报告公司投资评级 海航控股目前处于复苏阶段,2023年首次扭亏为盈,成为疫情后四大航空公司中首家盈利的企业。[4][9] 报告的核心观点 1. 复苏势头强劲:2023年海航控股营收同比增长156.48%,归母净利润3.11亿元,经营现金流净流入80.83亿元,整体呈现良好复苏态势。[4][9][10][11] 2. 新东家大量投入:方大集团先后耗资519亿元拿下海航控股控制权,为其重生注入大量资金。[14][16][17] 3. 飞机规模决定上限:海航控股飞机数量较其他三大航司偏少,难以形成绝对优势,只能通过精细管理降本增效来改善业绩。[21][22][24] 4. 全球航运持续回暖:国内外航空客运量均呈现强劲复苏态势,加之免签、暑期等因素,为海航控股业绩带来利好。[25][28][29][30] 5. 偿债能力较强:海航控股利息保障倍数超3倍,贷款偿还率和利率偿付率均为100%,整体风险可控。[31][32][33][34][35]