报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收43.87亿元(+1.6%)，归母净利润1.75亿元(-29.04%)，扣非归母净利润2.11亿元(-6.56%) [5] - 2024Q2营收23.21亿元(-4.29%)，归母净利润0.45亿元(-63.88%)，扣非归母净利润0.86亿元(-21.34%) [5] - 2024H1内销增长优于外销，内销受益于食品加工类/营养煲类增长 [6] - 2024Q2毛利率受益结构优化有所提升，整体费用率提升较大致利润率下降 [7] 公司经营情况分析 收入情况 - 2024H1境内/境外营收分别为35.55/8.32亿元，同比分别+4.66%/-9.69% [6] - 2024H1食品加工机/营养煲/西式电器/炊具/其他产品/其他业务分别实现营收14.3/18.4/8.5/1.4/0.5/0.8亿元，同比分别+13.57%/+4.68%/-9.96%/-25.74%/-59.52%/+52.8% [6] 盈利情况 - 2024Q1/2024Q2毛利率分别为26.92%/29.10%，同比分别-0.95/+2.64pct [7] - 2024Q1/2024Q2期间费用率分别为20.69%/25.16%，同比分别+0.1/+3.44pct [7] - 2024Q1/2024Q2归母净利率分别为6.29%/1.96%，同比分别-0.12/-3.23pct [7] - 2024Q1/2024Q2扣非归母净利率分别为6.07%/3.7%，同比分别-0.11/-0.8pct [7] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润为3.55/4.23/4.83亿元，对应EPS为0.46/0.55/0.63元 [5][8] - 预计2024-2026年毛利率为26.5%/26.6%/26.6%，净利率为3.6%/3.9%/4.2% [8] - 预计2024-2026年ROE为9.2%/11.1%/12.2% [8]

2024H1 综述：煤价中枢下移，煤企业绩同比回落 2024H1 动力煤&炼焦煤价格呈"V"型走势 [2][3] - 2024H1 秦港动力煤山西产 Q5500 均价为 875 元/吨，同比-14% - 2024H1 京唐港主焦煤（山西产）均价为 2252 元/吨，同比+1.2% 煤价下滑致业绩走弱，2024H1 上市煤企归母净利同比回落 [12][13] - 28家上市煤企2024H1合计实现归母净利润820亿元，同比-24.5% - 剔除中国神华后，27家上市煤企2024H1合计实现归母净利润525亿元，同比-30.3% 煤炭供应偏紧，2024H1 上市煤企煤炭产销量同比下降 [22][23] - 27家上市煤企2024H1合计煤炭产量为6.01亿吨，同比-1.3% - 27家上市煤企2024H1合计煤炭销量为6.97亿吨，同比-0.9% 上市煤企吨煤售价同比回落，吨煤毛利有所下降 [25][26][27] - 27家上市煤企2024H1煤炭平均销售价格为619元/吨，同比-9.9% - 27家上市煤企2024H1煤炭平均销售成本为359元/吨，同比-1.8% - 27家上市煤企2024H1吨煤毛利为260元/吨，同比-19.2% 上市煤企期间费用率提升，管理费用涨幅较大 [28][29] - 2024H1 28家上市煤企期间费用率为6.1%，同比+0.8pct - 2024H1 28家上市煤企管理费用率为4.2%，同比+0.6pct 2024H1 上市煤企毛利率、净利率、ROE 同比回落，盈利承压 [31][32][33] - 2024H1 28家上市煤企毛利率加权平均值为31.0%，同比-2.4pct - 2024H1 28家上市煤企净利率加权平均值为15.9%，同比-2.7pct - 2024H1 28家上市煤企ROE加权平均值为7.0%，同比-2.6pct 2024H1 上市煤企应收账款周转天数、存货周转天数同比增加 [34][35][36] - 2024H1 28家上市煤企应收账款周转天数平均为24.6天，同比+13.3% - 2024H1 28家上市煤企存货周转天数平均为22.8天，同比+3.8% 资产负债率同比小幅回落，经营现金流与偿债能力小幅下降 [37][38][39] - 2024H1 28家上市煤企资产负债率平均为45.8%，同比-1.4pct - 2024H1 28家上市煤企经营性现金流合计为1395亿元，同比-1.3% - 2024H1 28家上市煤企现金流动负债比率为19.4%，同比+0.7pct 2024Q2 综述：煤价整体偏弱，煤企业绩环比回落 2024Q2 动力煤价同环比回落，焦煤价格同比提高但环比下滑 [40][41][42][43][44] - 2024Q2 秦皇岛港山西产 Q5500 平仓均价为848元/吨，同比-7.2%，环比-5.9% - 2024Q2 京唐港主焦煤（山西产）均价为2092元/吨，同比+8.0%，环比-13.3% 2024Q2 煤炭价格承压，上市煤企业绩环比回落 [45][46][47] - 2024Q2 28家上市煤企归母净利润393亿元，环比-7.9% - 2024Q2 27家上市煤企（剔除中国神华）归母净利润257亿元，环比-4.1% 投资策略：高股息与周期弹性兼备，煤炭核心资产有望再起 动力煤价格仍将以稳为主，炼焦煤价格具备向上弹性 [49][50] - 动力煤价格预判区间为800-1000元 - 炼焦煤价格存在1920元的支撑 煤炭股高股息投资逻辑仍是主线 [50] - 多数煤炭公司仍有很高股息率 - 煤炭股低估值表现为多家重点煤企的静态市盈率远低于中国神华 煤炭股周期弹性投资逻辑也将重现 [51] - 动力煤和炼焦煤价格均处于低位，具备向上弹性 - 一定的周期弹性属性将获得周期品资金的青睐 煤炭板块有望迎来重新布局的起点 [51] - 高分红且多分红已成趋势 - 产业资本入局预示行情底部来临 - 原油价格难带跌煤炭价格 多维度精选煤炭个股将获得超额收益 [51][52] - 动力煤业绩稳健、存在高分红或潜力 - 动力煤煤电一体化、具备高成长 - 动力煤弹性、具备高成长 - 炼焦煤超跌反弹 风险提示 经济增速下行风险 [54] - 煤炭行业的景气程度依赖于宏观经济回暖表现 供需错配引起的风险 [54] - 煤炭的进口是煤炭供需的不确定性因素 可再生能源加速替代风险 [54][55] - 可再生能源或新能源发电可能对火电市场份额产生一定替代效应

