报告公司投资评级 则成电子(837821.BJ)被下调至"谨慎推荐"评级[4]。 报告的核心观点 1. 2024年前三季度,公司营业收入同比增长21.50%,主要系新客户产品订单量产,老客户部分产品完成升级迭代,订单增加,带动季度销售较大幅度增长;此外,公司自有客户产品订单形成量产,共同提振公司业绩[1][2]。 2. 2024年前三季度,公司归母净利润同比增长9.98%,主要系报告期内公司税金及附加和研发费用同比变化幅度较大,税金方面子公司计提房产税增长,研发方面两个子公司垂点研发项目加大研发投入[1]。 3. 公司积极延伸产业链,充分发挥在柔性运用的电子模组模块产业的资源优势,开拓在材料、设备等方面的合作,拓展业务规模,预计将为公司未来业绩带来积极预期[2]。 4. 分析师预计公司2024-2026年营业收入分别为3.69/4.48/5.47亿元,预计实现归母净利润分别为0.32/0.39/0.48亿元,对应市盈率分别为118/96/78倍。公司长期专注于定制化智能电子模组及印制电路板的设计、研发、生产和销售,能满足下游产品快速的技术迭代需求,未来有望通过新客户以及新项目的导入实现业绩持续增长[2][3]。 财务数据总结 1. 2024年前三季度,公司实现营业收入2.78亿元,同比增长21.50%;实现归母净利润2070.1万元,同比增长9.98%[1]。 2. 分析师预计公司2024-2026年营业收入分别为3.69/4.48/5.47亿元,预计实现归母净利润分别为0.32/0.39/0.48亿元,对应市盈率分别为118/96/78倍[3]。 3. 公司2023-2026年主要财务指标预测:营业收入增长率分别为-6.93%/20.71%/21.41%/22.10%,归母净利润增速分别为-5.35%/20.50%/22.75%/22.17%,毛利率维持在27.5%左右[3]。

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司营业收入持续稳步提升,水利板块需求增长快,2024年前三季度营业收入同比增长13.25% [1] - 公司盈利端增速欠佳,主要受股权激励费用短期影响,未来盈利水平将逐渐回升 [1] - 公司在参与的抽水蓄能项目招标中的中标率接近50%,预计抽水蓄能项目的合同仍将进一步稳步增长 [2] - 公司以市场为导向,针对垂点行业建立专业团队,加大研发投入,强化技术创新驱动,有望赋能公司高质量发展 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司营收分别为3.80/4.42/5.12亿元,归母净利润分别为0.80/0.93/1.08亿元,对应EPS分别为0.57/0.67/0.78元/股 [4] - 2024-2026年预计公司营收增速分别为15.73%/16.32%/15.72%,归母净利润增速分别为10.13%/16.14%/16.70% [4] - 2024-2026年预计公司毛利率分别为47.57%/47.90%/48.20%,净利率分别为21.04%/21.01%/21.19% [4] - 2024-2026年预计公司ROE分别为12.84%/13.42%/14.02% [4]

报告公司投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 24Q3收入延续增长趋势,产品与渠道多维度拓展 [2] - 24Q3盈利能力大幅改善,毛利率与费用率均有优化 [2] - 公司发布三项投资公告,拟持续深化产业布局 [2] - 高端性价比壁垒不断增强,沉淀经验向新领域转化 [3] 财务数据总结 - 2024~2026年归母净利润分别同比+82.6%/40.8%/33.2%,EPS为1.00/1.41/1.88元 [3] - 2024年前三季度实现营收71.7亿元,同比+56%;归母净利润3.4亿元,同比+101% [2] - 24Q3营收20.9亿元,同比+24%;归母净利润0.5亿元,同比+222% [2] - 24Q3毛利率24.5%,同比+0.1pcts;销售费用率19.1%,同比-0.2pcts;管理费用率2.5%,同比-0.4pcts [2]

报告公司投资评级 - 公司维持推荐评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现收入24.73亿元,同比增长58.12%;实现归母净利润2.89亿元,同比增长145.47% [1] - 公司3Q24单季度实现营收9.42亿元,同比增长44.01%,环比增长7.23%;实现扣非归母净利润1.24亿元,同比增长165.86%,环比增长20.19% [1] - 公司销售毛利率逐季改善,3Q24单季度毛利率为34.69%,同比增加0.22个百分点,环比增加1.30个百分点 [2] - 公司费用方面,销售/管理/研发费用相比2Q24均有所减少,规模效应显著,2024年Q1-Q3研发费用为4.74亿元,同比增长29.06% [2] - 公司3Q24实现销售净利率15.02%,同比增加4.54个百分点,环比增加1.35个百分点 [2] - 公司新一代智能可穿戴芯片BES 2800实现量产出货,该芯片采用6nm FinFET工艺,集成多核CPU/GPU、NPU等,已在多个客户项目中导入并逐步开始上量 [3] - 公司开发的Wi-Fi连接芯片已实现量产,具备低功耗、低延时等优势,支持Wi-Fi 6最新功能 [3] - 公司新一代芯片支持星闪联盟协议,能够实现微秒级的超低延时,支持多设备接入 [3] 财务指标总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.96/5.82/8.20亿元,同比增长220.46%/46.87%/40.91% [4] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为35.45%/37.17%/38.85% [4] - 预计公司2024-2026年摊薄EPS分别为1.03/4.85/6.83元 [4] - 预计公司2024-2026年PE分别为72.02x/49.03x/34.80x [4]

