海外工厂相关 - 公司海外产值占比从去年全年的约16%提升到约[2] - 印度和越南生产基地已实现规模化量产和稳定运营产能快速提升墨西哥及罗马尼亚工厂已实现量产目前进入产能爬坡及运营优化阶段截至三季度末印度和越南的产值已超去年全年墨西哥产值过亿同比大幅增长罗马尼亚从去年投产至今已实现千万级产值[2] - 大选刚结束公司暂未对海外工厂规划做重大变动主要根据客户需求逐步扩产未来会密切关注海外局势的变化调整优化投资的节奏[2] 新能源业务相关 - 公司新能源业务以储能和新能源车充电业务为主其中储能细分场景包括大储工商业储能家储便携储等今年以来公司原有储能产品销售量恢复增长同时增强产品力完善产品品类推出阳台微型储能高压机架家储智能充电桩工商业光储充等新产品前三季度内实现大储和工商储的BMS产品移动电源等快速增长充电场景的充电枪充电桩贡献增量行业从以价换量的发展正逐步切换至技术升级的态势发展公司将持续发挥一芯一云3S核心技术完善部件及整机产品品类扩大在目标市场的市占率[3] 电机业务相关 - 公司在电机领域重点围绕电机的高效低噪声高精度高稳定持续创新建立了从电机设计和仿真测试和验证到规模化制造的完整技术能力形成了直流无刷电机(BLDC)空心杯电机步进电机伺服电机等数十个先进的电机产品平台公司的电机技术已在电动工具自动化设备智能电器新能源汽车机器人等领域广泛应用未来在人形机器人工业机器人领域将加大空心杯电机伺服电机的技术投入和应用拓展[3] 新能源储能领域竞争优势相关 - 一是在足够大的市场空间可拓展空间大新能源赛道是个增量和容量都很大的行业其中的储能应用目前占比较高未来随着能源革命低碳需求增加储能应用及市场有望逐年增长公司目前已进入核心的应用场景市占率不高有较大的可拓展空间[4] - 二是市场竞争格局未完全确立行业发展速度快除了少数领域形成头部企业高集中度在多数领域尚未形成头部效应公司单从制造产能渠道品牌方面看壁垒都不是最高的但随着行业从消费者教育进入到产业爆发的时代行业需求及机会充分展现除了一些大机会还会有很多细分场景机会需要发挥定制化柔性化系统解决方案优势[4] - 三是电池价格的下降加快应用场景的打开全球各地因电力供需国家政策等因素在国内欧美东南亚新兴市场对储能需求仍然较大需要企业根据不同地区在不同阶段的需求变化快速响应[4] - 四是公司依托技术和产品平台优势增强自主整机产品力加强营销渠道品牌力综合能力不断提升在BMS充电桩等核心产品已形成头部客户基础未来逐渐导入系统解决方案应用扩大部件和整机产品应用[4] 公司业绩考核指标相关 - 公司设定期权和员工持股计划的考核目标综合考虑了经济形势国际贸易行业发展公司战略历史业绩以及业务规划等多方面因素2025至2027年3年的收入扣非净利润的考核增速平均值分别达到15% 20%本次股权激励和员工持股计划的推出一方面旨在充分调动管理层核心骨干完成业务稳健增长的积极性确保公司未来发展战略和经营目标的实现同时公司也考虑到了激励对象公司股东三方的利益旨在通过股权激励计划的有效实施激发核心人员积极性保障公司可持续增长公司的目标与券商预测之间的差异主要源于不同的评估角度和预期公司的目标更侧重于内部管理和激励机制的有效性[4] 公司员工持股计划和期权费用相关 - 实际费用与授予日公司股价相关根据公司草案公告初步预估的员工持股计划和期权的费用合计约1.17亿元左右(分3年摊销)对公司利润的影响不大实际费用受授予日股价等因素会有些变动[4]

拓邦股份（002139） 公司点评 海外产值显著增长,盈利能力快速提升 | --- | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------------------|------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 报告将公司评级上调为"买入"[2] 报告的核心观点 收入增速环比持续提升，业绩延续亮眼表现 [3][4] - 公司Q1、Q2、Q3单季度收入同比增速分别为+16.20%、+19.31%、+27.49%，归母净利润同比增速分别为+82.29%、+31.85%、+38.05%，收入增速环比持续提升，业绩延续亮眼表现 - 主要得益于控制器行业复苏，公司工具、家电、新能源、工业四大板块均实现收入同比增长 - 公司持续推进出海战略，提升国际化运营水平，市场份额进一步扩大，海外生产基地整体产值显著增长 - 公司加大储能及充电、机器人等自主可控技术研发，保持新业务及战略业务的投入，拓展整机自主可控业务 盈利能力稳步提升，汇兑损失增加致财务费用率提升 [4] - 2024年前三季度公司毛利率、净利率分别为23.71%、7.18%，同比分别+1.61pct、+1.28pct - Q3单季度公司毛利率、净利率分别为23.36%、6.08%，同比分别+0.21pct、+0.52pct，盈利能力同比提升 - 主要为公司头部客户集中度及高价值产品占比提升，以及提效降本工作取得成效 - Q3公司期间费用率同比-0.38pct至15.53%，财务费用率提升主要为由于汇率波动，公司汇兑损失增加所致 投资建议 [5] - 控制器行业市场空间广阔，公司作为控制器行业领先企业，综合实力靠前 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别7.22/9.24/11.24亿元，同比分别+40.00%/+27.99%/+21.65% - 对应PE分别为19/15/12倍，上调至"买入"评级

