行业投资评级 报告维持计算机行业"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年9月,OpenAI正式发布全新复杂推理模型系列OpenAI ol,相比之前的GPT-4o模型,ol展现了更强的推理能力、强化学习能力、性能提升和多模态能力。[15] 2) 伴随美联储降息,香港货币政策跟随,基准利率下调50个基点,至5.25%。9月13至20日的一周,恒生科技指数累计上涨6.44%,流动性持续改善,叠加国内政策预期带来信心提振,港股科技优质公司投资机会相对凸显。[1] 3) 金蝶国际2024年上半年云服务业务实现收入23.9亿元人民币,同比增长17.2%,占集团收入约83.2%。公司在中央企业、国有企业以及500强企业中成功签约并中标了多个重要项目,云订阅的年经常性收入(ARR)同比增长了29%,显示出客户对金蝶云服务的高度认可和忠诚度。[20][21] 分类总结 1. 算力及终端 - AMD推出新一代Strix Halo处理器系列,覆盖高端至工作站市场。[10] - Ampere Computing考虑出售,Arm服务器CPU市场或迎变局。[11] - 英特尔与AWS达成数十亿美元芯片合作协议,共同推进AI和高性能计算发展。[13][14] 2. 大模型及云应用 - OpenAI发布全新复杂推理模型系列ol,在推理、强化学习、性能和多模态能力等方面有显著提升。[15] - 亚马逊推出AI助手Amelia,为第三方卖家提供支持。[17] - YouTube集成DeepMind的Veo模型,为Shorts创作者带来AI增强功能。[18] 3. 个股财报点评 - 金蝶国际云战略继续推进,企业数字化转型和国产化替代取得突破。[20][21]

特宝生物：重组蛋白长效制剂领军者 (一) 业绩增长强劲,股权激励彰显长期信心 [1][2] 特宝生物是一家主要从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售的创新型生物医药企业。公司成立于1996年,1997年首个产品特尔立上市,成为国内首家人粒细胞巨噬细胞刺激因子药物。此后公司陆续上市了特尔津、特尔康、派格宾、氟金等产品。[1] 公司第一大股东为杨英,第二大股东为通化东宝药业,实际控制人为杨英、孙黎及其一致行动人蔡智华。公司旗下只有一家全资子公司厦门伯赛基因转录技术有限公司。[2] 2023年,公司实现营业收入21亿元,同比增长37.55%,归属于上市公司股东的净利润5.55亿元,同比增长93.52%。2024年上半年,公司实现营业收入11.90亿元,同比增长31.68%,归母净利润3.04亿元,同比增长50.53%。[3][4] 2024年8月,公司发布股权激励计划,考核目标分别对应2024-2026年度净利润同比增长30%、30.8%和29.4%,彰显了公司对未来三年业绩高增长的信心。[9] (二) 长效修饰平台技术领先,持续加大研发投入 [10]-[14] 公司构建了完整的创新药物研发体系,覆盖蛋白质药物的上游技术开发、下游技术开发、质量和成药性研究、临床前及临床研究和工业化研究全过程。[10] 公司形成了三大核心技术平台:聚乙二醇重组蛋白质修饰平台、蛋白质药物生产平台、药物筛选及优化平台。这些平台技术保障了公司可持续的药物创新能力和完整的药物产业化能力。[11][12][13] 公司持续加大研发投入,2023年研发投入2.80亿元,同比增长34.96%。多个研发项目取得关键进展,如长效生长激素、长效促红素等产品进入临床研究阶段。[14] 积极探索乙肝临床治愈,派格宾持续高增长可期 (一) 乙肝患者规模庞大,慢乙肝临床治愈为理想终点 [16]-[23] 我国乙肝患者数量庞大,但诊疗率、治疗率与发达国家相比仍有较大差距。根据WHO统计,2022年中国HBV患者达7970万人,远高于其他国家。[16][17] 慢性乙肝患者约为2000-3000万例,其中免疫耐受期、免疫清除期、免疫控制期和再活动期患者分别占9.6%、24.9%、17.0%和11.1%。[21][22][23] 慢性乙肝有发展为肝硬化再到肝癌的风险,全球每年分别有30%和45%的肝硬化和肝癌源自乙肝病毒感染,中国的比例更高。