伊斯兰投资与社会责任投资的比较 - 伊斯兰投资是基于伊斯兰教法的投资,可视为社会责任投资的一个子集[10] - 两者都源于宗教渊源,都有道德约束和需要筛选的特点[10] - 定义和筛选程序不同,伊斯兰投资有更具体的规定,如禁止利息收入[11][13] - 伊斯兰指数的回报均值高于传统和社会责任指数,风险最小[19] - 伊斯兰指数与传统指数之间不存在长期关系,有助于投资组合多元化[20] - 伊斯兰指数与社会责任指数仅在FTSE指数中存在长期关系[20] 实证结果分析 - 伊斯兰指数的业绩表现显著优于传统和社会责任指数[19] - 传统指标优于社会责任指标,因为社会责任投资排除了一些高利润行业[19] - 伊斯兰指数不受整体股票市场波动影响,具有独特的风险-回报特征[20] - 伊斯兰指数和传统指数之间不存在长期关系,有助于投资组合多元化[20] - 社会责任指数与传统指数之间存在长期关系[20]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 需求侧尚未回暖 - 2024年前三季度公司营收和净利润同比和环比均大幅下降,主要受行业环境影响,多型号订单延后,导致交付量大幅减少 [2] - 但公司预计弹载主力型号订单会随近期型号任务进行在年内陆续释放,2025年公司弹截产品多款新型号也将批产放量,需求回暖在即 [2] 毛利率持续提升 - 前三季度公司毛利率49.7%,同比上涨4.6个百分点,Q3毛利率48.9%,同比上涨2.4个百分点 [2] - 毛利率改善得益于1)供应链优化使原材料成本降低;2)产品结构变化,弹载产品占比下降使得毛利率有所上升 [2] - 预计随着国内原材料价格继续下降,以及星载和无人机项目比重的不断增加,未来公司毛利率有望保持在45%-50%范围 [2] 现金流改善 - 公司季末存货余额3.15亿元,较期初增长40.6%,或因交付减少所致 [2] - 应收票据及账款7.23亿元,较期初减少12.0% [2] - 公司收款情况向好,经营活动现金流净额0.31亿元,相较期初增长427% [2] 募投项目达到可使用状态,产能有望提升 - 公司"嵌入式计算机扩能项目"募集资金使用进度95.5%,已达到预定可使用状态并投入使用 [2] - 当前产能尚在爬坡中,项目达产后有望有效提升现有产能,完善生产流程和工艺,缩短交付时间 [2] 公司核心订单饱满,新领域开拓助力可持续发展 - 公司已成功实现元器件、原材料、软件操作系统等各方向全面自主可控,并在多个型号设备中实现批量应用 [2] - 公司Q3订单环比提升明显,Q4或迎来交付拐点 [2] - 公司当前已有多个新研项目,开拓商业航天、低空无人机等新领域,助力公司可持续发展 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.17/0.93/1.33亿元,EPS分别为0.15/0.83/1.18元 [6] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为179/33/23倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司在Q2提价控货之后,Q3推进中高档产品柔和、年份酒,经营节奏有序推进,业绩增速如期提升 [2] - 从结构上看增长质量高,包括产品结构保持提升,省外营销转型在Q3也初见成效 [2] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024年三季度收入5.74亿元,同比增长15.8% [1] - 2024年前三季度收入同比增长15.3% [1] - 省内收入占比75%,同比增长13.9% [1] - 省外收入同比增长37.9%,增长较快 [1] 利润情况 - 2024年三季度归母净利0.38亿元,同比增长109% [1] - 2024年前三季度归母净利同比增长22.2% [1] - 净利率6.6%,同比提升3个百分点 [5] - 毛利率下降1.5个百分点,销售费用率下降3.2个百分点,管理费用率下降1.8个百分点 [5] 产品结构 - 300元以上产品收入同比增长42.1%,占比20% [2] - 100-300元产品收入同比增长14.9%,占比52% [2] - 100元以下产品收入同比下降24.3% [2] - 整体产品结构保持升级趋势 [2] 区域表现 - 省内收入增速放缓,主要与短期经营节奏有关 [1] - 省外市场收入增长37.9%,得益于营销转型初见成效 [1] - 预计省外市场将继续实现较快增长 [1]

