报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 1. 上半年公司归母净利润同比下滑95.7%,主要由于镨钕等稀土产品价格下滑所致 [6] 2. 开采指标增速明显放缓,但公司作为行业龙头,依托白云鄂博矿优质资源,配额有序增长 [14] 3. 成本压力有所缓解,公司与包钢股份签订稀土精矿供应合同,调整价格有效缓解了成本压力 [15][16] 4. 挂牌价坚挺,公司产品挂牌价格连续3月环比平挂,对市场形成积极引导 [18][19] 5. 下调盈利预测,预计2024-2026年营收和净利润均有所下降,但维持"优于大市"评级 [19] 报告分类总结 业绩表现 1. 上半年公司营收、净利润同比大幅下滑,主要受益于稀土产品价格下跌 [6] 2. 单季度来看,二季度业绩环比有所改善 [6] 3. 毛利率和净利率均有所下降 [10] 经营情况 1. 开采指标增速放缓,但公司作为行业龙头,配额占比较高 [14] 2. 成本压力有所缓解,与包钢签订精矿供应合同,调整价格 [15][16] 3. 产品挂牌价格保持坚挺,对市场形成积极引导 [18][19] 财务预测与估值 1. 下调2024-2026年营收和净利润预测 [19] 2. 维持"优于大市"评级,考虑公司在行业内的优势 [19]

量化模型与构建方式 模型名称：股指期货年化贴水率模型 - **模型构建思路**：通过计算股指期货主力合约的年化贴水率，分析市场对未来预期的表现 - **模型具体构建过程**： 1. 计算基差：基差 = 股指期货价格 - 现货指数价格 2. 计算年化贴水率： $$ 年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \left(\frac{250}{合约剩余交易日数}\right) $$ 3. 统计近一年各股指期货主力合约的年化贴水率中位数 4. 计算当日各股指期货主力合约的年化贴水率，并与近一年数据进行对比 - **模型评价**：该模型通过年化贴水率的计算，能够反映市场对于未来预期的表现，具有一定的前瞻性[20][21] 模型的回测效果 - 上证50股指期货主力合约年化贴水率中位数为1.33%，当日年化贴水率为2.83%，处于近一年来31%分位点[21] - 沪深300股指期货主力合约年化贴水率中位数为-0.86%，当日年化贴水率为3.20%，处于近一年来42%分位点[21] - 中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数为-5.90%，当日年化贴水率为5.25%，处于近一年来56%分位点[21] - 中证1000股指期货主力合约年化贴水率中位数为-11.18%，当日年化贴水率为5.80%，处于近一年来74%分位点[21]

专业热度与产业变迁 - 热门专业很难长期保持热度,仅有法学和通信工程两个专业排序始终保持在前10水平[9] - 2015-2023年专业排序变动幅度要大于2007-2015年,热门专业变化较大[9] - 偏向理论学科的排序相对较为稳定,甚至出现小幅上升[10] 专业热度与就业 - 2023年行业员工人数增速越高的行业,其对应专业招生热度越高[20] - 但考虑时滞因素后,2018年专业热度越高的专业,反而在2023年越容易出现不好就业的情况[20,21] - 专业热度与薪酬增速在短期内呈正相关,但长期来看可能出现负相关[23,24] 人才积累与产业发展 - 专业热度对当期板块收益率和利润增速有一定正相关,但无法预测未来1-5年的变化[29] - 人才培养和吸纳是产业发展的"慢"变量,但对产业发展趋势有重大影响[30,31,32] - 新兴产业如数字经济、高端装备制造等可能成为未来产业发展重心[33]

