩张期,股东回报不佳 - 公司长期股权投资金额较大,主要为对上海嘉乐的投资。[48] - 公司有息负债率有一定提升,资金并不宽裕。[50][51] - 公司历史分红率并不稳定,2023年分红率仅为19.4%。[52][53][54][55]

报告公司投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1. 公司主营工业自动化、信息化和智能化业务,主要产品包括分散控制系统(DCS)、可编程逻辑控制器(PLC)、机器人等 [2][3] 2. 公司一季度实现营业收入 3.7 亿元,同比增长 30.1%;归母净利润 0.4 亿元,同比增长 322.2%;扣非净利润 0.4 亿元,同比增长 375% [9] 3. 公司近期中标多个大型电力项目,如大唐郓城 630℃二次再热国家电力示范项目控制系统(DCS) [17] 4. 公司聚焦工业自动化、信息化及智能化主营业务,得益于下游能源、化工等行业对自主可控需求日益旺盛 [11] 5. 公司与华为等企业在网络设备、云平台等方面有合作,在智慧城市业务方面也有相关产品和解决方案 [14] 根据目录分别总结 公司简介及业绩情况 - 公司主营工业自动化、信息化和智能化业务,主要产品包括DCS、PLC、机器人等 [2][3] - 2023年一季度公司实现营业收入3.7亿元,同比增长30.1%;归母净利润0.4亿元,同比增长322.2%;扣非净利润0.4亿元,同比增长375% [9] 涉及概念 - 公司在新型工业化、光热发电、华为概念、智慧城市、人工智能、信创等领域有布局 [13][14][15][16] 事件催化 - 公司近期中标大唐郓城630℃二次再热国家电力示范项目控制系统(DCS) [17] - 新型电力系统建设快速发展,电力IT相关公司受到关注 [18] 投资者持仓 - 一季度末前十大股东持有4408万股,占流通股31.1% [19][20] - 公司股东户数有所减少,存在筹码集中行为 [21][22][23]

报告公司投资评级 华菱精工(603356.SH)目前未给出明确的投资评级。 报告的核心观点 1) 华菱精工经历了新老易主的权力争夺,最终控制权回归原实控人黄氏家族 [7][8][10][11] 2) 新任董事长罗旭、首席财务官贺德勇等人被监事指控存在违法违规、损害公司利益的行为 [2][4][5] 3) 华菱精工与客户和供应商之间的交易存在疑点,可能涉及"假央企"等问题 [23][24][27] 4) 华菱精工主营电梯零部件业务受房地产行业下滑影响,业绩大幅下滑,毛利率和净利润持续恶化 [29][32][33][34] 分组1 - 新老易主权力争夺,控制权最终回归黄氏家族 [7][8][10][11] - 新任高管被指控存在违法违规行为 [2][4][5] - 部分交易存在疑点,可能涉及"假央企" [23][24][27] 分组2 - 主营电梯零部件业务受房地产行业下滑影响,业绩大幅下滑 [29][32][33] - 毛利率和净利润持续恶化 [33][34]

报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。[无] 报告的核心观点 1. 拓邦股份是一家智能控制解决方案商,主营业务为智能控制系统解决方案的研发、生产和销售,以"四电一网"技术为核心,面向多个行业提供定制化解决方案。[2] 2. 公司在工业控制行业主要面向自动化装备客户,为其提供控制器、驱动器和电机等产品,下游应用涉及3C电子、机器人、医疗设备等行业。[3] 3. 中国智能控制器行业市场集中度较高,拓邦股份以77%的市场份额位列第一。[4][5][6][7] 4. 公司已连续11年实现营业收入增长,2023年营业收入89.9亿元,同比增长1.3%;归母净利润5.2亿元,同比下降11.6%,扣非净利润5.1亿元,同比增长5.8%。一季度业绩保持快速增长。[8][9][10][11][12] 5. 公司通过收购研控自动化科技,加强在机器人领域的竞争力。[18] 6. 公司在新型工业化、低空经济、充电桩、智能电网、新能源汽车等领域布局,具有多元化发展。[13][14][15][16] 7. 公司近期获得多个行业内客户的需求,产品在人形机器人和低空飞行器等领域有应用机会。[20]

报告的核心观点 1. 公司主要运营"周六福"品牌,是国内珠宝品牌中排名第4的企业 [1][2] 2. 公司多次尝试在A股上市,但均以失败告终,最终改道港股IPO [2] 3. 公司的核心商业模式是"卖吊牌",即通过加盟商渠道销售外部采购的产品,并收取加盟费和服务费 [3][4][7] 4. 公司加盟模式收入占比很高,毛利率也较高,是公司主要利润来源 [4][9][11][12][13] 5. 公司已完全外包生产,不再自行生产产品,仅负责销售和品牌运营 [15][16] 6. 公司实控人为了应对投资方的对赌协议,回购了部分股权 [17][18][21][22][23] 7. 公司近年来大额分红,总计达14亿元,同时短期借款大幅增加 [24][25][26][28] 8. 公司此次申请H股全流通,使得现有股东的全部股份均可在禁售期满后自由套现 [30] 报告分组总结 公司概况及上市历程 - 公司主要运营"周六福"品牌,是国内珠宝品牌中排名第4的企业 [1][2] - 公司多次尝试在A股上市,但均以失败告终,最终改道港股IPO [2] 公司核心商业模式 - 公司的核心商业模式是"卖吊牌",即通过加盟商渠道销售外部采购的产品,并收取加盟费和服务费 [3][4][7] - 公司加盟模式收入占比很高,毛利率也较高,是公司主要利润来源 [4][9][11][12][13] - 公司已完全外包生产,不再自行生产产品,仅负责销售和品牌运营 [15][16] 公司股权及分红情况 - 公司实控人为了应对投资方的对赌协议,回购了部分股权 [17][18][21][22][23] - 公司近年来大额分红,总计达14亿元,同时短期借款大幅增加 [24][25][26][28] - 公司此次申请H股全流通,使得现有股东的全部股份均可在禁售期满后自由套现 [30]