公司投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"评级 [4][5] - 公司二季度收入同比增长19%,业绩环比明显改善 [6] - 公司毛利率同比增长1.21个百分点,但受股权激励费用影响净利率同比下降1.66个百分点 [10] 传统业务表现 - TPMS标配产品销量持续增长,公司稳居行业龙头地位 [22][23] - 气门嘴及平衡块市场需求平稳,公司是全球最大轮胎气门嘴企业之一 [25] - 排气管件业务销量国内领先,公司在液压成型技术方面具有优势 [26][27][28] 新兴业务发展 - 空气悬架业务快速增长,公司首次获得欧洲主机厂定点 [12][13][14][15][16][17] - 传感器业务布局全面,已形成6类40种产品 [20][21] - 切入ADAS领域,布局毫米波雷达、摄像头等环境传感器 [24] - 新能源车领域拓展液冷板等轻量化金属管件产品 [29][30] 财务预测和估值 - 公司预计2024-2026年收入和净利润将保持较快增长 [31][32] - 公司估值水平合理,维持"优于大市"评级 [31][32]

石头科技（688169.SH） 优于大市 2024 年中报点评：外销增长动能充足，盈利持续提升 营收利润维持较快增长，盈利持续提升。公司 2024H1 实现营收 44.2 亿 /+30.9%，归母净利润 11.2 亿/+51.6%，扣非归母净利润 8.6 亿/+30.4%。其 中 Q2 收入 25.8 亿/+16.3%，归母净利润 7.2 亿/+34.9%，扣非归母净利润 5.2 亿/+4.4%；非经常性收益主要来自于重点软件企业退税等。Q2 在高基数下， 公司业绩增速有所放缓，但依然实现较快增长，扫地机行业龙头成长性较强。 扫地机内销加速回暖，公司产品力突出拉动份额。奥维云网数据显示，2024H1 在新品的拉动下，扫地机行业迎来量价齐升，零售额/量同比分别增长 19%/12%，增速环比 2023 年（额/量分别+10%/4%）明显提升。石头 H1 在国 内发布 P10S 系列、G20S 系列及 V10 系列等多款新品，价格带进一步扩宽， 带动市占率持续提升。2024Q2 石头线上零售额份额达到 27.0%，份额居于首 位。针对下半年，公司推出 P20 Pro、P10S Pure 及迷你洗衣机 Q1 系列、分 ...

