报告评级 宝钛股份(600456.SH)的投资评级为中性 报告核心观点 1. 宝钛股份是中国最大的钛及钛合金生产、科研基地,覆盖了"海绵钛-钛锭-钛材"整条钛加工产业链 [5][6] 2. 近两年来宝钛股份呈现出"增收不增利"的特征,营收增长但利润水平维持在5.5亿左右 [11][12][13][14][15] 3. 钛加工行业面临成本高企、需求见顶、产能过剩的困境,宝钛股份的盈利能力难有起色 [16][20][23][24][26][31][33] 4. 消费电子领域对钛材的需求增长迅速,为宝钛股份带来新的增长点,但持续性存在不确定性 [35][36][37][38][42] 5. 宝钛股份现金流紧张,分红连年下滑,盈利能力指标在同行中处于中等水平 [43][44][45][48][49][52][53]

报告公司投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1. 公司主要从事工业机器人系统集成装备和解决方案,产品及服务包括工业机器人及自动化应用系统、注塑机、数控机床(CNC)等,广泛应用于光电、3C、汽车等领域 [2] 2. 公司 2023 年进入业务转型,重点发展机器人、数控机床、注塑机三大产品,导致业绩承压,但一季度业绩有所改善 [5][6] 3. 近年来,国产工业机器人销量增长较快,国产品牌市场份额提升,需求持续增长 [12] 4. 公司在工业母机领域布局主要由子公司埃弗米主导,产品包括五轴联动数控机床等 [16] 5. 公司与华为等头部企业在工业机器人、AI工业机器人等技术领域开展合作交流 [22] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023年公司营业收入45.5亿元,同比下降8.7%;归母净利润0.8亿元,同比下降44.9% [5] - 2023年一季度公司营业收入10亿元,同比增长25.2%;归母净利润0.3亿元,同比增长148.7% [6] - 公司自产多关节机器人、注塑机、数控机床业务均实现较大增长 [5][6] 行业发展情况 - 近年来国产工业机器人销量增长较快,国产品牌市场份额由35.3%提升至45.1% [12] - 随着人口老龄化和适龄劳动力减少,国产工业机器人需求持续增长 [12] 公司技术研发 - 公司已掌握机器视觉相关技术,并成功移植到机器人控制系统 [15] - 公司正在开发新一代面向工业应用场景的运动控制器平台,可与AI大模型深度集成 [21] 公司客户及合作 - 公司主要客户包括华为、比亚迪、富士康等知名企业 [3] - 公司与华为等头部企业在工业机器人、AI工业机器人等技术领域开展合作交流 [22]

资金链十万火急,快让我上市!哪吒汽车:三年巨亏 184 亿, 账面现金只剩 28 亿,只够再亏 5 个月! 导语:每卖一辆车亏损 5.5 万。 作者:市值风云 App:beyond 2024 年 6 月 26 日,合众新能源汽车股份有限公司(简称"合众汽车")向港交 所递交上市申请。合众汽车成立于 2014 年,哪吒汽车为其旗下汽车品牌,所以 我们也可以说这是哪吒汽车的上市申请。 打开哪吒汽车的招股申请,看到"我们已成为中国领先的智能电动车品牌"的描 述时,相信不少老铁跟风云君一样有些恍惚。是这样吗? 那接下来,欢迎走进"市值风云刨根问底拦不住"节目,让我们一起看看这家智 能电动车品牌怎么个"领先法儿"。 (来源:哪吒汽车招股书) 一、新势力销冠昙花一现,近两年销量逆势下滑 所谓"是骡子是马,拉出来溜溜",经受市场考验的销量数据,是最能体现车型 产品力以及公司实力的指标。 在哪吒汽车过去几年的经营中,2022 年是一个高光时点:这一年哪吒汽车共交 付(销售)15 万辆,成为造车新势力中的"销冠"。 就在市场对于哪吒汽车的后续销量增长抱有更大期待时,2023 年其销量同比增 速骤然转负。 2023 年,哪吒销量 ...

