其 他 研 究 数据来源：聚源 舞鳥证券 2024 年 09 月 03 日 开源晨会 0903 晨会纪要 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300 创业板指 -30% -24% -18% -12% -6% 0% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 | --- | --- | |----------|------------| | 行业名称 | 涨跌幅 (%) | | 煤炭 | 1.049 | | 银行 | 0.383 | | 公用事业 | 0.155 | | 石油石化 | -0.143 | | 家用电器 | -0.429 | 昨日涨跌幅后五行业 | --- | --- | |----------|------------| | 行业名称 | 涨跌幅 (%) | | 食品饮料 | -3.314 | | 国防军工 | -3.238 | | 美容护理 | -2.966 | | 建筑装饰 | -2.917 | | 电子 | -2.895 | | | | 数据来源：聚源 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S079052107 ...

公 司 研 究 神州数码（000034.SZ） 2024 年 09 月 02 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/8/30 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 24.59 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 36.96/20.15 | | 总市值 ( 亿元 ) | 164.65 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 135.37 | | 总股本 ( 亿股 ) | 6.70 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 5.51 | | 近 3 个月换手率 (%) | 255.34 | 股价走势图 神州数码 沪深300 -48% -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《战略业务重点突破，积极开拓国际 化与汽车市场—公司信息更新报告》 -2024.4.28 《信创业务高速增长，开启"国产算 力+智算"新布局—公司信息更新报 告》-2024.3.31 《业绩大超预期，鲲鹏及昇腾大单密 集落地 — 公 司 信 息 ...

隐证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 太湖雪（838262.BJ） 2024 年 09 月 02 日 注重文创设计加大与博物馆丝绸文化合作，抖音渠道增长较快 ——北交所信息更新 投资评级：增持（维持） 日期 2024/9/2 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 | --- | --- | |-------------------------|------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 9.21 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 22.00/8.51 | | 总市值 ( 亿元 ) | 4.90 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 2.34 | | 总股本 ( 亿股 ) | 0.53 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.25 | | 近 3 个月换手率 (%) | 62.09 | 北交所研究团队 北 交 所 信 息 更 新 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 2024H1 营收 2.38 亿元，同比+3.51%，归母净利润 1118.30 万元，同比-28.86% 公司发布 2024 年半年度报告，实现营业收入 ...

报告投资评级和核心观点 投资评级 公司维持"增持"评级。[2] 核心观点 1. 公司2024H1实现收入33.4亿元,同比下滑9.7%,实现归母净利润2.96亿元,同比增长22.2%。2024Q2实现收入16.4亿元,同比下滑12.3%,实现归母净利润1.31亿元,同比增长25.1%。[3] 2. 公司2024-2026年预计分别实现归母净利润6.8、7.9、9.0亿元,同比增长98.3%、16.2%、13.4%。[3] 3. 公司作为行业龙头,未来有望门店经营逐步改善,美食生态圈企业平稳恢复。[3] 公司经营情况分析 门店数量和收入情况 1. 公司2024Q2收入同比下滑12.3%,同店端相对承压,门店数方面,截至2024H1公司大陆门店数量14969家,相比2023年末净关981家,预计下半年保持审慎拓店。[4] 2. 分品类看,2024Q2公司禽类、畜类、蔬菜、其他鲜货、包装产品、加盟商管理、其他主营业务分别实现收入9.5、0.1、1.6、1.4、1.4、0.2、1.9亿元,同比变化-16.4%、+90.9%、-9.4%、-17.4%、+111.1%、-27.1%、-26.2%。[4] 3. 分区域看,2024Q2西南、西北、华中、华南、华东、华北、新港澳区域分别实现收入2.0、0.2、4.7、3.6、3.0、2.4、0.2亿元,同比变化-1.6%、-58.9%、-20.5%、-10.1%、-12.3%、+7.4%、-29.6%。[4] 利润情况 1. 2024Q2公司毛利率为30.6%,同比提升8.2pct,主因鸭副原材料价格明显改善。[5] 2. 公司2024Q2销售费用率为10.0%,同比提升2.6pct,主因广告宣传费支出增加所致;管理费用率为7.0%,保持相对平稳。[5] 3. 公司2024Q2归母净利润1.31亿元,同比增长25.1%,实现稳健增长。[5]

投资评级：买入（维持） 有色金属/金属新材料 公 司 研 究 华锡有色（600301.SH） 2024 年 09 月 02 日 锡、锑量价齐升，半年报业绩表现亮眼 ——公司信息更新报告 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/8/30 | | 当前股价 ( 元 ) | 16.32 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 22.10/8.67 | | 总市值 ( 亿元 ) | 103.24 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 44.93 | | 总股本 ( 亿股 ) | 6.33 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 2.75 | | 近 3 个月换手率 (%) | 320.46 | 股价走势图 华锡有色 沪深300 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《锡锑双星，内增外延促发展—公司 首次覆盖报告》-2024.8.7 李怡然（分析师） 温佳贝（分析师） liyiran@k ...