周度观察 - 国信周频高技术制造业扩散指数A录得0，较上周继续回升[7] - 国信周频高技术制造业扩散指数B为51.8，与上周持平[7] - 丙烯腈价格上升450元/吨，航空航天产业景气度上行[7,12] - 动态随机存储器价格下跌0.0900美元，半导体产业景气度下行[7,13] - 六氟磷酸锂、6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，新能源、医药、计算机行业景气度不变[7,11] 高技术制造业跟踪 - 6-氨基青霉烷酸价格350元/千克，与上周持平[8,11] - 丙烯腈价格8500元/吨，较上周上升450元/吨[8,12] - 动态随机存储器价格0.9070美元，较上周下降0.0900美元[8,13] - 晶圆价格3.21美元/片，较上周下降0.01美元/片[8,13] - 六氟磷酸锂价格5.43万元/吨，与上周持平[8,14] - 中关村电子产品价格指数:液晶显示器91.04，与上周持平[8,15] - 工信部发布三项智能网联汽车强制性国家标准，将于2026年1月1日起实施[8] - 高通推出骁龙X Plus 8核平台，为用户提供多天电池续航、卓越性能和AI赋能的Windows 11 AI+ PC体验[8] 风险提示 - 高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵[16] - 经济政策和产业政策干预[16] - 经济增速下滑[16]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司营收同比增长76.42%,归母净利润同比增长566.43% [5] - 公司盈利能力大幅提升,销售毛利率和净利率均大幅上升 [8] - 公司资产负债率有所下降 [8] 公司业绩分析 - 子公司银漫矿业和乾金达矿业业绩大幅增长,主要受益于技改和商品价格上涨 [14] - 银漫矿业通过技改提升了锡的选矿回收率,产销量同比大增 [14] - 乾金达矿业受益于选矿处理量提升和锌铅价格上涨 [14] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [15] - 当前股价对应PE为10.8-9.6x,维持"优于大市"评级 [15]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收486.4亿元,同比增长13.3%;归母净利润20.2亿元,同比增长34.6% [2] - 公司空调业务增长稳健,盈利持续提升。2024年上半年暖通空调收入增长7.6%至227.7亿元,其中海信日立净利率同比提升3.0个百分点至17.3% [2] - 公司冰洗收入快速增长26.8%至146.9亿元,其中洗衣机收入增长49.8% [2] - 公司三电业务收入同比增长7.6%,实现归母利润0.24亿元,同比减亏8亿元 [2] - 公司外销收入同比增长27.9%至182.1亿元,其中海外白电收入增长36.9%至147.8亿元 [2] - 公司内外销毛利率均有所提升,Q2内销毛利率同比+0.8个百分点至31.9%,外销毛利率+1.3个百分点至27.9% [2] 分析报告目录 营收情况 - 2024年上半年公司实现营收486.4亿元,同比增长13.3% [2] - 公司单季度营收情况良好,Q2营收251.6亿元,同比增长7.0% [2] - 公司外销收入同比增长27.9%至182.1亿元,内销收入增长3.5%至253.3亿元 [2] 盈利情况 - 2024年上半年公司归母净利润20.2亿元,同比增长34.6%;扣非归母净利润17.0亿元,同比增长34.8% [2] - 公司单季度盈利能力持续提升,Q2归母净利润10.3亿元,同比增长17.3% [2] - 公司空调、冰洗等主要业务板块盈利能力均有所提升 [2] - 公司三电业务实现归母利润0.24亿元,同比减亏8亿元 [2] 毛利率及费用情况 - 公司内外销毛利率均有所提升,Q2内销毛利率同比+0.8个百分点至31.9%,外销毛利率+1.3个百分点至27.9% [2] - 公司期间费用率基本稳定,Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为10.4%/2.3%/3.5%/-0.1% [2] 财务预测与估值 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为34.1/37.8/41.9亿元,同比增长20%/11%/11% [2] - 公司2024-2026年PE预计为10/9/8倍 [2] - 公司2024-2026年ROE预计为22.3%/22.0%/21.7% [13]

报告公司投资评级 - 长城汽车维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 业绩概述 - 2402年公司实现营收485.7亿元,同比增长18.7%,归母净利润38.5亿元,同比增长224.4% [5] - 得益于出口业务的增长及公司产品结构的持续优化,公司业绩稳定释放 [5] 销量情况 - 2402年整体汽车销量28.0万辆,同比下降6.5%,出口销量10.9万辆,同比增长51.1% [13] - 分品牌来看,哈弗、WEY、皮卡、欧拉、坦克等主要品牌销量均有不同程度的环比增长 [13] 盈利能力 - 2402年单车营收17.1万元,同比增长3.4万元,环比增长1.5万元 [9] - 单车归母利润1.35万元,盈利能力同环比提升 [9] - 费用管控稳定,销售/管理/研发费用率分别为4.3%/2.1%/4.6% [9] 新能源战略 - 公司新能源战略持续推进,产品、技术、组织变革等多维度升级 [19][20][21] - 出海战略扎实推进,2023年海外市场销量首次突破30万辆 [19] 根据相关目录分别进行总结 营收及利润情况 - 2402年公司营收485.7亿元,同比增长18.7%;归母净利润38.5亿元,同比增长224.4% [5][6][7][8] - 出口业务增长及产品结构优化是业绩增长的主要驱动因素 [5] 销量及产品结构 - 2402年整体销量28.0万辆,同比下降6.5%;出口销量10.9万辆,同比增长51.1% [13] - 主要品牌如哈弗、WEY、皮卡等销量均有不同程度的环比增长 [13][15] - 中高端坦克品牌销量占比提升,带动单车盈利能力提升 [9] 成本费用管控 - 公司销售/管理/研发费用率分别为4.3%/2.1%/4.6%,费用管控稳定 [9] - 单车营收和单车利润均同环比提升,体现出良好的成本控制能力 [9] 新能源战略 - 公司新能源战略持续推进,在产品、技术、组织变革等多个维度进行升级 [19][20][21] - 出海战略扎实推进,2023年海外市场销量首次突破30万辆 [19]

