报告行业投资评级 - 文档未提及，无对应内容 报告的核心观点 - 通信行业存在诸多机会，光通信领域部分公司尽享AI红利利润翻倍，物联网相关企业业绩回暖，三大运营商稳健增长[1]。 根据相关目录分别进行总结 一、光通信领域 - 中际旭创、天孚通信等光通信公司成绩亮眼，中际旭创归母净利润增幅达190%，天孚通信达122%，剑桥科技增幅26%[2]。 - 中际旭创在光模块全球排名中脱颖而出，2024年前三季度收入与利润翻倍增长且超去年全年水平，存货增加表明下游需求不成问题，在手订单能见度到明年一季度，400G和800G产品需求旺盛，明年400G需求可能减弱但800G、1.6T需求上量及产能扩充将提升业绩，硅光产品上量可缓解缺芯影响[3][4]。 - 中际旭创ROE前三季度达23.51%，较去年全年高出近7个百分点，主要由净利率提升和资产周转率提高驱动[5][6][7]。 - 剑桥科技在光模块领域业绩表现远不如中际旭创，2023年光模块收入4.47亿，连续4年小幅下跌，无线通信业务2023年营收较2022年下降30%，营收大头为电信宽带接入终端[14]。 - 天孚通信2024年前三季度24亿收入、9.8亿利润超2023年全年，虽季度利润环比稍有下滑，其为中际旭创上游供应商，2023年第一大客户营收占比53.6%，产品毛利率与净利率上涨3 - 4个百分点，后续将重心转向1.6T，存货增长可能处于1.6T备货阶段且较早布局CPO但业绩有待兑现[15][16][17][18][19]。 二、物联网领域 - 移远通信三季报亮眼，前三季度总营收132.46亿，同比增幅32.9%，利润端在上年同期亏损基础上实现扭亏且恢复至2022年峰值的8成水平，主营物联网领域无线通信模组及其解决方案，位居物联网产业中游，走“全品类+全制式”路线[20][22][23]。 - 2023年移远通信受通信技术迭代影响业绩下滑，2024年物联网市场需求恢复，推出多类5G和智能模组产品且天线产品、ODM等衍生业务增长使其业绩回暖，车载模组领域有望成为新增长点，车规级5G模组被约20家主流车厂选用且收到大单，还收到某客户定点函项目生命周期总销售金额预估约为7.42亿美元 - 13.09亿美元[26][27][28][30]。 - 威胜信息专攻能源领域物联网综合解决方案，下游面向电网系统，通信模块、通信网关是主要利润来源，上市以来收入利润持续增长，前三季度势头延续，印证物联网处于快速增长阶段[31]。 三、三大运营商 - 中国移动、中国联通、中国电信三家运营商前三季度收入、利润为个位数增长，中国移动2024年Q1 - 3总营收7914.6亿元同比增长12.0%，归母净利润1108.8亿元同比增长15.1%；中国联通总营收2901.2亿元同比增长13.0%，归母净利润83.4亿元同比增长10.0%；中国电信总营收3919.7亿元同比增长12.9%，归母净利润293.0亿元同比增长18.1%，三家公司具有红利属性，中国移动、中国电信按2023年分红和23日收盘市值计算股息率分别为4.4%、3.9%较有吸引力[32]。

宁德时代: 盈利锚定销量，毛利率创新高 1. 宁德时代前三季度实现总营收2,590亿元，同比下滑12.1%；归母净利润360亿元，同比增长15.6%。[2][3][4] 2. 宁德时代三季度毛利率达31.2%，同比改善8.8个百分点，创下自2019年来的新高。这主要得益于电池单Wh毛利金额的相对稳定，以及神行超充电池、麒麟电池等高溢价新品的推出。[5][6][7] 3. 宁德时代三季度电池系统销量接近130GWh，同比增长约30%，环比增长约15%。其中动力电池占比约8成，与上年基本持平。公司产能利用率已接近饱和，进入四季度后继续维持。[8] 4. 宁德时代在全球动力电池市场份额达37.1%，同比提升1.6个百分点；在全球商用动力电池份额达64.9%，同比提升4.6个百分点。国内市场方面，动力电池市场份额达45.9%，同比提升3.1个百分点。[9] 紫金矿业: 资源为王，铜金量价齐增 1. 紫金矿业前三季度实现营收2,304亿元，归母净利润243.6亿元，同比高增50.7%。[9][10] 2. 主要得益于各主营金属产量的提升,前三季度矿产金、矿产铜、矿产银分别同比增加8%、5%、7%。[12] 3. 另一方面则要归因于有色金属价格在2024年初至今呈现出的震荡走强态势。铜价方面,全球铜资源供应端虽有所缓和,但交易所铜库存仍处于相对低位,铜精矿零单加工费TC仍维持长期低位,说明目前总体供应上依然偏紧。[13] 4. 紫金矿业拥有丰富的铜、金资源储备,是亚洲第一、全球前十的矿产巨头。公司强大的自我勘探能力和高效的项目执行速度,使其在未来两年内将会释放更多的铜、金产量。[15][16][17] 5. 紫金矿业近年来在收购方面也十分积极,2018-2023年花费超600亿元,但公司现金流、资产结构表现良好,资产负债率和有息负债率分别稳定在55%、40%左右。[18][19][20][21]

