沪深300及创业板指数近1年走势 - 沪深300指数在过去一年中表现不佳，下跌了32%，而创业板指数则下跌了16% [3] 昨日涨跌幅前五行业 - 电子行业涨幅为2.266%，计算机行业涨幅为1.702%，通信行业涨幅为1.287%，钢铁行业涨幅为1.214%，银行行业涨幅为1.144% [4] 昨日涨跌幅后五行业 - 综合行业跌幅为-1.086%，农林牧渔行业跌幅为-0.614%，纺织服饰行业跌幅为-0.525%，美容护理行业跌幅为-0.259%，有色金属行业跌幅为-0.191% [5] 商贸零售行业 医美行业 - 巨子生物的医美管线获得优先审批，医美领域共有4款在研产品，重组胶原蛋白产业具备较高天花板 [9] - 普丽妍的“聚乳酸面部填充剂”获批，为国产首款全流程无菌灌装工艺制备的“童颜针”，适应症为纠正中重度鼻唇沟皱纹 [9] 化妆品行业 - 高端国货美妆品牌毛戈平以其独特的东方美学定位和专业创始人背书，成为彩妆行业中少有能立住高端美学定位的国货品牌 [10] - 毛戈平的底妆品类具备高客单、高壁垒、强粘性的属性，构建了以“鱼子气垫”为核心的底妆系列 [10] - 毛戈平深耕线下专柜，专柜数量和盈利能力均强于国际美妆品牌，服务优势构筑线下护城河 [10] 投资建议 - 医美行业关注差异化布局的上游厂商，重点推荐爱美客和科笛-B [11] - 化妆品行业看好综合实力强劲的国货龙头，重点推荐润本股份、珀莱雅、上美股份和巨子生物 [11] 医药行业 全国中成药联盟集采 - 全国第三批中成药集采规则重点围绕“完善降价机制并控制高价”进行，设置3倍“熔断线”，体现政策的公平性、合理性与谨慎性 [16] - 首批扩围接续集采降价态度趋严，但部分大品种组内降幅仍有望温和 [17] - 中选结果有望近期落地，关注板块情绪复苏及个股机遇，推荐标的昆药集团、佐力药业、方盛制药、悦康药业、天士力 [18] 银行业 存款定期化改善 - 11月大行、中小行存款同比分别少增10608亿元和1673亿元，剔除非银存款后，各类行存款同比均多增 [20] - 大行及中小行企业活期存款增长显著改善，同比分别多增4222亿元和1990亿元，M1降幅亦同步大幅收窄 [20] - 各类行个人及企业定期存款同比均少增，大行单位定期存款单月净流出 [20] 信贷增长放缓 - 11月大行和中小行境内贷款同比分别少增294亿元和3621亿元，进入Q4中小行信贷增长有所放缓 [24] - 居民按揭需求边际修复，11月存款类金融机构个人中长期贷款同比多增794亿元，贡献主要来自消费贷 [24] 投资建议 - 红利高股息策略仍具投资价值，受益标的农业银行、中信银行、北京银行 [25] - 经济复苏的投资逻辑逐步显现，客群基础好，零售业务具有优势的银行，受益标的招商银行、宁波银行、江苏银行、苏州银行 [25] 社服行业 服务消费增速快于零售景气度 - 2024年1-10月国内服务零售和餐饮收入累计同比增速大幅领先于商品零售增速 [26] - 平台经济是新生活服务载体，供需共振“卖铲人”率先受益，受益标的：美团-W、阿里巴巴 [26] 餐饮市场持续扩容 - 2023年中国餐饮市场规模为5.29万亿元，2022年国内外卖市场规模为9417亿元，外卖渗透率为21.4% [27] - 外卖呈三七分双寡头之势，美团于商家端和用户侧持续发力，重点推出品牌卫星店和拼好饭 [27] 到店板块玩家丰富 - 2022年起抖音、快手、小红书等新玩家陆续入局本地生活服务，做大市场蛋糕 [30] - 美团整合到店、到家事业群，统一由CEO王莆中管理，推出升级版“神会员”打通到店、到家会员券包 [30] 重塑线下传统服务 - 2023年我国线上交付的到综业务市场规模仅为3690亿元，结合行业数据，2023年适合线上化的到综行业市场规模约为15.2万亿元，当前线上化率仅为2.1% [31] - 传统服务业如家政服务、汽车后市场等万亿市场通过线上平台，重塑交付模式提升效率 [31] 地产建筑行业 建发股份收购建发房产股权 - 建发股份拟以30.66亿元收购建发房产10%股权，完成收购后，建发股份持有建发房产的股权比例将从54.654%提升至64.654% [33] - 建发房产为国内头部房地产企业，2023年实现归母净利润45亿元，2024年1-9月实现归母净利润16.05亿元 [33] 利润分配承诺 - 建发股份承诺每年以现金方式分配的利润不少于当年归属于上市公司股东的可供分配利润的30%，且每年每股分红不低于0.7元人民币 [34] 纺织服装行业 滔搏Q3流水中单下降 - FY2025Q3流水同比中单下降，其中零售略好于批发、线上好于线下 [37] - Q3线下客流下降幅度略好于H1，线上流水表现优异，直营线上流水占比提升至40%左右 [38] 折扣加深、库销比略提升 - FY2025Q3全渠道折扣加深，其中线下折扣加深、线上折扣改善，线上折扣改善部分抵消线上占比提升对折扣的负面影响 [38] - 截至FY2025Q3，全渠道库销比预计4-5月，同比环比由于季节性及备货节奏不同略有上升 [38] 线下门店加速淘汰并精准开改 - 截至FY2025Q3门店数量同比下降高单位数，环比加速，直营毛销售面积同比-2.1%/环比-4.4%，单店销售面积同比提升 [39] - 持续扩大平台电商布局，通过矩阵式直播体系建立内容电商优势 [39]

行 业 研 究 开源证券 商贸零售 商贸零售 2024 年 12 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -43% -29% -14% 0% 14% 29% 43% 2023-12 2024-04 2024-08 2024-12 商贸零售 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《11 月社零同比+3.0%，政策预期升 温利好消费多板块—行业点评报告》 -2024.12.16 《关注"首发经济"为消费板块吹来 新风—行业周报》-2024.12.15 《情绪价值创新消费场景，流量回归 线 下 带 来 机 会 — 行 业 投 资 策 略 》 -2024.12.13 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 行业点评报告 医美化妆品 11 月月报：巨子生物医美管线获优先审 批，高端国货美妆毛戈平熠熠生辉 ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031 板块行情回顾 医美（选取 13 家上市公司）：11 月个股涨幅靠前为华东医药（+18.1%）；化妆 ...

公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 建发股份拟以30.66亿元收购建发房产10%股权，同时承诺每年以现金方式分配的利润不少于当年归属于上市公司股东的可供分配利润的30%，且每年每股分红不低于0.7元人民币。公司整体经营情况稳健，双主业运营协同共振，此次关联交易可增强公司盈利能力，分红承诺将提振投资者信心。预计2024-2026年归母净利润分别为50.5、64.3、78.0亿元，EPS分别为1.7、2.1、2.6元，当前股价对应PE估值分别为6.1、4.8、3.9倍，维持"买入"评级[9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司名称：建发股份（600153.SH） - 日期：2024/12/17 - 当前股价：10.18元 - 一年最高最低股价：11.56元/7.00元 - 总市值：300.01亿元 - 流通市值：295.17亿元 - 总股本：29.47亿股 - 流通股本：29.00亿股 - 近3个月换手率：94.85% [5] 财务数据 - 营业收入：2022年为832,830百万元，2023年为763,678百万元，2024年预计为789,743百万元，2025年预计为835,616百万元，2026年预计为884,422百万元 - YOY（营业收入增长率）：2022年为17.7%，2023年为-8.3%，2024年预计为3.4%，2025年预计为5.8%，2026年预计为5.8% - 归母净利润：2022年为6,275百万元，2023年为13,104百万元，2024年预计为5,051百万元，2025年预计为6,431百万元，2026年预计为7,804百万元 - YOY（归母净利润增长率）：2022年为2.2%，2023年为108.8%，2024年预计为-61.5%，2025年预计为27.3%，2026年预计为21.4% - 毛利率：2022年为3.8%，2023年为4.4%，2024年预计为4.2%，2025年预计为4.4%，2026年预计为4.6% - 净利率：2022年为0.8%，2023年为1.7%，2024年预计为0.6%，2025年预计为0.8%，2026年预计为0.9% - ROE：2022年为6.8%，2023年为7.5%，2024年预计为3.8%，2025年预计为4.5%，2026年预计为5.2% - EPS（摊薄/元）：2022年为2.09元，2023年为4.36元，2024年预计为1.68元，2025年预计为2.14元，2026年预计为2.60元 - P/E（倍）：2022年为4.9倍，2023年为2.3倍，2024年预计为6.1倍，2025年预计为4.8倍，2026年预计为3.9倍 - P/B（倍）：2022年为0.7倍，2023年为0.5倍，2024年预计为0.5倍，2025年预计为0.5倍，2026年预计为0.4倍 [7] 收购建发房产股权 - 建发股份拟收购建发集团持有的建发房产10%股权，收购价格为30.66亿元。