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司新增布局锗板块,打造新的利润增长点 [4][5] - 公司Tsumeb冶炼厂锗锌渣堆和铜渣堆蕴藏丰富的锗资源,预计新增10亿元营收 [5][6] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为9.69、15.81、21.93亿元,EPS分别为1.33、2.17、3.01元 [4] 报告内容总结 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 公司经营情况 - 2024年9月2日,公司发布Tsumeb冶炼厂资源量公告,截至2024年9月1日,Tsumeb冶炼厂锗锌渣堆和铜渣堆拥有锗金属含量746.21吨 [5] - 为充分发挥Tsumeb冶炼厂的资源价值,公司计划对Tsumeb冶炼厂现有的铜冶炼生产线进行改造,增加锗锌冶炼生产线 [5] - 假设新增锗锌冶炼生产线年处理能力26万吨,可为公司贡献约10亿元营收 [6] 财务预测 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为9.69、15.81、21.93亿元,EPS分别为1.33、2.17、3.01元 [4] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为5286、6505、9059百万元 [7] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为35.4%、41.1%、42.8% [7]

报告投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入2.07亿元,同比增长13.18%;归母净利润1435.88万元,同比下滑9.92% [2] - 公司大力拓展跨境电商业务,境外订单增加,境外收入同比增长18.87%;国内业绩略有下滑 [3] - 公司持续进行技术创新,2024H1获得5个授权专利,18项专利处于申请阶段 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为0.43/0.50/0.56亿元,对应EPS为0.71/0.82/0.92元/股 [2] - 2024-2026年公司营业收入预计分别为5.14/6.17/7.01亿元,同比增长22.9%/20.0%/13.8% [5] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为18.9%/18.1%/18.5% [5] - 2024-2026年公司净利率预计分别为8.4%/8.1%/8.0% [5] - 2024-2026年公司ROE预计分别为15.4%/16.2%/16.1% [5]

开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 隐证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 科强股份（873665.BJ） 2024 年 09 月 04 日 受益轨交设备正处于更新周期，2024H1 利润+9.37% ——北交所信息更新 投资评级：买入（维持） 日期 2024/9/3 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 | --- | --- | |-------------------------|------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 7.14 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 12.59/5.15 | | 总市值 ( 亿元 ) | 9.28 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 2.78 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.30 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.39 | | 近 3 个月换手率 (%) | 135.53 | 北交所研究团队 北 交 所 信 息 更 新 经营性活动现金流净额+365.31%，原材料价格低毛利空间大 特种高性能橡胶制品"小巨人"科强股份公布 2024 半年报，实现营收 1.69 亿元 ...