[24] 临床治愈是国内外公认的慢乙肝理想治疗目标,定义为停止治疗后HBsAg持续阴性,伴或不伴抗-HBs出现,HBV DNA低于最低检测下限,肝脏生物化学指标正常。[46] (二) 长效干扰素前景广阔,派格宾享有市场独占期 [51]-[58] 现有的慢乙肝治疗药物包括聚乙二醇干扰素和核苷(酸)类药物。聚乙二醇干扰素联合核苷(酸)类药物是目前最有前景的治疗策略,可通过整合强效抑制病毒和恢复宿主免疫应答的效应,实现临床治愈。[51][52] 派格宾是国内唯一上市的长效干扰素产品,在Ⅰ-Ⅲ期临床试验中,其疗效和安全性与进口药品派罗欣相当,且中和抗体产生率显著低于对照药。[55][56][57] 2022年底,罗氏的同类竞品派罗欣退出中国市场,派格宾成为市场唯一长效干扰素产品,享有独占期。公司派格宾产品的生产量、销售量和库存量均快速增长。[58] (三) 慢乙肝新药研发坎坷,进度最快新药有望与Peg-IFN联用 [67]-[73] 慢乙肝新药研发进展缓慢,目前进入Ⅲ期临床试验的药物较少。GSK的Bepirovirsen是进度最快的新药,在Ⅱ期临床试验中显示可诱导HBsAg减少,但停药后HBsAg会逐步复阳。[67][70][71] GSK正在探索Bepirovirsen与Peg-IFN的序贯联合疗法,以降低复发风险,提高临床治愈率。初步结果显示,Bepirovirsen序贯Peg-IFN治疗可提高HBsAg清除率。[72][73] (四) 持续支持公益科研项目,积极合作探索联用方案 [76]-[81] 公司持续支持"珠峰"、"绿洲"、"未名"等多个乙肝临床治愈及肝癌预防公益及科研项目,在各相关机构的共同努力下,各个项目稳步推进。[76][77][78][79][80][81] 其中"珠峰"项目已覆盖全国400余家医院,入组患者超3万例,临床治愈率超30%,成为全球最高水平。[80][81] 公司还与Aligos合作,探索派格宾联合ALG-000184治疗慢性乙型肝炎的疗效与安全性。[90][91][92][93] 存量产品保持稳健,长效生长素进军百亿市场 (一) 肿瘤存量产品提供稳定现金流,珮金依托复星有望迅速放量 [95]-[100] 特尔津、特尔康、特尔立等肿瘤辅助治疗产品上市已超过19年,销售收入较

报告的核心观点 1. 本次政策密集出台,力度超出市场预期,主要包括:降准50BP、降息20-30BP、存量房贷利率下调约50BP、统一首套房和二套房最低首付比例至15%、创设两项用于支持资本市场稳定发展的工具。[4][5][7] 2. 政策密集出台的三大原因:近期经济数据偏弱、就业数据较差、美联储降息为中国货币宽松提供了友好环境。[4] 3. 政策目标是应对短期经济下行压力,稳预期、防风险,为新旧动能转换争取更加充裕的时间窗口。政策逻辑主线包括:更注重居民财富效应、更注重防范化解风险、注重促进消费扩大内需。[4] 4. 现阶段央行货币政策目标排序为:支持经济稳定增长、推动价格温和回升、兼顾实体经济和银行业健康、人民币汇率基本稳定、货币财政政策协同配合。[4] 5. 未来政策预期:宏观政策一致性加强,增量财政政策可能"箭在弦上",货币政策可能进一步降准降息,央行可能加大国债买卖操作。[4] 6. 稳定资本市场成为政策重点,央行创设两项新工具支持股票市场稳定发展,证监会也出台多项措施增强资本市场内在稳定性。[4][7] 行业分析 1. 股票市场:本轮超预期政策出台有望提振市场信心,A股和港股市场有望迎来修复行情。[5][8] 2. 债券市场:降准释放的长期流动性将增加债市资金供给,有助于推动债券收益率下行,短端利率对货币政策更为敏感,短债配置价值较高。[5][8]

