研发同比增长 124%！发力晶圆级先进封测，打造第二增长 极，AI 浪潮下佰维存储深耕研发封测一体化 导语：营收高速增长的正向回馈给予了公司更多地投入研发的信心和决心。 作者：市值风云 App：观韬 AI 模型的效果取决于输入数据的数量及质量已是共识，在第四次工业革命时代， 数据就是第一生产力。 物联网、大数据、人工智能、智能车联网等新一代信息技术既是数据的需求者， 也是数据的生产者。根据 IDC 发布的预测报告，全球数据总量将从 2018 年的 33ZB 增长至 2025 年的 181ZB，年复合增长率接近 30%。 有个例子能让我们对这个数据量级有一个更形象的认知，在 4 月份的中关村数据 安全治理与发展论坛上，新加坡资讯通信媒体发展局局长柳俊泓预计全球今年将 产生 147 ZB 的数据，这相当于地球上每个人手捧大约 150 部 iPhone 的数据量。 不得不说，存储这些数据真是一门大生意，而想要在这门大生意里赚到钱，则要 凭真本事。 10 月 30 日，佰维存储（688525.SH）正式发布 2024 年三季报，前三季度累计 实现营收 50.25 亿，同比增长 137%；归母净利润 2.28 亿，同比 ...

报告公司投资评级 海尔智家为家电行业龙头企业,在国内冰箱、洗衣机等细分市场占据绝对优势地位[4][5][7][8]。公司在海外市场也取得了长足发展,已连续8年成为全球大型家用电器销量冠军[21][22]。 报告的核心观点 1. 海尔智家在国内家电市场地位稳固,产品结构较为均衡,在冰洗等主要品类中保持领先地位[4][5][7][8] 2. 公司通过并购整合等方式实现了全球化布局,在海外市场建立了强大的品牌影响力和本地化运营能力[21][22][23][24][25][26][27][28][30] 3. 海尔智家在家电高端市场占据先发优势,旗下卡萨帝品牌在高端冰箱、洗衣机、空调等领域保持领先地位[33][34][35] 根据相关目录分别进行总结 冰洗龙头,隔岸观火 - 海尔智家是国内家电三巨头之一,在冰箱、洗衣机等细分市场占据绝对优势地位[4][5][7][8] - 公司产品结构较为均衡,冰洗两大品类收入占比较高[6][7] - 在国内冰洗市场,海尔智家的市场份额分别达到47%和50.8%,遥遥领先于竞争对手[8] 自有品牌出海代表 - 海尔智家是国内出海最为成功的大型家电企业,已连续8年成为全球大型家用电器销量冠军[21][22] - 公司通过并购整合等方式实现了全球化布局,在海外市场建立了强大的品牌影响力和本地化运营能力[23][24][25][26][27][28][30] - 海尔智家的海外收入占比较高,且全部为自有品牌,在经营稳定性和客户信任度上优于竞争对手[22] 家电高端局占尽先机 - 在家电高端市场,海尔智家旗下的卡萨帝品牌占据领先地位,在高端冰箱、洗衣机、空调等领域市场份额第一[33][34][35] - 卡萨帝品牌销售额增长迅速,2020-2023年CAGR近50%,远高于行业整体水平[35] - 海尔智家在家电高端市场占据先发优势,为公司带来了新的增长曲线[35]

