报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司收入39.71亿元,同比增长28%;归母净利润4.57亿元,同比增长29% [6] - 2024年第二季度公司营收21.11亿元,同比增长32%,归母净利润2.48亿元,同比增长35% [6] - 公司主要产品销量持续增长,其中智能电控产品销量增长32%,盘式制动器销量增长15%,轻量化制动零部件销量增长61%,机械转向产品销量增长21% [6] 公司利润情况 - 2024年第二季度公司毛利率21.43%,同比下降1.32个百分点,环比增长0.68个百分点;净利率11.87%,同比增长0.06个百分点,环比增长0.56个百分点 [10] - 公司持续加大研发投入,2024年上半年研发费用同比提升32% [10] 公司产品及技术发展 - 公司WCBS1.5在多个客户项目成功量产,WCBS2.0在首个客户项目实现小批量供货,电动尾门即将量产,EMB和悬架新产品研发进展顺利 [10] - 公司推出"前湿后干"线控制动系统,相比传统系统可实现减重约1.86kg,计划2024年量产 [15][16] 公司产能及布局 - 公司持续扩大产能,新增轻量化生产基地三期项目、EPS和EPS-ECU生产线,墨西哥二期项目也在推进中 [17] - 公司收购万达汽车转向系统,完成对汽车转向系统的战略布局 [17] 行业地位及发展前景 - 公司是国产制动系统龙头企业,在技术工艺、产能规模、客户资源等方面具有优势 [11] - 随着汽车行业向轻量化、智能化发展,公司在手项目充足,2024年上半年新增定点项目196项,同比增长35% [11] - 公司轻量化零部件业务前景广阔,差压铸造工艺是公司的护城河,未来几年有望保持25%左右的年均复合增长率 [18][19] - 公司电子驻车系统(EPB)是中短期业绩增长的重要动力,未来渗透率有望持续提升 [19] - 线控制动系统将成为公司切入ADAS执行层的核心产品 [19] 投资评级及盈利预测 - 维持"优于大市"评级,预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为11.5/15.0/19.5亿元,对应EPS为1.90/2.47/3.22元 [20]