报告公司投资评级 海航控股目前处于复苏阶段,2023年首次扭亏为盈,成为疫情后四大航空公司中首家盈利的企业。[4][9] 报告的核心观点 1. 复苏势头强劲:2023年海航控股营收同比增长156.48%,归母净利润3.11亿元,经营现金流净流入80.83亿元,整体呈现良好复苏态势。[4][9][10][11] 2. 新东家大量投入:方大集团先后耗资519亿元拿下海航控股控制权,为其重生注入大量资金。[14][16][17] 3. 飞机规模决定上限:海航控股飞机数量较其他三大航司偏少,难以形成绝对优势,只能通过精细管理降本增效来改善业绩。[21][22][24] 4. 全球航运持续回暖:国内外航空客运量均呈现强劲复苏态势,加之免签、暑期等因素,为海航控股业绩带来利好。[25][28][29][30] 5. 偿债能力较强:海航控股利息保障倍数超3倍,贷款偿还率和利率偿付率均为100%,整体风险可控。[31][32][33][34][35]

集团概况 - 凯盛科技集团("集团")是中建材集团旗下专注于玻璃新材料等新兴高新技术制造及相关产业服务的企业集团 [2][3] - 集团经历了多次资产重组,拥有包括玻璃新材料研究总院、洛玻集团、华光集团、耀华集团等运营成熟的子公司 [4][6] - 集团资产负债率普遍偏高,有息负债率达50%,资产负债率76% [8][9][10] - 集团旗下主要子公司资产负债率较高,中建材玻璃新材料研究院86%、耀华玻璃91%、凯盛科技56% [10] 集团经营状况 - 集团整体盈利能力较弱,2023年全年营收340亿、净利润仅7.5亿,其他收益占利润比重高达67% [13][14][15][17] - 集团错失了浮法玻璃发展机遇,旗下浮法玻璃业务规模和盈利能力远低于行业龙头 [25][26][34][37][39] - 集团商业模式发生重大变化,从玻璃产品制造转向工程承包服务,但资产负债率和有息负债率仍偏高 [48][49][54][59][64] 上市公司经营状况 - 凯盛科技("公司")主营显示材料和应用材料,受消费电子市场影响较大,2023年营收50亿、净利润1.5亿 [70][77] - 公司主要产品毛利率较低,同行业可比公司普遍毛利率较低 [82][84] - 公司采取ODM模式,销售费用率较高,现金循环周期较长,资金压力较大 [90][91][92][94] - 公司在建工程和固定资产占比较高,资本开支需求较大 [108][110] - 公司盈利能力和收益率指标较弱,估值水平较低 [111][112] 行业竞争格局 - 超薄玻璃行业竞争格局较为分散,国内外厂商众多 [95][96][97][98] - 应用材料领域公司主要竞争对手包括龙佰集团和三祥新材 [101][103] - 公司主要客户为华勤技术、LG Display、京东方等显示面板行业一线公司 [105]

报告的核心观点 - 中和农信是一家专注于农村放贷的公司,其主要股东包括蚂蚁集团、中金公司、TPG等知名机构 [7][8][9][10][11][12][16][17] - 中和农信的创始人刘冬文博士有超过27年的农村发展项目管理经验,从事农村放贷近30年 [20][21][22][23][24][25][26] - 中和农信通过在当地建立熟人网络,以及利用线上审核系统,实现了较低的违约率和信贷损失率 [45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][57] - 中和农信的实际年化利率约为18%,属于高利贷范畴,但其认为这是适合中国农村的普惠信贷模式 [5][29][30] - 除了放贷业务,中和农信还提供农业生产服务、农村消费品及服务、农村清洁能源服务等,但放贷业务仍是其主要收入来源 [78][79][80][81][82][83][84][85][86][88][89] 报告分类总结 公司概况 - 中和农信成立于1996年,最初为世界银行扶贫项目,后由中国乡村发展基金会接管 [7] - 中和农信的主要股东包括蚂蚁集团、中金公司、TPG等知名机构 [8][9][10][11][12][16][17] - 中和农信的创始人刘冬文博士有超过27年的农村发展项目管理经验 [20][21][22][23][24][25][26] 业务模式 - 中和农信通过在当地建立熟人网络,以及利用线上审核系统,实现了较低的违约率和信贷损失率 [45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][57] - 中和农信的实际年化利率约为18%,属于高利贷范畴 [5][29][30] - 除了放贷业务,中和农信还提供农业生产服务、农村消费品及服务、农村清洁能源服务等 [78][79][80][81][82] 财务表现 - 中和农信的放贷业务营收规模较大,2022年同比增长10.4%,达18.35亿元 [32][37][38] - 中和农信的业务覆盖全国21个省份的近500个县城,辐射超10万个村庄的近2亿农村人口 [33] - 中和农信的累计交易用户数多达390万人,其中280万用户曾在中和农信贷款,复贷率超过50% [34][35]

