报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收69.8亿元/-2.4%,归母净利润6.1亿元/+4.3%,扣非归母净利润5.6亿元/+10.2% [1] - 公司科沃斯品牌海外收入增长较快,达到13.3亿元/+11.3%,其中欧洲市场收入同比增长42.0% [1] - 添可品牌海外收入增长32%,达到13.4亿元,同时大力拓展欧洲等新市场 [1] - 公司新品降本及外销占比提升带动毛利率提升,2024年上半年毛利率为49.1%/+0.1pct,第二季度毛利率为51.0%/+3.5pct [1] - 公司持续优化营销费用投放,第二季度销售费用率同比下降3.6pct至30.8% [1] - 公司发布2024年股票期权与限制性股票激励计划和员工持股计划,覆盖1033名董监高及骨干员工,有望充分激发员工活力 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为13.6/15.8/17.7亿元,同比增长122%/16%/12% [2] - 2024-2026年公司预计每股收益分别为2.36/2.75/3.08元 [2] - 2024-2026年公司预计EBIT Margin分别为9.3%/9.9%/10.1% [2] - 2024-2026年公司预计ROE分别为18.5%/19.1%/19.3% [2] - 2024-2026年公司预计PE分别为17.8x/15.3x/13.6x [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 公司2024年上半年实现收入69.76亿元,同比下降2.35%;归母净利润6.09亿元,同比增长4.26% [6] - 2024年第二季度实现收入35.02亿元,同比下降10.39%;归母净利润3.11亿元,同比增长20.67% [6] 收入结构 - 公司品牌服务机器人收入占比49%,同比下降3%;添可收入占比48%,同比增长2% [6] - 海外收入快速增长,科沃斯海外收入同比增长11%,添可海外收入同比增长32% [6] 利润率改善 - 公司聚焦核心品类,积极进行降本控费提质增效,2024年第二季度毛利率同比提升3.48个百分点至51.05% [6] - 各项费用率同比下降,2024年第二季度归母净利润率同比提升2.29个百分点至8.89% [6] 发布员工持股计划 - 公司发布2024-2027年员工持股计划,考核指标为4年营业收入增长,参与对象包括董监高5人 [6] 盈利预测和投资建议 - 长期来看,扫地机和洗地机有望不断提升渗透率,公司有望受益行业增长 [6] - 我们预计公司2024年实现净利润13.83亿元,给予2024年20-25倍PE估值,对应合理价值区间48.6-60.75元 [6] - 维持"优于大市"评级 [1]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|科沃斯（603486） 2024 年中报点评： 降本提效双管齐下，盈利能力改善显著 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月05日 证券研究报告 |报告要点 尽管科沃斯 618 大促期间销售有所承压，拖累 Q2 收入增速，但公司外销端延续较快增长，尤 其是欧洲地区科沃斯与添可品牌均表现亮眼，内销端则针对性价比价格带推出新品扫地机 T50Pro 等，降本成效或更为明显，且营销效率提升，盈利能力持续修复，后势可期。 |分析师及联系人 管泉森 孙珊 莫云皓 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523120001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 2023-9 2024-1 2024-5 2024-9 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月05日 科沃斯(603486) 2024 年中报点评： 降本提效双管齐下，盈利能力改善显著 | --- | --- | --- | |----------|--------------------|----------- ...

家用电器 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 01 日 科沃斯 (603486) ——2024 年中报点评：利润表现亮眼，控费如期进行 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | | | | 收盘价（元） | 40.17 | | 一年内最高/最低（元） | 62.85/27.76 | | 市净率 | 3.4 | | 息率（分红/股价） | 0.75 | | 流通 A 股市值（百万元） | 22,865 | | 上证指数/深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 11.91 | | | | | 资产负债率 % | 47.55 | | 总股本 ...

科沃斯（603486）/家电 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 1 日 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：40.17 [Table_Industry] 分析师：姚玮 执业证书编号：S0740522080001 Email：yaowei@zts.com.cn 利润修复如期兑现 ——科沃斯 24 中报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------|---------|--------------------------|--------|--------|--------| | [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 15,325 | 15,502 | 14,794 | 16,673 | 18,906 | | 增长率 yoy% | 17% | 1% | -5% | 13% | 13% | | 净利润（百万元） | 1 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨科沃斯（603486.SH） [Table_Title] 盈利能力大幅提升，业绩增长较为亮眼 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | 年中报：公司 2024H1 实现营业收入 69.76 亿元，同比 -2.35% ，实现归母净利 | | | ，实现扣非归母净利润 5.57 亿元，同比 +10.18% ，其中 2024Q2 实 | | | 亿元，同比 -10.39% ，实现归母净利润 3.11 亿元，同比 +20.67% ，实现扣非 | | | 亿元，同比 +23.07% 。 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 | --- | --- | |-----------------------------------------------------|--- ...

f 原证券 家用电器/小家电 公 司 研 究 科沃斯（603486.SH） 2024 年 09 月 04 日 2024H1 外销实现较快增长，盈利能力有所改善 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 日期 2024/9/3 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 42.00 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 62.85/27.76 | | 总市值 ( 亿元 ) | 239.06 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 239.06 | | 总股本 ( 亿股 ) | 5.69 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 5.69 | | 近 3 个月换手率 (%) | 63.35 | 股价走势图 科沃斯 沪深300 -64% -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《2023 外销较快增长，看好中国品牌 出海下共同受益—公司信息更新报 告》-2024.4.29 《Q3 内销承压、外销向好，看好 Q4 大促释放需求 ...