F原证券 医药生物/医药商业 公 司 研 究 老百姓（603883.SH） 2024 年 09 月 04 日 2024H1 利润端短期承压，毛利率稳中有进 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 13.46 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 36.90/11.90 | | 总市值 ( 亿元 ) | 102.33 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 102.02 | | 总股本 ( 亿股 ) | 7.60 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 7.58 | | 近 3 个月换手率 (%) | 142.69 | 股价走势图 老百姓 沪深300 -48% -24% 0% 24% 48% 72% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《业绩稳健增长，持续加深优势区域 布 局 — 公司信息更新报告》 -2024.4.30 《收入利润稳健发展，新零售贡献业 绩增量 ...

行 业 研 究 开源证券 农林牧渔 农林牧渔 2024 年 09 月 4 日 2024H1 生猪养殖扭亏为盈，饲料动保板块经营承压 ——行业点评报告 投资评级：看好（维持） 行业走势图 农林牧渔 沪深300 -29% -19% -10% 0% 10% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《受益生猪养殖回暖，2024H1 农业行 业利润转盈—行业周报》-2024.9.1 《短期供给偏强压制猪价，期待开学 季临近消费回暖 — 行 业 周 报 》 -2024.8.25 《二育及散户出栏节奏加快，短期猪 价压力增大—行业周报》-2024.8.18 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 行业点评报告 | --- | --- | |---------------------------------------|---------------------------------------| | | | | 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn | 王高展（联系人） wanggaozhan@kysec.cn | | 证书编号： S0790520030001 | ...

f 原证券 家用电器/小家电 公 司 研 究 科沃斯（603486.SH） 2024 年 09 月 04 日 2024H1 外销实现较快增长，盈利能力有所改善 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 日期 2024/9/3 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 42.00 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 62.85/27.76 | | 总市值 ( 亿元 ) | 239.06 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 239.06 | | 总股本 ( 亿股 ) | 5.69 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 5.69 | | 近 3 个月换手率 (%) | 63.35 | 股价走势图 科沃斯 沪深300 -64% -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《2023 外销较快增长，看好中国品牌 出海下共同受益—公司信息更新报 告》-2024.4.29 《Q3 内销承压、外销向好，看好 Q4 大促释放需求 ...

房地产/房地产开发 公 司 研 究 南京高科（600064.SH） 2024 年 09 月 04 日 营收规模同比收缩，融资成本优势保持 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 日期 2024/9/3 齐东（分析师） 杜致远（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064 营收规模同比收缩，融资成本优势保持，维持"买入"评级 南京高科发布 2024 年半年报，2024 年上半年，公司实现营业收入、归母净利润 10.44 亿元、10.23 亿元，同比分别-62.35%，-11.69%；毛利率 16.92%，净利率 98.64%，同比分别+5.75pct、+56.55pct，净利率大幅提升系投资净收益与营业收 入之比大幅增长。我们维持盈利预测，预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 19.1、22.1、24.6 亿元，EPS 分别为 1.1、1.3、1.4 元，当前股价对应 PE 估值分 别为 5.2、4.5、4.1 倍。公司作为南京区域深耕企业，融资渠道畅通，多元业务 协同发展，业绩有 ...

投资评级和报告核心观点 - 报告给予中国交建"买入"评级 [1] - 报告认为公司各业务板块毛利率同比增长,境外业务表现突出 [3] 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营收3574.5亿元,同比下滑2.5% [6] - 公司上半年实现归母净利润114.0亿元,同比下滑0.6% [6] - 公司上半年新签合同额为9608.7亿元,同比增长8.4% [6] - 公司境外业务新签合同额同比增长38.9%,占比约20% [6] - 公司基建投资项目新签额同比下降49%,投资类基础设施项目建设有所放缓 [6] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为256.9、279.4、307.5亿元,对应EPS为1.58、1.72、1.89元 [7] - 当前股价对应PE为4.8、4.4、4.0倍 [7] - 公司2024-2026年毛利率预计为12.7%、12.8%、12.9% [7] - 公司2024-2026年ROE预计为6.7%、6.8%、7.0% [7]