公司投资评级 公司未提供具体的投资评级。[无] 报告的核心观点 1. 中科创达是一家专注于智能操作系统技术的公司,拥有超过1400项自主研发的技术专利及软件著作权,在全球范围内拥有超过1.3万名员工,其中研发人员占比超过90%。[2][3] 2. 公司的核心技术全面覆盖全栈式操作系统技术领域,是国内外少有的能够提供从芯片层、系统层、应用层到云端的全面技术覆盖的操作系统技术公司。公司作为操作系统厂商,为整个智能科技行业构建了网状生态系统,与产业链中领先的OS、芯片与AI平台厂商开展紧密合作并进行垂直整合。[6][7][8] 3. 近年来公司业绩增长迅速,2018-2022年间,公司营业收入年均复合增长率达到38.9%,归母净利润年均复合增长率为47.2%。但2023年至今,公司业绩有所下滑,营收和利润均受到宏观经济环境以及AI快速发展带来较大投入影响。[9][10] 4. 公司自2013年进入汽车领域开始,从座舱、智能驾驶、中央计算,持续开启关键战略布局和核心赛道延展。2023年公司智能汽车业务实现营业收入23.4亿元,较上年同期增长30.3%,其中智能驾驶业务发展迅猛,智能驾驶的软件收入实现营业收入1.8亿元,取得历史性突破。[13][14] 5. 公司在车路云一体化建设中有多年的积累,已经在北京、上海、苏州、无锡、重庆、成都等地都有落地的项目,公司拥有领先的移动边缘计算产品,成熟的云控平台,全息路口,网联公交和自动泊车等方案。[21] 6. 公司自主研发的面向中央计算的原生整车操作系统"滴水OS",具有"全开放、全链接、国际化"的特点,将成为公司汽车智能化的核心系统中枢,将座舱、智驾、舱驾融合等全部打通,形成丰富强大的滴水生态。[25][26] 7. 公司在端侧AI领域积极布局,已经有端侧数字人、AI PC智能法律助手、AI PC魔方工具箱等产品,具备丰富的端侧AI开发经验。[27][28] 其他关键信息 1. 2024年一季度公司合同负债余额超7.6亿元,创近几年来历史新高,在手订单充足。[17][18] 2. 近年来"北向资金"持续流出,深股通持股数量持续下降。2024年一季度公司前十大流通股股东中新进1家公募基金、1个银行理财产品。[28][29][30][31] 3. 近年来公司股东数持续上升,平均每户持股数持续下降。[32][33][34]