完成收购后，建发股份持有建发房产的股权比例将从54.654%提升至64.654%。建发房产为国内头部房地产企业，2023年实现归母净利润45亿元，2024年1-9月实现归母净利润16.05亿元。2024年1-11月，建发房产销售额跃升至行业第7名，此次关联交易可进一步夯实公司资产质量、增厚公司盈利能力[10] 利润分配承诺 - 公司拟针对2024年度和2025年度制订利润分配预案：每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属于上市公司股东的可供分配利润的30%，且每年每股分红不低于0.7元人民币，以此计算，建发股份的股息率约为7%，远超市场平均股息率。此举将大幅提升投资者特别是中小股东对公司的投资信心[11]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 全国第三批中成药集采及首批扩围接续的顺利推进，中选结果有望近期落地，中药板块集采降价预期已基本触底，后续有望迎来估值修复以及个股的业绩向好[7] 根据相关目录分别进行总结 全国第三批中成药集采信息公布，关注板块情绪复苏 - 2024年10月25日，湖北医保局公告《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》和《全国中成药采购联盟集中采购文件(首批扩围接续)（征求意见稿）》，标志着全国第三批中成药集采及首批扩围接续集采的启动[4][17] - 截至2024年12月11日，湖北医保服务平台已经公示《全国中成药采购联盟集中采购相关数据信息》[4][17] 全国中成药第三批：完善降价规则，集采新品数据清晰 - 全国第三批中成药集采规则重点围绕“完善降价机制并控制高价”进行，引入K值对报价代表品的“基准价格”进行降价调控，设置3倍“熔断线”以控制高价药品[5][23][24][25] - 全国第三批中成药集采涉及20个产品组，95个产品，287家企业[26] 首批扩围接续：降价态度趋严，但部分大品种组内降幅仍有望温和 - 首批扩围接续的降价规则趋严，取消1.5倍增幅要求，新增3倍价格纠偏机制[6][29] - 大部分产品基准价格基本延续全国或省级、省际集采最低价格或在此基础上微降[6][32] 中选结果有望近期落地，关注板块情绪复苏及个股机遇 - 推荐标的：昆药集团、佐力药业、方盛制药、悦康药业、天士力[7][38] - 受益标的：华润三九等[7][38]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 11月中小行存贷增速差延续修复，存款定期化趋势阶段性改善，按揭需求修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 存款定期化趋势阶段性改善 - 11月大行、中小行存款同比分别少增10608亿元和1673亿元，剔除非银存款后，各类行存款同比均多增 [2] - 企业活期存款增长显著改善，同比分别多增4222亿元和1990亿元，M1降幅亦同步大幅收窄 [2] - 各类行个人及企业定期存款同比均少增，大行单位定期存款单月净流出 [2] - 大行及中小行非银存款单月同比分别少增12720亿元和2683亿元，形成存款增长主要拖累 [2] 按揭需求修复 - 11月存款类金融机构个人中长期贷款同比多增794亿元，贡献主要来自消费贷，新政对居民购房需求的提振，以及居民按揭提前还贷的行为的放缓均推动按揭规模企稳回升 [2] - 11月大行中长期贷款同比多增95亿元，而中小行同比少增1615亿元，或反映化债对中小行信贷规模影响较大 [2] 中小行信贷增长放缓，大行配债加速 - 11月大行和中小行境内贷款同比分别少增294亿元和3621亿元，进入Q4中小行信贷增长有所放缓 [2] - 11月大行债券投资同比多增4402亿元，而中小行同比少增2927亿元，反映不同类型银行配债行为的差异 [2] 投资建议 - 受益标的：农业银行、中信银行、北京银行、招商银行、宁波银行、江苏银行、苏州银行 [2]