报告的核心观点 1. 光伏设备行业景气度仍存，头部公司业绩表现优异 [2][6][7] 2. 光伏设备行业竞争格局清晰，各细分环节均有龙头企业 [9][10] 3. 光伏设备公司面临销售回款压力，需关注现金流风险 [13][14][15][16] 4. 玻璃大王福耀玻璃凭借汽车玻璃业务持续高增长 [17][20][21] 5. 福耀玻璃在量价两方面均有提升空间，竞争优势明显 [22][23][24][25][26] 6. 福耀玻璃现金流充沛，分红政策优厚 [29][30] 报告分类总结 光伏设备行业 - 光伏设备行业景气度仍存，头部公司业绩表现优异 [2][6][7] - 光伏设备行业竞争格局清晰，各细分环节均有龙头企业 [9][10] - 光伏设备公司面临销售回款压力，需关注现金流风险 [13][14][15][16] 福耀玻璃 - 福耀玻璃凭借汽车玻璃业务持续高增长 [17][20][21] - 福耀玻璃在量价两方面均有提升空间，竞争优势明显 [22][23][24][25][26] - 福耀玻璃现金流充沛，分红政策优厚 [29][30]

报告的核心观点 - 央行推出两项创新结构性货币政策工具——证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)和股票回购增持再贷款,目的为引入增量资金、提振投资者信心增强资本市场内在稳定性[2] - 互换便利本质上是优质金融机构加杆杆,利好的是上证50、沪深300、中证500、中证1000等指数的成分股[2] - 股票回购增持再贷款本质上是鼓励上市公司加杆杆,利好的是有现金、高分红、对公司未来发展有信心的公司,特别是优质行业龙头公司[4] - 央行向银行再贷款年利率1.75%、期限1年且可展期,银行自主决策发放贷款、年利率不超过2.25%,只要分红的股息率超过2.25%,很多上市公司都有动力去操作[7] - 回购增持再贷款可以理解为创新的市值管理方式,所有(不同所有制)公司都可以回购,特别鼓励中央企业发挥带头作用[7] - 10月20日,23家沪深上市公司先后发布公告称,公司或大股东已与银行签订贷款协议或取得贷款承诺函,将使用贷款资金实施股份回购或进行股东增持,涉及金额超100亿[7][8] 根据目录分别总结 互换便利 - 互换便利本质上是优质金融机构加杆杆,利好的是上证50、沪深300、中证500、中证1000等指数的成分股[2] - 互换便利不占用银行间市场借贷规模,不计入债券交易正回购余额,换入选产不计入"权益自营/净资本"指标[3] - 买入的股票可以对冲,但对冲规模不能超过融资会额的10%,可反复互换[3] 股票回购增持再贷款 - 股票回购增持再贷款本质上是鼓励上市公司加杆杆,利好的是有现金、高分红、对公司未来发展有信心的公司,特别是优质行业龙头公司[4] - 上市公司需开立单独专用证券账户,不同所有制公司均可,鼓励央企发挥带头作用[5] - 金融机构需严谨信贷资金流入股市,审核贷款条件,确保专款专用、封闭运行,完善内部控制措施,建立信息沟通联动机制[5] - 央行向银行再贷款年利率1.75%、期限1年且可展期,银行自主决策发放贷款、年利率不超过2.25%,只要分红的股息率超过2.25%,很多上市公司都有动力去操作[7] - 回购增持再贷款可以理解为创新的市值管理方式,所有(不同所有制)公司都可以回购,特别鼓励中央企业发挥带头作用[7] - 10月20日,23家沪深上市公司先后发布公告称,公司或大股东已与银行签订贷款协议或取得贷款承诺函,将使用贷款资金实施股份回购或进行股东增持,涉及金额超100亿[7][8] 上市公司回购增持情况 - 涉及金额超100亿,金额最高是牧原股份24亿[7] - 包括央企、地方国企和民营企业,涵盖主板、创业板和科创板[8] - 行业涉及农林牧渔、石油石化、基础化工、房地产、交通运输、轻工制造、电力设备、社会服务、汽车、电子等[8] - 市值从29亿到7996亿不等[8]