香港互认基金概念和政策梳理 - 香港互认基金是指依照香港法律在香港设立、运作和公开销售，并经中国证监会批准在内地公开销售的单位信托、互惠基金或者其他形式的集体投资计划 [6] - 2015年中国证监会颁布《香港互认基金管理暂行规定》,允许符合条件的内地及香港基金在对方市场向公众投资者进行销售 [6] - 2024年6月,中国证监会发布《香港互认基金管理规定(修订草案)》,放宽了对香港互认基金的部分限制,包括将内地销售规模占比从50%提高至80%,以及允许将管理职能转授予与管理人同集团的海外资产管理机构 [9] 互认基金市场概况 - 截至2024年9月,已有39只香港基金经中国证监会注册在内地公开销售,涉及21家资产管理机构,北上基金总规模达到1300亿人民币 [12] - 从资金流向上看,连续两年北上互认基金净认购增幅为正,2023年净流入58.95亿人民币,2024年前8个月净流入81.68亿人民币 [13][14] - 管理人头部效应明显,前五大管理人规模合计占比达到85% [17][18] - 规模前五大互认基金合计规模为655亿人民币,占全部香港互认基金规模的50%左右 [20] 香港互认基金类型和投资区域 - 从数量上看,股票型互认基金数量最多,共18只,债券型17只,混合型4只 [22][23] - 从规模上看,债券型互认基金规模为638亿元,占比约50%,股票型452亿元,占比35%,混合型212亿元,占比16% [22][23] - 香港互认基金以亚洲/亚太区域为主要投资区域,主要投资于亚洲(不含日本)的基金规模占比59.3% [24][25] 债券型互认基金 - 截至2024年8月,债券型互认基金共有17只,规模为638亿元 [27] - 近一年债券型互认基金收益有所回升,平均收益为7.88%,但长期表现不如短期,三年和五年年化收益分别为-2.62%和-1.95% [28] - 债券型互认基金以投资级债券为主,占比较高的基金有9只,以高收益债券为主的基金有5只 [35] - 债券型互认基金主要投资于亚洲地区,投资于亚洲(不含中国)的基金数量和规模占比最高 [36][37] 股票型互认基金 - 截至2024年8月,股票型互认基金共17只,合计规模452亿元 [44] - 股票型互认基金收益较为分散,近一年平均收益为5.85%,长期来看三年和五年年化收益分别为-2.99%和-1.06% [44][45] - 股票型互认基金以亚洲为主要投资区域,投资于亚洲(不含日本)的基金规模占比65.7% [47][48] 混合型互认基金 - 截至2024年8月,混合型香港互认基金共有4只,规模差距较大 [49] - 混合型互认基金近一年表现强于债券型和股票型,平均收益为15.72%,长期来看三年和五年年化收益分别为-2.05%和0.39% [50][51] - 混合型互认基金主要投资于亚洲和全球,投资于亚洲的基金规模占比75% [53] 重点关注互认基金 - 债券型:易方达精债人民币和华夏精选固定收益基金 [54][55][63] - 股票型:摩根亚洲股息基金和惠理高息股票基金 [67][69][72] - 混合型:瑞士百达策略收益基金 [77]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收69.8亿元/-2.4%,归母净利润6.1亿元/+4.3%,扣非归母净利润5.6亿元/+10.2% [1] - 公司科沃斯品牌海外收入增长较快,达到13.3亿元/+11.3%,其中欧洲市场收入同比增长42.0% [1] - 添可品牌海外收入增长32%,达到13.4亿元,同时大力拓展欧洲等新市场 [1] - 公司新品降本及外销占比提升带动毛利率提升,2024年上半年毛利率为49.1%/+0.1pct,第二季度毛利率为51.0%/+3.5pct [1] - 公司持续优化营销费用投放,第二季度销售费用率同比下降3.6pct至30.8% [1] - 公司发布2024年股票期权与限制性股票激励计划和员工持股计划,覆盖1033名董监高及骨干员工,有望充分激发员工活力 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为13.6/15.8/17.7亿元,同比增长122%/16%/12% [2] - 2024-2026年公司预计每股收益分别为2.36/2.75/3.08元 [2] - 2024-2026年公司预计EBIT Margin分别为9.3%/9.9%/10.1% [2] - 2024-2026年公司预计ROE分别为18.5%/19.1%/19.3% [2] - 2024-2026年公司预计PE分别为17.8x/15.3x/13.6x [2]

报告的核心观点 - 国信周频高技术制造业扩散指数继续回升,高技术制造业发展态势良好 [5] - 政府债务融资明显提速,8月新增地方债发行大幅超计划 [6] - 公司业绩普遍保持增长,多数公司盈利能力持续提升 [7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] 公司和行业总结 金能科技 - 上半年业绩同比减亏,下半年青岛二期投产后规模效应有望增强 [7] - 烯烃、炭黑等主要产品毛利率有所下降,但整体盈利能力有望改善 [7] 长城汽车 - 产品结构优化和出口业务增长带动业绩大幅改善,单车盈利能力同环比提升 [8] - 新能源战略持续推进,海外市场拓展进展良好 [8] 伯特利 - 二季度净利润同比增长35%,轻量化、线控制动等新产品快速放量 [9] - 国产制动系统龙头地位稳固,新产品和海外市场拓展推动业绩持续增长 [9] 保隆科技 - 业绩环比明显改善,TPMS、空气弹簧等核心产品表现良好 [10][11] - 首获欧洲知名车企空气弹簧定点,国产化替代进程加速 [11] 兴业银锡 - 上半年归母净利润大幅增长,银漫矿业量价齐升带动业绩大幅改善 [13] - 资产负债率有所下降,盈利能力持续提升 [13] 海信家电 - 海外白电收入增长37%,内外销毛利率均有所提升 [14] - 三电业务盈利能力改善,新品及数字化转型推动公司业绩稳步增长 [14] 石头科技 - 外销增长动能充足,国内外市场份额持续提升 [15][16] - 研发投入加大,毛利率和盈利能力进一步提升 [16]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司收入39.71亿元,同比增长28%;归母净利润4.57亿元,同比增长29% [6] - 2024年第二季度公司营收21.11亿元,同比增长32%,归母净利润2.48亿元,同比增长35% [6] - 公司主要产品销量持续增长,其中智能电控产品销量增长32%,盘式制动器销量增长15%,轻量化制动零部件销量增长61%,机械转向产品销量增长21% [6] 公司利润情况 - 2024年第二季度公司毛利率21.43%,同比下降1.32个百分点,环比增长0.68个百分点;净利率11.87%,同比增长0.06个百分点,环比增长0.56个百分点 [10] - 公司持续加大研发投入,2024年上半年研发费用同比提升32% [10] 公司产品及技术发展 - 公司WCBS1.5在多个客户项目成功量产,WCBS2.0在首个客户项目实现小批量供货,电动尾门即将量产,EMB和悬架新产品研发进展顺利 [10] - 公司推出"前湿后干"线控制动系统,相比传统系统可实现减重约1.86kg,计划2024年量产 [15][16] 公司产能及布局 - 公司持续扩大产能,新增轻量化生产基地三期项目、EPS和EPS-ECU生产线,墨西哥二期项目也在推进中 [17] - 公司收购万达汽车转向系统,完成对汽车转向系统的战略布局 [17] 行业地位及发展前景 - 公司是国产制动系统龙头企业,在技术工艺、产能规模、客户资源等方面具有优势 [11] - 随着汽车行业向轻量化、智能化发展,公司在手项目充足,2024年上半年新增定点项目196项,同比增长35% [11] - 公司轻量化零部件业务前景广阔,差压铸造工艺是公司的护城河,未来几年有望保持25%左右的年均复合增长率 [18][19] - 公司电子驻车系统(EPB)是中短期业绩增长的重要动力,未来渗透率有望持续提升 [19] - 线控制动系统将成为公司切入ADAS执行层的核心产品 [19] 投资评级及盈利预测 - 维持"优于大市"评级,预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为11.5/15.0/19.5亿元,对应EPS为1.90/2.47/3.22元 [20]