行业投资评级 - 报告对社会服务行业的投资评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 社会服务行业的服务消费增速快于商品零售，线上线下融合赋能高效生活，长期看好兼具体验及精神消费属性的服务零售成长性 [4][21] 服务行业 - 2024年1-10月，国内服务零售额同比增长6.5%，餐饮收入同比增长5.9%，均大幅领先于商品零售的3.2%增速 [4][24] - 2024年上半年，服务消费支出占比达到45.6%，预计2030年将提升至50%以上 [21][22] - 服务业增加值占GDP的比重仍处于低位，2021年美国为77.6%，中国仅为55.3% [31] - 2024年8月，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，旨在优化和扩大服务供给，释放服务消费潜力 [34] 餐饮外卖 - 2023年中国餐饮市场规模为5.29万亿元，同比增长20.4%，2022年国内外卖市场规模为9417亿元，渗透率为21.4% [4][5] - 2024年1-7月，餐饮公司新注册数量仍高于注销吊销数量，供给仍在增加，商家营销引流需求提升 [5][47] - 外卖行业呈现三七分双寡头之势，美团外卖市占率为64.6%，饿了么逐步由追求GMV转向盈利 [5][55] - 美团外卖推出“品牌卫星店”和“美食聚合店”，帮助商家降低成本和获取增量 [61][62] - 美团推出“拼好饭”和“神抢手”，满足不同消费者的多层次需求，拓宽高低价格带 [63][65] 到店业务 - 2022年起，抖音、快手、小红书等新玩家陆续入局本地生活服务，做大市场蛋糕 [6] - 2024年抖音和美团的GTV目标分别为6000亿和超万亿，同比增速分别为约100%和50% [6][34] - 美团整合到店、到家事业群，推出“神会员”打通到店、到家会员券包 [6][96] - 抖音上调佣金率，行业价格战暂缓，美团销售费用率大幅降低，利润率提升 [6][87] 到综业务 - 2023年我国线上交付的到综业务市场规模仅为3690亿元，适合线上化的到综行业市场规模约为15.2万亿元，当前线上化率仅为2.1% [7][53] - 传统服务业如家政服务、汽车后市场等万亿市场通过线上平台重塑交付模式，新兴服务如运动健身、足疗按摩、宠物服务等快速增长 [7][71]

总量视角 - 宏观经济方面，年末财政发力的线索显示财政收入继续改善，1-11月公共财政收入19.9万亿元，同比下降0.6%，降幅继续收窄。11月财政收入同比增长11%，录得2024年至今最大单月增幅[9] - 税收结构方面，所得税收入是11月税收的主要贡献，其中个人所得税和企业所得税收入分别同比增长11%和37%，反映企业经营收入边际回暖[10] - 基建仍为支出保障重点，11月公共财政支出23588亿元，同比增长3.8%，支出增速边际放缓，但仍有支撑[11] - 专项债仍对政府性基金起到支撑，11月政府性基金支出10931亿元，同比增长6.3%，增速环比下滑，但仍保持一定强度[12] - 一般财政收支或能基本完成全年预算目标，截至11月底，财政收入完成预算目标的89%，支出端完成目标的86%，进度高于往年同期水平[13] 行业公司 非银金融 - 11月人身险保费增速企稳，2025年开门红有望延续景气度。2024年1-11月，5家上市险企总保费同比+5.4%，11月单月保费合计652亿元，同比+1.7%[23] - 中国人保长险首年保费增速回落，健康险期交首年增速延续扩张。2024年11月长险首年保费13.1亿元，同比+30.7%，期交首年8.5亿元，同比+50.8%[24] - 2024年11月车险增速延续改善，非车险结构持续优化。11月车险保费同比+7.5%，非车险单月同比+14.2%[25] - 开门红有望延续景气度，关注稳增长政策发力下资产端弹性。分红型产品占比提升，个险渠道转型见效，2025年开门红新单增速有望好于市场预期[26] 化工 - 制冷剂行业在2025年或迎双击主升行情，维持行业"看好"评级。2024年制冷剂行业景气有所修复，但仍存在较大压力，2025年有望在利润释放、低库存、旺季补库等多重催化下迎来主升浪行情[30] - 全球配额制下制冷剂或存多轮投资机会，把握制冷剂投资黄金时期。2024年为制冷剂行业的修复、过渡之年，2025年有望在多重因素催化下迎来主升浪行情[32] 地产建筑 - 11月销售数据同比转正，累计销售降幅连续6个月收窄。11月商品房销售面积和销售额分别为0.82亿平和0.83万亿元，同比分别增长2.9%和1.4%[41] - 新开工面积降幅扩大，单月竣工面积大幅下降。