报告评级和核心观点 - 报告维持对招商蛇口的"买入"评级 [6] - 公司开发业务毛利率承压,资产运营业务稳健提升 [6] 公司经营情况 - 2024年上半年实现营业总收入512.7亿元,同比-0.3%;实现归母净利润14.2亿元,同比-34.2% [6] - 公司开发业务项目结转毛利率同比下降,以及转让子公司股权投资收益同比减少,导致归母净利润下降 [6] - 公司上半年实现销售金额1009.5亿元,销售面积438.7万方,分别同比-39.3%、-35.9% [7] - 公司上半年获取7宗地块,计容建面80.1万方,总地价146.1亿元,同比下降64.9% [7] 资产运营情况 - 公司上半年实现资产运营收入36亿元,同比+15% [8] - 公司三道红线维持绿档,截至上半年末剔预负债率62.42%、净负债率59.17%、现金短债比1.63 [8] - 公司上半年新增融资成本3.01%,期末综合资金成本3.25%,较年初降低22个BP [8] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为63.9、70.3、74.4亿元,EPS为0.71、0.78、0.82元 [9] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为15.4%、16.3%、17.1% [9] - 预计公司2024-2026年ROE分别为2.9%、3.1%、3.3% [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [3] 报告的核心观点 - 煤价下行拖累公司2024年上半年业绩,营收同比下降24.1%,归母净利润同比下降31.6% [6] - 公司煤炭产销量有所改善,其中海外自产煤产销量增长超过15% [6] - 公司承诺2023-2025年分红比例不低于60%,且每股现金股利不低于0.5元,分红政策有望提升投资价值 [6] - 公司未来几年煤炭产量仍有增长潜力,新增矿区有望为公司贡献产量增量 [6] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入1452.33亿元,同比下降3.2% [6] - 2024年预计归母净利润154.75亿元,同比下降23.2% [6] - 2024年预计每股收益2.08元,对应PE为6.8倍 [6] - 公司2023年分红比例为60%,股息率达6.2% [6]

投资评级和报告核心观点 - 报告给出万科A的投资评级为"增持"(维持) [3] - 报告认为公司低价地结转结束后,盈利能力有望触底回升,维持"增持"评级 [5] 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营收1427.8亿元,同比下降28.9%;实现归母净利润-98.5亿元,同比下降199.8% [5] - 业绩亏损主要受到结转规模下降、高价低毛利项目集中结转、存货和应收款项计提减值等因素影响 [5] 销售和拿地情况 - 2024年上半年公司实现销售面积939.5万方,销售金额1273.3亿元,分别同比下降27.6%和37.6% [5] - 上半年公司累积获取项目3宗,总地价10.2亿元,权益地价7.8亿元 [5] 融资情况 - 2024年以来公司贷款担保动作较频繁,上半年合计新增融资612亿元,新增融资综合成本3.66% [5] - 公司已完成73亿元的境内债和折合人民币约104亿元的境外债的偿付 [5]

开源证券 非银金融/证券Ⅱ 公 司 研 究 经纪、资管表现亮眼，自营投资拖累业绩 国联证券（601456.SH） 2024 年 09 月 02 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 日期 2024/9/2 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 9.41 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 13.38/9.29 | | 总市值 ( 亿元 ) | 266.47 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 224.82 | | 总股本 ( 亿股 ) | 28.32 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 23.89 | | 近 3 个月换手率 (%) | 91.38 | 股价走势图 国联证券 沪深300 -24% -16% -8% 0% 8% 16% 24% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《发股收购民生证券方案落地，看好 协 同 效 应 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.8.9 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 国内业务 - MINISO 国内店效具备韧性,同店下滑1.7%,主要系客流量下滑2.5%所致 [1] - 快闪店、IP LAND、中国名创等店型矩阵布局匹配差异化消费需求,即时零售业务快速发展弥补线下客流影响 [1] - TOP TOY 业务拐点已经确立,连续三个季度实现盈利 [1] 海外业务 - MINISO 海外直营市场持续高增,美国门店突破200家,稳步推进全年净增550-650家目标 [1] - 随着海外品牌知名度提升叠加IP战略深化,海外同店稳步增长,2024H1北美/拉美/亚洲(除中国外)/欧洲可比同店同增12%/21%/15%/10% [1] - 海外直营门店扩张短期拖累费用率,但看好未来经营杠杆释放带来利润率逐步提升 [1] 财务指标 - 2024H1实现营收77.6亿元,同增25.0%;经调整净利润为12.4亿元,同增17.8%,剔除汇兑影响后的经调整净利润为12.5亿元,同增25.5% [1] - 2024H1毛利率为43.7%,同比提升4.1个百分点,主要系海外高毛利的直营收入占比提升 [1] - 2024H1期间费用率为24%,同比上升5个百分点,主要系直营门店快速扩张投入短期影响 [1] - 2024H1经调整OPM为20.3%,同比上升0.2个百分点;剔除汇兑影响后的经调整净利润率为16.2%,同比上升0.1个百分点 [1] 其他 - 风险提示:市场竞争加剧、海内外拓展受阻、地缘政治风险 [1] - 维持"买入"评级,考虑到名创优品国内高质量增长、海外拓店加速推进、TOP TOY拐点确立,海外经营杠杆有望释放 [1]