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 控制器行业景气度修复,公司前三季度实现同比+21%的收入增长,订单充足 [5][6] - 公司持续推进出海战略,提升国际化运营水平,进一步扩大市场份额 [7] - 海外成熟基地产能快速提升,新基地投入运营实现量产,海外产值整体显著增长 [7] - 公司加大储能及充电、机器人等自主可控技术研发,拓展整机自主可控业务 [7] - 随着公司市占率及高价值产品占比提升,收入重启增长,毛利率同比提升,盈利能力修复并显著提升 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为7.22亿元、9.24亿元、11.12亿元,同比增长40%、28%、20% [7] - 2024-2026年EPS预计分别为0.58元、0.74元、0.89元 [10] - 2024-2026年毛利率预计分别为23%、24%、24% [10] - 2024-2026年净利率预计分别为6.9%、7.5%、7.6% [10] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为10.4%、11.8%、12.4% [10]

公司和行业关键要点总结 行业概况 1. 未来3年是科技牛市,原因包括[2]: - 控制器行业将迎来更大的普及程度和更广阔的市场 - 智能控制器在"能控制的时代"到来后,将广泛应用于各种物品如机器人等 公司业务表现 1. 公司所处的控制器行业正在复苏重启增长[5] 2. 公司收入重启增长,毛利率同比提升,盈利能力显著提升[6] 3. 公司各个业务板块(家电、工具、新能源、工业)均实现同比增长[7] 4. 公司新产品和高毛利产品占比提升,以及原材料成本下降等因素带动毛利率同比提升[9] 5. 公司在头部客户的市场份额保持稳定,同时也在持续拓展新客户[9][10] 6. 公司海外业务占比有所提升,但受到一些不确定性因素影响,未来将继续加快海外布局[15] 公司未来展望 1. 公司家电板块未来将保持稳健增长,主要来源于行业增长和公司在优势品类的份额提升[11] 2. 公司电源领域是未来重点发展方向之一[12] 3. 公司电机业务在机器人领域的布局正在稳步推进,激光雷达业务今年实现大幅收入增长[13] [2][5][6][7][9][10][11][12][13][15]

行业趋势和公司战略 - 智能控制器行业韧性强，公司坚定战略，业绩持续增长 [1][2] - 公司持续推进出海战略，提升国际化运营水平，进一步扩大市场份额 [2][3] - 公司加快海外市场拓展，加大储能及充电、机器人等自主可控技术研发，拓展整机自主可控业务 [2][3] - 未来3-5年，公司有望从国内领先逐步走向全球领先 [1][2] 业绩表现 - 2024年1-9月，公司实现营业收入77亿元，同比增长21.04%；实现归母净利润5.52亿元，同比增长46.71% [2][3] - 公司各业务板块均实现收入同比增长，其中工具和家电板块作为基本盘业务保持稳健增长 [3][4] - 新能源板块快速增长，包括新能源汽车的激光雷达电机、充电桩模块等产品 [3][4] - 工业板块加快业务整合，实现子公司研控的扭亏为盈 [3] 毛利率提升 - 工具板块毛利率最高，其次是家电和新能源板块 [4] - 新产品量产后对毛利贡献较高，同时前端采购降本、后端制造提效也提升了毛利率 [4] 客户开拓 - 公司凭借快速交付能力、强大研发实力和竞争力的成本优势，在高竞争环境中保持行业领先增长 [4] - 在全球供应链重构背景下，公司坚定出海战略并提前布局，实现了头部客户份额进一步提升 [4] - 对于新能源及新业务领域，公司通过对客户及终端用户需求的把握，构建产品定义能力和市场开拓能力 [4] 新兴业务布局 - 公司在服务机器人、工业机器人等领域实现批量供货，并具备整机能力 [4][5] - 空心杯电机已逐步在电动夹爪、自动化设备等领域具备供货能力 [4][5] - 公司主要做新能源场景的应用，包括储能和充电业务，未来将继续增加细分场景应用 [5][6] - 公司电源技术涵盖模拟电源、开关电源、数字电源等，已在多领域实现应用 [6] 海外布局 - 印度和越南两个成熟基地的产值超过去年全年，墨西哥和罗马尼亚新基地正处于产能爬坡期 [6] - 2024年1-9月海外基地产能占公司总产值比例21%左右，较去年16%提升5个百分点 [6] - 公司会密切关注海外局势变化，调整优化投资节奏 [6] 未来发展 - 公司将从被动响应客户需求的跟随者，成长为平台型企业，加大自主可控产品的占比 [7] - 在部件业务实现稳健增长的同时，新能源业务和整机业务预期能够实现更高增速 [7]