报告公司投资评级 公司被评为"买入"评级 报告的核心观点 1. 公司是国内老牌车载扬声器厂商,在90年代就实现了车载扬声器的国产化配套 [2][3] 2. 公司是国内领先的前装市场汽车声学产品方案供应商,在国内同行供应商中车载扬声器产品市场占有率第一 [4] 3. 近年来公司收入增长较好,2021-2024H1年营收CAGR达29% [4][5] 4. 新能源车崛起带来了公司的发展机遇,单车音响配套价值量大幅提升 [7][9][10][11] 5. 公司陆续打入比亚迪、蔚来、特斯拉等新能源车企的供应体系,带动了车载扬声器、车载功放和AVAS的增长 [13][14][15][17] 6. 公司通过IPO募投项目、可转债募投项目积极扩产能,并在境内外设立生产基地实现本地化响应 [19][20] 7. 受原材料价格上涨、市场竞争加剧等因素影响,公司主要产品毛利率有所下滑,但整体盈利能力有所回升 [22][23][24] 8. 公司仍处于投入期,资金不宽裕,分红能力不足 [30][31][32] 分产品总结 1. 车载扬声器 - 公司车载扬声器国内市占率排名第一,在全球乘用车及轻型商用车市占率为13.11% [4] - 车载扬声器是公司收入增长的主力 [6] - 受原材料价格上涨等因素影响,车载扬声器毛利率有所下滑 [23] 2. 车载功放 - 车载功放收入规模也表现不俗,2023年收入达到3.6亿元,占比15.5% [6] - 为争取部分战略客户,公司采取了竞争性的定价策略,车载功放毛利率下滑幅度较大 [22][23] 3. AVAS - AVAS收入规模还较小 [6] - AVAS是随着新能源汽车的发展普及而被各国法规强制要求配置的汽车声学产品 [10]

报告的核心观点 - 抽水蓄能行业具有稀缺性、高盈利能力和良好的成长性 [4][5][6][9][10][11] - 军工行业整体保持稳定增长,个股表现分化,雷电微力业绩高爆发而华秦科技则保持"稳稳的幸福" [14][15][16][19][20][24][25][26] 抽水蓄能行业分析 - 南网储能是行业内的龙头企业,前三季度营收和净利润分别同比增长11.1%和27.6% [4] - 抽水蓄能业务贡献了公司近80%的收入,毛利率接近50% [8][9][10] - 该行业发展前景广阔,未来7年内行业规模有望翻倍 [11] - 南网储能未来5年内总装机容量有望达到当前的5倍 [12] 军工行业分析 - 国防预算保持稳定增长,2024年同比增长7.2% [14][15] - 雷电微力业绩高爆发,但存在对单一大客户依赖的风险 [19][20][23] - 华秦科技业绩增长较为稳定,技术实力和利润率较高 [24][25][26][27]

"新质生产力"上大股份：国内唯一高温合金返回料再生应 用技术企业，打破西方多年封锁 导语：解决了关键战略材料的"卡脖子"问题。 作者：市值风云 App：扶苏 高温合金，是一种先进金属材料，一直是现代航空航天发动机、燃气轮机以及汽 轮机热端部件中不可替代的关键材料。 可以说，没有高温合金，就没有现代航空航天事业。 （高温合金在航空发动机上的应用） 因高温合金的战略属性，一些西方国家对我国部分高温合金产品及牌号实行封锁， 比如美国已明确军工用高温合金材料完全禁止出口中国。 在此背景下，高温合金的"卡脖子"问题，无疑关系到我国军用战机批量换代生 产、"两机专项"、核电工程等国防安全领域。 而近年来，国内有一家高温合金制造商，通过研发出高返回比再生高温合金制备 工艺路线，填补了国内技术空白，并打破以美国为首的发达国家的技术垄断。 这家公司，就是 10 月 16 日挂牌深交所创业板的上大股份（301522.SZ，"公司"）。 1 / 13 一、"中航系"背景，国资股东参股 上大股份全名为"中航上大高温合金材料股份有限公司"，成立于 2007 年，已 获得国家高新技术企业、国家专精特新"重点小巨人"企业、河北省科技领军企 ...

报告的核心观点 1. 保险公司三季度业绩普遍大幅预增，主要得益于资本市场的大涨带来的投资收益增长 [2][4][12][13] 2. 保险公司中，新华保险的股票配置比例最高，中国太保和中国人保次之，这也解释了为何新华保险利润增幅更高 [3][5][8] 3. 保险公司如中国人寿等大型公司由于规模优势,前三季度净利润增幅也超过了新华保险 [13] 4. 化工公司正丹股份三季度业绩暴增的主要原因是其主要产品TMA(偏苯三酸酐)价格大涨,背后是供给格局的突然变化 [14][15][18][19][20][22][23][24] 5. 快递行业价格战持续,但在需求增长的带动下,申通快递等公司的业绩仍有较大幅度增长 [26][27][31][32] 报告分类总结 保险行业 - 保险公司三季度业绩普遍大幅预增,主要得益于资本市场的大涨带来的投资收益增长 [2][4][12][13] - 保险公司中,新华保险的股票配置比例最高,中国太保和中国人保次之,这也解释了为何新华保险利润增幅更高 [3][5][8] - 大型保险公司如中国人寿由于规模优势,前三季度净利润增幅也超过了新华保险 [13] 化工行业 - 化工公司正丹股份三季度业绩暴增的主要原因是其主要产品TMA(偏苯三酸酐)价格大涨,背后是供给格局的突然变化 [14][15][18][19][20][22][23][24] 快递行业 - 快递行业价格战持续,但在需求增长的带动下,申通快递等公司的业绩仍有较大幅度增长 [26][27][31][32]