科创板动态及展望 上周市场回顾 - 上周科创板整体交易活跃度有所下降,日均成交额约为282.12亿元,较前一周的282.16亿元有所下降。[5][6] - 科创板上周整体成交额为858.35亿元,成交量为36.55亿股。截至2024年9月20日,科创板上市公司总数为575家,总市值为48,375.03亿元。[5] - 相比其他三大板块,科创板上周下跌幅度大于北交所、创业板和沪深主板,下跌0.55%。[6][7] - 科创板整体PE(TTM)为31.30,高于创业板、沪深主板和北交所。[6][7] 不同指数对比 - 2020年7月至今,与沪深300、上证指数、创业板指与纳斯达克指数相比,科创50的跌幅最大。自2022年8月以来,科创50持续下跌。[17][18] - 截至2024.09.13,科创板整体PE约为31.30倍,较前一周有所下降,科创50的PE约为33.65倍。上证指数的市盈率为10.93倍,沪深300的市盈率为10.51倍,纳斯达克指数的市盈率为31.42倍,创业板指市盈率为22.38倍。科创板与纳斯达克指数的估值差略有减小。[18] 科创板行业2024年中报业绩分析 业绩增速绝对值 - 科创板2024H1营收累计同比增速较高的行业依次为医药生物、电子、公用事业、通信、家用电器、社会服务、基础化工、有色金属、交运设备,均高于上半年GDP同比增速。[21] - 科创板2024H1共有7个行业归母净利润累计同比上升,其中增速较高的行业依次为通信、公用事业、家用电器、有色金属、社会服务、交运设备,增速均高于10%。[21] 业绩增速边际改善 - 科创板有7个一级行业2024H1营收累计同比增速较2024Q1上升,升幅较大的行业有公用事业、建筑材料、有色金属、环保。[21] - 科创板有6个一级行业2024H1归母净利润累计同比增速较2024Q1上升,升幅较大的行业为通信、医药生物、黑色金属、公用事业。[21] 与创业板对比 - 科创板及创业板个别行业的业绩增速差距较大。计算机和电子行业的分化最为明显,科创板、创业板里计算机行业2024H1归母净利润增速分别为7%、-144%;电子行业分别为-11%、58%。[26][27] - 科创板及创业板对应行业2024H1营业总收入均实现了正增长的行业依次为电子、通信、家用电器、社会服务、有色金属、交运设备、计算机、环保。归母净利润均实现了正增长的行业依次为通信、有色金属、社会服务、交运设备。[26][27] 板块要闻 "科创板八条"发布满3个月 - 上交所贯彻落实"科创板八条",持续在支持"硬科技"企业科创板上市、优化发行承销制度、更大力度支持并购重组、丰富指数及产品等8个方面,对市场进行支持和优化。[29][30] - 目前,上交所已有两项创新制度落地,多项配套制度正在抓紧制定中。[29] - 包括"科创板八条"在内的一系列支持并购重组的政策密集出台,通过优化政策环境、完善相关制度体系,鼓励企业通过并购重组做大做强。[30] 科创板医疗器械企业国际化突围 - 多家企业在国际化战略上取得显著成效,海外销售收入同比增长达35%。[31][32] - 通过国际化拓展和战略并购,我国医疗器械企业正在快速提升其全球市场影响力。[32] 兴福电子9月27日科创板首发上会 - 兴福电子拟在科创板上市,募集资金12.1亿元,用于电子级磷酸项目、超高纯电子化学品项目、电子级氨水联产电子级氮气项目、电子化学品研发中心建设项目。[33] 科创板相关基金与指数表现 - 上周科创板关联的主题基金与指数基金表现有所分化。科创50周涨跌幅为-1.02%,科创100周涨跌幅为-1.20%。[48] - 主题基金中,信澳科技创新一年定开A涨幅最大(+2.35%),强于科创板整体表现。[48][49] - 上周科创板指数基金产品整体表现弱于科创指数,其中鹏华上证科创板50成份增强策略联接A跌幅最小(-0.69%),强于科创指数。[48][49] 注册进度更新 - 2024年以来,IPO全流程严监管的政策风向愈发明晰,科创板IPO审核和发行节奏出现明显放缓的趋势。[58][59][60][61][62] - 2024年至今,科创板上会企业数量仅为8家,新股数量仅有9只,IPO审核节奏整体明显放缓。[58] - 近期通过上市委会议的科创板IPO企业包括泰金新能、凯普林、先锋精科、思看科技、佳驰科技等。[58][59][60][61][62]