报告的核心观点 - 复星医药正在积极调整资产结构,聚焦创新资产,未来将进一步聚焦核心制药业务,坚定创新转型[29] - 复星医药频繁出手,包括分拆子公司复星健康上市、减持印度子公司Gland Pharma股权、私有化创新生物药子公司复宏汉霖等,表明其正在集中优势资源向核心战略资产倾斜[17][21][23] - 复星医药在创新药领域的转型愈发引人注目,多款创新产品如汉斯状、汉曲优等陆续上市,并积极推进创新药国际化步伐[31] 报告内容总结 1. 历史最差业绩?疫情阴霾基本出清 - 2019年底新冠疫情暴发后,复星医药布局了"预防-检测-治疗"全产业链的产品矩阵,为疫情防控做出贡献[4] - 2021年抗感染产品收入增长抵消了其他产品下滑,公司整体收入同比增长28.7%[5] - 2023年新冠相关产品收入大幅下降,加之其他因素影响,公司收入和利润双重承压,创下上市以来最低业绩[8][9] - 但剔除新冠相关产品,公司核心制药业务仍保持稳健增长,尤其是抗肿瘤及免疫调节产品[11][12] - 2024年1季度,公司营收同比有所增长,创新产品保持快速放量,新冠产品影响基本出清[15][16] 2. 频频出手,调整资产结构 - 子公司复星健康获得3亿战略投资,分拆上市事宜正在论证,有助于公司资产轻量化[17][18] - 减持印度子公司Gland Pharma 6.01%股权,回笼资金2.11亿美元,表明未来会在创新转型方面有更大投入[21][22] - 斥资54亿港元私有化创新生物药子公司复宏汉霖,有助于加强在创新生物药领域的战略布局[23][25][26] 3. 创新转型持续深化 - 近年来公司在创新药领域的转型愈发引人注目,多款创新产品如汉斯状、汉曲优等陆续上市,并积极推进国际化[31] - 研发投入持续加大,2023年达59.37亿元,为公司创新转型注入动力[30]

公司概况 - 中和农信是中国领先的综合助农服务商,提供农村普惠信贷服务、农业生产服务、农村消费品及服务和农村清洁能源服务等[93] - 公司成立于1996年,专注于农村放贷近30年,是中国农村发展领域最大的慈善组织之一[2][20] - 公司股东阵容豪华,包括蚂蚁集团、中金公司、TPG、OTPP、淡马锡等顶级机构[8][9][13][14] 业务模式 - 公司采用"熟人社交"模式,在农村拥有6400多名当地员工和11.8万名村级合作伙伴,深入了解当地农民需求[41][44][46] - 公司开发了"超级大脑"智能技术系统,实现线上线下协同,提高放贷效率和风控能力[55][57][62] - 公司放贷业务收入占比超过70%,年化利率约17.8%,属于高利贷范畴[26][30][32] 业绩表现 - 公司业务覆盖全国21个省份的近500个县城,辐射近2亿农村人口[32] - 2022年全年营收24.29亿元,经调整净利润4.73亿元[32] - 贷款违约率较低,30天以上违约率仅1.83%,信贷损失率低于0.5%[49] 未来发展 - 公司未来仍将依赖放贷业务作为主要盈利来源,农业生产服务和农村消费品服务毛利率较低[70][86] - 公司正积极向保险代理等高毛利业务拓展,但放贷仍是核心[86][89]

报告的核心观点 - 北汽蓝谷自2018年借壳上市以来,扣非净利润从未盈利,净利润也只在2018和2019年勉强盈利[9][10] - 2023年北汽蓝谷继续亏损54亿,同2022年持平,2024年一季度继续亏损超10亿,自借壳上市以来扣非净利润的累计亏损额高达266.8亿[10][11] - 2023年北汽蓝谷的销量虽然大幅增长,但依然处于行业中下游水平,2024年第一季度同比下滑33%[5][13][14] - 北汽新能源的实际产量与设计产能存在较大差距,2023年实际产量仅为1辆,产能利用率极低[19][22][24][25] - 北汽蓝谷正在全力打造极狐和BEIJING两大品牌,其中极狐品牌2024年产量难超7万辆,毛利率和利润率均处于负值[32][33][37][38] 报告内容总结 公司经营情况 1. 北汽蓝谷自2018年借壳上市以来一直处于亏损状态,扣非净利润从未盈利,2023年和2024年一季度继续亏损[9][10][11] 2. 2023年北汽蓝谷的销量虽然大幅增长,但依然处于行业中下游水平,2024年第一季度同比下滑33%[5][13][14] 产品和产能情况 1. 北汽新能源的实际产量与设计产能存在较大差距,2023年实际产量仅为1辆,产能利用率极低[19][22][24][25] 2. 北汽蓝谷正在全力打造极狐和BEIJING两大品牌,其中极狐品牌2024年产量难超7万辆[32][33] 财务指标 1. 北汽蓝谷近年来毛利率和利润率均处于负值状态[37][38]