报告行业投资评级 - 维持银行板块推荐评级 [3] 报告的核心观点 降息和存量按揭利率调整 - 央行下调7天逆回购利率20BP至1.5%,引导LPR下行,预计降低上市银行资产端收益率12BP [1] - 存量房贷利率下调50BP,有助于缓解存量和增量利率差距过大问题,为居民节约利息支出,利好消费 [1] - 经测算,存量按揭利率约为4.13%,与新发放按揭贷款利率仍有较大差距 [1] - 调整后将惠及5000万户家庭,1.5亿人口,平均每年减少家庭利息支出约1500亿元,叠加存量利率下行后早偿率下降,预计首年释放约6043.5亿元资金用于消费,带动社零总额提升约1.93% [1][11] 降准和存款利率调整 - 央行下调存款准备金率50BP,向市场提供长期流动性约1万亿,预计提高上市银行2025年净息差1.92BP [2] - 降息和存量按揭利率下调预计影响息差-18.29BP,上述调整综合影响息差-16.37BP [2] - 测算存款付息率下降约22.57BP能够对冲上述负面影响,本轮利率调整对银行息差影响整体偏中性 [2][12] 金融支持房地产 - 统一房贷最低首付比例降至15%,将2022年相关政策延期至2026年底,保障性住房再贷款中央行出资比例提高至100% [2] - 有利于销量企稳,商品房去库存加快,房企流动性有望改善,截至2024年8月商品房销售面积同比继续下降18%,房地产信用债违约率仍处于行业较高水平14% [2][13] - 降低存量按揭利率节约居民利息支出,还款能力将实现改善,利好零售端风险下降,截至2024H1上市银行对公房地产、个人贷款不良率分别为3.27%、1.35% [2][20] 资本补充措施 - 会议提出要增加六大行核心一级资本,主要针对减费让利、息差收窄、留存利润补充资本效果演弱等问题 [2] - 截至2024Q2,国有大行核心一级资本充足率为11.77%,除了稳息差、保持合理利润之外,后续增加核心一级资本的方式会逐步转向外源式补充和财政结合 [2][21] 根据报告目录分别总结 行业投资评级 - 维持银行板块推荐评级,看好银行板块红利价值 [3] - 个股方面推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行 [3] 息差影响 - 降息和存量按揭利率下调预计影响息差-18.29BP,降准预计提高息差1.92BP,综合影响息差-16.37BP [2][12] - 测算存款付息率下降约22.57BP能够对冲上述负面影响,本轮利率调整对银行息差影响整体偏中性 [2][12] 资产质量 - 金融支持房地产加码,利好银行资产质量改善,截至2024H1上市银行对公房地产、个人贷款不良率分别为3.27%、1.35% [2][20] - 降低存量按揭利率节约居民利息支出,还款能力将实现改善,利好零售端风险下降 [2] 资本补充 - 会议提出要增加六大行核心一级资本,截至2024Q2国有大行核心一级资本充足率为11.77% [2][21] - 后续增加核心一级资本的方式会逐步转向外源式补充和财政结合,如再融资、可转债转股、发行特别国债等 [2]