特宝生物：重组蛋白长效制剂领军者 (一) 业绩增长强劲,股权激励彰显长期信心 [10][11][12][13][14] - 特宝生物是一家主要从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售的创新型生物医药企业 - 公司成立于1996年,1997年首个产品特尔立上市,成为国内首家人粒细胞巨噬细胞刺激因子药物 - 2016年公司历时14年开发的生物制品国家1类新药--长效干扰素派格宾获批上市,成为国内自主研发的全球首个40kD聚乙二醇长效干扰素α-2b注射液 - 2020年公司在上交所科创板上市,2024年8月发布股权激励计划,考核目标分别对应2024-2026年度净利润同比增长30%、30.8%和29.4% (二) 长效修饰平台技术领先,持续加大研发投入 [15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 公司构建了完整的创新药物研发体系,覆盖蛋白质药物的上游技术开发、下游技术开发、质量和成药性研究、临床前及临床研究和工业化研究全过程 - 公司形成了涵盖聚乙二醇重组蛋白质修饰、蛋白质药物生产、药物筛选和优化三个方面的主要核心技术 - 公司持续加大研发投入,2023年研发投入2.80亿元,同比增长34.96% - 公司多个研发项目取得关键进展,如"Y型聚乙二醇重组人生长激素"已完成III期临床研究并获受理 积极探索乙肝临床治愈,派格宾持续高增长可期 (一) 乙肝患者规模庞大,慢乙肝临床治愈为理想终点 [33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] - 中国乙肝患者数量庞大,但诊疗率、治疗率与发达国家相比仍有较大差距 - 慢性乙肝治愈包括完全治愈和临床治愈,临床治愈是国内外公认的理想治疗目标 - 国内启动"乙肝临床治愈门诊规范化建设与能力提升项目",计划到2025年在全国建设超过百家乙肝临床治愈门诊 (二) 长效干扰素前景广阔,派格宾享有市场独占期 [50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65] - 目前国内获批用于慢性乙型肝炎治疗的长效干扰素只有特宝生物的派格宾、罗氏的派罗欣和默沙东的佩乐能三个品牌 - 罗氏已终止派罗欣在中国大陆地区的推广,凯因科技的派益生尚未获批,派格宾享有国内长效干扰素市场的独占期 - 派格宾集采降价幅度温和,有利于长期稳定价格,目前已被纳入国家医保目录 - 目前派格宾渗透率较低,未来提升空间巨大,预计2026年渗透率将达到16.1% (三) 慢乙肝新药研发坎坷,进度最快新药有望与Peg-IFN联用 [66][67][68][69][70][71][72][73][74] - 慢乙肝新药研发进展缓慢,进入临床三期的药物较少 - Bepirovirsen是GSK正在开发的一款反义寡核苷酸,在2022年EASL上公布的中期结果显示,与Peg-IFN联用可提高疗效,减少复发 (四) 持续支持公益科研项目,积极合作探索联用方案 [76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93] - 公司开展了多个乙肝临床治愈公益及科研项目,如"珠峰"、"绿洲"、"未名"等 - 珠峰项目建立了全球最大的慢性乙型肝炎临床治愈研究队列,临床治愈率达33.2%,成为全球最高水平 - 公司与Aligos就治疗肝炎的核酸技术签署研究合作与开发协议,计划开展派格宾联合ALG-000184的临床试验 存量产品保持稳健,长效生长素进军百亿市场 (一) 肿瘤存量产品提供稳定现金流,珮金依托复星有望迅速放量 [95][96][97][98][99][100][101][102][103][104] - 公司三款肿瘤治疗产品特尔津、特尔康、特尔立上市已超过19年,销售收入较为稳定 - 2023年6月上市的氟金(拓培非格司亭注射液)将商业化权益授予复星,有望迅速放量 (二) 益佩生上市在即,角逐百亿长效生长激素市场 [109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124] - 我国生长激素市场规模有望从2021年的15亿美元增长至2030年的47亿美元 - 特宝生物的益佩生(长效人生长激素)已于2024年1月获受理,采用40kD Y型分支聚乙二醇修饰,专利布局更完整 - 国内长效生长激素产品较少,金赛增为目前唯一上市产品,特宝生物益佩生有望进入百亿长效生长激素市场 (三) 其他产品:长效促红素进度靠前,合作进军NASH市场 [126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143] - 特宝生物和深圳赛保尔等企业正在研发长效促红素,特宝生物的产品已完成II期临床 - 公司与康宁杰瑞合作开发的KN069(GLP-1/GIPR-Fc融合蛋白)有望进军百亿NASH市场 盈利预测与

