报告的核心观点 - 央行开启买断式逆回购操作的目的是配合 MLF 数量的逐渐缩减、完善流动性投放工具、保持流动性合理充裕、配合证券等机构的互换便利 [6][7][8][9][10] - 买断式逆回购相比质押式逆回购的最大不同是债券的所有权发生实质性变化,这将提高标的债券的流动性 [11] - 从货币政策框架演进角度来看,买断式逆回购操作体现了货币政策向以价格型调控为主的转变,以及央行渐进式推进二级市场国债买卖的方向 [9][10] 行业和公司研究 资本市场发展 - 资本市场作为金融体系的重要组成部分,在推动经济高质量发展中发挥着不可替代的作用 [14] - 资本市场通过融资、投资、市值管理等功能,有助于优化资源配置、提升企业治理水平、增强对实体经济的支持 [14][15] - 当前中国资本市场面临估值重塑的大拐点和大机遇,有望迎来新一轮的估值上升 [16][17] 华润饮料 - 公司正处于由大单品怡宝驱动向饮料多品类转型的关键阶段,未来业绩有望迎来新一轮增长 [30][31][32][33][34] - 公司通过提高自有产能比例、优化供应链、精细化管理等措施,有望改善包装水业务的盈利能力 [31] - 公司布局新品类如茶饮料,有望借助渠道优势实现快速增长,推动收入和利润率的双提升 [32][33] 贵州茅台 - 公司在更加谨慎地平衡主力产品茅台酒的量价关系,在不同渠道和产品间调配增长任务 [35][36] - 公司整体仍保持稳健增长,但我们下调了明后年的盈利预测 [36] - 公司估值相对历史并不高,且具有深厚的护城河,维持"推荐"评级 [36][39]