报告公司投资评级 公司目前未提供具体的投资评级。 报告的核心观点 1. 业绩 V 型反弹,持续降本增效 [4][5][6][9][12][13] - 公司 2024 年前三季度营收 21.3 亿元,同比增长 35%,其中第三季度营收 9.9 亿元,同比增长 50%。 - 公司通过加强原材料成本管控、优化库存结构等方式,2024 年前三季度毛利率达 45.2%,同比增长 5.9 个百分点。 - 公司大幅削减非必要的管理、销售支出,2024 年前三季度管理费用率和销售费用率同比分别下降 4.1 和 7.4 个百分点。 - 2024 年前三季度,公司归母净利润 1.6 亿元,同比增长 357%。 2. 高效转化研发成果,持续创新 [18][19][20] - 公司通过发布 Solar Generator 系列产品,稳固了在便携储能细分市场的领导地位。 - 2024 年前三季度,公司光充户外电源的销售额同比增长近 130%,占比高达近 50%。 - 公司研发费用自 2018 年以来逐年攀升,近三年研发费用的年均复合增长率达 86%。 - 公司拥有在审专利 751 项,累计获得 765 项专利,并获得 85 项国际工业设计大奖。 3. 家庭储能是下一片蓝海 [21][22][23] - 公司推出了第一代家庭储能产品,并在 2023 年发布了第二代家庭绿电系统。 - 公司致力于提供经济实惠的家庭储能产品,产品入门价格可低至 2000-3000 美元。 - 公司发布的 DIY 小型家庭绿电系统和 XBC 光伏瓦家庭绿电系统,精准定位了家庭及入门级用户市场。 4. M2C 模式提升品牌影响力 [25][26][27][28] - 公司已建立起品牌官网独立站、第三方电商平台、线下零售结合的多元化、全方位销售渠道。 - 2024 年前三季度,公司品牌官网营收同比增长 62%,并实现单月销售额突破亿元。 - 在国内市场,公司的"电小二"品牌在消费者认知度中排名第一,是唯一消费者认知度超过 50%的品牌。

报告公司投资评级 公司维持拐点右侧趋势 [1] 报告的核心观点 盈利大幅改善 - 2024年前三季度,公司营收404.6亿元,同比增长18%;归母净利润6.8亿元,同比增长41%;扣非归母净利润6.4亿元,同比增长84% [3][4][5][6] - 第三季度单季营收创新高,达171.2亿元,同比增长23% [3] 核心业务稳健增长,一体化优势显现 - 改性塑料板块是公司核心业务,2024年前三季度营收223.8亿元,占总营收55%,同比增长15% [8][9] - 公司通过子公司宁波金发和辽宁金发布局绿色石化板块,上下游一体化协同效应不断加强 [16][17] 布局无人机、机器人新兴领域 - 公司新材料板块包括完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料,可应用于众多新兴领域 [18][19][20] - 公司的碳纤维及复合材料适用于无人机等低空飞行器,特种工程塑料可应用于机器人领域 [20] - 公司长期保持较高的研发投入,研发驱动特征明显 [21][22]

报告的核心观点 - 钴企业业绩大涨,但并非依赖于钴价上涨,而是更多依赖于自有优质矿山资源 [2][5][6] - 没有矿山资源的企业,即使产品价格上涨,也难以获得同等幅度的利润增长 [8][10] - 半导体存储芯片行业正在复苏,兆易创新等利基型DRAM企业有望受益 [14][15][17][19] - 兆易创新的DRAM产品主要面向家电等领域,未来有望从AI存储需求的增长中获益 [21][22][23][24][25][26] 报告内容总结 钴企业业绩分析 - ST盛屯、腾远钴业等钴相关企业前三季度利润大幅增长,分别达到637%和156% [2] - 但同期华友钴业、寒锐钴业的利润增幅不及30%,存在较大差距 [2] - 造成这一差距的主要原因是,ST盛屯和腾远钴业拥有自有优质矿山资源,而华友钴业和寒锐钴业则依赖外购矿石 [5][6][10] - 拥有自有矿山资源的企业,能够更好地享受到金属价格上涨带来的利润增长 [6] 半导体存储行业复苏 - 半导体存储芯片行业正在复苏,兆易创新等利基型DRAM企业有望受益 [14][15][17] - 兆易创新前三季度净利润同比增长91.9%,已基本恢复至2021年之前的水平 [17][19] - 兆易创新业绩增长主要源于消费、网通市场需求回暖以及工业市场库存去化 [19][20] 利基型DRAM发展前景 - 兆易创新的DRAM产品主要面向家电等领域,未来有望从AI存储需求的增长中获益 [21][22][23] - 随着大厂陆续退出利基DRAM市场,兆易创新等国内企业有望抢占空余出来的市场份额 [24][25] - 虽然兆易创新目前无法生产HBM等高端DRAM产品,但仍可通过利基DRAM的发展获益 [23][26]