报告公司投资评级 公司未提供明确的投资评级。 报告的核心观点 差异化竞争,主攻户外、工业 LED 照明 - 公司成立于2012年,专注于中、大功率 LED 照明产品的研发、生产与销售,并凭借差异化竞争在市场站稳了脚跟[5][6][7] - 公司主要以 ODM 模式为国际品牌商或区域品牌商提供差异化、定制化 LED 照明产品,已成为北美市场领先的户外、工业 LED 照明产品制造商[9] 大客户战略有成效 - 公司客户数量从2018年的千余家优化至二百余家,中大型客户的集中度逐步提升[7] - 主要客户包括朗德万斯、昕诺飞、美国合保、RAB照明等国际或区域知名品牌商[8] - 2023年上半年,前五大客户销售占比达38.29%[9] 智能化照明产品销售占比不断提升 - 近年来公司智能化照明产品销售比重不断提升,由2020年的20.6%提升至2023年上半年的66.9%[11][12] 主要产品以户外、工业照明为主 - 2022年,户外、工业、特种照明营收占比分别为40%、41%、6%[12] - 户外照明产品主要包括路灯、壁灯、泛光灯;工业照明产品主要为工矿灯;特种照明产品主要为植物灯、球场灯及防爆灯[13][14] 北美市场是公司第一大市场 - 北美(美国为主)市场贡献公司80%以上营收[15] - 公司在北美市场的市场份额不断提升,2021年公司路灯产品出口美国市场排名第一,工矿灯出口排名第二[14] 营收增速高于行业整体 - 2019-2023年,公司营收CAGR为27.4%,高于行业整体水平[19][20] - 2024年上半年,公司营收同比增长20.5%,主要得益于大客户放量及公司市场份额进一步提升[21] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 公司未提供明确的投资评级。 报告的核心观点 1. 差异化竞争,主攻户外、工业 LED 照明[5][6][7][9] 2. 大客户战略有成效[7][8][9] 3. 智能化照明产品销售占比不断提升[11][12] 4. 主要产品以户外、工业照明为主[12][13][14] 5. 北美市场是公司第一大市场[14][15] 6. 营收增速高于行业整体[19][20][21] 风险提示 报告未提及风险提示。 免责声明 报告未提及免责声明。 评级规则 报告未提及评级规则。 其他内容 报告未包含与核心内容无关的其他内容。

报告的核心观点 - 经济活力明显在增强,需要从细处、小处、低处看 [1] - 三季度业绩预告呈现"小高潮",多家公司利润增幅超50% [1][2] - 黄金价格持续上涨,带动黄金行业公司业绩大幅增长 [3][4][5][6][7][9][10][11][12] - 电网建设投资持续增加,带动电力设备企业业绩快速增长 [16][17][18][20][21][22][23][24] - 食品饮料行业保持稳定增长,多家公司业绩增长超50% [25][26][27][29][30] 行业分析 黄金行业 - 黄金价格持续上涨,两年涨幅达50% [3][6][7][9][10][11][12] - 黄金公司业绩增长主要受益于金价上涨和并购等因素 [4][5][6] - 未来黄金价格有望进一步上涨,为黄金公司带来持续增长动力 [11][12] 电力设备行业 - 国家电网建设投资持续增加,带动电力设备企业业绩快速增长 [16][20][23][24] - 电力设备企业通过提高生产效率、降本增效等措施提升盈利能力 [21][22] - 未来电网建设投资有望持续增加,为电力设备企业带来持续增长机会 [23][24] 食品饮料行业 - 食品饮料行业保持稳定增长,多家公司业绩增长超50% [25][26][27][29][30] - 企业通过加强渠道建设、产品创新等措施提升盈利能力 [29][30] - 电商渠道的快速发展也为行业带来新的增长点 [31] 其他行业 - 造纸行业受益于能源成本下降,部分公司业绩大幅增长 [34][35][36][37][38] - 包装行业中,部分公司受益于烟标和食品饮料包装需求增加 [39][40][41][42][44] - 工业机器人行业龙头企业业绩保持较快增长 [45][46]