11月单月新开工面积0.61亿平，同比下降27.2%，单月竣工面积0.22亿平，同比下降39.0%[42] - 销售回款资金明显改善，房企融资环境依旧严峻。11月定金及预收款和个人按揭贷款单月增速分别为+5.7%和-0.1%，环比分别提升9.6pct、8.7pct[45] 商贸零售 - 11月社零同比+3.0%，政策预期升温利好消费多板块。11月社零总额为43763亿元，同比增长3.0%，政策预期持续升温，消费多板块有望迎来新一轮修复[47] - 商品零售环比表现稳健，化妆品品类受同期高基数影响有所承压。11月化妆品同比-26.4%，增速环比+66.5pct[48] - 线上稳健复苏，消费券等政策带动线下业态有所回暖。11月浦东新区餐饮堂食消费额较10月环比增长19.8%，日均堂食消费者数量环比增长10.8%[49] 电力设备与新能源 - 德业股份投建马来西亚产能基地，实现产能出海。公司计划投资不超过1.5亿美元于马来西亚设立境外全资子公司，以应对复杂的国际形势和潜在贸易环境变化[53] - 外销收入占比呈上升趋势，潜在贸易摩擦促使公司产能出海。2021-2023年境外收入占总营收的比重分别为30.5%、58.2%与58.2%，贸易保护政策可能会对公司产品出口造成一定影响[54] - 海外市场进一步扩大，海外产能有助于公司进一步拓展海外市场。2024年以来光储产品价格的持续下降，推动了包括巴基斯坦、印度等区域的光储需求实现"0-1"的突破[55]

报告公司投资评级 - 滔搏（06110.HK）的投资评级为“买入（维持）”[2] 报告的核心观点 - 滔搏在FY2025Q3的流水中单下降，折扣加深，但预计库存改善后将迎来业绩复苏阶段，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 股价走势与市场表现 - 当前股价为2.830港元，一年最高最低价分别为6.280港元和2.110港元，总市值和流通市值均为175.49亿港元，总股本和流通港股均为62.01亿股，近3个月换手率为34.31%[2] - 股价走势图显示，滔搏的股价在2023-12至2024-08期间相对于恒生指数有较大波动，从-90%到60%不等[4] 经营状况与策略 - Q3线下客流下降幅度略好于H1，线上流水占比显著提升至40%左右，环比、同比提升（FY2025H1：30%），直播电商同比增长最快，私域和平台电商增速类似[5] - FY2025Q3折扣加深，库销比略有提升，预计库存改善的经营策略下，库销比至FY2025年底改善[5] - 线下门店数量同比下降高单位数，环比加速（H1门店数量下降6.4%），单店销售面积同比提升[5] - 线上持续扩大平台电商布局，通过矩阵式直播体系建立内容电商优势，坚持全域货品管理，提升全域零售的货品效率[5] 财务表现与预测 - 预计FY2024-2026归母净利润为13.3/15.3/18.1亿元，当前股价对应PE为12.2/10.6/9.0倍[5] - FY2025Q3全渠道折扣加深，其中线下折扣加深、线上折扣改善，线上折扣改善部分抵消线上占比提升对折扣的负面影响[5] - 截至FY2025Q3，全渠道库销比预计4-5月，同比环比由于季节性及备货节奏不同略有上升，库存结构中新品占比相对稳定[5] - FY2023A至FY2027E的营业收入分别为27073/28933/26710/28309/30448百万元，YOY分别为-15.1/6.9/-7.7/6.0/7.6%[6] - FY2023A至FY2027E的净利润分别为1837/2213/1327/1532/1810百万元，YOY分别为-24.9/20.5/-40.0/15.4/18.1%[6] - FY2023A至FY2027E的毛利率分别为41.7/41.8/38.6/40.2/40.7%，净利率分别为6.8/7.6/5.0/5.4/5.9%，ROE分别为18.7/22.5/13.5/15.6/18.4%[6] - FY2023A至FY2027E的EPS分别为0.3/0.4/0.2/0.2/0.3元，P/E分别为8.8/7.3/12.2/10.6/9.0倍，P/B分别为1.7/1.6/1.6/1.6/1.6倍[6]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告的核心观点 - 11月人身险保费增速企稳，2025年开门红有望延续景气度[2] - 2025年开门红新单增速有望好于预期，NBV有望保持较好增速，负债端延续景气度[3] 根据相关目录分别进行总结 人身险板块 - 2024年1-11月，5家上市险企人身险总保费同比+5.4%，增速较10月-0.2pct[3] - 11月单月，5家上市险企人身险总保费合计652亿元，同比+2.9pct[3] - 11月单月保费增速回落主因预定利率下调导致部分需求提前释放，其次上市险企经营重心转向开门红[3] - 2024年11月，中国人保长险首年保费13.1亿元，同比+5.2%，期交首年保费8.5亿元，同比+30.7%[3] - 2024年11月，新华保险+10.5%、中国人寿+4.2%、中国太保-2.2%、中国平安-0.9%[3] 财产险板块 - 2024年11月，5家上市险企财险保费收入795亿元，同比+8.7%，较10月+0.2pct[3] - 11月车险保费同比+7.5%，较10月+0.1pct，非车险保费同比+6.5%，较10月+0.3pct[3] - 2024年11月，人保财险+9.2%、平安财险+9.8%、太保财险+3.1%、众安在线+23.7%[3] - 2024年11月，乘用车汽车销量同比+5.0%，新能源汽车销量同比+35.6%，较10月明显改善[3] 政策与展望 - 央行等九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业，服务银发经济高质量发展的指导意见》，明确到2028年养老金融体系基本建立[3] - 个人养老金制度全面正式落地，试点城市从36个扩展到全国，将国债、特定养老储蓄、指数基金纳入产品范围，增加重疾、失业等领域的保障[3] - 预计分红险增长和渠道转型持续见效有望支撑2025年开门红新单稳健增长，预定利率调降、产品结构优化和个险报行合一有望继续提振价值率[3] - 关注长端利率持续下降对投资收益率假设、预定利率的影响，看好权益弹性突出标的投资机会[3] 公司推荐 - 推荐中国人寿、中国平安和中国太保，受益标的新华保险[3]

公司投资评级 - 德业股份的投资评级为“买入（维持）”[2] 报告的核心观点 - 德业股份计划投资不超过1.5亿美元在马来西亚设立境外全资子公司，并建设生产基地，以从事光伏设备及储能电池等相关业务。这一举措旨在应对复杂的国际形势和潜在的贸易环境变化，提升公司的抗风险能力[5] - 公司外销收入占比呈上升趋势，2021-2023年境外收入占总营收的比重分别为30.5%、58.2%与58.2%。由于逆变器与储能电池包产品大部分来自海外，贸易保护政策可能对产品出口造成影响，因此产能出海是规避风险的必然选择[6] - 随着光储产品价格的持续下降，海外市场需求进一步扩大，尤其是非洲和东南亚等发展中国家的需求有望持续释放。海外产能的布局有助于公司捕捉当地需求，扩大销售规模[6] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为31.92亿元、41.06亿元、53.92亿元，EPS分别为4.95元、6.36元、8.36元，对应当前股价PE为17.4倍、13.5倍、10.3倍[5] - 2022-2026年营业收入预计分别为59.56亿元、74.80亿元、113.67亿元、152.49亿元、191.15亿元，YOY分别为42.9%、25.6%、52.0%、34.2%、25.4%[7] - 2022-2026年归母净利润预计分别为15.17亿元、17.91亿元、31.92亿元、41.06亿元、53.92亿元，YOY分别为162.3%、18.0%、78.2%、28.6%、31.3%[7] - 2022-2026年毛利率预计分别为38.0%、40.4%、40.9%、40.6%、41.3%，净利率预计分别为25.6%、23.9%、28.1%、26.9%、28.2%[7] 资产负债表与利润表 - 2022-2026年流动资产预计分别为67.60亿元、79.32亿元、115.06亿元、137.57亿元、195.78亿元[9] - 2022-2026年营业收入预计分别为59.56亿元、74.80亿元、113.67亿元、152.49亿元、191.15亿元，营业成本分别为36.90亿元、44.57亿元、67.12亿元、90.54亿元、112.21亿元[9] - 2022-2026年营业利润预计分别为17.56亿元、20.98亿元、36.72亿元、47.19亿元、61.96亿元[9] 现金流量表 - 2022-2026年经营活动现金流预计分别为22.04亿元、20.81亿元、39.95亿元、40.89亿元、62.39亿元[9] - 2022-2026年净利润预计分别为15.23亿元、17.91亿元、31.92亿元、41.06亿元、53.92亿元[9]