报告行业投资评级 地平线是中国首家和最大的前装智驾科技龙头企业,在自动驾驶领域具有先发优势和技术领先地位。[4][7] 报告的核心观点 万亿智驾赛道最靓的仔 1. 自动驾驶是万亿级市场,预计到2030年将增至10171亿,2023年至2030年的复合年增长率为49.2%。[4][6] 2. 地平线是中国首家也是最大提供前装量产自动驾驶公司,已跟27家OEM(42个OEM品牌)达成合作,获得290款车型定点。[7][9][10] 3. 地平线在技术研发、客户关系、生态建设方面都积累了丰富经验,与新入场的竞争对手有巨大差距。[11] 软硬全栈,技术优势遥遥领先 1. 地平线不仅提供自动驾驶芯片和算法,还有BPU、算法开发工具、嵌入式中间件、软件开发平台等,拥有智驾全栈开发能力。[13] 2. 地平线每年的研发投入均大幅超过收入,累计逾68亿,拥有顶级的创始团队和高管团队。[14][15] 3. 地平线的新一代征程6系列计算方案,首发即斩获10家量产合作车企及品牌。[16] 已具备赚钱能力:高增长、高毛利率 1. 2021年-2023年地平线收入保持持续高速增长,复合年增长率达到82.3%。[17][18] 2. 2021年-2023年地平线的毛利率高达70%左右,2024年上半年进一步提高到79%。[19][20] 3. 扣除研发投入,地平线已具备赚钱能力,截至2024年中手握105亿现金储备。[21][22][23]

报告的核心观点 - 该公司是国内最大的家庭维修平台,覆盖全国300多个城市,提供家电维修和家居维修两大类服务 [1][3] - 该行业市场规模较大,但线上化率较低,竞争较为激烈,公司在行业内的领先优势并不稳固 [8][9] - 公司的业务以面向消费者的To C为主,向维修师傅收取高达37%的抽佣费,远高于其他互联网平台 [13][14][15][16] - 公司存在大量维修师傅无相关资格证书而违规上岗的情况,存在安全隐患,但公司监管机制形同虚设 [22][23][24] - 公司销售费用率高昂,主要依赖第三方聚合平台引流,自身品牌知名度较低 [30][31] - 公司现金流充裕,盈利能力较强,但IPO前大手笔买地皮引发质疑 [32][33][39][40][41] 行业概况 - 国内家庭维修市场规模较大,预计2027年将达9318亿元,但线上化率仍较低,行业竞争激烈 [8][9] - 公司在行业内排名第一,但市场份额仅2.4%,领先优势不稳固,主要竞争对手包括58同城等 [9][10] 公司业务 - 公司业务以面向消费者的To C为主,向维修师傅收取高达37%的抽佣费,远高于其他互联网平台 [13][14][15][16] - 公司存在大量维修师傅无相关资格证书而违规上岗的情况,存在安全隐患,但公司监管机制形同虚设 [22][23][24] - 公司销售费用率高昂,主要依赖第三方聚合平台引流,自身品牌知名度较低 [30][31] 公司财务 - 公司现金流充裕,盈利能力较强,但IPO前大手笔买地皮引发质疑 [32][33][39][40][41]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 美国最大的巧克力生产商好时公司遭到做空机构Grizzly Research的做空,后者称在公司多款畅销产品的包装中检测到了高浓度的PFAS致癌物[1][2] - PFAS是一类以氟元素为基础的人造化合物,近年来被证实对人体健康有害,美国多数州已经采取行动限制或禁止PFAS在食品包装中的应用[3][4] - 做空机构选取了公司在美国市场上销售的40多款产品进行检测,结果显示40%的样本存在高浓度的PFAS致癌物[6][7][8] - 相比之下,公司的竞争对手品牌玛氏、雀巢和费列罗的产品中,并未发现PFAS或浓度可忽略不计[9] - 做空机构认为,公司追求高端市场定位,使用更高端的包装材料,反而导致了其产品的致癌风险[10][11][12] - 公司可能面临大量的诉讼索赔,因为近年来美国不乏与PFAS相关的索赔诉讼,如杜邦曾支付40亿美元和解[13] - 做空机构认为,公司涉及PFAS的产品范围极广,可能占到其总营收的42.6%,这将是致命性的[14]