公司投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"评级 [4][5] - 公司二季度收入同比增长19%,业绩环比明显改善 [6] - 公司毛利率同比增长1.21个百分点,但受股权激励费用影响净利率同比下降1.66个百分点 [10] 传统业务表现 - TPMS标配产品销量持续增长,公司稳居行业龙头地位 [22][23] - 气门嘴及平衡块市场需求平稳,公司是全球最大轮胎气门嘴企业之一 [25] - 排气管件业务销量国内领先,公司在液压成型技术方面具有优势 [26][27][28] 新兴业务发展 - 空气悬架业务快速增长,公司首次获得欧洲主机厂定点 [12][13][14][15][16][17] - 传感器业务布局全面,已形成6类40种产品 [20][21] - 切入ADAS领域,布局毫米波雷达、摄像头等环境传感器 [24] - 新能源车领域拓展液冷板等轻量化金属管件产品 [29][30] 财务预测和估值 - 公司预计2024-2026年收入和净利润将保持较快增长 [31][32] - 公司估值水平合理,维持"优于大市"评级 [31][32]

石头科技（688169.SH） 优于大市 2024 年中报点评：外销增长动能充足，盈利持续提升 营收利润维持较快增长，盈利持续提升。公司 2024H1 实现营收 44.2 亿 /+30.9%，归母净利润 11.2 亿/+51.6%，扣非归母净利润 8.6 亿/+30.4%。其 中 Q2 收入 25.8 亿/+16.3%，归母净利润 7.2 亿/+34.9%，扣非归母净利润 5.2 亿/+4.4%；非经常性收益主要来自于重点软件企业退税等。Q2 在高基数下， 公司业绩增速有所放缓，但依然实现较快增长，扫地机行业龙头成长性较强。 扫地机内销加速回暖，公司产品力突出拉动份额。奥维云网数据显示，2024H1 在新品的拉动下，扫地机行业迎来量价齐升，零售额/量同比分别增长 19%/12%，增速环比 2023 年（额/量分别+10%/4%）明显提升。石头 H1 在国 内发布 P10S 系列、G20S 系列及 V10 系列等多款新品，价格带进一步扩宽， 带动市占率持续提升。2024Q2 石头线上零售额份额达到 27.0%，份额居于首 位。针对下半年，公司推出 P20 Pro、P10S Pure 及迷你洗衣机 Q1 系列、分 ...

周度观察 - 国信周频高技术制造业扩散指数A录得0，较上周继续回升[7] - 国信周频高技术制造业扩散指数B为51.8，与上周持平[7] - 丙烯腈价格上升450元/吨，航空航天产业景气度上行[7,12] - 动态随机存储器价格下跌0.0900美元，半导体产业景气度下行[7,13] - 六氟磷酸锂、6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，新能源、医药、计算机行业景气度不变[7,11] 高技术制造业跟踪 - 6-氨基青霉烷酸价格350元/千克，与上周持平[8,11] - 丙烯腈价格8500元/吨，较上周上升450元/吨[8,12] - 动态随机存储器价格0.9070美元，较上周下降0.0900美元[8,13] - 晶圆价格3.21美元/片，较上周下降0.01美元/片[8,13] - 六氟磷酸锂价格5.43万元/吨，与上周持平[8,14] - 中关村电子产品价格指数:液晶显示器91.04，与上周持平[8,15] - 工信部发布三项智能网联汽车强制性国家标准，将于2026年1月1日起实施[8] - 高通推出骁龙X Plus 8核平台，为用户提供多天电池续航、卓越性能和AI赋能的Windows 11 AI+ PC体验[8] 风险提示 - 高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵[16] - 经济政策和产业政策干预[16] - 经济增速下滑[16]