报告的核心观点 - 央行开启买断式逆回购操作的目的是配合 MLF 数量的逐渐缩减、完善流动性投放工具、保持流动性合理充裕、配合证券等机构的互换便利 [6][7][8][9][10] - 买断式逆回购相比质押式逆回购的最大不同是债券的所有权发生实质性变化,这将提高标的债券的流动性 [11] - 从货币政策框架演进角度来看,买断式逆回购操作体现了货币政策向以价格型调控为主的转变,以及央行渐进式推进二级市场国债买卖的方向 [9][10] 行业和公司研究 资本市场发展 - 资本市场作为金融体系的重要组成部分,在推动经济高质量发展中发挥着不可替代的作用 [14] - 资本市场通过融资、投资、市值管理等功能,有助于优化资源配置、提升企业治理水平、增强对实体经济的支持 [14][15] - 当前中国资本市场面临估值重塑的大拐点和大机遇,有望迎来新一轮的估值上升 [16][17] 华润饮料 - 公司正处于由大单品怡宝驱动向饮料多品类转型的关键阶段,未来业绩有望迎来新一轮增长 [30][31][32][33][34] - 公司通过提高自有产能比例、优化供应链、精细化管理等措施,有望改善包装水业务的盈利能力 [31] - 公司布局新品类如茶饮料,有望借助渠道优势实现快速增长,推动收入和利润率的双提升 [32][33] 贵州茅台 - 公司在更加谨慎地平衡主力产品茅台酒的量价关系,在不同渠道和产品间调配增长任务 [35][36] - 公司整体仍保持稳健增长,但我们下调了明后年的盈利预测 [36] - 公司估值相对历史并不高,且具有深厚的护城河,维持"推荐"评级 [36][39]

报告行业投资评级 - 报告给予电子行业"推荐"评级,相对基准指数涨幅10%以上 [3] 报告的核心观点 智能手机市场回暖 - 2024年第三季度,中国智能手机销量同比增长2.3%,连续四个季度实现同比正增长,有望实现五年来的首次年增长 [2] - 2024年第三季度,全球智能手机销量实现自2018年第三季度以来的首次同比增长,消费电子需求复苏迹象再次确认 [2] 折叠屏和AI双轮驱动手机量价齐升 - 折叠屏手机是高端市场的新贵,随着折叠屏手机的市场接受度逐渐打开,机身轻薄度、性能不断提升,折叠屏手机的市场渗透将向更广域传递 [3] - AI手机的主要特征包括实时性、准确性和处理效率,能够通过自我学习提升用户体验,成为自在交互、智能随心、专属陪伴、安全可信的个人化助理 [3] - 折叠屏和AI的双轮驱动将引爆手机的换机潮 [3] 行业竞争格局变迁 - 2024年第三季度,华为手机销量同比增长29.7%,市占率同比增长3.5个百分点,主要受益于Mate 60、Pura70等高端系列的推动 [2] - 2024年第三季度,苹果手机销售量同比下降2.6%,市占率同比减少0.7个百分点,预计iPhone16的销量将随着后续市场优惠力度的提升陆续释放 [2] - 2024年第三季度,小米坚持"高配低价"的战略,出货量同比增长13.4%,市占率提升1.6个百分点 [2] - 2024年第三季度,三星以19%的市场份额稳固第一的地位,系Galaxy A54和Galaxy S24系列的成功推出 [2] 投资建议 - 建议关注立讯精密、歌尔股份、东山精密、鹏鼎控股、领益制造、蓝思科技、水晶光电、飞荣达、中石科技、精研科技等公司 [3]

报告行业投资评级 - 银行板块重仓比例继续提高,维持推荐评级 [3] 报告的核心观点 银行板块持仓情况 - 2024Q3基金对银行板块的持仓维持低配,低配比例收窄 [1] - 2024Q3基金对银行重仓比例略有提高 [1] - 高股息策略仍受青睐,部分股份行和区域行关注度上升 [2] 银行细分板块持仓情况 - 国有行、股份行、城商行低配比例分别较2024Q2收窄 [1] - 农商行低配比例较2024Q2扩大 [1] - 股份行、城商行持仓占比分别较2024Q2上升,国有行、农商行持仓占比均较2024Q2下降 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 - 银行板块基本面积极因素叠加低利率环境,继续看好银行板块配置价值,维持推荐评级 [3] 行业核心观点 - 2024Q3基金对银行板块持仓维持低配,但低配比例收窄 [1] - 2024Q3基金对银行重仓比例略有提高 [1] - 高股息策略仍受青睐,部分股份行和区域行关注度上升 [2] 细分板块情况 - 国有行、股份行、城商行低配比例较上季度收窄,农商行低配比例扩大 [1] - 股份行、城商行持仓占比较上季度上升,国有行、农商行持仓占比下降 [1][9]