医美行业 - 报告未提及行业投资评级 [无] - 核心观点：医美行业格局有变化，龙头企业爱美客、华熙生物增长失速或业绩下滑，新锐锦波生物发展迅猛，重组蛋白是值得关注的方向，锦波生物有望复刻爱美客的进阶路径 [42][43] - 爱美客前三季度总营收23.76亿同比增长9.5%，归母净利润15.86亿同比增长11.8%，接近95%的超高毛利率得以维持，但较之前增速明显放缓，分季度看第三季度净利润同比增幅仅2.1% [2][4] - 华熙生物尚未披露三季度业绩，但上半年和2023年连续出现业绩下滑 [5] - 锦波生物前三季度总营收、净利润9.88亿、5.20亿，同比增速高达91.2%、170.4%，92.4%的毛利率、52.6%的净利率亮眼，主营产品注射胶原蛋白医美效果优于爱美客、华熙生物等老牌龙头主打的玻尿酸 [40][42] 宠物行业 - 报告未提及行业投资评级 [无] - 核心观点：宠物消费行业是高景气度方向，国内市场规模持续增长，几家国内上市公司业绩增幅远高于行业，增长主因是自有品牌崛起 [45][47] - 中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物三家宠物食品公司前三季度业绩增长，三季度净利润规模高于之前年度，境内业务发展良好，自有品牌建设到业绩兑现节点，中宠股份旗下自主品牌格局清晰，佩蒂股份多品牌策略框架不算明晰但自有品牌进展不错，乖宝宠物国内业务领先且拥有两大核心品牌 [44][48] - 主营宠物垫的依依股份三季报业绩不错，利润端有70%的增长 [44] - 2023年国内宠物市场规模接近2800亿，预计2028年突破4000亿，国产品牌“麦富迪”、“顽皮”2023年市占率分别为5.5%、2.3%，已是国内市场第二、三大品牌 [45][50][51]

报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。 报告的核心观点 1) 公司是一家专注于军事训练和特种军事装备业务的军工企业,以军事作战需求为导向,凭借较强的军事通信技术研发优势,深度融合"通抗一体"装备发展模式 [4][5] 2) 公司成功研发并量产了多款新一代武器装备,如***搜索器、野战光通信装备、多型号模拟训练装备等,已成为军方认证定型产品 [20] 3) 公司参与了多项军方科研项目,体现了军方对公司技术实力的认可,同时也彰显了公司在行业内的领先地位 [7] 4) 公司作为军工行业的重要供应商,进入了较高的军工配套体系,产品和服务质量、技术创新等方面获得了军方和军工集团的认可 [7] 5) 随着国防支出的持续增长,军事训练需求呈现快速增长态势,公司收入和盈利也保持了较快的增长 [9][10][12][13][14] 6) 公司持续加大研发投入,研发费用复合增长率达36%,技术创新能力较强,为公司的核心竞争力和盈利能力提供了有力支撑 [17][18][19][21] 根据目录分别总结 公司概况 1) 公司是一家专注于军事训练和特种军事装备业务的军工企业,以军事作战需求为导向,凭借较强的军事通信技术研发优势 [4] 2) 公司成功研发并量产了多款新一代武器装备,如***搜索器、野战光通信装备、多型号模拟训练装备等,已成为军方认证定型产品 [20] 3) 公司参与了多项军方科研项目,体现了军方对公司技术实力的认可,同时也彰显了公司在行业内的领先地位 [7] 4) 公司作为军工行业的重要供应商,进入了较高的军工配套体系,产品和服务质量、技术创新等方面获得了军方和军工集团的认可 [7] 行业发展 1) 随着国防支出的持续增长,军事训练需求呈现快速增长态势,是一个"千亿级"市场 [9][10][12] 2) 公司收入和盈利也保持了较快的增长,2021-2023年营业收入年均复合增速达43%,扣非净利润年均复合增速为28% [12][13][14] 公司竞争力 1) 公司持续加大研发投入,研发费用复合增长率达36%,技术创新能力较强 [17][18][19] 2) 公司的核心技术储备和产品创新能力为公司的核心竞争力和盈利能力提供了有力支撑 [19][20][21]