证券研究报告 | 2024年09月05日 金能科技（603113.SH） 中性 上半年业绩同比减亏，下半年青岛二期投产规模效应有望增强 公司发布 2024 年半年报：2024H1 公司实现营收 68.9 亿元（-4.6%），归母 净利润-0.4 亿元（+29.5%），扣非归母净利润-0.7 亿元（+59.2%）；其中 2024Q2 公司实现营收 35.0 亿元（-7.3%），归母净利润-0.2 亿元（-124.1%）， 扣非归母净利润-0.3 亿元（-316.8%）。上半年公司营收同比降低主要系烯 烃产品销量减少及焦化产品价格下降，利润同比增加主要系公司烯烃、炭黑 产品毛利升高。 2024Q2 青岛基地检修影响烯烃、炭黑产品产量，原材料价格多数同比上涨 以及产品价格多数同比下跌致毛利率下降。2024Q2 公司烯烃产品产/销量为 16.7/15.2 万吨，同比-26.0%/-36.4%，平均售价（不含税）6693.5 元/吨 （+8.3%）；炭黑产品产/销量 14.8/14.7 万吨，同比+1.3%/-4.6%，平均售 价（不含税）7197.3 元/吨（-0.1%）；煤焦产品产/销量 36.7/37.3 万吨， ...

科技周期探索之四 中性 1987-2002 年：互联网的浪潮 互联网的准备阶段：IBM 兼容机独大、笔记本出现、ISP 兴起、Windows 成 熟 尽管直观上，1988-1994 年关于互联网的信息很少，但是我们将这段时 间视为互联网的准备阶段：1、IBM 兼容机在这个过程一统江湖，标准确 认的前提下才能使个人计算机的成本迅速下降，用户渗透率不断上升； 2、笔记本电脑的出现，弥补了台式机无法移动的不足，用户从家庭、 办公室上网变得更加随身；3、ISP 的出现，为网络线路铺设提供了保障； 4、微软 Windows 的成熟（1990 年 windows3.0 开始），让人们终于摆脱 了"噩梦"般的 DOS 命令，以娱乐者而非专业者的身份开始使用电脑。 因此，PC 价格更亲民，软件更易用，设备更随身，接入速度更快，几个 互联网启动的必要条件，在这一时期一一具备。 从星星之火到浪潮之巅，见证互联网泡沫的全过程 Mosaic 网页浏览器诞生、万维网联盟成立、NSFNET 的商业化可视为互 联网从起步到加速的三个标志；而《信息高速公路计划》、《1996 年电 信法》、《全球电子商务框架》是助力互联网腾飞的三大政策。 1 ...

证券研究报告 | 2024年09月05日 晨会纪要 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|----------|--------------|----------|------------|------------|---------| | 数据日期:2024-09-04 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | 收盘指数（点） | 2784.27 | 8226.24 | 3252.16 | 8863.74 | 2008.69 | 672.28 | | 涨跌幅度（%） | -0.66 | -0.50 | -0.64 | -0.65 | -0.39 | -0.39 | | 成交金额（亿元） | 2347.11 | 3246.68 | 1400.70 | 1073.04 | 1540.54 | 284.22 | 【常规内容】 宏观与策略 宏观专题:"防缩表"下的政策演绎 固定收益周报:资管机构产品配置观察（第 56 期）（20240826-20240901 ...

货币政策框架改革路径 - 构建价格型货币政策框架是我国经济发展进入新阶段的必然选择[24][25][26] - 价格型框架的本质是"流动性超发"+"流动性回收工具"[11][15] - 美联储在2008年底提前完成了价格型转型,主要原因是政策从需求端发力,通过套息机制自发维护市场利率[11][12] - 我国货币政策框架从计划型、数量型向价格型转型,背后对应了三个发展阶段:计划经济、供给约束、需求约束[24][25][26] 货币政策演绎与挑战 - 当前货币政策面临"新不可能三角":防缩表、保息差、稳汇率,需要动态权衡[49][50] - 在"需求约束"背景下,货币政策居于从属地位,只能"顺势而为"[59] - 四季度大概率仍有LPR调降、或存量贷款调降,以及可能的50BP"大号"降准[53][54][55] - 保息差压力下,四季度到期MLF如何续作成为问题[54][55] 价格型框架的构建 - 设定真正的价格型工具,如隔夜利率逐步培育成新"中介目标"[32][33][34] - 逐步放弃"结构性流动性紧缺"框架,通过吞吐国债等方式改变央行资产结构[9][42] - 加强财政货币联动,如政府"免息"融资:退休国债[42]