报告投资评级 - 科沃斯投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 2024Q1 - 3公司实现营业收入102.3亿元（同比 - 2.9%），归母净利润6.2元（+1.9%），扣非归母净利润5.3亿元（+1.7%）2024Q3公司实现营业收入32.5亿元（ - 4.1%），归母净利润0.1亿元（ - 69.2%），扣非归母净利润 - 0.3亿元，收入错期、费用前置下业绩有所承压，但看好以旧换新拉动改善[1] 按相关目录总结 2024Q3品类情况 - 扫地机品类2024Q3有所承压，预计主因内销大促提前导致收入错期程度提升、海外慢动销产品去库，2024Q3科沃斯品牌扫地机在不同价位段销量市占率排名前列，当前国补 + 大促刺激下行业及头部品牌表现亮眼，预计科沃斯将有效承接行业红利洗地机2024Q3实现较快增长，预计主因内销低基数 + 欧洲地区加速拓展，2024Q4添可品牌洗地机品类线上渠道累计销额同比 + 96%[2] 2024Q3毛利率与盈利能力 - 2024Q3毛利率46.8%（+0.9pct），提升主因新品占比提升，期间费用率46.0%（+1.3pct），其中销售费率提升较大主因公司产品组合完备下大促前加大费用投放且前置程度受大促提前影响，综合影响下2024Q3净利率为0.2%（ - 0.4pct），归母净利率为0.2%（ - 0.4pct），扣非净利率为 - 0.8%（ - 1.3pct），非经常性损益中，政府补助增加同比正向影响0.5pct、公允价值变动收益转正同比正向影响0.8pct，营业外收支净额同比负向影响0.5pct[3] 财务预测 - 给出2022A - 2026E的营业收入、YOY、归母净利润、YOY、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等指标数据，如2022A - 2026E营业收入分别为15325百万元、15502百万元、16154百万元、17573百万元、19423百万元，对应的YOY分别为17.1%、1.2%、4.2%、8.8%、10.5%等[4][7]