央行表态 - 下调存款准备金率0.5个百分点,向金融市场提供长期流动性约1万亿元[7] - 将7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点,从1.7%调降至1.5%[7] - 出台五项房地产金融新政策,包括引导商业银行降低存量房贷利率、统一首套房和二套房的房贷最低首付比例等[11][12] - 创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款,支持资本市场稳定发展[21][24] 证监会表态 - 推动中长期资金入市,大力发展权益类公募基金、完善"长钱长投"的制度环境[27][28] - 活跃并购重组市场,支持上市公司向新质生产力转型升级,提高资源配置效率[29][30] - 要求上市公司依法做好市值管理,提高投资者保护和回报水平[30][31][32] 金融监管总局表态 - 增加大型银行核心一级资本,扩大金融资产投资公司股权投资试点[33] - 优化小微企业无还本续贷政策,调整风险分类标准,促进银行敢贷愿贷[34][36] - 配合人民银行推进存量房贷利率稳妥降低,落实房地产融资协调机制[35] - 扩大保险资金长期投资改革试点,鼓励理财公司信托公司加强权益投资[37][38][39]

报告行业投资评级 - 维持银行板块推荐评级 [3] 报告的核心观点 降息和存量按揭利率调整 - 央行下调7天逆回购利率20BP至1.5%,引导LPR下行,预计降低上市银行资产端收益率12BP [1] - 存量房贷利率下调50BP,有助于缓解存量和增量利率差距过大问题,为居民节约利息支出,利好消费 [1] - 经测算,存量按揭利率约为4.13%,与新发放按揭贷款利率仍有较大差距 [1] - 调整后将惠及5000万户家庭,1.5亿人口,平均每年减少家庭利息支出约1500亿元,叠加存量利率下行后早偿率下降,预计首年释放约6043.5亿元资金用于消费,带动社零总额提升约1.93% [1][11] 降准和存款利率调整 - 央行下调存款准备金率50BP,向市场提供长期流动性约1万亿,预计提高上市银行2025年净息差1.92BP [2] - 降息和存量按揭利率下调预计影响息差-18.29BP,上述调整综合影响息差-16.37BP [2] - 测算存款付息率下降约22.57BP能够对冲上述负面影响,本轮利率调整对银行息差影响整体偏中性 [2][12] 金融支持房地产 - 统一房贷最低首付比例降至15%,将2022年相关政策延期至2026年底,保障性住房再贷款中央行出资比例提高至100% [2] - 有利于销量企稳,商品房去库存加快,房企流动性有望改善,截至2024年8月商品房销售面积同比继续下降18%,房地产信用债违约率仍处于行业较高水平14% [2][13] - 降低存量按揭利率节约居民利息支出,还款能力将实现改善,利好零售端风险下降,截至2024H1上市银行对公房地产、个人贷款不良率分别为3.27%、1.35% [2][20] 资本补充措施 - 会议提出要增加六大行核心一级资本,主要针对减费让利、息差收窄、留存利润补充资本效果演弱等问题 [2] - 截至2024Q2,国有大行核心一级资本充足率为11.77%,除了稳息差、保持合理利润之外,后续增加核心一级资本的方式会逐步转向外源式补充和财政结合 [2][21] 根据报告目录分别总结 行业投资评级 - 维持银行板块推荐评级,看好银行板块红利价值 [3] - 个股方面推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行 [3] 息差影响 - 降息和存量按揭利率下调预计影响息差-18.29BP,降准预计提高息差1.92BP,综合影响息差-16.37BP [2][12] - 测算存款付息率下降约22.57BP能够对冲上述负面影响,本轮利率调整对银行息差影响整体偏中性 [2][12] 资产质量 - 金融支持房地产加码,利好银行资产质量改善,截至2024H1上市银行对公房地产、个人贷款不良率分别为3.27%、1.35% [2][20] - 降低存量按揭利率节约居民利息支出,还款能力将实现改善,利好零售端风险下降 [2] 资本补充 - 会议提出要增加六大行核心一级资本,截至2024Q2国有大行核心一级资本充足率为11.77% [2][21] - 后续增加核心一级资本的方式会逐步转向外源式补充和财政结合,如再融资、可转债转股、发行特别国债等 [2]

行业投资评级 - 房地产行业维持评级 [3] 报告的核心观点 存量市场 - 引导银行降低存量房贷利率,预计平均降幅在0.5个百分点左右,有利于降低借款人房贷利息支出,提高居民可支配收入 [8] 需求侧 - 全国层面的商业性个人住房贷款将不再区分首套房和二套房,最低首付比例统一为15%,主要降低二套购房者的购房门槛,改善性住房需求得到进一步支持 [10] 供给侧 - 将"金融16条"和经营性物业贷款的相关政策延长至2026年12月31日,表明对房地产行业的持续支持 [14] 库存去化 - 将保障性住房再贷款中央行出资比例提高至100%,有利于降低收购成本,加快商品房收储去库存 [17] 土地市场 - 研究允许银行贷款支持企业市场化收购房企存量土地,有利于房企缓解资金压力 [18] 投资建议 - 看好头部房企,如招商蛇口、保利发展、龙湖集团等 [19] - 建议关注优质开发商、物管、商业等细分领域龙头 [19]

政策密集出台支持经济稳增长 - 降准50BP,释放约1万亿元流动性[1] - 调降政策利率20BP,LPR、存款利率同步下调20~25BP[1] - 创设两项用于支持资本市场稳定发展的工具:证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款[1] 稳增长稳就业成为政策优先考量 - 近期经济数据运行偏弱,三季度GDP增速可能进一步回落[4] - 就业数据表现较差,劳动力市场承压[4] - 美联储开启降息周期,为中国货币宽松提供友好环境[8] 政策目标聚焦金融稳定和促进消费 - 更加注重居民财富效应,呵护资产价格[9] - 更加注重防范化解风险,关注地产下行[9] - 注重以促进消费为扩大内需的主要抓手[9] 证监会出台多项支持资本市场发展的措施 - 推动中长期资金入市,大力发展权益类公募基金[26][27] - 活跃并购重组市场,支持上市公司转型升级[27][28] - 要求上市公司做好市值管理,维护投资者权益[29] 央行创设新工具支持资本市场稳定 - 证券、基金、保险公司互换便利,提高机构融资能力[31][32][33] - 股票回购增持专项再贷款,引导银行支持上市公司回购增持[34][35]

政策目标和效果 - 支持中国经济发展,促进经济增长和物价回升[1] - 兼顾银行业稳定,维护商业银行净息差[3] - 为权益市场提供长期资金支持,促进资本市场发展[4] - 优化续贷政策,缓解中小企业融资困难[2] 政策措施 - 下调存款准备金率0.25-0.5个百分点,提供约1万亿元长期流动性[1] - 降低7天逆回购操作利率0.2个百分点,带动贷款利率下行[1] - 创设证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款,支持股市稳定[2] - 引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近,平均降幅约0.5个百分点[1] - 将全国二套房贷最低首付比例由25%下调至15%[1] 政策影响 - 债券市场短期或有震荡,但长期利好,10年期国债收益率或降至1.9%左右[4] - 转债等偏权类资产有望受益于基本面改善和资金面改善[4] - 银行间流动性紧张有望缓解,同业存单利率有望下行[2]