报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。[无] 报告的核心观点 公司长期亏损，但仍有看点 1) 公司自 2016 年以来一直处于亏损状态，8 年半时间累计亏损约 8.4 亿元。[2][3] 2) 公司毛利率和净利率长期处于较低水平，远低于同行。[4][18][19] 3) 公司管理费用率高于同行,主要是高管薪酬较高。[20][21] 4) 但公司控股股东和一致行动人近期大手笔增持,显示对公司未来发展的信心。[8][9][10] 公司聚焦机器人业务,实现转型 1) 2021 年公司采取聚焦战略,将所有资源集中在机器人业务上。[23] 2) 公司机器人整机业务发展迅猛,2021-2023 年收入增速分别为 86%、20%、79%。[28][29] 3) 公司在核心零部件国产化方面取得显著进展,控制器、减速器、伺服驱动器的自主化率大幅提升。[33][34] 4) 公司机器人业务毛利率整体高于同行,体现了规模效应。[30][31] 公司大手笔扩产,能否支撑 1) 公司计划在芜湖投资约 18.93 亿元建设机器人超级工厂,大幅提升产能。[36][37] 2) 但公司长期亏损,经营现金流和自由现金流长期为负,有息负债率也在不断攀升。[39][40][41] 3) 公司账上货币资金及交易性金融资产合计 7.4 亿元,资金实力有限。[41]