1. 事件 - 业绩表现符合预期 [1][2] - 公司 24H1 实现营业收入 69.76 亿元，同比-2.35%，归母净利润 6.09 亿元，同比+4.26% [2] - 其中 2024Q2 实现营业收入 35.02 亿元，同比-10.39%，归母净利润 3.11 亿元，同比+20.67%，扣非归母净利润 2.71 亿元，同比+23.07% [2] 2. 收入端：外销带动增长，内销略有压力 - 科沃斯品牌服务机器人：2024H1 实现收入 33.97 亿元，同比-3.07%；海外收入同比+11.3%（其中欧洲市场同比+42.0%），占科沃斯品牌整体收入比重为 39.3% [16] - 添可智能生活电器：2024H1 收入 33.59 亿元，同比+2.42%；海外收入同比+31.7%（其中欧洲市场同比+66.1%），占添可品牌整体收入比重为 39.8% [16] 3. 利润端：降本增效成果显现，盈利改善明显 - 2024H1 公司毛利率为 49.12%，同比+0.15pct，净利率为 8.73%，同比+0.56pct [17] - 2024Q2 毛利率为 51.05%，同比+3.48pct，净利率为 8.89%，同比+2.29pct [17] - 2024Q2 科沃斯品牌毛利率同比+5.3pcts [17] - 销售费用率同比下降，其中广告营销及平台服务费下降明显 [17] 4. 资产和现金流：周转相对稳定 - 2024H1 期末现金+交易性金融资产为 43.69 亿元，同比-14.76% [18] - 2024H1 期末存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为 155.19、41.76 和 148.70 天 [18] - 2024H1 经营活动产生的现金流量净额为 2.48 亿元，同比-48.78% [19] 5. 发布股权激励计划，收入指引稳健 - 拟向激励对象授予 1709.51 万份股票期权和 790.78 万股限制性股票 [20] - 考核目标为：以 2023 年营业收入为基数，2024/2025/2026/2027 年营业收入增长率不低于 2%/5%/8%/10% [20] - 整体考核收入目标稳健，深入绑定公司核心团队人员利益 [20] 6. 投资建议 - 维持 2024-2026 年 EPS 预测为 2.48/2.97/3.42 元，同比+131%/+20%/+15% [21] - 维持目标价 58.40 元，维持"增持"评级 [21] 7. 风险提示 - 海外市场拓展存在不确定性 [22] - 新品类放量存在不确定性 [22]

报告公司投资评级 科沃斯(603486.SH)上半年业绩逆风翻盘,扣非净利润同比增长10.18%[1]。 报告的核心观点 战略聚焦核心品类 - 科沃斯品牌服务机器人和添可品牌智能生活电器两大支柱业务占营收比重合计近97%[2][3] - 核心产品扫地机器人和洗地机在线上线下市场占据领先地位[4][5] 持续产品创新 - 科沃斯在机器人、智能家电等领域持续推出创新产品,不断开拓新赛道[6][7][10] - 利用前沿技术如AI大模型等赋能新产品,提升用户体验[13] 坐稳高端抢占中端 - 在高端市场持续巩固领先地位,同时优化中端产品布局[11] 精益生产降本增效 - 通过自主生产、供应链管控等措施提升毛利率[16][17][18][19] - 降低销售费用,提升盈利能力[18][19] 出海新动能 - 海外业务收入占比超40%,成为业绩亮点[20] - 在海外市场持续拓展新品类,巩固竞争优势[20] 总结 科沃斯通过聚焦核心品类、持续创新、优化产品矩阵、提升运营效率等措施,业绩逆风翻盘,展现出良好的发展态势[21]。

公司报告 | 半年报点评 外销表现好于内销，公司减少营销费用投入 事件：公司 2024 年H1 实现营业收入69.76 亿元，同比-2.35%，归母净利润 6.09亿元，同比+4.26%；其中2024Q2 实现营业收入 35.02亿元，同比-10.39%，归母净利润 3.11 亿元，同比+20.67%。 欧洲市场实现高增，外销表现好于内销 分业务看，24H1 科沃斯品牌/添可品牌/代工收入同比 -3.07%/+2.42%/-35.13%，其中科沃斯品牌内外销收入同比 -10.4%/+11.3%，添可品牌内外销收入同比-10.8%/+31.7%，内销增速承压，外销表现较好。分品牌看，科沃斯品牌 在欧洲市场表现亮眼，24H1收入同比+42%；添可深耕美国核心市场，同时精准布局欧洲市场，推动欧洲市场销售 收入同比显著提升66.1%。在线上市场，添可通过加强已入驻电商平台的品牌化内容曝光，推动海外线上销售收入 同比增长42.4%。新品类方面，割草机通过新品迭代，拓宽档位与渠道覆盖，实现收入和销量同比分别增长 185.9% 和 252.1%。 毛利率高的外销占比提升贡献整体利润提升 2024 年H1公司毛利率为49.1 ...