报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 当季收入承压，后续内销有望改善 - 2024Q3公司收入小幅下滑，符合预期 [6] - 公司内销扫地机、洗地机销售7-8月仍有承压，但9月内销或受益以旧换新政策 [6] - 公司外销有望在新品陆续上市、积极去化老品及割草机器人上市的共同推动下实现较快增长 [6] 费用投入错期，盈利修复进程波折 - 2024Q3公司毛利率同比+0.90pct [6] - 公司销售费用率同比+2.97pct，主要是预售加大市场费用投入与新品交付错期，以及加速去化海外慢动销产品 [6] - 公司管理、研发、财务费用率分别同比-0.28/+0.18/-1.51pct，叠加资产减值损失与所得税增加，当季归母净利率同比-0.39pct [6] 高频数据转好，静待四季度业绩反转 - 10月以来以旧换新政策在全国铺开，公司线上、线下销售额分别同比+261%、+115%，且呈现量价齐升趋势 [6] - 公司性价比扫地机T50 Pro补齐边刷外扩功能，取得较好销售成绩 [6] - 公司高端扫地机X8系列凭借较为独特的洗地功能，尝试"换道超车"，叠加海外渠道持续拓展，公司年末海内外大促成绩值得期待 [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度，公司实现营业收入102.26亿元，同比-2.90%，实现归母净利润6.15亿元，同比+1.88%，实现扣非净利润5.31亿元，同比+1.69% [6] - 2024Q3公司实现营业收入32.50亿元，同比-4.06%，实现归母净利润0.06亿元，同比-69.21%，实现扣非净利润-0.27亿元，同比-264.92% [6] - 预计公司2024-2026年营收分别为161/174/187亿元，同比分别为+4%/+8%/+7%；归母净利润分别为11.99/13.55/15.16亿元，同比分别为+96%/+13%/+12% [7]