投资评级 - 6个月评级：买入（维持评级）[2] 核心观点 - 行业复苏各业务板块持续向好，持续推进出海战略，盈利能力持续提升经营质量良好，期间费用管控得当，智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长[3][4][5] 基本数据 - A股总股本：1,246.83百万股 - 流通A股股本：1,071.40百万股 - A股总市值：14,039.36百万元 - 流通A股市值：12,063.98百万元 - 每股净资产：5.26元 - 资产负债率：46.58% - 一年内最高/最低：12.43/6.26元[1] 财务数据 - 前三季度实现营收77.00亿元，同比增长21.04%，归母净利润5.52亿元，同比增长46.71%，扣非净利润5.39亿元，同比增长42.12%；Q3单季度实现营收26.84亿元，同比增长27.49%，归母净利润1.63亿元，同比增长38.05%，扣非净利润1.66亿元，同比增长32.53%[2] - 前三季度毛利率23.71%，同比提升1.61个百分点，其中三季度单季实现毛利率23.36%，同比上升0.21个百分点；前三季度销售净利率达7.18%，同比提升1.28个百分点[4] - 前三季度实现经营活动产生的现金流量净额7.52亿元，虽同比下降24.96%，仍远超净利润[4] - 第三季度财务费用同比增加5200.62万元[4] - 预计公司24 - 26年归母净利润为7.23/9.34/11.96亿元，对应PE为19/15/12X[5] - 2022 - 2026年营业收入分别为8,875.10百万元、8,992.34百万元、10,799.52百万元、13,041.31百万元、15,688.92百万元，增长率分别为14.27%、1.32%、20.10%、20.76%、20.30%[6]

深圳拓邦股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002139 证券简称：拓邦股份 公告编号：2024056 深圳拓邦股份有限公司 2024 年第三季度报告 2024 年 10 月 1 深圳拓邦股份有限公司 2024 年第三季度报告 深圳拓邦股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的 真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 2 深圳拓邦股份有限公司 2024 年第三季度报告 报告期内，公司所处控制器行业复苏，重启增长。公司持续推进出海战略，提升国际化运营水平， 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |---- ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 智能控制器行业市场空间广阔,拓邦股份地位领先 [1] - 工具业务持续拓展应用场景,销售额持续提升 [1] - 家电业务份额持续提升,凭借产品力及供应链优势带动公司成长 [1] - 新能源业务长期成长空间广阔,积极把握大储、工商业储能、新能源汽车充电等增量市场机遇 [1] 营业收入及利润分析 - 2024-2026年营业收入预计分别为10.51亿元、12.20亿元和14.16亿元,同比增长分别为16.85%、16.09%和16.12% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为7.22亿元、9.22亿元和11.14亿元,同比增长分别为39.98%、27.82%和20.75% [3] 估值分析 - 2024-2026年对应PE为19X、15X和12X [2] - 2024-2026年ROE分别为10.41%、11.91%和12.77% [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 - 物联网行业自今年年初起，下游补库叠加需求复苏，行业增速恢复明显，公司24H1实现营收同比增长17.85% [11] - 随着上游高价原料消化和汇兑等不利因素减弱，公司盈利能力改善，24H1毛利率同比提升2.32个百分点 [11] - 公司不断推出高附加值业务及自主可控创新品类带来的产品结构优化，盈利能力有望持续提升 [11] - 公司现有订单充足，可见度高，有望维持稳定增长 [11] 各业务板块总结 - 工具板块上半年实现营收19.59亿元，同比增长20.90%，毛利率24.62%，同比提升1.12个百分点 [8] - 家电板块实现营收17.73亿元，同比增长18.15%，公司加大创新品类和新兴市场高增长品类 [8] - 新能源业务同比增长13.74%，在光储充、逆变器等领域有突破性进展 [8] - 工控板块同比增长13.82%，在3C、线束、雕刻、点胶、服装等行业实现收入大幅增长 [8] 盈利能力提升 - 公司24H1毛利率为23.90%，同比提升2.32个百分点，单二季度净利率为8.00%，同比提升0.84个百分点 [9] - 内部降本增效提高效率，费用控制效果显著，单二季度期间费用率同比下滑1.1个百分点 [9] 海外基地进展 - 24年上半年公司海外越南、印度、墨西哥、罗马尼亚各基地的收入合计10.11亿元，同比增长72.65% [10] - 海外基地收入占总收入的比例提升至20.16%，占公司外销收入的比例提升至31.19% [10] - 公司前瞻性的多区域化布局，海外产能爬坡速度较快，关税政策对公司不利影响较为有限 [10] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润为7.51亿元、9.24亿元、11.12亿元，同比增长46%、23%、20% [11] - 对应PE为16、13和11倍 [11]